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1、第六章 工程项目的经济评价,*主要内容：,1、可行性研究的概念与内容； 2、资金的筹集与运用； 3、财务评价的概念、基本步骤； 4、财务评价的基本报表和基本评价指标； 5、现金流量表的编制 ； 6、国民经济评价及其与财务评价的关系。,*可行性研究,可行性研究，是在建设前期对工程项目的一种考察和鉴定，是对拟建中的项目进行的全面、综合的技术经济调查研究，用以确定项目建设的必要性和合理性。 目的：是为了选择比较稳妥可行的建设方案，获取最大的经济效益。,*可行性研究的七个方面问题：,1、本项目在技术上是否可行技术论证 2、经济上是否有生命力 3、财务上是否有利可图经济评价 4、建设所需的资源建设规模
2、5、需要多少投资 6、能否筹集到全部资金承受能力 7、建设时间,*可行性研究内容,(一)总论 1项目提出的背景 2项目概况 3问题与建议 (二)市场预测 1市场现状调查、产品供需预测 、价格预测 2竞争力分析 3市场风险分析,*可行性研究内容,(三)资源条件评价 (四)建设规模与产品方案 (五)场址选择 (六)技术方案、设备方案和工程方案 (七)原材料燃料供应 (八)总图运输与公用辅助工程 (九)节能、节水措施 (十)环境影响评价,*可行性研究内容,(十一)劳动安全卫生与消防 (十二)组织机构与人力资源配置 (十三) 项目实施进度 (十四)投资估算 1建设投资估算 2流动资金估算 (十五)融资
3、方案,*可行性研究内容,(十六)财务评价 1财务评价基础数据与参数选取 2销售收入与成本费用估算 3财务评价报表 4盈利能力分析 5偿债能力分析 6不确定性分析 7财务评价结论,*可行性研究内容,(十七)国民经济评价 (十八)社会评价 (十九)风险分析 (二十)研究结论与建议,*资金的筹集与运用,项目筹资或融资：解决项目资金来源渠道和筹集方式等问题的过程。 资金来源渠道：财政资金、银行资金、非银行金融机构资金、其他经济主体资金、家庭或个人资金、国外资金以及其它资金。 筹资方式：吸收权益资本、金融机构贷款、发行债券、融资租赁、留存盈余以及其它方式。,权益资本：是项目投资人拥有所有权的项目净资产，
4、包括资本金以及项目运营过程中形成的留存盈余，如资本公积、盈余公积和未分配利润等。 资本金：是项目建设单位在工商行政管理部门登记的注册资金，是项目投资人以实现盈利和社会效益为目的，用以进行生产经营、承担经济责任而投入的资金。 负债：是投资项目所承担的、能以货币计量、将来需以资产或提供劳务方式偿还的债务。如发行债券、借款、融资租赁等，到期需还本付息，称之为借入资金或负债资金。 资金成本：是指项目取得和使用资金所必须支付的费用。,资金结构：项目的资金来源与数量构成。 融资风险，也称财务风险：是指投资项目因利用负债资金而带来的风险。 这种风险主要体现在三个方面： 负债资金会使项目税后利润的不确定性增加
5、； 会使权益资本的收益水平大幅度变动； 会增加项目失败的可能性。,例，某投资项目需要资金100万元，预计年销售收入为100万元，经营成本为54万元，年折旧费为10万元，销售税金及附加为6万元。所得税税率为25%。 现有两个融资方案：方案A全部运用自有资金；方案B则贷款50万元，贷款利率为15%。 试比较两方案应交的所得税、税后利润和净资本收益率。,解： 方案净资本收益率计算表,设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，有KK0KL 全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，则有： 自有资金收益率与全部投资收益率的差别被资金构成比所放大的效应，称为财务杠杆效应。,例：某工程有三
6、种方案，全部投资收益率分别为6%、10%、15%。贷款利率为10%。试比较贷款额占全部投资的比为0、0.5和0.8时的自有资金收益率。 解：编制自有资金收益率计算表： 分析：债务比对各方案的影响。,企业和项目出资人关心的是其投资所获得的收益。企业用借贷资金和采用自有资金，其投资效果是不同的。借款筹资必须固定支付利息，会影响项目的利润水平。但是，若项目的盈利能力很强，其全部投资收益率高于贷款利率，则项目在支付利息外还存在的较大的盈余空间，可提高权益资本(即自有资金)的收益率水平，这就是“负债经营”的好处。 若项目盈利低，贷款利率又高，其收益还不足以偿付债务利息，那么，贷款就会变成企业沉重的财务负
7、担，它会使权益资本收益率变得更低，严重时还会导致项目和企业资不抵债，发生财务危机或破产，这就是前面提到的财务风险。,*建设投资项目的财务评价,财务评价的概念 是根据国家现行财税制度和现行价格，分析、测算项目的效益和费用，考察项目的获利能力、清偿能力以及外汇效果等财务状况，以判别建设项目财务上的可行性。,*财务评价的作用,考察拟建项目的获利能力经济上是否合 理； 考察拟建项目的贷款偿还能力； 为企业制定资金规划提供依据； 为进一步进行外汇效果评估和不确定性分析提供数据依据。,*财务评价的基本步骤,1、搜集、测算财务分析的基础数据； 2、编制财务评价基本报表； 3、计算评价指标； 4、进行不确定性
8、分析； 5、评价方案优劣，得出评价结论。,*财务评价的报表,1、辅助报表 建设投资估算表、项目投入总资金估算汇总表、流动资金估算表、投资使用与资金筹措计划表、借款还本付息表、外购原材料费用估算表、外购燃料动力费估算表、固定资产折旧费估算表、无形资产及其他资产摊销估算表、总成本费用估算表、销售收入、销售税金估算表。,*财务评价的报表,2、基本报表 现金流量表、损益表、财务计划现金流量表、资产负债表。,资金来源与运用表,建设投资(不含建设期利息)估算表,总成本测算表,损益表(利润测算及分配表 ),*现金流量表的构成,现金流入：销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金。 现金流出：固定资产投资(含建
9、设期利息)、流动资金投资、经营成本、销售税金、所得税。 净现金流量现金流入现金流出,*现金流量表的种类,从投资的角度出发，现金流量表可分为全部投资现金流量表、自有资金现金流量表、投资各方财务现金流量表。 全部投资现金流量表 ：融资前现金流量表 自有资金现金流量表：融资后现金流量表 两种现金流量表的内容基本相同，不同的是在自有资金现金流量表中，现金流出增加了“借款本金偿还”、“借款利息支付”两项。 投资各方现金流量表,全部资金现金流量表,自有资金现金流量表,投资各方财务现金流量表,*财务评价指标体系,*生产期贷款利息的计算,生产期某年应计利息 年初贷款本息累计利率,*借款偿还期的计算 ：,贷款偿
10、还期的计算步骤： 1.计算年初贷款本息累计； 2.计算本年应计利息； 3.计算年偿还能力；(一般包括未分配利润、还贷折旧基金等) 4.计算年末余额； 5.重复1、2、3、4步，直到年末余额出现负值为止； 6.计算贷款偿还期。,例：某项目投资来源如下表：,问题一：计算固定资产投资建设期利息。 答案,经测算，项目投产后的贷款偿还能力：前两年为397.63万元/年，之后为966.35万元/年。 问题二：按规定，还贷顺序为中行、工商、建行，试计算贷款偿还期。 答案,*国民经济评价,国民经济评价的概念： 国民经济评价是按照资源合理配置原则，从国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，用影子价格、影子汇率和
11、社会折现率等国民经济评价参数，分析计算项目对国民经济带来的净贡献，据以判别项目经济上的合理性。,影子价格是投资项目经济评价的重要参数，它是指社会处于某种最优状态下，能够反映社会劳动消耗、资源稀缺程度和最终产品需求状况的价格。,*国民经济评价与财务评价的关系,1、共同之处： 评价目的相同； 评价基础相同； 基本分析方法和主要指标的计算方法类同。,*国民经济评价与财务评价的关系,2、主要区别 ： 评价角度和基本出发点不同 ； 费用、效益的划分不同 ； 采用的价格不同； 采用的主要参数不同。,由于上述区别，两种评价可能导致相反的结论。如某些产品现实价格偏低，企业利润很少，企业财务评价的结果可能是不可行，但若用影子价格对这些国计民生不可缺少的物资生产项目进行国民经济评价，该项目对国民经济的贡献就可能很大，国民经济评价的结果就可能是可行。 对于一些国民经济评价认为可行，而财务评价认为不可行的有关国计民生的项目，应向国家主管部门提出采取一定的经济优惠政策的措施建议，通过调整，使项目在财务上也成为可行。,
