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1、财 务 管 理 学,印 浩 副教授,财务管理研究什么?,Video Product公司专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软件,公司成立于1997年,此后不久,其游戏软件“牛虻 ”就上了公告牌杂志的封面。1999年公司的销售收入超过20000万美元。公司创办时,用其仓库做抵押,向一家风险投资公司种子公司借款200万美元。现在,公司的财务经理认识到当时的筹资数额太小了。从长远来看,公司计划将其产品扩张到教育和商业领域。然后,目前公司的短期现金流量有问题,甚至无法购买20万美元的材料来完成其订单。 该公司的经历反映了财务管理研究的基本问题: 1. 如何筹集投资所需资金? 2. 公司应该采用什么样的
2、长期投资战略? 3. 公司需要多少短期现金流量来支付其账单?,财务管理课程的层次:,初级财务管理应用 中级财务管理(公司理财)理论和应用 高级财务管理特殊财务问题 本课程属于中级财务管理范畴,以国内股份有限公司中的上市公司为背景。,财务管理课程体系,财务管理的基本概念和方法,公司的财务活动,财务管理,概念 目标 方法,价值概念,筹资决策,投资决策,资金运用,股利分配,财务分析,财务管理课程的教材:,主教材: 财务管理学 荆新等编 中国人民大学出版社 第六版 辅助教材: 财务管理学学习指导书 荆新等编 中国人民大学出版社 第六版,财务管理课程的考核:,平时成绩(20%)考勤、作业、案例实验 期中
3、考试(30%)闭卷 期末考试(50%)闭卷、试题库抽卷,财务管理学,第1章 财务管理基本原理,苹果(Apple)电脑公司最初是一家位于车库里的两人合伙企业。它成长迅猛,到了1985年,已经变成一家拥有6000万股份、总的市场价值超过10亿美元的大型公开交易公司。当时,企业更突出的创始人之一,30岁的斯蒂芬乔布斯,拥有700万股苹果公司的股份,价值约为1.2亿美元。 尽管乔布斯在公司股份众多,并且在其创建和成功中居功至伟,但1985年苹果公司的财务业绩变糟时,他还是被迫交出了经营职权,后来还辞去了所有职务。 当然,好的企业家不会一蹶不振。乔布斯组建了Pixar动画公司,该公司负责为风靡一时的影片
4、Monsters,Inc、Finding Nemo制作动画。Pixar公司于1995年公开上市,随后受到股票市场的热捧,乔布斯持有的该公司80的股份,价值高达约11亿美元。,引 导 案 例,最后,恰好说明了“30年河东,30年河西”,1997年苹果公司的未来仍处于困境之中,该公司为了努力适应“Wintel”世界,决定走延续路线,聘任了一位“新”的首席执行官(CEO)斯蒂芬乔布斯!他在新(旧)的职位上到底有多么成功呢?2000年1月,苹果公司董事会授予乔布斯价值2亿美元的股票期权,并且一掷9000万美元为他购买和维护一架喷气式飞机。董事会成员Edgar woolard说:“这家伙拯救了公司!”。
5、2004年,在引入了受到过度赞誉的Apple、iPod等产品之后,商业周刊将乔布斯命名为当年的年度经理人。 了解乔布斯从以车库为基地的创业者起家,到企业执行官,再到离职而有复出的历程,引导我们进入本章所要讨论的问题: 财务管理、企业组织形态、企业目标和理财环境。,1.1 财务管理的概念,1.1.1 企业的资金运动与财务管理,1.1 财务管理的概念,货币资金,储备资金,在产品资金,成品资金,货币资金,固定资金,其他消耗资金,增值,现金,原材料,在产品,产成品,现金,劳动力,生产设备,1.1 财务管理的概念,资金运动实物商品的价值形态不断发生变化,由一种形 态转变为另一种形态,周而复始,不断循环。
6、,财务企业在再生产过程中的资金运动及其所体现的经 济利益关系。,财务管理企业组织财务活动,处理与各方面财务关系 的管理工作。,1. 筹资(融资) 概念:指企业为了满足投资和用资的需要,筹措和集中资金的过程。,企业的 资金来源,研究:筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式,1.1 财务管理的概念,1.1.2 企业财务活动,2. 投资 概念:,研究:投资规模、投资方向、投资方式,1.1 财务管理的概念,3. 资金运用 概念:指企业在日常生产经营过程中的资金收入和支付,研究:加速营运资金的周转、提高资金运用效率、短期筹资,1.1 财务管理的概念,4. 收益分配,不同资金的分配方式:,研究:收益的合理
7、分配,1.1 财务管理的概念,1.1.3 财务关系 企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系。,按资金的流向:,1.1 财务管理的概念,1. 企业与政府(税务机关)之间的财务关系,关系:强制性的无偿的分配关系,1.1 财务管理的概念,2. 企业与投资者之间的财务关系,关系:经营权与所有权(受资与投资)关系,1.1 财务管理的概念,3. 企业与债权人之间的财务关系,关系:债务与债权关系,1.1 财务管理的概念,4. 企业与受资者之间的财务关系,关系:投资与受资关系,1.1 财务管理的概念,5. 企业与债务人之间的财务关系,关系:债权与债务关系,1.1 财务管理的概念,6. 企业内部各单位之
8、间的财务关系 采用“经济责任制”的企业内部各部门在生产经营环节中,相互之间提供产品、劳务等而形成的一种经济关系。,关系:“ 利益均等”关系,1.1 财务管理的概念,7. 企业与职工之间的财务关系,关系:劳动与分配关系,1.1 财务管理的概念,处理财务关系的目的: 企业与其他各种财务活动当事人之间达到经济利益的均衡。,1.1 财务管理的概念,1.2 财务管理的目标,指企业财务管理工作所要达到的最终目的。,企业管理的目标:经济效益最大化,1.2.1 财务管理(理财目标)的目标,1.2 财务管理的目标,1.2.2 利润最大化 通过对企业财务活动的管理,不断增加企业利润,使利润达到最大。,优点:能反映
9、资本的增值和积累,劳动价值和报酬的高低,社会财富的增加。,缺点: (1)不能反映企业经济效益的高低,1.2 财务管理的目标,(2)没有考虑资金的时间价值 例:某企业有100万元希望进行投资,有两个方案: (1)存银行。银行存款利率为6 (2)投资A项目。可获利10万元 问应采用哪一方案?,主要看收益什么时候得到?,1.2 财务管理的目标,投资A项目 一年后获利润10万元 合理 二年后获利润10万元 不合理,存银行 一年后利息收入6万元 二年后利息收入12.36万元,1.2 财务管理的目标,(3)没有考虑风险的影响 投资购买股票 预期收益率8 投资购买国库券 利率3%,(4)使企业经营者追求短期
10、利益 利润最大化的最大缺点,1.2 财务管理的目标,1.2.3 资本 利润率最大化(每股收益最大化),特点:考虑了盈利能力与投入资本额的关系,但仍未克服利润最大化的其他三个缺点。,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业价值最大化(股东财富最大化) 企业财富最大化、股票市价最大化 企业价值企业有形资产和无形资产价值的市场评价,反映企业潜在或预期的获利能力。,优点:(1)考虑了取得报酬的时间价值 (2)考虑了风险与报酬的联系。 (3)能克服企业在追求利润上的短期行为,1.2 财务管理的目标,股份制企业股票市价 非股份制企业市场评估,缺点:价值评估较为困难。,1.3 企业组织形式与代理问题,1.3
11、.1 企业组织形式 1. 独资企业 独资企业是指由一个自然人投资,由其亲自或雇人经营的企业。,特点:所有权和经营权一致,负无限责任。,优点:成立容易,成本低。,缺点:筹资困难,产权转移麻烦,无限责任。,1.3 企业组织形式与代理问题,2. 合伙企业 是指两人以上按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏、对企业债务承担无限连带责任的企业。,特点:所有权和经营权一致,负无限责任。,优点:成立容易,成本较低,企业信用优于独资企业。,缺点:合伙人关系复杂,企业不稳定,筹资较困难,无限责任。,1.3 企业组织形式与代理问题,3. 公司 指依照公司法登记设立,以其全部法人财产,依法自主经营,自负盈亏的企业法人
12、。,特点:所有权和经营权分离,负有限责任。,优点:筹资容易,有限责任。,缺点:税收负担重,易产生代理问题。,1.3 企业组织形式与代理问题,1.3 企业组织形式与代理问题,1.3.2 代理问题及利益冲突,1. 所有者和经营者的代理问题,所有者和经营者的代理问题只存在于公司制企业。,1.3 企业组织形式与代理问题,协调:报酬和绩效联系,在提高企业价值的同时,适当提高享受成本 措施:(1)解聘通过所有者约束经营者 (2)接收(被兼并)通过市场约束经营者 (3)激励,2009年福布斯全美500强企业CEO年薪排行前10名,2009年赚的最多的人是小劳伦斯.卡尔普(Danaher chief H. L
13、awrence Culp Jr.),薪酬工资 95.4 万美元 股票期权 8400.0 万美元 股票奖励 5600.0 万美元,排名 CEO/总裁/总经理 性别 年龄 2009年薪资(万元) 股票简称 1 法兰克纽曼 男 68 1,741.0 深发展 2 洪 崎 男 53 626.8 民生银行 3 殷一民 男 46 603.0 中兴通讯 4 马明哲 男 54 484.2 中国平安 5 方洪波 男 43 372.0 美的电器 6 周晓华 男 43 279.9 世联地产 7 陈邦栋 男 40 276.2 思源电气 8 严晓燕 女 59 267.4 北京银行 9 李东生 男 53 267.0 TCL
14、集团 10 李叶青 男 46 258.0 华新水泥,2009年中国CEO薪酬榜前10名,1.3 企业组织形式与代理问题,2. 所有者和债权人的代理问题,协调:(1)限制性借款(约束性条款) (2)收回借款不再借款,财务管理的环境指存在于企业内部和外部,影响和制约企业财务行为的客观因素的集合。,1.4 财务管理的环境,1. 经济周期 经济周期主要是指社会经济增长规律性地交替出现高速、低速、停滞,有时甚至负增长几个阶段。,1.4.1 经济环境,经济环境指影响企业财务管理的各种经济因素,1.4 财务管理的环境,复苏 繁荣 衰退 萧条,扩大生产规模,增加筹资 限制生产规模,资金紧缩 扩大投资,获取利益 限制和缩小投资规模 引入新产品,增加劳动力 停止新产品开发,裁减劳动力,1.4 财务管理的环境,2. 经济发展水平 经济发展水平财务管理水平,3. 通货膨胀状况,1.4 财务管理的环境,4. 经济政策,1.4 财务管理的环境,1.4.2 法律环境,1.4 财务管理的环境,金融市场指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。,1.4 财务管理的环境,1.4.3 金融市场环境,(发行市场),(流通市场),(短期资金市场),(长期资金市场),1.4 财务管