财务成本管理第三章长期计划与财务预测

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1、第三章 长期计划与财务预测,2,考情分析,本章主要介绍了财务预测以及增长率与资金需求等问题，属于财务管理面向未来的内容。从考试情况看，既可以出客观题，也可以出主观题，还可能出计算分析题或综合题。 从历年的考试情况看，本章的主要考点包括销售百分比法、内含增长率、可持续增长率的计算等。,3,第一节 长期计划（了解）,一、长期计划的含义,通过财务报表分析企业过去的经营状况对管理者和投资者来说非常重要，但预测未来更重要，预测是计划过程不可缺少的组成部分，但有无数例子表明我们预测未来的能力很差。既然预测如此困难，而计划又是建立在预测未来的基础之上，为什么企业还要对计划工作乐此不疲呢？因为预测的真正价值在

2、于有助于应变。未来的不确定性越大，预测能给企业带来的收益越大。,5,长期计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略、经营计划，在已制定的公司战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。 由于本书重点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的详细讨论，而只阐述与财务计划有关的内容。,6,二、财务计划的步骤,财务计划是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间的财务活动及其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标及预期的财务状况和经营成果。,7,财务计划的基本步骤如下：,（一）编制预计财务报表，并运用这些

3、预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。 （二）确认支持长期计划需要的资金。 （三）预测未来长期可使用的资金，包括预测可从内部产生的和向外部融资的部分。,8,（四）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。 （五）制定调整基本计划的程序。基本计划在一定的经济预测基础上制定，当基本计划所依赖的经济预测与实际的经济状况不符时，需要对计划及时做出调整。 （六）建立基于绩效的管理层报酬计划。,9,第二节 财务预测,一、财务预测的目的和意义 狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。 二、财务预测的步骤 (一)销售预

4、测 (二)估计经营资产和经营负债 (三)估计各项费用和保留盈余 (四)估计所需融资,10,三、销售百分比法,关于估计未来融资需求的方法，教材中介绍了销售百分比法以及其他方法（回归分析技术、编制现金预算、利用计算机技术等）。这里我们需要重点掌握的是销售百分比法。 销售百分比法，是假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债、然后确定筹资需求的一种预测财务方法。,11,预测假设,12,【预测思路分析】,13,14,预测程序及原理,（一）确定经营资产和经营负债的销售百分比 确定资产和负债项目的销售百分比，可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经

5、过调整的管理用财务报表数据预计，后者更方便，也更合理。 经营资产和经营负债项目占销售收入的百分比，可以根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定。,15,（二）预计各项经营资产和经营负债 各项经营资产（负债）预计销售收入各项目销售百分比 筹资总需求预计净经营资产合计基期净经营资产合计 （三）预计可动用的金融资产 一般为已知数,16,（四）预计增加的留存收益 留存收益增加预计销售销售收入计划销售净利率（1股利支付率） 外部筹资额筹资总需求预计可动用金融资产留存收增加 （五）预计增加的借款 需要的外部筹资额，可以通过增加借款或增发股本筹集，涉及资本结构管理问题。通常，在目标资本结构允许

6、时企业会优先使用借款筹资。如果已经不宜再增加借款，则需要增发股本。,17,【例】2010年的收入为3000万元，预计2011年收入为4000万元。（1）预计资金总需求,18,资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计 =2325-1744=581（万元）,（2）预计可动用的金融资产,该公司2010年底的金融资产为6万元，为可动用的金融资产。 尚需筹集资金5816575（万元）,19,（3）预计增加的留存收益,留存收益增加预计销售销售收入计划销售净利率（1股利支付率） 假设ABC公司2011年计划销售净利率为4.5%。由于需要的筹资额较大，2011年ABC公司不支付股利。 留存收益增加4

7、 0004.5%180（万元） 需要的外部筹资额575180395（万元）,20,（4）预计增加的借款,需要的外部筹资额，可以通过增加借款或增发股本筹集，涉及资本结构管理问题。通常，在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。如果已经不宜再增加借款，则需要增发股本。 假设ABC公司可以通过借款筹集资金395万元，则： 筹资总需求动用金额资产增加留存收益增加借款6180395581（万元）,21,22,【隐含假设分析】假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。 销售净利率与债务利息互动,23,例题,甲公司2009年年末有关资料如下： （1）资产总额为1000万元，其中经营资产为800万元，金融资产为

8、200万元； （2）负债总额为600万元，其中经营负债占75%。 要求针对下列的不同情况分别回答问题： （1）假设2010年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，2010年金融负债增加100万元，金融资产增加50万元，利润留存70万元。计算2010年的经营资产净投资、筹资总需求和外部融资额。,24,（2）假设2010年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，2010年金融负债增加100万元，金融资产增加50万元，销售净利率为10%，股利支付率为40%，外部融资额为0，计算2010年的销售收入。 （3）假设经营资产和经营负债与销售收入同比例增长，2009年销售收入为40

9、00万元，2010年金融资产增加220万元，销售净利率为10%，股利支付率为40%，外部融资额为0，计算2010年的销售收入增长率。,25,（1）经营资产净投资净经营性营运资本增加净经营性长期资产增加净经营资产增加经营资产增加经营负债增加（资产总额增加金融资产增加）（负债总额增加金融负债增加）（1500100050）（900600100）250（万元） 筹资总需求预计净经营性资产合计基期净经营资产合计预计净经营资产增加250（万元） 外部融资额筹资总需求可动用的金融资产增加的留存收益250（50）70230（万元）,26,（2）外部融资额经营资产增加经营负债增加 可动用的金融资产增加的留存收益

10、300增加的留存收益300销售收入10%（140%）0 解得：销售收入5000（万元） （3）外部融资额 经营资产增加经营负债增加可动用的金融资产增加的留存收益 800增长率60075%增长率（220）4000（1增长率）10%（140%）0 解得：增长率18.18%,27,【延伸思考】销售百分比法的另一种形式（增量法）,假设可动用金融资产为0， 外部融资额=预计净经营资产-基期净经营资产-留存收益增加 =预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加 =销售额增加经营资产销售百分比-销售额增加经营负债销售百分比-预计销售收入预计销售净利率（1预计股利支付率） 即：,28,【例单选题】,企业

11、的外部融资需求的计算公式，错误的为（ ）。 A.外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加 B.外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产 C.外部融资额=新增销售额（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-预计销售额销售净利率（1-股利支付率）-可以动用的金融资产 D.外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用的金融资产,29,答案D 答案解析外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加-可以动用的金融资产。,30,【例单选题】,某企业2009年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企

12、业预计2010年度的销售额比2009年度增加10%（即增加100万元），预计2010年度留存收益的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0。则该企业2010年度对外融资需求为（ ）万元。 A.0 B.2000 C.1950 D.150,31,答案D 100/基期收入=10% 得：基期收入=1000； 经营资产销售百分比=4000/1000=4 经营负债销售百分比=2000/1000=2 对外融资需求为：100（4-2）-50=150,32,【例单选题】,在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额无关的是（ ）。 A.预计可动用金融资产的数额 B.销售增长额 C.预计留存

13、收益增加 D.基期销售净利率,33,正确答案D,【例单选题】,外部融资额（经营资产销售百分比新增销售额）（经营负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率计划销售额（1股利支付率），这个表达式成立的前提条件不包括（ ）。 A.可动用的金融资产为零 B.经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变 C.销售增长和外部融资需求之间存在函数关系 D.股利支付率不变,34,正确答案D 答案解析“计划销售净利率计划销售额（1股利支付率）”表示的是计划期的收益留存，其中的股利支付率指的是计划期的股利支付率，数值不一定与基期相同，所以，选项D是答案；根据教材内容可知，选项A、B、C不是答案；其中，B属于隐含的条件

14、，可以结合教材例题理解。,35,【例单选题】,在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求的表述正确的是（ ）。 A.销售增加，必然引起外部融资需求的增加 B.销售净利率的提高必然引起外部融资的减少 C.股利支付率的提高必然会引起外部融资额增加 D.资产周转率的提高必然引起外部融资额增加,36,正确答案C 答案解析若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余，所以选项A的说法不正确；当股利支付率为100%时，销售净利率不影响外部融资需求，所以选项B的说法不正确；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以选项D的说法不正确。,37,第三节

15、增长率与资金需求,从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种： （1）完全依靠内部资金增长。 （2）主要依靠外部资金增长。从外部筹资，可以增加债务，也可以吸收股东投资。 （3）平衡增长。平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种增长，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长方式。,38,（一）外部融资销售增长比（外部融资占销售增长的百分比） 1.含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资 2.计算公式 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率（1+增长率）/增长率（1-股利支付率） 该公式的假设条件：可以动用的金融资产为0.,39,一、销售增长与外部融资的关系,【公式推导】 外部融资额=,40,两边同时除以“新增销售额”,其中：,【提示】在计算题中涉及计算外部融资销售增长比，也可以先计算外部融资额，然后用外部融资额除以新增销售额即可。,41,【例单选题】,某企业预计2009年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（ ）。 A.20% B.25% C.14% D.35% 答案A 外部融资额=1000-200-400=400（万元），则外部融资销售增长比=