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1、现 代 公 司 治 理,李 维 安 南开大学国际商学院,EMBA核心课程,公司治理原则 与公司治理评价,第 五 讲,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,内 容 提 纲,引言：经济全球化呼唤公司治理原则 第一部分：公司治理原则的国际比较 1.公司治理原则简介 2.不同经济环境下公司治理原则的比较 3.安然事件后美国公司治理原则的改革动态 第二部分：中国上市公司治理准则解析 第三部分：中国公司治理评价体系,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,引言：经济全球化呼唤公司治理原则,全球经济与市场的一体化，使公司获得良好治理的原则、标准以及最佳做法等，成为国家与各类组织关注的焦
2、点。 2002年1月7日，中国证监会和国家经贸委联合推出了上市公司治理准则，这是中国引入国际通行的公司治理原则的过程，实质上是在完成一种企业制度层次的“入世”。,第一部分： 公司治理原则的国际比较,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,1.公司治理原则简介,公司治理原则的涵义 公司治理原则的框架 国外公司治理原则的发展现状,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,公司治理原则的涵义,公司治理原则是改善公司治理的标准与方针政策，也是公司管理层次的实务原则。它可以帮助政府对有关公司治理的法律制度与监管制度框架进行评估与改进，同时，对股票交易所、投资者、公司和其他在建立良好的公
3、司治理中起作用的机构提供指导和建议。 广义的公司治理原则，包括有关公司治理的准则、报告、建议、指导方针以及最佳做法等。,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,公司治理原则的框架,最具有代表性的公司治理原则是经济合作与发展组织（OECD）于1999年推出的“OECD公司治理原则”。该原则包括五个部分： 1）股东权利 2）应平等对待所有股东 3）利益相关者的合法权利 4）信息披露 5）董事会,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,公司治理原则包括的主要内容,董事会的使命 董事会成员的标准 董事会的规模 内外部董事的比例 次级委员会的人数、结构和独立性 如何选择新董事 董事的
4、继任计划,领导董事的职责 “独立性”的定义 董事当选的年限、限制条件和强制退休 董事会的报酬 董事会议及其议程 评价董事会的绩效 对CEO考评,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,国外公司治理原则的发展现状,制定公司治理原则已经成为一个世界潮流，自1992年英国的Cadbury 报告颁布以来，诸多国家或组织已经推出了100多个公司治理原则或准则。公司治理准则作为公司治理实务层次的标准或方针政策，它以公司治理实务规范的形式对公司治理的实际运作进行指导和约束，旨在规范上市公司治理行为、完善上市公司治理结构、建立有效的公司治理机制。,公司治理原则的体系：不同层次主体角度,典型国际性组织
5、制订的公司治理原则比较,政府与各类中介组织,政府与各类中介组织（续）,机构投资者,金融机构,金融机构（续）,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,2.不同经济环境下公司治理原则的比较,市场经济发达国家的公司治理实践及其原则 转轨经济国家公司治理原则的发展现状,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,a.普通法系国家公司治理原则的特点,普通法系国家的市场体系更发达，与公司治理相关的各利益群体的发育也很充分，因而政府对公司治理原则制定的直接参与程度较低，其公司治理原则往往是在总的法律框架下，由非官方的各种相关利益群体发起并制定的。,（1）市场经济发达国家的公司治理实践及其原则
6、,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,最早的英国的Cadbury报告（1992）实际上是由伦敦证券交易所（LSE）、公司治理财务委员会和会计职业界等非官方组织倡议并拟定的，其后的Greenbury报告（1995）和Hempel报告（1998）同样是如此。 美国在修订的标准商业公司法（RMBCA）和法学会推出的公司治理原则框架下，出现了商业圆桌会议（BRT）、全美公司董事协会（NACD）等不同民间组织制定的公司治理原则。,a.普通法系国家公司治理原则的特点,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,与公司治理相关的利益相关者群体形成的 自身自律性的准则或规范,2019年4月
7、22日,公司治理原则与公司治理评价,美国BRT的最新公司治理原则 （2002年5月）简介,公众公司董事会最重要的职责就是选择CEO，并监督CEO和其他高级管理者的日常工作 管理者的职责是高效地、符合伦理地为股东创造价值。其个人利益不得高于公司利益或与公司利益发生冲突。 在董事会及其审计委员会的监督下，管理者有责任真实地公布公司的财务报表。 董事会及其审计委员会有责任聘请独立的审计公司，来审计公司的财务报表，董事会及其审计委员会不能影响该审计公司的独立性。 独立审计公司必须确保其独立性，并保证其审计工作符合通用审计标准（Generally Accepted Auditing Standards）
8、. 公司有责任公正、平等地对待其雇员。,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,b.大陆法系国家公司治理原则的特点,大陆法系国家，与公司治理相关的各利益群体的发育相对欠缺，因此政府在公司治理原则的形成和执行过程中参与程度较高。或由政府的某些职能机构参与起草过程，或在审定非官方组织制定的原则的基础上以官方的名义发布，同时政府通常对于公司治理原则实施担负较多的监管职能。,（1）市场经济发达国家的公司治理实践及其原则,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,德国：德国公司控制与透明化准则 德国司法部参与制定 意大利 ：Draghi委员会建议 意大利财政部参与 日本 ：日本公司治理
9、原则 在日本经济同友会发起、在政府 主导下成立了公司治理委员会经 过广泛讨论形成,b.大陆法系国家公司治理原则的特点,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,（2）转轨经济国家公司治理原则的发展现状,俄罗斯、匈牙利、波兰、罗马尼亚、捷克等近十个经济转轨国家，近年来也纷纷借鉴市场经济国家的经验，制定了自己的公司治理原则。 最具有典型性的是捷克，它在公司治理方面走过一段弯路。 中国改革的启示是：我们如果过于依赖公司法、破产法等立法层面的工作，而疏于公司治理规则和监管措施方面的努力，也会出现严重的问题。,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,（3）以国际组织为主体的公司治理原则
10、: 经济全球化背景下的微观协调机制,国际间的资本流动，迫切需要建立一个能够克服各国的政治、经济、社会文化及法律体制差异的协调机制。仅靠国际货币基金组织、世界贸易组织等以货币和贸易为对象的协调体系已经远远不能满足要求，世界需要一个规范微观企业行为的共同准则。各国际组织与区域组织酝酿、形成和实施共同的公司治理原则的过程，就是协调各成员国利益，构建这种共同准则的过程。,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,国际组织和区域组织中制定的公司治理原则,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,3.安然事件后 美国公司治理原则的改革动态,2002年美国公司治理原则改革的几件大事 NYSE
11、公司治理原则修订方案 索克斯法案 对我国的借鉴意义,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,2002年美国公司治理原则改革的几件大事,2002年2月13日SEC责令NYSE改进上市公司治理原则 2002年6月6日NYSE上报SEC公司治理原则修正方案 2002年7月30日美国总统布什签署了旨在打击公司财务欺诈、恢复投资者信心的公司改革法(Sarbanes-Oxley Act of 2002) 2002年8月4日美国总统布什于8月4日签署了公司责任法案 2002年8月16日NYSE公布了公司治理原则修正方案,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,NYSE公司治理原则修订方案
12、,增加独立董事的数量。修改后的规则要求上市公司董事会中，独立董事必须占多数 强化和严格对“独立性”的要求. 作为独立董事，必须与上市公司及与上市公司相关的组织的股东或管理人员，没有重要的关联关系。公司必须披露独立董事独立性的依据,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,NYSE公司治理原则修订方案(2),授权非管理层董事对公司管理层实施更为有效的检查 增加审计委员会的权力和责任，包括授予其聘请及解聘独立审计师的独享权力，批准公司与独立审计师的重要的非审计性的业务关系 要求上市公司成立全部由独立董事组成的提名/公司治理委员会 要求上市公司成立全部由独立董事构成的薪酬委员会 对上市公司审
13、计委员会成员在“独立性”上的特殊要求, 如董事会费是审计委员会成员从公司获得薪酬的唯一来源,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,NYSE公司治理原则修订方案(3),要求每个公司必须制定公司治理细则，并予以披露。在治理细则中应说明董事资格标准，董事责任、薪酬、培训及董事会的绩效评估。每个公司还需制定和披露商业行为准则及董事和高管人员道德行为准则 交易所将有权对违反这些上市规则的公司进行公开谴责,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,索克斯法案 （SarbanesOxley Act),7月26日，美国国会以绝对多数通过了关于会计和公司治理一揽子改革的索克斯法案；7月30日
14、，布什总统在白宫签署了该项法案，使其正式生效 索克斯法案从加强信息披露和财务会计处理的准确性、确保审计师的独立性、以及改善公司治理等主要方面对现行的证券、公司和会计法律进行了多处重大修改，而且针对上市公司新增了许多相当严厉的法律规定。索克斯法案的适用范围不仅包括美国本国的上市公司，也同时涵盖了在美上市的非美国公司 布什总统称该法案是“罗斯福时代以来，有关美国商业实践的影响最为深远的改革”。,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,定期报告披露: 锁定CEO和CFO个人责任,公司改革法案要求CEOCFO对公司定期报告（年报和季报）进行个人书面认证， 本人审查了报告。据本人所知（base
15、d-on-the-knowledge），报告不存在有关重要事实的虚假陈述、遗漏或者误导，符合证券交易法13（a）和15（d）节的要求； 如CEOCFO知道（knowing）定期报告不合证券交易法13（a）和15（d）要求，仍然作出书面认证，可并处不超过100万美元的罚款和不超过10年的监禁；如果CEOCFO蓄意故犯（willfully），可并处不超过500万美元的罚款和不超过20年的监禁。,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,其他条款,防止CEOCFO的利益冲突：禁止公司向CEOCFO提供贷款 公司财务报告重大违规，管理者丧失业绩报酬:若SEC因公司公布的定期报告有重大违规，命令
16、公司提交财会重述，CEOCFO在违规报告发表之后的12月内获得的一切业绩报酬（包括：奖金、认股选择权）和买卖股票的收益都必须返还公司 SEC解职令: 如果SEC认为公众公司董事和其他管理者存在欺诈行为或者“不称职”，可以有条件或者无条件、暂时或者永久禁止此人在公众公司担任董事和其他管理职务。以前，SEC须向法院申请解职令，并且得证明有问题的董事或者其他管理者为“实质不称职”,2019年4月22日,公司治理原则与公司治理评价,设立公司审计委员会,公司改革法案把审计委员会提升到公众公司的法定审计监管机构。公司改革法案要求公众公司必须建立审计委员会。审计委员会必须全部由“独立董事”组成, 除了董事津贴、审计委员津贴之外，不从公司领取其他酬金；不受控制股东或者管理层影响的“非关联人士”（unaffiliated）。此外，委员会至少要有一名财务专家 审计委员会的职能是：（1）从管理层之外的来源获得公司信息。（2）在外部审计和管理层之间构成隔离带。（3）从外部获得财务咨询。审计委员会有权聘用独立财务顾问，从而在处理疑难问
