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1、 中国五矿集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 3 关关 注注 行业周期性波动对公司整体盈利能力造成较大影响行业周期性波动对公司整体盈利能力造成较大影响。受 市场行情影响，铜、铅、锌、铁等金属产品价格的波动易 对公司有色金属以及黑色金属业务板块的经营产生影 响。 近年来公司债务规模上升较快，近年来公司债务规模上升较快， 面临一定债务压力。面临一定债务压力。 近年 来公司总债务逐年增长，截至 2018 年 6 月底，公司总债 务为 4,001.75 亿元，资产负债率和总资本化比率分别为 80.88%和 70.38%，债务规模较大，债务负担较重。 海外项目海外项目可能面临政治、
2、经济、文化、法律等风险。可能面临政治、经济、文化、法律等风险。公司 先后在国内外并购多家资源性企业，同时公司海外工程 承包和资源开发项目受当地政治、 经济、 文化等因素的影 响较大，面临诸多挑战。 业务整合效果业务整合效果尚有待进一步观察尚有待进一步观察。 中冶集团并入后， 整体 的战略、 管理体系以及业务的融合尚需一段时间， 公司未 来如何重组各项业务、能否更好的发挥重组后的协同效 应尚存在一定不确定性。 中国五矿集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 4 声 明 一、 本次评级为发行人委托评级。 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关 系外，中诚信国际与评级对象
3、不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关 系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息， 相关信息的合法性、 真实性、 完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信 息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保 证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照 中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次 评级
4、遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法， 遵循内部评 级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并 不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作 为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中 诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第 三方所产生的任何后果承担责任。 七、本
5、次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。 债券 存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根 据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 中国五矿集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 5 发行主体发行主体概况概况 中国五矿集团有限公司成立于 1950 年，是以 金属、矿产品和机电产品的生产和经营为主，兼具 金融、房地产、货运、招标、工程承包和投资业务， 实行跨国经营的大型企业集团。1992 年，公司被国 务院确定为全国首批 55 家企业集团试点和 7 家国 有资产授权经营单位之一；19
6、99 年，公司被列入由 中央管理的 44 家国有重要骨干企业；2011 年，公 司完成整体重组改制为股份公司的重大事项；改制 完成后中国五矿股份有限公司（以下简称“五矿股 份” ）成为公司控股子公司；2016 年公司合并中冶 集团，中冶集团成为公司全资子公司；2017 年公司 在世界 500 强企业中列第 120 位；2018 年 1 月 10 日，经国务院国有资产监督管理委员会（以下简称 “国务院国资委” ） 批复同意， 中国五矿集团完成公 司制改制，并办理了工商变更登记手续，企业名称 由“中国五矿集团公司”变更为“中国五矿集团有 限公司” 。 五矿集团系国务院国资委监管的中央企业，国 务院
7、国资委为公司唯一出资人和实际控制人。五矿 集团拥有全球化的营销网络，境外机构、资源项目 与承建工程遍布全球 60 多个国家和地区。控股香 港上市公司“五矿资源(1208.HK)”和“五矿地产 (0230.HK)” 以 及 A 股 上 市 公 司“ 五 矿 发展 (600058.SH)” 、 “五矿稀土(000831.SZ)” 、 “五矿资本 (600390.SH)” 、 “株冶集团(600961.SH)”和“中钨高 新(000657.SZ)”及 A+H 股上市公司“中国中冶 （601818.SH） ” 。 公司经营范围包括进出口业务；国际贷款项目 和国内外工程、设备的招标、投标；对外经济贸易
8、咨询服务、展览、技术交流；承办广告业务；举办 境内对外经济技术展览会；出国（境）举办经济贸 易展览会；组织国内企业出国（境）参、办展览； 黑色金属、有色金属、机电产品、铸件、焦炭、汽 车配件的销售；实业投资、资产管理；自有房屋租 赁、管理。 五矿集团五矿集团改制改制 2010 年 9 月 10 日，国务院国资委出具了（国 资改革2010966 号）批复，原则同意五矿集团整 体重组改制设立股份公司的方案。 2010 年 12 月 4 日，国务院国资委出具了（国 资产权20101397 号）批复，确认五矿股份的总股 本为 246.00 亿股。其中，五矿集团以经评估确认 的与主营业务相关的、 以及具
9、备整体重组改制条件 的资产出资持有 237.39 亿股， 占总股本的 96.50%； 中国国新控股有限责任公司（以下简称“国新控 股” ）和中国五金制品有限公司（以下简称“五金 制品” ）以现金出资入股，分别占总股本的 2.50% 和 1.00%。 2011 年 12 月 9 日，五矿集团、湖南省国资委 通过股权注入和货币资金出资的方式对五矿股份 进行增资。 本次增资完成后， 五矿股份实现了对湖 南有色金属控股集团有限公司和二十三冶建设集 团有限公司的全资控股。 至此，五矿集团整体重组 改制设立股份公司的架构形成并存续至今。 合并合并中冶集团中冶集团 2015 年 12 月 9 日，五矿集团发
10、布公告称，经 报国务院批准， 中冶集团整体并入五矿集团成为公 司全资子公司， 中冶集团不再作为国资委直接监管 企业。 五矿集团与中冶集团实施战略重组， 是根据 中央关于深化国有企业改革有关精神， 按照国资委 关于深入推进国有经济布局结构调整的总体要求， 围绕做强做优做大、 培育具有国际竞争力的世界一 流金属与矿业企业的目标实施推进的。2016 年中 冶集团纳入公司合并报表范围。 中冶集团的主要业务板块为工程承包、 装备制 造、 资源开发和房地产开发，是全球最大最强的冶 金建设承包商和冶金企业运营服务商之一、 国家确 定的重点资源类企业之一、 国内产能最大的钢结构 生产企业之一，也是 2010
11、年国务院国资委首批确 定的以房地产开发为主业的 16 家中央企业之一。 2008 年 12 月，中冶集团发起设立中国冶金科工股 份有限公司 （以下简称 “中国中冶” ） 。 2009 年 9 月， 中国中冶在上海、香港两地成功上市。2016 年 7 中国五矿集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 6 月，中冶集团在美国财富杂志公布的世界 500 强企业中列第 290 位。 截至 2017 年底，公司总资产 8,552.72 亿元， 所有者权益1,563.19亿元， 资产负债率为81.72%； 2017 年，公司实现营业总收入 4,933.61 亿元，净 利润 59.03 亿元
12、，经营活动净现金流 340.93 亿元。 截至 2018 年 6 月底，公司总资产 8,807.98 亿 元，所有者权益 1,684.31 亿元，资产负债率为 80.88%；2018 年 16 月，公司实现营业总收入 2,403.60 亿元，净利润 70.60 亿元，经营活动净现 金流-44.12 亿元。 本期票据概况本期票据概况 公司拟发行的“中国五矿集团有限公司 2018 年度第二期中期票据”的发行规模为 15 亿元。 期限方面， 本期票据于公司依照发行条款的约 定赎回之前长期存续， 并在公司依据发行条款的约 定赎回时到期。 利率方面，本期中期票据采用固定利率计息。 前 3 个计息年度的票
13、面利率将通过簿记建档、 集中 配售方式确定， 在前 3 个计息年度内保持不变。 自 第 4 个计息年度起， 每 3 年重置一次票面利率。 前 3 个计息年度的票面利率为初始基准利率加上初 始利差。 如果公司不行使赎回权， 则从第 4 个计息 年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始 利差再加上 300 个基点，在第 4 个计息年度至第 6 个计息年度内保持不变。 赎回权方面， 于本期中期票据第 3 个和其后每 个付息日， 公司有权按面值加应付利息 （包括所有 递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票据。 本期票据具有递延支付利息条款。 条款规定除 非发生强制付息事件，本期中期票据的每个付息 日
14、， 公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已 经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日 支付， 且不受到任何递延支付利息次数的限制； 前 述利息递延不构成公司未能按照约定足额支付利 息。 每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累 计计息。 强制付息事件方面，付息日前 12 个月，发生 以下事件的， 公司不得递延当期利息以及按照本条 款已经递延的所有利息及其孳息： （1） 向股东分红 （按规定上缴国有资本收益除外） ； （2）减少注册 资本。 利息递延下的限制事项方面，公司有递延支付 利息的情形时，直至已递延利息及其孳息全部清偿 完毕，不得从事下列行为： （1）向股东分红（按规 定上缴国有资本
15、收益除外） ； （2）减少注册资本。 偿付程序方面，本期中期票据的本金和利息在 破产清算时的清偿顺序等同于公司其他待偿还债 务融资工具。 本期中期票据采用实名记账方式，在上海清算 所进行登记托管。 募集资金用途募集资金用途 公司本次发行 15 亿元中期票据，拟偿还有息 债务。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2018 年上半年，中国经济面临外部贸易战、内 部去杠杆双重挑战，下行压力有所显现。GDP 同比 增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个百分 点，名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速下行较为有 限，经济仍具备较强韧性。下半年贸易战不确定性 仍在， 内外需求继续放缓， 稳增长压力进一步加大， 但受国内宏观政策边际调整、经济转型升级影响， 下行幅度或有限，预计全年 GDP 增长 6.6-6.7%。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。 一方面， 经济面临 内外需求放缓，信用风险抬升等压力： “结构性去 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06
