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1、 第 1 页关于企业筹资方式的问题摘要：企业筹资活动对一个企业的生存发展十分重要，是企业投资经营的起点。确定企业筹资的目的是为了自身的生存和发展。本文首先描述了筹资的概念和目的,然后阐述主要筹资方式的优缺点,重点是银行借款、债券、融资租赁、发行股票,分析企业筹资所要面对的风险因素以及风险的影响因素。最后结合资本市场状况和企业现状,对企业应该如何选择筹资方式提取一些建议。 关键词：企业；筹资渠道；筹资方式；筹资风险；资金成本企业筹资是根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资本的财务行为。企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发
2、展。企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金,即企业取得资金的具体形式。企业对不同渠道可以用不同方式筹集,即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。一、企业主要筹资渠道从筹集资金的来源的角度看，筹资渠道可以分为企业的内部渠道和外部渠道。 （一）内部筹资渠道企业内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金来源。从企业内部开辟资金来源有三个方面：企业自由资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金。一般在企业购并中，企业都尽可能选择这一渠道，因为这种方式保密性好，企业不必向外支付借款成本，因而风险很小。（二）外部筹资渠道外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金来源，其主要包括：专业银行信贷资金、非金
3、融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资。从企业外部筹资具有速度快、弹性大、资金量大的优点，因此，在购并过程中一般是筹集资金的主要来源。但其缺点是保密性差，企业需要负担高额成本，因此产生较高的风险，在使用过程中应当注意。2、企业主要筹资方式与优缺点（一）银行长期借款银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的,期限在一年以上的借款,它是企业长期负债的主要来源之一。银行长期借款筹资的优点:筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应。银行长期借款筹资的缺点:财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。（二）发行公司债券 第 2 页债券是由企业或公司发行的有价证
4、券,发行债券的企业以债权为书面承诺,答应在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率付给利息,是企业主要筹资方式之一。债券筹资的优点:资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。债券筹资的缺点:筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。（三）融资租赁融资租赁又称为财务租赁,是区别于经营租赁的一种长期租赁形式,它满足企业对资产的长期需要,故也称为资本租赁,分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方,现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。融资租赁筹资的优点:筹资速度快、有利于保存企业举债能力、
5、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益。融资租赁筹资的缺点:租赁成本高、利率变动的风险。（四）直接吸收投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。投资者的出资方式主要有:现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。吸收直接投资的优点是:有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是:资本成本较高、容易分散控制权。（五）发行股票股份公司的资本金称为股本
6、,是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序, 在我国须遵守公司法和证券法的规定。按股东权利和义务股票分为普通股和优先股,普通股是股份公司资本的最基本部分。普通股筹资的优点是:筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制较少。普通股筹资的缺点是:资金成本较高、容易分散控制权。3、企业筹资风险分析企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，风险的存在是无
7、法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。企业筹资风险的形成既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。我们把前一类因素称作筹资风险的内因，而把后一类因素称作筹资风险的外因。（一） 筹资风险的内因分析：1.负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=税息前利润/（税息前利润-利息）越大，股东收益变化的幅度也随之增加。 第 3 页所以负债规模越大，财务风险也越大。2.负债的利息率。在同样负债规模的条件下
8、，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。3.负债的期限结构。是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：（1）如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；（2）如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时
9、，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产；（3）长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。（二）筹资风险的外因分析：1.经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不
10、足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。2.预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产，各种资产的流动性（变动能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资
11、产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在资产总额中所占比重不同，对企业的财务风险关系甚大，当企业资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务，只好宣告破产。3.市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方 第 4 页式融资时，如遇到金融紧缩，
12、银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。 企业进行筹资，就必须面对筹资所带来的风险，要充分认清风险所带来的危机和机遇，时刻把风险放在心里，正确认识风险，提前预防发生地风险，应对风险，掌握风险防范措施，以减少风险，利用机遇提高企业的经济效益，增强企业的竞争力。四、企业如何选择筹资方式在中国市场经济条件下，企业进行筹资，都应根据自身的条件来抉择筹资策略。企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。作为财务人员最先要清楚的就是筹资方式的分类及特性，然后根据自身的条件来选择筹资方式。（一）综合资金成本
13、和风险结合不同来源的资金组合有不同的风险，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡，即:公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案，对不同的方案分别计算出加权平均资本成本，然后选择加权平均资本成本最低的几种方案。再根据公司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素，综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的融资结构。（二）考虑资本市场状况和公司的经营现状譬如市场交易投资清淡，尽管提高股权筹资比例在理论上是合理的，但由于市场认购力不足，较高额度的股权筹资行为有可能以失败告终。因此，市场趋淡时上市公司不妨多发行一些利率合适的公司债或可转换债券。同样的，在选择
14、债务筹资时，除了考虑加权平均资本成本以外，还应更多的考虑公司近几年的经营状况，尤其是在项目建设期内，是否有充足的现金足以支付每年利息.（三）借鉴发达国家经验西方发达国家的金融市场经过长期演进与发展，已形成了较完善的制度。英美等国的企业在选择筹资方式时一般都遵循这样一个顺序，即企业筹资遵循内源筹资、债务筹资、股权筹资的先后顺序。在外部筹资中，企业一般优先选择银行贷款和发行债券，资金不足时再发行股票。（四）根据企业规模企业规模不同，所需的资金数额亦不相同，而不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的额度。所以规模不同选择筹资方式的顺序亦不同。对于大型企业，应选择能够提供大量资金且期限较长的筹资方式
15、，其筹资顺序可以是:发行股票、发行债券、融资租赁、银行借款。而对于小型企业，应选择机动灵活的筹资方式，其筹资顺序可以是:银行借款、商业信用。结束语综上所述，企业应充分利用有利的筹资条件，综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。同时，随着各种法规制 第 5 页度的不断完善，企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展。企业必须认清筹资的成本和风险，筹资方式与筹资渠道更值得我们进行研究，将筹资做得更好。参考文献：1熊楚熊.公司筹资策略.海天出版社，20
16、01.(9).2倪忠森.企业筹资方式的比较与选择.2005.(10).3韩复龄.公司融资渠道选择与资本运营.中央财经大学出版社，2002.(10).4赵平.企业筹资风险控制探讨J.现代商贸工业,2010.(4).5杨丽.拓展辽宁中小企业融资渠道的策略选择A.第八届沈阳科学学术年会论文集C.2011.6陈涛.企业筹资方式的分析J.时代贸易.2007.(10).7王会云.谈企业筹资渠道和筹资方法J.现代科学管理.2003.(6).8赵德武.财务管理M.高等教育出版社.2007.(8).9李海.浅谈企业筹资J. 现代经济信息.2011.21.10聂朝阳.企业资金风险管理及控制J.中国乡镇企业会计.2010.(6).11刘根虎.企业的筹资风险与控制J.辽宁经济.2008.(7)12聂高辉项目融资风险管理探析J.科技广场.2009.(2).13王同选.企业筹资风险浅析J.新财经.2011.(5). 第 6 页
