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1、三江购物投资价值分析报告三江购物投资价值分析报告一、宏观分析零售商业是指向个人消费者或最终消费者销售商品或服务的商业，在整个流通体系中，它是生产者与消费者或批发企业与消费者之间的中间环节。在商品流通过程中，零售是最后的流通环节，商品经过这一环节，就从流通领域进入消费领域。在此以前，消费品不管怎样被转卖，都没有离开流通领域。但是，零售商业并没有承担全部的零售贸易，它只是零售贸易主要的经营者，还有相当一部分消费品是通过生产者自己或生产组织所设立的流通机构直接供应给消费者的。零售商业具有交易次数频繁、交易批量小的特点。零售商业对店铺选址及店铺设计有较高的依赖度，经营场所分散，经营受商圈的限制。在电子
2、商务模式不断发展的形势之下，我国零售业商业模式在经历了冲击之后开始不断谋求新方向的发展，根据不同的经营模式、经营平台等商业因素可分为应用型商业模式和禀赋型商业模式。应用型商业模式是将线上零售和线下零售的有效整合，通过电子商务方式来推广营销的市场效应，而线下零售实体店则可以支持商品储存、产品销售以及产品流转等重要功能。应用型商业模式是传统零售商业向“新零售”转化的重要过渡阶段，也是其过程中必不可少的阶段。禀赋型商业模式基于互联网发展进程而生，依托于新型的网络销售理念发展而成的网络零售业模式。与应用型商业模式不同，禀赋型商业企业将网络零售作为零售渠道之一，利用自营的电子商务平台进行在线销售和推广，
3、在商品集聚、商品推广、商品销售等重要环节都富含了互联网的新型思维，是零售商业发展的一个重要方向。二、我国零售行业的分析（一）我国零售业发展现状与特点1、总体规模逐步增大，但增速放缓。随着中国经济的发展，居民生活水平有了较大的改善，消费水平显著上涨，根据国家统计局最新数据显示，近几年我国居民消费水平规模不断增大，但其增长速度却在逐年下降。2017 年，全国居民人均可支配收入 25974 元，比上年实际增长 7.3%；全国居民人均消费支出 18322 元，比上年实际增5.4%。与此同时，我国社会消费品零售总额也呈现出总额大、增速下降的特点。2016 年全年，社会消费品零售总额达到 332，316
4、亿元，比上年增长10.4%。2017 年全年，社会消费品零售总额达到 366，262 亿元，比上年增长 10.2%。由此可见，我国零售商业的发展已突破只追求速度的传统，其发展更注重于内在结构的调整与完善，更是为旧的零售模式转变为“新零售”提供了契机。2、传统零售业受到强烈冲击，“新零售”成为发展趋势。所谓传统零售实际上指的就是常见的以实体店为载体的零售经营模式，即消费者亲自到实体店购买所需物品，并以传统货币支付为主要支付方式的一种商业模式实体店零售的另一个优点是消费者可以在实体店切实感受商品的质量并享受商品的附加服务，从而使消费者可以有效理性地进行消费。新零售”时代出现，企业将以电子商务、门店
5、实体、移动互联网为核心，通过融合线上线下以及物流，实现商品、会员、交易、营销等数据的互通共融，将向顾客提供跨渠道、无缝化体验。 （二）零售业发展前景分析1、构建基于终端客户需求导向的“新零售”模式。随着时代的发展，终端客户需求已由刚性购物需求转变为以购物和娱乐为一体的多样化需求，这也是“新零售”模式呈现的显著特点。未来零售商业的发展必须基于消费者日趋多样化的需求，在商品质量以及附加服务方面不断完善功能机制，构建基于终端客户需求导向的“新零售”模式。2、把握社交化购物的“新零售”销售心理。在当前社会交往中，依赖于社交平台的社区化交往已成为重要的人际交流模式，微博、微信等主要 SNS 社交平台成为
6、了用户活跃度极高的平台。在这些平台之中拥有着社交领域的超大用户群及用户信息数据，同时拥有用户活跃度极高的特性，这是促进社交化购物时代来临的重要推动力。3、完善社区零售网点的发展。就当前零售业发展现状而言，我国社区零售业发展网店的规划存在一定的不足，国家也将此纳入了城市发展的战略之中。如今广州、重庆、武汉以及深圳等多个城市都采取了积极措施将社区零售业的发展纳入整体发展规划之中。社区零售网点在满足社区居民基本消费需求的同时，也需要加强品牌效应和优质服务来增强终端消费者的忠诚程度偏好进行自有产品开发，满足消费者更为个性化的消费需求。4、 四）推动科学管理和先进技术的实施。当今世界，零售业发展较为先进
7、的企业大多采用先进的技术，实施商业管理自动化。“新零售”发展模式的成功运行必须基于先进的电子信息技术，构建完善的电子商务系统，如电子商业数据处理系统、客户关系管理系统、决策支持系统等。另外，以信息技术为代表的科学管理技术是现代零售业发展的必然方向。实现“新零售”商业模式的科学管理需要将商业管理自动化渗透到企业的购买、储存、运输和销售各个环节，降低零售企业经营成本，提高商品流通效率，增加社会经济效益。三、三江购物的基本面分析 （一）公司概况法定中文名称：三江购物俱乐部股份有限公司股票代码：601116法定代表人：陈念慈公司历程：公司1995年成立，公司现有员工7000多人，会员顾客近百万，每天有
8、近30万顾客在三江购物的各连锁商场购物消费。2011年“三江购物”正式登陆中国 A 股主板市场，开始了企业发展新的历程。2014年三江购物明确“做互联网时代的社区平价超市”的战略定位，以高瞻远瞩的战略思想，与时俱进的发展理念，让三江再创佳绩。2015年全新的三江购物冷链物流中心落成并投入使用，可以开展冷藏与冷冻品存储、加工、分拣、发运等作业，整个过程始终处于冷链环境，保证生鲜商品的品质。新生配中心拥有先进的设施与进口设备，完善的物流功能与高效的货物处理能力，大大提高了整体工作效率，三江购物进入了生鲜供应链整合的大时代。2015年三江购物和优秀O2O企业共同携手，进入电商O2O时代，将在电子商务
9、、物流、零售实体店等领域，开拓全渠道销售路径，实现创新型发展。让用户足不出户就可以随时享受到快速、便捷的线上购物体验，打造生活服务一体化应用。三江购物俱乐部股份有限公司是浙江省目前最大的连锁超市之一，连续16年入选中国连锁零售业百强企业，是浙江省政府重点扶持的大型连锁企业。“三江购物”被省工商局认定为首批知名商号。上市时间：2011年以”三江购物”在上海证券交易所上市 （二）公司财务分析1、偿债能力分析（1）短期债务的存量比率短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率和现金比率。流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，反映企业以流动资产偿付流动负债的能力。流动比率=流动资产流动负债201
10、7年2016年2015年流动比率1.36571.36751.330515年-16年，流动比率发生小幅度变化，但从16年-17年，流动比率幅度变化不大，表明企业的发展具有稳重向好的整体趋势，未来的即时偿付能力较稳定。速动比率速动比率是对流动比率的一个保守性调整，是速动资产与流动负债的比值，也是用来衡量企业短期偿债能力更为谨慎和稳健的指标。速动比率=（流动资产-存货及预付款）/流动负债2017年2016年2015年速动比率1.09871.0130.969315年-16年，速动比率发生了较大增幅变化，但从16年-17年，速动比率增长幅度较大，反映企业集团的短期偿债能力在稳步提高。现金比率现金比率是反
11、映企业以现金及其等价物进行即时偿债的能力大小的指标，该指标剔除了应收款项本身可能产生的无法按期收款或部分出现呆账、坏账的不确定性影响。现金比率=现金及现金等价物/流动负债2017年2016年2015年现金比率（%）97.839890.708465.44722015年的现金比率在较好的水平，企业的即时偿付能力较强；但该指标在2016年及2017年均骤增且高达正常水平，此时的短期偿债能力虽然很好，但是过高的比率可能意味着企业拥有过多的收益性相对较低的货币性资产，甚至未能充分有效地利用资金。（2）长期债务的存量比率长期债务的存量比率包括资产负债率、产权比率。 资产负债率资产负债率是反映企业负债总额与
12、资产总额的比例指标，反映企业举债经营情况以及以全部资产承担对债权人权益保障的安全程度。资产负债率=负债总额/资产总额2017年2016年2015年资产负债率（%）40.807940.251543.6032从15年-17年，资产负债率在逐渐减少，反映企业的长期偿债能力在增强，但三年的资产负债率均低于正常水平，体现企业有些保守，应适当增加负债，充分利用财务杠杆效应，扩大生产经营规模。产权比率产权比率是指负债总额与所有者权益总额的比率产权比率=负债总额/所有者权益总额2017年2016年2015年产权比率（%）68.348369,191277.1242近三年的产权比率在逐年下降，15年至16年的产权
13、比率下降幅度较大。这也从另一个方面反映了企业对债权人权益的保障程度较高，偿债能力较强；但是也要意识到较低的产权比率不足以发挥负债的财务杠杆正效应，三江购物企业应当在保障债务偿还安全的前提下，适当考虑对财务杠杆正效应的利用可能。2、盈利能力分析销售净利率销售净利率实在销售毛利率的基础上产生的分析指标，是净利润与营业收入的比率，反映企业实现1元营业收入所能带来的最终成效（税后利润）。销售净利率=净利润/营业收入2017年2016年2015年销售净利率（%）2.88292.46861.5399 企业的销售净利率在逐年增长，尤其是16年的销售净利率增幅较大，反映企业的获利能力逐渐增加，并且未来的获利能
14、力也比较客观。成本费用利润率成本费用利润率是企业当期利润总额与成本费用总额的比率。成本费用利润率=利润总额/成本费用总额2017年2016年2015年成本费用利润率（%）4.09583.43272.0684近三年，企业的成本费用利润率和销售净利率的变化较为相似，指标在不断增大中，反应2015年至2017年企业在控制成本费用工作方面的成效较为显著，每年均有较大幅度增长。总资产报酬率2017年2016年2015年总资产报酬率（%）19.818218.169114.4366该指标用于评价企业利用全部资产直接赚取经营利润的能力。从表格中可以看出，总资产报酬率在2015年至2016年整体增幅较大；在近三
15、年均有增长反映盈利能力逐渐增强。总资产净利率总资产净利率是净利润与公司年平均资产总额的比率指标，反映企业以全部资产获取最终净利润的能力。总资产净利率=净利润/平均资产总额2017年2016年2015年总资产净利率（%）3.99253.68752.3742企业的总资产净利率处于比较稳定安全的范围，企业的盈利能力在逐年增强，反映企业的成长稳中向好，未来的盈利能力水平会保持上升的势头。3、营运能力分析应收账款周转率该指标反映企业应收账款在这一时期的流转速度及回笼程度。应收账款周转率=当期赊销收入净额/当期应收账款平均余额2017年2016年2015年应收账款周转率（次）762.5452906.0741405.6768一定时期内，企业的应收账款周转率越高，说明应收账款回笼越快，发生坏账损失的可能性就越小。从表中可以看出，近三年应收账款的周转率是在逐年递减的，反映企业的应收账款管理可能存在问题，但是企业该指标仍然是比较高，企业的应收账款回笼很快。存货周转率存货周转率是衡量和评
