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1、第三章 长期计划与财务预测一、单项选择题1.在企业财务计划的基本步骤中，确认支持长期计划需要的资金时不需要考虑的因素是（ ）。A.预测外部融资额B.应收账款需要的资金C.研究开发需要的资金D.主要广告宣传需要的资金2.财务预测的起点是（ ）。A.销售预测B.估计经营资产和经营负债C.估计各项费用和保留盈余D.估计所需融资3.某公司采用销售百分比法对资金需求量进行预测。预计2013年的销售收入为6000万元，预计销售成本、销售费用、管理费用、财务费用占销售收入的百分比分别为80%、0.5%、15%、1.2%。假定该公司适用的所得税税率为25%，股利支付率为50%。则该公司2013年留存收益的增加
2、额为（）万元。A.198B.148.5C.74.25D.484.如果存在通货膨胀，则在计算外部融资销售增长百分比时应（ ）。A.不做调整B.将经营资产调整为含有通货膨胀的经营资产C.将销售增长率调整为销售收入的含有通货膨胀的增长率D.将股利支付率调整为含有通货膨胀的股利支付率5.已知2013年增加的经营资产为2000万元，增加的经营负债为800万元，增加的留存收益为500万元，增加的销售收入为2500万元，不存在可动用的金融资产，则2013年外部融资销售增长比为（ ）。A.10%B.20%C.28%D.35%6.由于通货紧缩，A公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足
3、销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60%，负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率12%，股利分配率为50%。据此，可以预计下年销售增长率为（）。A.17% B.15.38% C.22.56% D.12%7.企业2012年的可持续增长率为10%，股利支付率为40%，若预计2013年不发股票，且保持目前经营效率和财务政策，则2013年股利的增长率为（）。A.10% B.15% C.12.5% D.17.5%8.M企业2012年年末的所有者权益为3000万元，可持续增长率为20%。其经营效率和财务政策（包括不增发
4、新的股权）与上年相同。若2013年的净利润为600万元，则其股利支付率是（）。A.0 B.10% C.20% D.30%二、多项选择题1.下列各项中属于长期计划涉及的内容的有（ ）。A.公司理念B.公司经营范围C.公司目标D.公司战略2.下列各项中属于财务预测的目的的有（ ）。A.财务预测是融资计划的前提B.财务预测有助于改善投资决策C.预测的真正目的是有助于应变D.建立基于绩效的管理层报酬计划3.下列属于财务预测的其他方法的有（ ）。A.回归分析法B.计算机预测法C.资本资产定价模型D.价格指数法4.企业销售增长时需要补充资金，假设每元销售收入所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确
5、的有（ ）。A.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资B.股利支付率小于1时，销售净利率越高，外部融资需求越大C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资D.销售净利率大于0时，股利支付率越高，外部融资需求越小5.在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求表述不正确的有（）。A.股利支付率的降低引起外部融资需求增加B.销售净利率的提高会引起外部融资需求增加C.股利支付率的提高会引起外部融资需求增加D.资产周转率的提高必然引起外部融资需求增加6.满足销售增长引起的资金需求增长的途径包括（ ）。A.动用金融资产B.增加内部留存收益C.通过经
6、营负债的自然增长进行外部融资D.通过借款和股权融资进行外部融资7.假如公司要实现实际增长率高于可持续增长率，则可以采取的手段有（ ）。A.增发新股B.提高销售净利率C.提高资产负债率D.提高资产周转率8.下列关于可持续增长率与实际增长率相关说法中正确的有（）。A.可持续增长率是指保持目前经营效率和股利支付率条件下公司销售所能增长的最大比率B.超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果C.如果其他因素不变，销售净利率下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率D.如果可持续增长率公式中的各因素已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率三、计算分析题1.甲公司
7、2012年有关的财务数据如下：金额单位：万元项目金额占销售收入的百分比流动资产140035%长期资产260065%资产合计4000100%短期借款600应付账款40010%长期负债1000实收资本1200留存收益800负债及所有者权益合计4000销售收入4000100%净利润2005%现金股利60要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的4个问题:（1） 假设保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变，若2013年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资？（2）假设2013年不能增加借款，也不能发行新股，保持其他财务比率不变，预计其可实现的销售增长率。（3）假设
8、保持目前的全部财务比率，2013年可实现的销售收入是多少？（4）假设除变动的比率外其他比率不变，若股利支付率为零，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4500万元，需要补充多少外部融资？2.G公司2012年销售收入为200万元，税后净利20万元，发放了股利12万元，年末简化资产负债表如下：G公司资产负债表单位：元资产年末余额负债及股东权益年末余额经营现金交易性金融资产应收账款存货可供出售金融资产固定资产300003000010000021000070000460000应付账款短期借款长期借款普通股本留存收益1000007000030000035000080000资产合计900000负债及股东权
9、益合计900000假定公司2013年销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，该企业经营资产和经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系。要求：对以下互不相关问题给予解答：（1）假定公司2013年计划销售收入增长至600万元，未来不保留金融资产，要求预测需从外部融资需求量；（2）如果预计2013年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，若未来不保留金融资产，预测2013年外部融资需要量；（3）如果公司不打算从外部融资，且假设维持金融资产保持不变，请预测2013年获利多少？参考答案及解析一、单项选择题1. 【答案】A【解析】确认支持长期计划需要的资金，包括购买设备等固定资产以及存货、应收账款、研究开发、
10、主要广告宣传需要的资金，因此选项B、C、D的说法是正确的。2.【答案】C【解析】财务预测的起点是销售预测。一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点。3.【答案】C【解析】2013年留存收益的增加额=6000（1-80%-0.5%-15%-1.2%）（1-25%）（1-50%）=74.25（万元）。4.【答案】C【解析】如果存在通货膨胀，则应将销售增长率调整为销售收入的含有通胀的增长率。5.【答案】C【解析】外部融资需求量=2000-800-500=700（万元），则外部融资销售增长比=700/2500=28%。6.【答案】B【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内
11、含增长率，设为x，0=60%-15%-12%50%解得x=15.38%7.【答案】A【解析】若不发行股票并且保持目前经营效率和财务政策，则股利的增长率=可持续增长率。8.【答案】A【解析】2012年净利=600/（1+20%）=500（万元），设利润留存率为X，则20%=解得X=100%所以，股利支付率=1-100%=0。二、多项选择题1. 【答案】ABCD【解析】长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。2. 【答案】ABC【解析】财务预测的目的包括：（1）财务预测是融资计划的前提；（2）财务预测有助于改善投资决策；（3）预测的真正目的是有助于应变。
12、3. 【答案】AB【解析】财务预测的方法除销售百分比法外，还包括回归分析和计算机预测法。4.【答案】AC【解析】外部融资需求量=基期销售收入销售增长率（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-可动用的金融资产-基期销售收入（1+销售增长率）销售净利率（1-股利支付率），由此可见，销售净利率大于0时，股利支付率越高，外部融资需求越大；股利支付率小于1时，销售净利率越高，外部融资需求越小；如果外部融资销售增长比（外部融资需求量与新增销售收入的比值）为负数，说明外部融资需求量为负数，表明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是指企业不从外部融资的前提下，销售所能够达到的最大增长率，因
13、此，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，表明企业不需要从外部融资。5. 【答案】ABD【解析】股利支付率的降低会引起外部融资的减少，所以选项A的说法不正确，选项C的说法是正确的；销售净利率提高，会引起外部融资需求的减少，所以选项B的说法不正确；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以选项D的说法不正确。6. 【答案】ABD【解析】销售增长引起的资金需求增长，有三种途径满足：一是动用金融资产；二是增加内部留存收益；三是外部融资（包括借款和股权融资，但不包括经营负债的自然增长）。7. 【答案】ABCD【解析】公司计划销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有三
14、个解决途径：提高经营效率、改变财务政策和增发股票。选项A、B、C、D均可实现。8. 【答案】BCD【解析】可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率，因此选项A的说法不正确。如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。由此可见，超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果。因此选项B是正确的。如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。因此选项C是正确的。如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。 因此选项D是正确的。三、计算分析题1.【答案】（1）外部融资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长=（5000-4000）（100%-10%）-50005%（1-60/200）=900-175=725（万元）。（2）经营资产销售百分比-经营负债销售百分比=销售净利率（1+增长率）/增长率利润留存率即：100%-10%=5
