财务管理14财务分析

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1、第十四章 财务分析,本章内容提示： 本章主要讲授了财务分析的概述、财务比率分析、综合分析等内容。 本章重点和难点： 1.财务比率分析 2.杜邦分析法,第十四章 财务分析,第一节 财务分析概述 第二节基本财务比率分析 第三节企业综合绩效分析与评价,第一节 财务分析概述,一、财务分析的概念与意义 财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。,二、财务分析的内容 (1) 企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。 (2) 企业债权人因不能参与企业剩余收益分享，首先关注的

2、是其投资的安全性，因此更重视企业偿债能力指标，主要进行企业偿债能力分析，同时也关注使企业盈利能力分析。 (3) 企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和额经营风险。 (4) 政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。,三、财务分析的步骤与方法 （一）财务分析的步骤 1.明确分析的目的 2.收集有关的信息 3.根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合需要 4.深入研究各部

3、分的特殊本质 5.进一步研究各个部分的联系 6.解释结果，提供对决策有帮助的信息,（二）财务分析的方法 1.比较分析法 比较分析按比较对象（和谁比）分为： （1）与本公司历史比，即不同时期（2l0年）指标相比，也称，“趋势分析”。 （2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。 （3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。,比较分析按比较内容（比什么）分为： （1）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、净利润等。 （2）比较结构百分比：资产总额、主营业务收入。 （3）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，

4、反映它们的内在联系。,应当注意以下问题： (1) 用于对比的各个指标，其计算口径必须保持一致； (2) 应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况； (3) 应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。,2.因素分析法 因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。 因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。 注意以下问题：(1) 因素分解的关联性。 (2) 因素替代的顺序性。 (3) 顺序替代的顺序性。 (4) 计算结果的假定性。,四、财务分析的局限性 (一) 资料来源的

5、局限性 1.报表数据的时效性问题 2.报表数据的真实性问题 2.报表数据的真实性问题 4.报表数据的可比性问题 5.报表数据的完整性问题 (二) 财务分析方法的局限性 (三) 财务分析指标的局限性 1.财务指标体系不严密 2.财务指标所反映的情况具有相对性 3.财务指标的评价标准不统一 4.财务指标的计算口径不一致,第二节 基本财务比率分析,一、偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。企业偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 （一）短期偿债能力分析 企业短期债务一般要用流动资产来偿付，短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现

6、能力的重要标志。,1.流动比率 流动比率=流动资产流动负债 根据甲公司的财务报表数据： 本年流动比率=700300=2.33 上年流动比率=610220=2.77 分析：一般而言，流动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，但过高的流动比率可能是由于企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效地加以利用，会影响企业的获利能力。根据西方的经验，流动比率在21左右比较合适。可用于同业比较以及本企业不同历史时期的比较,2.速动比率 速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用等后的余额。 速动比率=速动资产流动负债 根据甲公司的财务报表数据： 本年速动比率=

7、（50+6+8+398+22+12）300=1.65 上年速动比率=（25+12+1l+199+4+22）220=1.24,分析：速动比率撇开了变现力较差的存货等来判断企业短期偿债能力比用流动比率进了一步。比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。根据西方经验，一般认为速动比率为11时比较合适，在实际分析时，应该根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。,3.现金比率 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债 根据甲公司的财务报表数据： 本年现金比率=（50+6）300=0.19 上年现金比率=（25+12）220=0.17 分析：现金是企业偿还债务的最终手段，可以反映企业的直接支付能

8、力，但是如果比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用。,4.现金流量比率 现金流量比率=经营现金流量流动负债 根据甲公司的财务报表数据： 现金流量比率=323300=1.08 分析：经营活动所产生的现金流量是过去一个会计年度的经营结果，而流动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务，二者的会计期间不同。因此，使用这一财务比率时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素。,（二）长期偿债能力分析 1.资产负债率 资产负债率=（负债资产）100 根据甲公司的财务报表数据： 本年资产负债率=(10402000)100=52 上年资产负债率

9、=(800l680)100=48 分析：企业偿还债务的综合能力，反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。同行业、同类型企业间的对比分析。,2.产权比率和权益乘数 产权比率=负债总额股东权益 权益乘数=总资产股东权益 （=1+产权比率=1（1-资产负债率） 分析：这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期财务状况的。可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。,3.利息保障倍数 利息保障倍数=息税前利润利息费用 根据甲公司的财务报表数据： 本年利息保障倍数 =(136+110+64)110=2.82 上年利息保障

10、倍数 =(160+96+75)96=3.45 分析：长期债务不需要每年还本，却需要每年付息。利息保障倍数表明l元债务利息有多少倍的息税前收益作保障，它可以反映债务政策的风险大小。如果企业一直保持按时付息的信誉，则长期负债可以延续，举借新债也比较容易。利息费用包括财务费用中的利息费用，更精确的还包括计入固定资产的资本化利息。,4.现金流量利息保障倍数 现金流量利息保障倍数=经营现金流量利息费用 根据甲公司的财务报表数据： 本年现金流量利息保障倍数=323ll0=2.94 分析：现金基础的利息保障倍数表明，l元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支

11、付利息的是现金，而不是收益。,二、营运能力分析 企业的经营活动离不开各项资产的运用，对企业营运能力的分析，实质上就是对各项资产的周转使用情况进行分析。一般而言，资金周转速度越快，说明企业的资金管理水平越高，资金利用效率越高。,1.应收账款周转率 应收账款周转次数=销售收入应收账款 应收账款周转天数=360(销售收入/应收账款) 本年应收账款周转次数=3 000398=7.54（次） 上年应收账款周转次数=2 850199=14.32（次） 本年应收账款周转天数=360(3000/398)=47.76（天） 上年应收账款周转天数 =360(2 850/199)=25.14（天）,分析： （1）销

12、售收入的赊销比例问题。 （2）应收账款年末余额的可靠性问题。 （3）应收账款的减值准备问题。 （4）应收票据是否计入应收账款周转率。 （5）应收账款周转天数是否越少越好。 （6）应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。,2.存货周转率 存货周转次数=销售成本存货 存货周转天数=360（销售成本/存货） 根据甲公司的财务报表数据： 本年存货周转次数=2 644119=22.22（次） 上年存货周转次数=2 503326=7.68（次） 本年存货周转天数 =360（2 644119）=16.2（天） 上年存货周转天数 =360（2 503326）=46.89（天）,分析： （1）存货也是特定

13、时点的存量，容易受季节性、偶然性和人为因素影响。 （2）存货周转天数不是越低越好。 （3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。 （4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。,3.流动资产周转率 流动资产周转次数=销售收入流动资产 流动资产周转天数=360(销售收入/流动资产) 根据甲公司的财务报表数据： 本年流动资产周转次数=3 000700=4.29（次） 上年流动资产周转次数=2 850610=4.67（次）,分析：流动资产周转天数表明流动资产周转一次所需要的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时问。通常，流动资产中应收账款

14、和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。,4.非流动资产周转率 非流动资产周转次数=销售收入非流动资产 非流动资产周转天数=360（销售收入/非流动资产） 根据甲公司的财务报表数据： 本年非流动资产周转次数=3 0001 300=2.31（次） 上年非流动资产周转次数=2 8501 070=2.66（次） 分析：非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。,5.总资产周转率 总资产周转次数=销售收入总资产 总资产周转天数=360（销售收入/总资产） 根据甲公司的财务报表数据： 本

15、年总资产周转次数=3 0002 000=1.5（次） 上年总资产周转次数=2 8501 680=1.7（次） 分析：可以理解为l元资产投资所产生的销售额。产生的销售额越多，说明资产的使用和管理效率越高。而且在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。因此，为了了解总资产周转率变动是由哪些资产项目引起的，以及何为影响较大的因素，需要对驱动因素进行分析，为进一步分析指出方向。,三、获利能力分析 获利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源，因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关

16、心企业的获利能力。,1.销售净利率 销售净利率=（净利润销售收入）100 根据甲公司的财务报表数据： 本年销售净利率 =（1363 000）100=4.53 上年销售净利率 =（1602 850）100=5.61 变动=4.53-5.61=-1.08,分析：“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。它表明l元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。,2.总资产净利率 总资产净利率=（净利润总资产）100 根据甲公司的财务报表数据： 本年总资产净利率 =（1362 000）100=6.8 上年总资产净利率 =（160l 680）100=9.52 变动=6.8-9.52=-2.72 分析：反映企业资产利用的综合效果，说明企业在增加收入和节约资金使用方面的成绩。综合指标，进行分解分析与对比分析。,3.净资产收益率 净