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1、浅析影响股票价格波动的因素 摘要：中国股票市场十多年间股票价格的飙升使一些人身价暴涨，一夜暴富，而股票的暴跌 又使一些人折戟沉沙，由腰缠万贯变成一贫如洗。究其原因大概无非就是股价的波动，飙升 与暴跌演绎着股市永恒的战役， 那么又是什么因素左右着股价的涨跌呢？又是什么原因导致 股价毫无规律可言的波动呢？为了解决这一问题， 本文将从基本因素方面， 公司所处的行业 以及其经营利润和心理因素等方面对股票价格的波动作出相应的阐述， 使大家在一定程度上 了解股票价格波动的机理。 关键词 股票价格 基本因素 公司分析 心理影响 一 基本因素分析 股票在市场上的买卖价格，是每一个投资者最关心的问题，自从有了股
2、票市场，各种股票分 析专家和资深的投资者便孜孜不倦地探求分析和预测股价的方法， 有些人从市场供需关系入 手，演变成股价技术分析方法，有些人从影响股价的因素关系分析入手，形成了股价基本分 析方法。所谓基本因素，是指来自股票的市场以外的经济、政治因素以及其他因素，其波动 和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。 一般地说， 基本因素主要包括经济性 因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。基本分析方法，也称为基本面分析方法， 是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格， 往往受到许多因素的影响而频繁变动。 因此一种股票的实际价值很难与市场上的价格完全一
3、 致。如果有某一天受了一种非常性因素的影响，价格背离了价值，又加上某些投资者的恐慌 心理的烘托，必然会造成股市混乱，甚至形成危机。如在市场上发现某种股票估价过高，必 然竟相出手， 如另一种股票估价过低， 则肯定引起投资者的抢购。 影响股票价值的因素很多， 最重要的有三个方面： 一是全国的经济环境是繁荣还是萧条。 二是各经济部门如农业、 工业、 商业、运输业、公用事业、金融业等各行各业的状况如何。三是发行该股票的企业的经营状 况如何，如果经营得当，盈利丰厚，则它的股票价值就高，股价相应的也高；反之，其价值 就低，股价就贱。 基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用比例、动态
4、的分 析方法从研究宏观的经济大气候开始， 逐步开始中观的行业兴衰分析， 进而根据微观的企业 经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近显示现实的客观的评价，并尽 可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。由于它具有比较系统的理论，受到学者们 的鼓吹，成为股价分析的主流。 基本分析法是准备做长线交易的股民以及“业余”股民所应采取的最主要，也是最重要的 分析方法。 因为这种分析方法是从分析股票的内在价值来入手的， 而把对股票市场的大环境 的分析结果摆在次位，看好一支股票时，看中的是它的内在潜力与长期发展的良好前景，所 以当我们采用这种分析法来进行完预测分析并在适当的时机购入了具体的股
5、票后， 就可不必 耗费太多的时间与精力去关心股票价格的实时走势了。 1. 经济分析 有句话说得好： 股市是一个国家经济的晴雨表， 一国经济的增长与衰退往往在股票市场上已 经率先的表现出来了， 而经济不景气的时候股票市场在一定程度上也很难有太大的作为。 如 图1 这个图是美国道琼斯指数的月线走势图， 从图中我们可以很清晰的看出来， 在美国次贷危机 的冲击下道琼斯指数从最高点 14279.96 急转直下直到 09 年中的 6440.08 点，可以看出经 济的状况的好坏对股票市场还是有着不可估量的影响的。因为从国民经济发展总体看，如果前景是乐观的，公司发展余地很大，盈利很好，人们就会踊跃购买股票，股
6、价就会上升。在相同的大经济背景 下，公司所属的行业前景也十分重要一些新兴发达行业的股票价格具有上升趋势。反之，当经济处于萧条 和危机阶段，由于公司生产经营萎缩、盈利下降，各种股票价格都会下降。除了这样经济大环境的变动对 股票市场会产生影响之外，通货变动，国际贸易收支，国际金融市场，外汇市场，以及一个国家的货币政 策和财政政策等都在不同程度的影响着股票的价格。比如通货变动包括通货膨涨和通货紧缩。通货 膨胀对经济的影响是多方面的,总的看来会影响收入和财产的再分配,改变人们对物价上涨 的预期,影响到社会再生产的正常运行。因此,通货膨胀对股价的影响也是复杂的。而通货紧 缩则会对经济产生负面影响。就我国
7、股市而言,通货膨胀在适度范围内发生,股价波动与之呈 现正相关关系,但通货膨胀严重时,股价波动与之呈反方向变动。 1998 年上半年开始的通货紧 缩,使股价持续下跌,尽管 1999 年上半年有股市利好消息及管理层发表发展市场的言论,使沪 深股指双双创出历史新高,但通货紧缩始终抑制着股价的进一步弹升。又如货币政策按照调 节货币供应量的程度分为紧缩性的货币政策和扩张性的货币政策。 在实行紧缩性的货币政策 时,货币供给减少,利率上升,对股价形成向下压力,而实行扩张的货币政策意味着货币供给增 加和利率下调,使股价水平趋于上升。我国中央银行具体的货币政策工具主要有:利率、存款 准备金率、贷款规模控制、公开
8、市场业务、汇率等。 2. 政治分析 政治因素泛指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动。 重大经济政策和发展计划以 及政府的法令、政治措施等等。政治形势的变化，对股票价格也产生了越来越敏感的影响， 其主要表现在，国际形势的变化。国际形势的变化会影响到有关跨国公司的股价，两国经 济政治关系升温，则跨国公司股价相应的水涨船高。战争的影响。战争使各国政治经济不 稳定，人心动荡，股价下跌，这是战争造成的广泛影响。比如影响深远的二次世界大战使得 美国大部分公司股价相应下跌， 但是战争对不同行业的股票价格影响又不同， 比如战争使军 需工业兴盛、繁盛，那么凡是与军工需工业相关的公司的股票价格必然上涨。因
9、此，投资者 应适时购进军需工业及其相关工业的股票， 售出容易在战争中受损的股票。 国内的重大政 治事件。如等也会对股票产生重大影响。即对股票投资者的心理产生影响，从而间 接地影响股价水准。比如尼克松的水门事件，对一些股票就产生了重大的影响。国家的重 大经济政策等等。国家的重大经济政策， 如产业政策、税收政策、货币政策。 国家重点扶持、 发展的产业，其股票价格会被推高，而国家限制发展的产业，股票价格会受到不利影响，例 如政治对社会公用事业的产品和劳务进行限价，包括交通运输、煤气、水电等，这样就会直 接影响公用事业的盈利水准，导致公用事业公司股价下跌；货币政策的改变，会引起市场利 率发生变化，从而
10、引起股价变化；税收政策方面，能够享受国家减税免税优惠的股份公司， 其股票价格会出现上升趋势，而调高个人所得税，由于影响社会消费水准下跌，引起商品的 滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌。这些政治因素对股票市场 本身产生的影响，即通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。 重大经济政策中最有代表性的当属零七年五月三十日的“五三零”事件。2007 年 5 月 29 日（星期一）深夜，财政部突然宣布，股票的印花税上涨两倍。第二天，5 月 30 日，中国 股市暴跌，沪市下跌了 278 点，创有史以来的单日最大跌幅。到 6 月 5 日，在 5 个交易日 内，上证指
11、数创下了跌 900 点的最大跌幅。股民深受其害。这一血例深深地印证了国家重 大经济政策对股票市场深远的影响。二 公司因素分析 根据股票的定义我们就可以知道股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资 人公开发行的、 用以证明出资人的股本身份和权利， 并根据股票持有人所持有的股份数享有 权益和承担义务的可转证的书面凭证。 因此， 公司的因素对股价的波动有着不可估量的影响， 公司所属行业是热点，那么股票有很大的几率能够上涨，公司经营业绩的不断提高，也就会 对股价的攀升起着推波助澜的作用。 1. 行业分析 行业一词一般定义为： 作为现代社会中基本经济单位的企业， 由于其劳动对象或生产活动方
12、式的不同， 生产的产品或所提供的劳务的性质、 特点和在国民经济中的作用不同而形成的产 业类别。 也就是说一群企业组成了行业， 这些企业的产品具有高度的可替代性并且由于产品 替代性的差异而与其它的企业群体相区别。首先，行业分析是经济分析的细化，我们可以根 据国民生产总值等一系列指标来预测出整个宏观经济形式如何， 但是细化到各个行业， 实际 情况则有不同程度的差别。大形势很好的时候，大多数行业水涨船高，可是有的行业则日暮 西山；反之经济整体形势恶化，则大部分行业面临窘境，而有的行业则仍然发展较好。比如 美国，在一个世纪以前美国的铁路处于鼎盛时期，铁路股票炙手可热，而今天很多美国人从 来没坐过火车，
13、铁路股票已不再吸引人们的兴趣。以前的高科技股票如计算机，产业通讯等 行业被人冷落无人问津， 而现在则是门庭若市。 这表明了这更说明了行业周期以及进行必要 的行业分析是预测股票价格发展趋势不可忽略的一个因素。 然后， 行业分析可以使人们进行 横向对比， 更好的为企业分析奠定基础。 通过企业分析我们可以知道企业的财务状况和经营 状况，但是不可能知道其他同类企业的情况，通过横向对比，则可以知道目前企业在行业中 的位置。另外，行业的生命周期大大影响着企业的生存和发展：我们都知道汽车出现以前， 马车制造业是何等的辉煌，而今汽车业都已经进入行业稳定期了。这说明，行业的生命周期 制约着企业的生存发展，如果行
14、业处于衰退期，则不论企业资金多么雄厚，经营管理多么到 位，也不能摆脱失败的命运。综上可知，在购买股票之前考察企业所处行业以及行业的生命 周期是非常重要和必要的， 只有充分掌握行业分析的必要知识， 认清事实才可以为下一步的 购买打下良好的基础。 2. 经营业绩与股价分析 有句话说得好：股市是国民经济的晴雨表。那么从微观上来说，是不是也可以理解成股价是 企业经营状况的晴雨表呢，我想是的。一个企业经营状况的好坏，很大程度上会在股票市场 上表现出来。公司业绩提高，可以带动股价上涨，业绩不振，股价也跟着下跌，价格随业绩 调整是股票市场不变的原则，实践以及时间都证明了，只有业绩是股价最强有力的支撑。公 司
15、的业绩提升，则股利就会提高，购置该公司股票的人就会越来越多，公司绩效减少，则投 资人会出售手中资产， 那么公司股票相应跌落， 也许有时候股价与业绩之间会有一段的时间 差，但是对于长期投资者而言，只要把握住了股价与业绩的这种关系，那么就会稳操胜券。 巴菲特，吉姆罗杰斯等等大师无不推崇价值投资理念，经营业绩对股价的影响的确很重要。 三 心理因素分析 通过对比和研究我们发现，有些时候垃圾股也能冲到很高的价格，甚至涨到了不可思 议的价格，在这种市场氛围狂热和人性贪婪的追逐下，人们已经忘记了其原有的价值，蒙 蔽了投资者的理智。当热情逐渐开始消退，个股失去人气支撑纷纷跳水，很多人才发现自 己购买的股票是多
16、么的糟糕， 最痛苦的莫过于高位套牢， 用买一两黄金的价钱买了一两黄 土。法国学者密特朗在他的股票市场一书中在对影响股票市价变动因素作了归纳研究 后认为， 股价变动的依据主要是市场心理， 并且进行了实证分析。 这个结论或许不够全面， 但至少可以看出社会心理因素在股价变动中的作用。 根据有关专家学者的研究， 可从四个 方面来研究在股市中的心理因素。 1.少数人服从多数人心理 也可以成为羊群心理，或者从众心理，自古以来就有少数服从多数的心理因素在作祟，在股 市中出现这种心理表现也就不足为奇了， 总是认为多数人的决定是合理的有效的， 所以就在 自己对股市丝毫不作分析研究的情况下盲目的跟着大众操作追涨杀跌， 专家推荐什么就买入 什么，毫无主见可言，最后往往赔了夫人又折兵。少数人服从多数人心理对股价主要起着放 大的作用。在牛市阶段，一些人看到别人购买股票，就认为股票行情一定看好，便毫无准备 与研究地全仓进入，而由于购买股票盈利的影响，越来越多的投资者受他人影响，不再关心 公司基本面和宏观经济政策，开始买进股票，导致风险大大增加，而多来越多的人赚钱，坚 信股市是个取款机的人就越多
