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1、任务四 项目投资管理,一、投资管理概述,1、投资的含义 投资是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 投资具有的特点是(1)目的性；(2)时间性； (3)收益性；(4)风险性。,一 投资管理概述,2、投资的分类 (1)按照投资与企业生产经营的关系，分为直接投资和间接投资。 (2)按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。 (3)按照投资回收时间的长短，分为短期投资和长期投资。 (4)按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期
2、权投资、信托投资和保险投资等多种形式。,一 投资管理概述,3、投资的原则 (1)正确处理外部投资环境与企业自身条件之间的关系 。 (2)正确处理投资需要与资金保证程度的关系 。 (3)正确处理企业对内投资和对外投资的关系 。 (4)正确处理好投资风险与收益的关系 。,一 投资管理概述,4、投资的程序 (1)明确投资目标 。 (2)提出投资方案 。 (3)估计方案的相关现金流量 。 (4)计算投资方案的评价指标 。 (5)比较和选择投资方案 (6)再次评价投资方案,二 项目投资的现金流量,1、项目投资的含义 项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 2
3、、项目投资的特点 (1)投资的主体是企业 (2)资本投资的对象是生产性资本资产 3、现金流量的构成 现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动 (包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。,二 项目投资的现金流量,4、现金流量是以收付实现制为基础进行估算的。用它作为评价长期投资项目经济效益的基础指标有以下优点 (1)有利于考虑资金的时间价值 (2)有利于客观评价项目的投资经济效益。 (3)现金流量能完整地反映投资项目的全部效益。,二 项目投资的现金流量,5、在项目投资中的现金流量可以按其发生的时间来表述，一般可分为：
4、(1)初始现金流量（是指项目开始投资时发生的现金流量，主要是指建设期及投产前发生的现金流量） (2)经营现金流量（是指项目投入使用后在经营期内由于正常的生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量 ） (3)终结现金流量（是指投资项目终结时发生的现金流量 ）,二 项目投资的现金流量,6、估计现金流量 为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。在进行这种判断时，要注意以下四个问题: (1)区分相关成本和非相关成本 (2)不要忽视机会成本 (3)对净营运资本的影响 (4)考虑投资方案对公司其他项目的影响,三 项目投资评价指
5、标及其计算,项目投资决策评价指标，是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是静态评价指标，也称非折现指标，这类指标没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期、会计收益率等；另一类是动态评价指标，也称为折现指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等,1、静态评价指标 静态评价指标，也称为非折现的投资评价。这类指标不考虑时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。 (1)投资回收期(PP) 投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。回收年限越短，方案越有利。 确定投资
6、回收期指标可分别采取公式法和列表法。 (2)平均报酬率 (ARR) 平均报酬率是项目投产后平均每年的投资报酬率。平均报酬率越高，说明获利能力越强。,三 项目投资评价指标及其计算,2、动态评价指标 动态评价指标，又称为折现的投资评价指标，是指考虑了时间价值的投资评价指标，这类指标主要有: (1)净现值 (NPV) 所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 (2)现值指数 (PI) 现值指数又称为获利指数，是指投资项目未来报酬的现值合计与原始投资的现值合计之比，它用来说明每元投资额未来可以获得的报酬的现值有多少。,三 项目投资评价指标及其计算,2、动态评价指标 (
7、3)内含报酬率 (IRR) 内含报酬率也称内部收益率，是指项目投资实际可望达到的收益率。它的实质是对投资项目未来每年的净现值流量进行折现，使未来净现金流量的总现值正好等于投资总额现值的折现率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。,三 项目投资评价指标及其计算,1、独立方案的可行性决策,四 项目投资决策方法的应用,1、独立方案的可行性决策,四 项目投资决策方法的应用,2、多个互斥方案的比较决策 企业在进行项目投资决策时，常常会碰到多个可供选择的投资项目、企业必须从中选择一个项目的情况，这就是互斥项目的投资决策问题。 (1)净现值法和净现值率法 它们主要适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方
8、案比较决策，即可以选择净现值或夸现值率大的方案作为最优方案。,四 项目投资决策方法的应用,2、多个互斥方案的比较决策 (2)差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法 这两种方法主要适用于原始投资不相同的多项目比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多项目比较决策。,四 项目投资决策方法的应用,差额投资内含报酬率法 所谓差额投资内含报酬率法，是指在计算出两个原始投资额不相等的投资项目的差量现金净流量的基础上，计算出差额内含报酬率，并据以判断这两个投资项目孰优孰劣的方法。采用此法时，当差额内含报酬率指标大于或等于基准收益率或设定贴现率时，原始投资额大的项目较优；反之，则投资少的项目为优。差额内含报酬率与
9、内含报酬率的计算过程一样，只是所依据的是差量现金净流量。该方法还经常被用于更新改造项目的投资决策中。当该项目的差额内含报酬率指标大于或等于基准收益率或设定贴现率时，应当进行更新改造；反之，就不应当进行更新改造。,四 项目投资决策方法的应用,年等额净回收额法 所谓年等额净回收额法是指根据所有投资项目的年等额净回收额指标的大小来选择最优项目的一种投资决策方法。某一方案年等额净回收额等于该方案净现值与相关的资本回收系数的乘积。,四 项目投资决策方法的应用,3、多方案组合排队投资决策 这类决策涉及多个项目之间不是相互排斥的关系，它们之间可以实现任意组合，可分两种情况: (1)在资金总量不受限制的情况下
10、，可按每一项目的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目顺序。 (2)在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVR(或现值指数PI)的大小，结合净现值NPV进行各种组合排队，从中选出能使NPV最大的组合。,四 项目投资决策方法的应用,投资时指企业将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的一种行为。本章首先介绍了投资的含义、分类和原则。由于固定资产投资项目最具一般意义，重点分析了与固定资产投资项目决策有关的现金流量，它是评价投资方案是否可行的基础性指标。投资决策是评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准，主要有两类，一类是静态评价指标，主要包括投资回收期、平均报酬率；另一类是动态评价指标，主要包括净现值、现值指数、内涵报酬率。 为了加深学生对投资决策的理解，还结合几个实例分析了投资决策指标的应用问题，主要包括独立方案可行性决策、多个互斥方案的比较决策、多方案组合排队投资决策。,总 结,
