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1、重磅！监管层动真格 A 股一大利空或真的来了处于风口浪尖的场外配资再添变数。6 月 16 日，中国证券报记者从多家信托公司获悉，近日地方银监局开始以调查问卷的形式摸底伞形信托和结构化信托相关情况，银监会此番摸底伞形信托并非惯例。处于风口浪尖的场外配资再添变数。6 月 16 日，中国证券报记者从多家信托公司获悉，近日地方银监局开始以调查问卷的形式摸底伞形信托和结构化信托相关情况，银监会此番摸底伞形信托并非惯例。自证监会上周五重申禁止券商进行场外配资以来，本周股市就接连两天大跌。资料显示，通过杠杆进入股市的资金足以撼动股市大盘。据最新消息，目前，除了证监会对场外配资的态度愈加严厉之外，银监会对场外
2、配资的态度似乎也在转变。场外配资或将被进一步收紧，这对 A 股来说无疑是一大利空。银监会罕见摸底伞形信托，场外配资添变数6 月 16 日，中国证券报记者从多家信托公司获悉，近日地方银监局开始以调查问卷的形式摸底伞形信托和结构化信托相关情况。多家归口北京市银监局监管的信托公司相关人士表示，北京市银监局已启动对伞形信托和结构化信托场外配资情况的摸底工作。知情人表示，北京银监局此番摸底伞形信托并非惯例。有业内人士认为，摸底之后，不排除未来银监系统出台相关规范伞形信托的措施。事实上，早在今年 4 月中旬，证监会就对伞形信托进行了相应的监管，多家券商根据监管层通知对伞形信托业务进行叫停。但据华尔街见闻了
3、解，存量伞形信托却并未受此影响。在伞形信托的业务结构中， 主要包括券商、银行、信托公司三类机构，其中后两者属于银监会监管。虽然证监会近期厉声整治券商场外配资，但按照中证报援引的一些信托业内人士的观点，如果没有银监会的配合，单单通过券商规范可谓治标不治本。因此，银监会的态度对于伞形信托甚至整个场外配资而言，意义重大。银监会一旦介入，或将表明伞形信托业务将会被全面监管，这对 A 股的资金面来说无疑是一大利空！伞形信托在股市下跌中将面临更大的风险据业内人士介绍，伞形信托与结构化信托均属于场外配资业务，其中伞形信托凭借独特的交易结构在本轮牛市中迅猛发展，成为场外配资的重要渠道。相比“两融” 业务中 1
4、:1 的杠杆，伞形信托杠杆更高，一般为 2:1 或 3:1。据中国证券报报道，不少伞形信托中存在“ 伞中伞” 的现象，即一些配资公司担当子信托的劣后级客户，再将该子信托与 HOMS 系统连接，形成若干个结构化子单元，并以子信托中的资金为优先级为客户配资，其实质是民间配资公司借道伞形信托进行配资。这就意味着，通过伞形信托，劣后客户可以控制最多 3 倍的较为便宜的银行资金用于 A 股投资。不过，较高的杠杆，亦使得伞形信托在股市下跌中面临更大的风险。伞形信托若真的被叫停，或引发万亿资金撤离股市！据中国证券报报道，去年年末，有券商估算，国内伞形信托的规模大概为 2000 亿元。而在近期，一位知情人士透
5、露，仅目前国内伞形信托规模最大的一家信托公司，其规模就已近 2000 亿元。来自中国信托业协会的数据显示，2015 年一季度末，证券投资已成为资金信托的第三大配置领域，规模达到 2.23 万亿元，较 2014 年一季度同比增长 79.84%。由此看来，未来银监系统出台相关规范伞形信托的措施，若伞形基金真的被全面叫停，股市的资金将会减少万亿以上！不过也有业内人士认为，减少配资杠杆虽对股市带来短期的资金冲击，但对牛市来说是长期利好。华泰证券也在一份关于监管机构禁止场外配资、同时扩大融券标的的研报中认为，证监会明确鼓励风险识别能力强的机构投资者参与两融交易，而不鼓励一般散户承担过高杠杆，有利于市场稳
6、健运行和控制风险。这份研报称，“别人眼里是悲观，我们看到是长牛希望。”( 中金在线综合中国证券报、华尔街见闻、金融时报 )2 万亿杠杆资金为 A 股“熊市”践行？后市操作秘籍曝光6 月 12 日，证监会在例行新闻发布会上要求各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。此外，中证协还下发了证券公司外部接入信息系统评估认证规范，明确券商使用外部接入信息系统需经协会评估认证。业内人士认为，规范外部系统接入意味着场外配资的前置风险控制工具被禁止，未来配资难度大幅提升，有助于 A 股市场降杠杆及快牛行情向慢牛转换。2 万亿杠杆资金为 A 股熊市践行自 6 月
7、 12 日证监会发出通知，计划对制券配资进行限制后，6 月 15 日中国沪指收盘下跌 2%，创两周以来最大降幅。据交银国际控股有限公司和荷兰合作银行均认为，当积累了三年的杠杆头寸开始放松，监管机构将很难限制抛售潮。上证综合指数今年所有的大幅下滑，包括 5 月 28 日下滑 6.5%，几乎都是由投资者担忧保证金交易受到限制而引发。正德人寿保险基金经理 Wu Kan 向彭博新闻社表示，2 万亿将是杠杆上限，一旦杠杆投资者开始削减持仓，将意味着谨慎情绪的出现并很有可能引发市场回调。中国股市市值首次突破 10 万亿美元，而保证金交易商的回落，将削弱本轮牛市的最大驱动力。新加坡国立大学客座教授、中国证监
8、会国际咨询机构成员 Anthony Neoh 说，随着这么多借来的钱变得岌岌可危，交易商被迫出售股票来满足保证金追加，市场下行将让风险像滚雪球般越来越大。德意志银行在香港负责中国股票市场的常玉良表示，股票价格上涨，让杠杆投资者大赚一笔。当他们开始解除头寸时，市场便会出现“暴跌” 。 Neoh 说，对于杠杆投资者来说，如果他们被下一轮低迷套牢，他们对中国股市的信心可能会受到严重侵害。很多人会赔钱，他们需要很长一段时间才会重回市场。中国下一轮熊市的雏形已经形成。牛市拐点？风格转换？下阶段操作秘籍曝光今年以来整体市场风格偏向小盘成长股，大盘蓝筹股的涨幅远逊于创业板。但近日市场却连日下挫，小盘股纷纷高
9、位跳水，创业板较峰值已经回调超 10%。伴随着人们的恐慌情绪，市场上开始出现“地球顶”“ 牛市拐点”的言论。还有不少分析人士预期，此轮调整意味着，市场正在完成从小盘股向蓝筹权重股的风格转换。但券商们显然不这么看。齐鲁证券宏观分析师罗文波表示，近期股市的宽幅震荡是源于管控场外配资，短期市场调整即是买入良机。中信证券分析师黄若谷今日评论称，打新冻资以及配资收缩等流动性因素在短期内仍会导致市场震荡，但是我们认为它们对股市投资价值没有长期影响，不会带来市场拐点。风格向蓝筹转换的动力不大，利用短期回撤机会进行配置，偏好创业板。国泰君安策略乔永远团队也重申了坚定看多观点，建议投资者择时买入成长股和转型股。
10、( 中金在线综合新华网、凤凰国际 iMarkets、上海证券报、华尔街见闻)A 股的真实估值已是 2007 年高峰期的两倍中国股票比上证综指所展示的更为昂贵。从上证综指来看，A 股的估值显得昂贵，但仍在合理范围内：近 19 倍的预期市盈率，接近五年高位，而远低于 2007 年泡沫破裂前 36 倍的预期市盈率。而目前，标普 500 指数的预期市盈率约为 17。但是，上证综指的问题是，由于该指数偏重于低估值的银行股，中国股市 94%的股票预期市盈率高于该指数。股市市盈率的中位数显示：中国股市几乎比 2007 年泡沫破裂前贵一倍。香港里昂证券策略师 Francis Cheung 向彭博新闻社表示：“
11、牛市比 2007 年更加脆弱。银行等大型国有企业占到该指数的一大部分，使用中位数来测算市盈率可能更为合理。”上证指数周二下跌 3.5%，本周跌幅达到 5.4%。下面的四个图表显示，将银行股的影响削弱后，中国股市与全球市场的比较，预计中国普通股票与上证综指之间的估值差别。中国股票的市盈率：中国股市股票市盈率的中位数为 58 倍预期市盈率，远高于美国股市 18 的市盈率以及日本股市 16.5 的市盈率。上证综指的权重：金融板块占到该指数的 29%，为 10 大板块中的第一名。工业企业为第二大比重的板块，占到 23%。现在 Vs 2007：上证综指的市盈率比上次泡沫时要低，但这受到了银行股的影响。银
12、行业的估值：CSI 300 金融指数目前的预期市盈率为 12，为 10 大板块中最低。科技股估值最高，预期市盈率为 65。必读！小散使用杠杆的正确姿势最近网上盛传一位小散的留言，说是本金 170 万加融资 4 倍全仓买中车，离开了这个世界。我们先不论这个是不是真的，但我想借这个机会和大家谈谈使用杠杆要注意什么？首先，我不主张利用杠杆，虽然我自己是成功地利用杠杆提高了自己的收益率。如果你真的想利用杠杆来提高收益率的话，以下几个方面是必须要注意的。1、正确看待投资，自己的投资体系是成熟的且可以给自己带来稳定的超过融资利率的收益。我个人认为如果你的投资是以投资实业、参股的心态来投资，我个人相信风险是
13、可控的。2、借的资金要是长期的资金。尽可能不要利用券商提供的融资或者配资什么的，如果有办法，可以通过抵押房产融出部分资金。借出的这部分资金对自己来说不会形成太大的压力。我就是这样做的，我的房子价值 400 多万，可我抵押房子借出的资金只有 60 万。我签订的借款合同长达 10 年之久，也就是说我的这部分资金我基本上不用担心被强行平仓的危险。券商的融资会害死人，我就吃过亏，实话说，在券商的融资融券业务开始的时候我就开通了，开始的时候还有赢利，后来一直亏损，直到今年才开始又赢利。券商融资的弊端是：1)、如果你的市值下降，你可融出的额度也跟着下降，那么如果你的股票亏损卖出还款，你就没有额度低位买回。
14、2)、融资融券刚开通的那时，可买的标的非常受限。都是所谓的低 PE 个股。3)、如果你的杠杆率比较高，很容易被平仓。一旦被平仓，你就失去了翻身的机会。3、融资买入标的不能和抵押标的是同一只股票，不管你是多么看好这只股票，也不能这样做。这样做得后果就是一旦出现黑天鹅，你基本上就死定了。4、杠杆要可控。如果你使用的是券商的融资融券，一定要记住杠杆是要可控的，超过 1 倍的杠杆都是风险太高，也就是说你的负债率不能超过 50%。我融资融券的维持担保比例一般都维持在 2.5 倍以上。使用融资融券前，一定要测算最坏的情况下不能被平仓。一旦被平仓，没了本金，你还拿什么来翻身？5、千万不能在上涨的过程中不断增
15、加融资额。相反，尽可能在上涨的过程中减少融资额。一个比较好的办法就是不要去券商那里办理增加授信额度。融资是一把双刃剑，在市场低迷的时候因为是便宜货太多，融资买入只要风险可控，是划算的。但是，大幅上涨之后，再增加融资买入就风险太大了。在第一点我就说过，要以投资实业的心态来融资投入。高位追涨就是不是这个心态了，就是博短线了。融资博短线，基本上是死路一条。所以，在自己还没有准备好之前，切忌使用融资。现在行情已经走了一大段了，融资要非常谨慎。最好是给自己制定一个强制的减杠杆的计划，不仅要随着自己市值的增长被动式地减少杠杆率，还要减少融资绝对额。通过温水煮青蛙式地，不太明显影响资金和收益的情况下慢慢减杠杆。实话说，我就是这样做的，我现在已经在行动，已经在缓慢减少债务
