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1、贵州茅台酒业2009年年报的财务分析一 背景分析 2009 年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加激烈，加之国外资本的涌入，公司尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定程度上给公司带来问题与困难。主要有：白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出,限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化,将使得白酒总产量提升有限；高端产品的市场竞争将更为激烈；地方保护主义依然严重，行业准入门槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止，都给公司产品造成一定的负面影响。 来自资料搜索网() 海量资料下载 针对上述问题，公司采取以下解决办法：一是继续坚持以市场和顾客为中心，坚持以质求存、以人为本、继承创新、深化改
2、革、强化管理；二是更加着力整合市场资源，增强产品市场调控能力，加强营销网络的建设和监管；三是继续坚持做好茅台酒及系列产品的打假保知维权，加强与执法部门和各地整规办的沟通与配合，加大打假力度。四是进一步加强营销队伍建设，强化八个营销，提升服务质量，搞好市场管理。 公司将面临的挑战： 一是白酒企业间的竞争将更趋激烈，消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速本土化进程等，都给传统白酒企业带来了新的挑战。 二是包括粮食等在内的原辅材料等生产成本变动的重大因素或不可控因素增多，将可能给公司生产经营带来一定影响。三是地方保护主义更加严重，企业拓展市场更加困难
3、。尽管面临严峻形势，但公司拥有着著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺所构成的自主知识产权的核心竞争力，凭借多年市场竞争中所树立了良好品牌形象和消费基础,在当前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高端白酒市场竞争中，对于茅台而言，机遇与挑战并存。二 公司概况 1.公司名称: 贵州茅台酒股份有限公司 2.证券简称: 贵州茅台 证券代码: 600519 3.板块概念: 酒类板块，180板块 4.行业类别: 制造业-食品、饮料(C0) 5.证券类别: 上海A股 6.上市日期: 2001/08/27 7.法人代表: 袁仁国 8.总 经 理: 乔洪 9.公司董秘: 樊宁屏 10.独立董
4、事: 高国华，孙德生11.联系电话: (0852)2386002 2386239 传 真: (0852)2386005 2386190 联 系 人: 樊宁屏 汪智明 万维网址: 电子信箱: 12.注册地址: 贵州省仁怀市茅台镇13.办公地址: 贵州省仁怀市茅台镇14.经营范围: 茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产 与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等15.历史沿革: 本公司经贵州省人民政府批准, 于1999年11月20日由中国贵州 茅台酒厂(集团)有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有 限责任公司)作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂(集团)技 术开发公司
5、(现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司)、贵州省轻 纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研 究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强 烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立.三 公司近三年经营概况主要会计数据:项目金额营业利润6075520510.72利润总额6080539884.64归属于上市公司股东净利率4312446124.73归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4308114570.85经营活动产生的现金流量净额4223937144.19非经常性损益项目和金额：非经常性损益项目金额非流动资产处置损益-227122.97计入当期损益的政府补助225000
6、0.00单独进行减值测试的应收账款减值准备转回1744325.53除上述各项之外的其他其他营业外收入和支出2996469.89所得税影响-1690924.86少数股东权益影响额（税后）-741220.71合计4331553.88报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标：主要会计数据2009年2008年本期比上年同期增减（%）2007年营业收入9669999065.398241685564.1117.337237430747.12利润总额6080539884.645385300638.1612.914522025015.93归属于上市公司股东的净利润4312446124.733799480558
7、.5113.502830831594.36归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4308114570.853902638842.1313.292833053304.89营业活动产生的现金流量净额4223937144.195247488535.74-19.511743303211.382009年末2008年末本期比上年同期增减（%）2007年末总资产19769623147.7215754187836.3525.4910481471840.45所有者权益（或股东权益）14465982842.8111244569516.4728.658234105755.93主要财务指标2009年2008年本
8、期比上年同期增减（%）2007年基本每股收益（元/股）4.574.0313.403.00稀释每股收益（元/股）4.574.0313.403.00扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股）4.564.0313.513.00加权平均净资产收益率（%）33.5539.01减少5.46个百分点39.30扣除非经常性损益后的加权平均将资产收益率（%）33.5139.04减少5.53个百分点39.33每股经营活动产生的现金流量净额（元/股）4.485.56-19.421.852009年末2008年末本期比上年同期增减（%）2007年末归属于上市公司股东的每股净资产（元/股）15.3311.9128.728
9、.72（1） 营业收入收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。08年营业收入比07年增涨13.88%，09年比08年增涨17.33%。数据显示，公司营业收入逐年增长，并且增涨速度在提高。说明贵州茅台销售状况良好，市场发展前景较好。一方面，说明企业生产经营各项工作做得好，做好市场拓展和营销网络的管理，提升服务质量和客户满意度，巩固和增大茅台酒及系列产品的消费群体，从而实现了营业收入的增加。另一方面是由于宏观经济的逐步向好,公司销售状况逐渐回暖。(二) 净利润净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。净利
10、润的增多是因为企业利润总额的逐年增涨。（三） 总资产总资产显示企业规模的大小。行业进入所需的资产成本是帮助公司维持竞争优势的保证之一。茅台近三年总资产呈增涨趋势，但是涨幅下降。08年比07年增长50.31%，09年增涨25.49%。说明茅台酒业的规模一直在扩大，企业的竞争优势明显。但是，值得注意的是：企业扩张的速度已经明显放缓。（4） 净资产净资产是企业集团资产超过负债的部分，即全部资产减去全部负债后的净值。净资产代表企业集团所有者在企业中的财产价值。它是反映企业集团经营业绩的重要指标.由于茅台连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长。但是08年较07年增涨36.41%，09
11、年比08年增长28.65%，增长速度放慢，这也说明经营业绩不是特别好，这很可能是企业故意做低业绩造成的。四 重要财务指标分析 主要从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面对其进行分析，最后运用杜邦分析进行综合分析。（1） 偿债能力分析1.流动比率流动比率=流动资产/流动负债2008年=2.8797、 2009年=3.0649同比增长率=本年增长额/年初数额2009年流动比率同比增长额=3.0649-2.8797/2.8797=17.03% 流动比率 流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在200%最为适当。茅台公司的流动比率均达到200%以上，说明公司短期
12、偿债能力很强。09年比08年上升了17.03%主要受流动资产上升2.79%的影响。说明公司短期偿债能力很强。2.速动比率速动比率=速动资产/流动负债08年速动比率=2.1469 09年速动比率=2.2442同比增长=4.53% 速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，100%最为适当。茅台公司速动比率均在200%以上，说明公司短期偿债能力很强。但也出现公司流动性过剩的趋势。 速动比率3.资产负债率资产负债率= 负债总额/资产总额08年资产负债率=25.89% 09年资产负债率=26.98%同比增长率=-4.04% 资产负债率 资产负债率反映了资产对债权人
13、权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。国际上通行的标准为低于60%。茅台公司的资产负债率两年都低于30%，虽然09年比08年下降了4.04%但仍说明公司的长期偿债能力很强。公司的财务风险控制的很好。4.产权比率产权比率=负债总额/股东权益总额08年产权比率=36.95% 09年产权比率=34.95%同比增长=-5.47%5.权益乘数权益乘数=资产总额/股东权益总额08年权益乘数=136.95% 09年权益乘数=134.93%产权比率表示一元股东权益借入的债务总额，反映公司资本结构的合理性；权益乘数表明股东权益拥有的总资产。产权比率和权益乘数越低，表明公司的债务水平越低，偿债
14、能力越强。茅台公司09年和08年的产权比率和权益乘数很低，说明公司的资本结构比较合理，长期偿债能力较强。偿债能力20092008增长率流动比率3.06492.879717.03%速动比率2.24422.14694.53%资产负债率%25.8926.98-4.04%产权比率%34.9336.95-5.47%权益乘数1.34931.3695-5.47%综合分析：从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。（2） 营运能力1. 应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额08年应收账款周转率=202.92 09年应收账款周转率=344.06
