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1、第四章 产品市场和货币市场的一般均衡,市场经济不但是产品经济，还是货币经济，不但有产品市场，还有货币市场，而且这两个市场是相互影响、相互依存的。,第一节 投资的决定,在现实生活中，投资并不是一个外生变量，而是一个应该放到模型中来分析的内生变量。 决定投资的因素有很多，主要的因素有：实际利率水平、预期收益率、投资风险等。,一、实际利率与投资,英国伟大的剧作家在雅典的泰门中借泰门之口诅咒货币“可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士”。货币、火与轮子被作为人类有史以来的三大发明，其作用的确非常重要。 利率是货币这种特殊商品的价格。 利率有名义利率和实
2、际利率之分。 实际利率=名义利率通货膨胀率 假设一个人去年拥有10000元财富，存款利率为376%，而去年的物价上涨率为476%，试问他的财富是增加了还是减少了？,凯恩斯认为，投资决策取决于两个因素：1、投资的预期收益率；2、筹资成本（即利率）。 在预期收益率一定的前提下，投资与利率成反比。投资与利率之间的这种关系称为投资函数。用公式来表示： I=edr 式中e为自主投资（与利率变化无关），d是利率对投资的影响系数，表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量。,资本边际效率(Marginal Efficiency of Capital，MEC)指的是一种贴现率或折扣率。它实际上是使
3、某项资本品在其使用期各年内所得到的预期收益的现值之和恰好等于该项资本品的购买价格时的预期收益率（或称预期利润率）。,资本边际效率,凯恩斯认为，厂商的投资决策取决于他对资本边际效率即预期利润率和利息率的比较。如果预期利润率高于利息率，便进行投资；如果预期利润率低于利息率，就不会投资。 在实际经济生活中，对个别厂商来说，在任何时候，都面临一系列可供选择的投资项目，而每一个项目又有不同的投资量和不同的资本边际效率。如果以资本量为横坐标，以资本边际效率（MEC)为纵坐标，就可以画出单个厂商各投资项目的资本边际效率曲线图。,图3-3 单个厂商的资本边际效率曲线,结论：,厂商的投资决策主要取决于市场利息率
4、和资本边际效率。 当市场利息率为一定时，只有资本边际效率大于至少是等于市场利息率的投资项目才是可行的。 当投资项目的资本边际效率确定时，厂商的投资量是市场利息率的负函数，当市场利息率上升时，厂商投资量减少；当市场利息率下降时，厂商投资量增加。,MEC1,r,r1,I2,I,O,I1,r,MEC2,图3-6 社会资本边际效率曲线 （投资需求曲线）,投资需求曲线(investment demand)反映计划的投资水平与利率之间的关系。,表3.4 投资需求表,回顾：投资函数（一个近似而简单反映投资曲线的线性函数）,投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。 投资函数：I = e - d r （
5、 h0） 根据马歇尔习惯，投资函数可变形为：,投资曲线及其斜率,投资函数： 投资曲线的斜率为： dr/dI=-1/d （d0） d代表投资对利率变化的弹性系数， d值愈大，投资曲线的斜率愈小，曲线愈平坦；反之，投资曲线的斜率愈大，曲线愈陡峭。,O,I,r,I2（d2）,I1（d1）,d1 d2,I0,r2,r1,投资曲线的移动,投资曲线的移动主要是探讨利率以外因素的变化对投资的影响。凯恩斯认为，投资决策在较大的程度上依赖于投资者对未来的预期或曰“动物精神”（animal spirits）。一般来说，在其它因素不变的情况下，投资者对未来预期乐观，投资量就会增加；反之，对未来预期悲观就会减少投资。
6、反映在投资函数中就是e的变化引起投资曲线的移动。,O,I,r,预期收益与投资,1、对投资项目的产出的需求预期 对产出的需求预期会影响投资的预期收益进而影响投资意愿。 2、产品成本 工资成本对投资需求的影响具有不确定性。新古典经济学的观点：投资需求会随着工资的上升而上升。 3、投资税抵免 投资税抵免政策即政府规定的，投资的厂商课从它们的所得税中扣除其投资总值的一定百分比的政策。,风险与投资,风险是指收益的不确定性。 凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。,回顾：,投资决策取决于两个因素：1、投资的预期收益率；2、筹资成本（即利率
7、）。 厂商的投资决策主要取决于市场利息率和资本边际效率。 当市场利息率为一定时，只有资本边际效率大于至少是等于市场利息率的投资项目才是可行的。 当投资项目的资本边际效率确定时，厂商的投资量是市场利息率的负函数，当市场利息率上升时，厂商投资量减少；当市场利息率下降时，厂商投资量增加。 投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。 投资函数：I = e - d r （ h0）,第二节 IS曲线,凯恩斯通论的理论体系经过他的早期支持者希克斯、汉森等人的解释、订正、修补和延伸后，逐渐形成了凯恩斯学派的理论体系。不过希克斯和汉森等人基于他们的立场和素养，在解释和订正凯恩斯理论的同时，并未抛弃以马歇尔
8、和瓦尔拉斯等人为代表的新古典经济学。如，希克斯在他1937年发表的凯恩斯先生和“古典学派”这一新古典综合学派的重要文献中，用三个方程式和ISLM曲线概括了凯恩斯的理论。在目前，ISLM曲线已经成为表现凯恩斯主义宏观经济一般均衡的标准模式，并广泛应用于宏观经济学中。,一、IS曲线的定义,IS曲线：在产品市场均衡条件下（I=S），一条用来反映国民收入和利率之间相互关系的曲线。 这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。,两部门IS方程的建立,Y=C+I（均衡产出是和总需求相一致的产出）。 C=a+b Y I=
9、e-dr 解方程得： 上式即为两部门的IS方程,两部门IS曲线的推导（I=S法）,S,S,I,I,Y,Y,r,r,450,S（Y）,I（r）,r1,I1,S1,Y1,Y1,I2,A,S2,Y2,Y2,B,IS,r2,两部门IS曲线的推导（NIAE法）,在两部门经济中，社会总支出：AE=C+I 令C=a+bY，I=e-dr 即得：AE=C+I=a+e- dr+ bY 现假定：A= a+e，利率分别取r1、r2 ，且r1r2 即得： AE1=A- dr1+ bY AE2=A- dr2+ bY 在Y不变的情况下，当r1r2时， （A- dr1）（ A- dr2） 即得： AE1曲线在 AE2曲线的下
10、方。,两部门IS曲线的推导（NIAE法）,450,AE,Y,Y,r,A-hr1,AE1（r1，Y）,E1,Y1,A-hr2,AE2（r2，Y）,E2,Y2,r1,Y1,A,r2,Y2,B,IS,产品市场的非均衡状态,450,AE,Y,Y,r,A-hr1,AE1（r1，Y）,E1,Y1,A-hr2,AE2（r2，Y）,E2,Y2,r1,Y1,A,r2,Y2,B,IS,C,D,AENI,H,J,AENI,总需求小于总供给,总需求大于总供给,IS曲线的含义,第一，IS曲线表示的是使投资等于储蓄的商品市场均衡的各种利率和国民收入水平的组合。,第二，IS曲线向右下方倾斜，它表明：在商品市场的均衡条件下，
11、一个较高的利率水平，将对应一个较低的国民收入水平；,第三，IS曲线左边的任何一点的利率和国民收入的组合，都是投资大于储蓄的商品市场的非均衡点（或者说就是商品需求大于供给）；IS曲线右边的任何一点的利率和国民收入的组合，都是投资小于储蓄（或者说商品需求少于供给）的商品市场的非均衡点；,IS曲线的斜率,两部门IS方程： 可变形为： 其斜率为： 由此可见 IS 曲线是一条斜率为负的曲线 其作用机理是： r I AE YE r I AE YE,IS曲线的斜率,IS曲线的斜率为： 由此可见IS曲线的斜率受 b（边际消费倾向） 和 d的影响(其中d是投资需求对利率的敏感度） 其中： b值越大，IS曲线的斜
12、率的绝对值越小，曲线越平坦；反之，b值越小，IS曲线的斜率的绝对值越大，曲线越陡峭。,熟练掌握经济含义,d值越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，曲线越平坦；反之，d值越小，IS曲线的斜率的绝对值越大，曲线越陡峭。,因为b较大，意味着投资乘数越大，从而当利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度的变动，因而IS曲线较平坦。,熟练掌握,在三部门经济中，由于存在税收和政府支出，消费函数变成c=a+b(1-t)y，于是上述IS曲线的斜率就要相应地变为 在这种情况下， IS曲线的斜率还和税率t的大小有关：当d,b一定时，税率t越小， IS曲线的斜率会越平坦。,因为在边际消费倾向一定时，税率越小，投资乘数会越
13、大；税率越大，乘数会越小。,复习三部门经济的投资乘数公式？,53 IS曲线的平移,两部门IS方程为： 这也就是说，增加自发投资量，会使得IS曲线会向右移动，其移动的水平距离为 1/（1-b） de单位。同理，增加自发消费量，会使得IS曲线会向右移动，其移动的水平距离为 1/（1-b） da单位。,例题,假定某国经济存在以下关系：C=40+0.8Y，I=55-200r 求：（1）IS方程；（2）若初始投资由55增加至60，均衡国民收入会发生什么变化？并求新的IS方程。 解：（1）根据已知条件建立IS方程 Y=C+I C=40+0.8Y I=55-200r 解方程的IS方程：Y=475-1000r
14、 （2）根据投资乘数理论得： Y=1/（1-b）I0= 1/（1-0.8）5=25 新的IS方程为：Y=475+25-1000r =500-1000r,IS曲线的平移（以增加自发投资量为例）,S,S,I,I,Y,Y,r,r,450,S（Y）,I（r）,r1,I1,S1,Y1,Y1,I2,S2,Y2,Y2,IS,r2,A,B,I0,1/1-b I0,54 三部门IS曲线,建立三部门IS方程： Y=C+I+G C=a+bYd Yd=Y-TX+TR（税收和转移支出均为外生变量） TX=TX0 TR=TR0 I=e-dr G=g 解方程组得IS方程为：,接上页,三部门IS方程为： 分析上式可以得出以下
15、结论： 1、增加 a、 e、g 、 TR0 ，IS曲线向右移动；反之，曲线则向左移动； 2、增加 TX0，IS曲线向左移动；反之，减少 TX0曲线则向右移动。,例题1：已知消费函数C = 200+0.8Y，投资函数I = 300-5r；求IS曲线的方程。 解：A = (a+)/=（200 + 300）/ 5 = 100 B = (1-b)/=（1 - 0.8）/ 5 = 0.04 IS曲线的方程为：r = 100 - 0.04Y,增加政府支出和减税，都属于增加总需求的膨胀性财政政策，而减少政府支出和增税，都属于降低总需求的紧缩性财政政策。因此，政府实行膨胀性财政政策，就表现为IS曲线向右上移动，实行紧缩性财政政策，就表现为IS曲线向左下移动。实际上，西方经济学家提出IS曲线的重要目的之一，就在于形象地分析财政政策。,推出结论：,
