产品市场和货币市场的一般均衡_2课件

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1、第4章 产品市场和货币市场的一般均衡,4.1投资的决定 4.2IS曲线 4.3利率的决定 4.4LM曲线 4.5IS-LM分析 4.6凯恩斯的基本理论框架,4.1投资的决定,投资：指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加以及新住宅的建筑等，其中主要的是厂房、设备的增加。,（1）实际利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。,（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。 通胀等于实际利率下降，会刺激投资。,（2）预期利润。（需求、成本、投资税抵免）与投资同向变动，投资是为了获利。,（3）折旧。与投资同向变

2、动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,投资函数：投资与利率之间的函数关系。 ii（r） （满足di/dr 0） 。,投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：ie-dr,i,r%,投资函数,i= e dr,e,假定只有利率变，其他都不变,e：自主投资，是r=0时的投资量。 d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。,投资函数,资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。,现值计算公式： R0为

3、第n期收益Rn的现值，r为贴现率。,资本边际效率r的计算,R为资本供给价格 R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益 J为残值,如果r大于市场利率，投资就可行。,资本的边际效率MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,i投资量 r利率,i,资本边际效率曲线,MEC,投资越多，资本的边际效率越低。 即利率越低，投资越多。,r%,资本的边际效率曲线,资本已经是一种物质的东西，但不一定会投入利用。其利用的效率为MEC 投资增加，需要新购置资本。会导致资本品供不应求和价格上涨。 在相同预期收益的情况下

4、，效率会下降，形成MEI曲线。,MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MEC。,i,资本和投资的边际效率曲线,MEI,MEC,r1,r2,MEI即是投资函数,r%,投资边际效率曲线MEI Marginal Efficiency of investment,美国的詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002），凯恩斯主义经济学家，提出股票价格会影响企业投资。,如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。,如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。,企业的市场价值/其资本的重置

5、成本。,托宾的“q”说,q说实际上是：股票价格上升，投资会增加。,4.2 IS曲线,IS曲线及其推导,IS曲线：投资等于储蓄构成的曲线，即曲线上的每一点投资和储蓄相等。,两部门IS方程推导：,r,y,IS,0,两部门IS曲线的推导：,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数i= i(r),储蓄函数s= y - c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y - c(y),IS曲线的推导图示,【1】,【2】,【3】,【4】,IS曲线的斜率,IS斜率,斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。 斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。 反之，越敏感。,y,IS曲线,r%,（1）描述产品市场

6、均衡、即i=s时，总产出与利率之间关系。,（2）均衡国民收入与利率之间存在反向变化。 利率高，总产出减少；利率降低，总产出增加。,（3）IS曲线上任何点都表示i=s。 偏离IS曲线的任何点都表示没有实现均衡。,（4）处于IS曲线右上边某一点，is。利率过高，导致投资储蓄。,IS曲线的经济含义,IS曲线之外的经济含义,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,r3,r2,r1,r4,利率低，,is区域,y,y,y3,IS,4.3利率的决定,利率取决于货币 的需求和供给。货币供给是国家控制，这里作为外生变量。 货币需求，又称为流动性 liquidity 偏好 ，有时译成灵活偏好，指人们持有货

7、币的偏好。指货币具有使用上的灵活性，使得人们宁肯牺牲利息等收入而持有不生息的货币。货币的流动性偏好这一概念由凯恩斯首先提出。 如果货币换成其他形式的财产持有，则可获得债息、股息、红利、利息、租金等收入。,上一节介绍了国民收入决定中，投资是利率的函数，本节开始介绍利率是如何决定的。,凯恩斯将持有货币的动机归结为三点： （1）交易动机。 指个人或者企业持有货币是为了进行正常的交易活动。交易动机所需的货币量，取决于收入水平，收入越高，交易量越大。 （2）谨慎动机。 又称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。谨慎动机所需的货币量取决于个人对意外事件的看法，从全社会来看，需求量也和收入成正

8、比。 （1）和（2）的货币需求为： （3）投机动机。 指人们为了抓住有利的购买有价证劵的机会而持有一部分货币的动机。投机动机所需的货币量取决于利率的高低，与利率呈负向关系。 货币总需求为：,凯恩斯陷阱，流动偏好陷阱,利率高，证券价格低。拿货币低价买进证券将来价高后卖出获利。 利率越高，货币投机需求（持有货币为了投机）越少。,证券价格随利率变化而变化。,当利率高到不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。 货币投机需求为0 。,反之，利率极低时，认为利率不可能再低证券价格不再上升，而会跌落。将所有证券全部换成货币以免证券价格下跌遭受损失。,流动偏好陷阱：利率极低时，流动性偏好趋于无穷大

9、；不管有多少货币，都愿意持有在手中；国家增加货币供给，不会使利率再下降的现象。,货币的需求函数,名义货币量和实际货币量 实际货币量： 名义货币量： 即：,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(r),凯恩斯陷阱,L(m),r,加工后的总货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,凯恩斯陷阱,货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移； 反之左移。,加工后的总货币需求,货币的供给,货币供给是一个存量概念，有狭义和广义两种定义。 狭义货币供给：流通中的硬币、纸币和银行活期存款的总和，用M1表示。

10、 广义货币供给：狭义货币供给加上定期存款后为M2，再加上个人和企业所持有的政府债券之后为M3。 下面所讲的都是M1。,货币供给曲线,m,r,货币供给曲线m,m1 m2 m3,货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行的狭义货币。 是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。,货币的供求均衡及利率的决定,货币供求均衡：指经济体系中货币的实际供给量和实际需求量相等时的一种状态。在图中就是货币供给曲线与货币需求曲线相交的点。 均衡利率：货币需求与货币供给曲线交点所决定的利率水平就是均衡利率。,货币需求与供给的均衡,L(m),r,L,m,E,r1,r0,r2,m1,m0,m2,r2较低，货币需求供给

11、，利率上扬；直到货币供求相等。,r1较高：货币供给需求， 感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。 证券价格上升，利率下降。,利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。 均衡利率r0, 保证货币供求均衡。,货币交易、投机动机等变动时，货币需求曲线平移。,货币需求曲线的变动,L(m),r,L2,m,r1,r2,m0,利率决定于货币需求和供给,凯恩斯认为，分析利率变动主要看货币需求的变动。,L0,L1,r0,货币供给m由国家控制，是外生变量，与利率无关。,（1）货币需求曲线平移。,政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。 当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。,在货币需求的水平阶段

12、，货币供给降低利率的机制失效。,货币供给曲线的变动,L(m),r,L,m,r1,m0,m1,m2,r0,货币供给由m1继续扩大至m2 利率维持在r1水平不再下降。 货币需求处于“流动陷阱” 。,此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止市场利率的进一步降低。,（2）货币供给曲线平移。,4.4 LM曲线,货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。 货币实际供给量m不变。 货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。,货币市场均衡的含义：m L L1(y) + L2(r),维持货币市场均衡： m固定，L1与L2必须此消彼长。 国民收入增加，交易需求L1增加；这时利率必须

13、提高，以使L2减少。 m给定时，由货币市场均衡公式推导出的国民收入y与利率r之间的关系就是LM曲线。,L ：liquidity 货币需求 M ：money 货币供给,LM曲线的推导,货币市场达到均衡，则 ， ， 得到LM曲线： 。,y,r,LM曲线,m/k,已知货币供应量 m = 300，货币需求量 L1 （y）= 0.2y；L2 （r）=100- 5r； 求LM曲线。,由货币供求均衡公式知： m=L=L1+L2 将上述已知条件代入可得 r=0.04y-40 实际上LM曲线是由货币的投机需求与利率的关系，货币的交易需求与收入的关系以及货币需求与供给相等三个关系中推导出来的。,利率（决定） 投机

14、需求量,货币供给固定 - 投机需求量 交易需求量,交易需求量 （决定） 国民收入, （决定） LM：收入和利率的关系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,货币供给,m=m1 +m2,产品市场均衡,m=L1+L2,（3）LM上任何点表示 L = m。 反之，偏离LM曲线的任何点都表示 Lm， 即货币市场没有实现均衡。,（1）货币市场达到均衡，即 L = m时，总产出与利率之间关系。,（2）货币市场，总产出与利率之间存在正向关系。 总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。,（4）LM 右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求货

15、币供应。LM左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求货币供应。,LM曲线的经济含义,y,r,LM曲线,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,L m,同样收入， 利率过高,Lm,同样收入， 利率过低,LM曲线之外的经济含义,LM曲线的斜率,根据货币供求平衡曲线，LM曲线的斜率表达式为：k/h。 当k为定值时，h越大，即货币需求对利率的敏感度越高，斜率越小； 当h为定值时，k越大，即货币需求对收入变动的敏感度越高，斜率越大； 西方学者认为，货币的交易需求函数一般比较稳定，也就是k值较为稳定，所以LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数，即受h的影响较大。 于是产生了LM曲线的三个区域：凯恩斯区域、中间区域和古典区域。,（2）古典区域。 符合古典学派及以其为理论基础的货币主义的观点：财政政策无效、而货币政策有效。 h0 时，斜率无穷大,利率r2较高时，投机需求0。只有交易需求。,（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。 斜率为正值。,y,r,凯恩斯 区域,中间 区域,古典 区域,LM曲线的三个区域,r2,r1,（1）r1利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱，此时货币政策无效,水平移动： 利率不变，取决于m/h和m/k,y,r,LM曲线的水平移动,右移,左移,