江阴高新区投资开发有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 主体长期信用评级报告 江阴高新区投资开发有限公司 1 江阴高新区投资开发有限公司主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间：2018 年 11 月 29 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 53.58 85.82 45.7034.52 资产总额(亿元) 253.23 330.48 301.20305.11 所有者权益(亿元) 87.48 88.94 90.4487.23 短期债务(亿元) 71.34 90.53 69.1176.46 长期债务(亿元) 79.66 138

2、.45 129.65129.56 全部债务(亿元) 150.99 228.98 198.77206.02 营业收入(亿元) 9.25 5.77 9.530.90 利润总额(亿元) 2.67 1.55 1.58-3.21 EBITDA(亿元) 5.22 7.09 6.14- 经营性净现金流(亿元) -23.30 -32.54 2.29-23.95 应收类款项/资产总额(%) 37.65 38.62 48.5252.93 营业利润率(%) 34.89 52.17 17.9098.12 净资产收益率(%) 3.04 1.74 1.65- 资产负债率(%) 65.45 73.09 69.9771.41

3、 全部债务资本化比率(%) 63.32 72.02 68.7370.25 流动比率(%) 246.10 280.76 310.46289.79 经营现金流动负债比(%) -27.06 -31.57 2.83- 全部债务/EBITDA(倍) 28.94 32.30 32.37- 注：2018 年 19 月财务数据未经审计。 分析师 竺文彬 宋金玲 王中天 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 江阴高新区投资开发有限公司（以下简称 “公司”）为江阴高新技术产业开发

4、区（以下 简称“江阴高新区” ）管理委员会指定的基础 设施建设主体。联合资信评估有限公司（以下 简称“联合资信” ）对公司的评级反映了其在 经营环境、区域专营性、高新区管委会支持等 方面具备优势。同时，联合资信关注到，公司 应收账款规模大，回款周期受财政资金拨付效 率影响大，债务压力大，存在一定短期偿付压 力以及担保比率很高等不利因素对其信用水 平可能带来的不利影响。 作为江阴高新区基础设施建设的唯一主 体，未来高新区管委会将继续通过支付代建管 理服务费和成本返还、政府补助等方式给予公 司支持，联合资信对公司评级展望为稳定。 优势 1 江阴高新区财政实力较强，为公司发展提 供了良好的外部经营环

5、境。 2 公司是江阴高新区唯一的基础设施建设主 体，公司业务具有一定专营性。 3 公司在政府补贴等方面持续得到高新区管 委会的有力支持。 关注 1 公司应收及预付类款项规模大，回款周期 受高新区财政资金拨付效率的影响，对公 司资金形成较大占用；公司现金类资产受 限比例高且未使用授信额度小，存在短期 支付压力；公司有息债务规模大，债务负 担重。 2 公司自身市场化运作程度不高，整体盈利 能力弱。 3 公司担保比率很高，存在或有负债风险。 4 公司在建项目较少，且暂无较大规模投资 计划，经营持续性有待观察。 主体长期信用评级报告 江阴高新区投资开发有限公司 2 声 明 声 明 一、 本报告引用的资

6、料主要由江阴高新区投资开发有限公司 （以下简称 “该公司” ） 提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资料的真实性、准确 性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建

7、议。 六、该公司信用等级自 2018 年 11 月 29 日至 2019 年 11 月 28 日有效；根据跟踪 评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 江阴高新区投资开发有限公司 3 江阴高新区投资开发有限公司主体长期信用评级报告 一、主体概况 江阴高新区投资开发有限公司（以下简称 “公司”或“江阴高新” ）原名为江阴经济开 发区投资开发有限公司，于 2001 年成立，注 册资本 15000 万元；公司经过数次增资，注册 资本增至 270000 万元，其中江阴经济开发区 管理委员会出资 71500 万元，占注册资本的 26.48%；江阴科技新城投资管理有限公司（江

8、 阴经济开发区管理委员会下全资公司）出资 195500 万元，占注册资本的 72.41%；江阴经 济开发区集体资产管理处（江阴经济开发区管 理委员下一级全资事业单位）出资 3000 万元， 占注册资本的 1.11%。2011 年 6 月，江阴经济 开发区集体资产管理处将其拥有的公司 1.11% 的股权（计 3000 万元）以 3000 万元的价格转 让给江阴经济开发区投资服务中心。2011 年 11 月， 鉴于江阴高新技术产业园区升级为国家 级高新技术产业开发区（江阴高新技术产业开 发区，以下简称“江阴高新区” ） ，公司名称变 更为现名，公司股东名称分别更名为江阴高新 技术产业开发区管理委员

9、会（以下简称“高新 区管委会” ） 、江阴高新技术产业开发区投资服 务中心（以下简称“高新区投资服务中心” ） 和江阴科技新城投资管理有限公司（以下简称 “科技新城公司” ） 。截至 2018 年 9 月底，公 司注册资本和实收资本均为 27.00 亿元；其中 高新区管委会、高新区投资服务中心和科技新 城公司分别持股 26.48%、1.11%和 72.41%，实 际控制人为高新区管委会。 公司经营范围：资本经营组织区内的国有 土地开发、使用权转让、基础设施建设及参与 区内企业的投资建设； 建材的销售； 物业管理； 房屋租赁。 截至 2018 年 9 月底，公司内设财务管理 部、工程管理部和资产

10、管理部 3 个职能部门， 公司纳入合并范围的子公司合计 7 家。 截至 2017 年底， 公司合并资产总额 301.20 亿元，所有者权益合计 90.44 亿元。2017 年， 公司合并口径实现营业收入 9.53 亿元， 利润总 额 1.58 亿元。 截至 2018 年 9 月底，公司合并资产总额 305.11 亿元， 所有者权益合计 87.23 亿元。 2018 年 19 月，公司合并口径实现营业收入 0.90 亿元，利润总额-3.21 亿元。 公司注册地址：江阴市长江路 201 号；法 定代表人：徐小丹。 二、宏观经济和政策环境 2017 年，在世界主要经济体维持复苏态 势、我国供给侧结构

11、性改革成效逐步显现的背 景下，我国继续实施积极的财政政策和稳健中 性的货币政策，协调经济增长与风险防范，同 时为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融 环境，2017 年我国经济运行总体稳中向好，国 内生产总值（GDP）82.8 万亿元，同比实际增 长 6.9%，经济增速实现 2011 年以来的首次回 升。 从地区来看， 西部地区经济增速引领全国， 山西、 辽宁等地区有所好转。 从三大产业来看， 农业生产形势较好，工业生产稳步增长，服务 业保持快速增长态势，第三产业对 GDP 增长 的贡献率继续上升，产业结构持续改善。从三 大需求来看，固定资产投资增速有所放缓，居 民消费维持较快增长态势，进出口大

12、幅改善。 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大，制造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业 PMI）均保持扩张，就业 形势良好。 2018 年上半年， 我国继续实施积极的财政 政策，通过减税降费引导经济结构优化转型， 继续发挥地方政府稳增长作用，在防范化解重 主体长期信用评级报告 江阴高新区投资开发有限公司 4 大风险的同时促进经济的高质量发展。2018 年 16 月，我国一般公共预算收入和支出分别 为 10.4 万亿元和 11.2 万亿元，收入同比增幅 （10.6%）高于支出

13、同比增幅（7.8%） ；财政赤 字 7261.0 亿元，较上年同期（9177.4 亿元）有 所减少。稳健中性的货币政策在防范系统性金 融风险、去杠杆的同时也为经济结构转型升级 和高质量发展创造了较好的货币环境，市场利 率中枢有所下行。在上述政策背景下，2018 年 16 月，我国 GDP 同比实际增长 6.8%，其 中西部地区经济增速较快，中部和东部地区经 济整体保持稳定增长，东北地区仍面临一定的 经济转型压力；CPI 温和上涨，PPI 和 PPIRM 均呈先降后升态势；就业形势稳中向好。 2018 年 16 月， 三大产业保持较好增长态 势，农业生产基本稳定；工业生产增速与上年 全年水平持平

14、，但较上年同期有所回落，工业 企业利润保持较快增长；服务业保持较快增 长，仍是支撑经济增长的主要力量。 制造业投资增速有所加快，但房地产开发 投资和基础设施建设投资增速有所放缓，导致 固定资产投资增速有所放缓。2018 年 16 月， 全国固定资产投资（不含农户）29.7 万亿元， 同比增长 6.0%， 增速有所放缓。 受益于相关部 门持续通过减税降费、简化行政许可与提高审 批服务水平、降低企业融资成本等措施，民间 投资同比增速（8.4%）仍较快。受上年土地成 交价款同比大幅增长的“滞后效应” 、抵押补 充贷款（PSL）大幅增长推升棚改贷规模等因 素影响，房地产投资保持较快增速（9.7%） ，

15、 但 2018 年以来棚改项目受理偏向谨慎以及房 企融资渠道趋紧，导致 2018 年 3 月以来房地 产开发投资持续回落；由于金融监管加强，城 投公司融资受限，加上地方政府融资规模较上 年同期明显减少导致地方政府财力有限，基础 设施建设投资同比增速（7.3%）明显放缓；受 到相关政策引导下的高技术制造业投资和技 术改造投资增速较快的拉动，制造业投资同比 增速（6.8%）继续加快。 居民消费增速小幅回落，但仍保持较快增 速。 2018 年 16 月， 全国社会消费品零售总额 18.0 万亿元， 同比增速 （9.4%） 出现小幅回落， 但仍保持较快增长。具体来看，汽车消费同比 增速（2.7%）和建

16、筑及装潢材料消费同比增速 （8.1%）明显放缓；化妆品类、家用电器和音 响器材类、通讯器材类等升级类消费，以及日 用品类、粮油食品、饮料烟酒类等基本生活用 品消费保持较快增长；此外，网上零售保持快 速增长，全国网上商品和服务零售额同比增速 （30.1%）有所回落但仍保持快速增长。我国居 民消费持续转型升级，消费结构不断优化，新 兴业态和新商业模式发展较快，消费继续发挥 支撑经济增长的重要作用。 进出口增幅有所回落。 2018 年 16 月， 我 国货物进出口总值 14.1 万亿元，同比增幅 （7.9%）有所回落，主要受欧盟等部分国家和 地区经济复苏势头放缓、中美贸易摩擦加剧等 因素影响。出口方面，机电产品和劳动密集型 产品出口额在我国出口总值中占比仍较大，服 装与衣着附件类出口额出现负增长；进口方 面，仍以能源、原材料产品为主，受价格涨幅 较大影响，原油、未锻造的铜及铜材进口金额 均实现 36%以上的高速增长。 2018 年下半年， 国际主要经济体的货币政 策分化、贸易保护