《中国有色矿业集团有限公司2018年度第三期中期票据信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国有色矿业集团有限公司2018年度第三期中期票据信用评级报告（33页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中国有色矿业集团有限公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告 3 关关 注注 行业行业周期性波动对公司盈利周期性波动对公司盈利水平水平影响较大影响较大。有色金属价格 具有行业周期性， 公司盈利能力受有色金属价格波动影响较 大。 未分配利润未分配利润持续持续下降。下降。受前期清产核资、利润亏损金额较 大以及近年来公司支付永续债利息等因素影响，公司未 分配利润逐年下降且持续为负，20152017 年底及 2018 年 6 月底分别为-15.64 亿元、-25.16 亿元、-29.69 亿元和- 30.74 亿元。 债务水平较高， 面临一定资金压力。债务水平较高， 面临一定资金压力。 近几
2、年公司资产负债 率和总资本化比率均保持较高水平。截至 2018 年 6 月底 分别为 70.13%和 60.71%， 若将公司发行的永续债券从所 有者权益调整到“应付债券” ，公司资产负债率和总资本 化比率分别为 75.74%和 68.08%。 海外项目面临一定风险。海外项目面临一定风险。 公司的海外资源开发项目多处于经 济较落后的国家， 易受区域性政治与经济因素的影响。 此外， 公司海外资源开发的大部分项目采取美元结算， 面临一定的 汇率风险。 中国有色矿业集团有限公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告 4 声明 一、本次评级为公司委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构
3、成委托关 系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关 系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行勤勉尽责和诚信义
4、务，有充分理由保证本次 评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后
5、果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评 级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 中国有色矿业集团有限公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告 5 发行发行主体主体概况概况 中国有色矿业集团有限公司是由国务院国有 资产监督管理委员会直接管理的大型国有骨干企 业，其前身是于 1983 年成立的中国有色金属对外 工程公司，隶属于中国有色金属工业总公司。1995 年 12 月 28 日，根据对外贸易经济合作部外经贸政 审函字第 2
6、086 号文批复， 对外工程公司更名为 “中 国有色金属建设集团公司” 。2005 年 1 月 5 日，公 司正式更名为 “中国有色矿业集团有限公司” 。 截至 2018 年 6 月底， 国务院国有资产监督管理委员会持 有公司 100%股权。 中国有色的核心业务为有色金属、建筑工程承 包和贸易及相关服务。具体业务范围涵盖有色金属 项目咨询服务、施工承包、采矿、选矿、冶炼、人 员培训、金属加工、对销贸易与转口贸易等。公司 在全球三十多个国家和地区设有办事处和经营机 构。截至 2018 年 6 月底，公司拥有二级子公司 26 家。其中，中国有色金属建设股份有限公司（以下 简称“中色股份” ）为 A
7、 股上市公司（股票代码： 000758） ，公司持有其 33.75%股份，为其实际控制 人； 宁夏东方钽业股份有限公司(以下简称 “东方钽 业”)为 A 股上市公司（股票代码：000962)，公司 通过控股子公司中色(宁夏)东方集团有限公司（以 下简称“中色东方” ）持有其 45.80%的股份，为其 实际控制人；中国大冶有色金属矿业有限公司为 H 股上市公司（股票代码：00661） ，公司通过控股子 公司大冶有色金属集团控股有限公司（以下简称 “大冶有色” ）持有其 66.85%的股份；中国有色矿 业为 H 股上市公司（股票代码：01258） ，公司持有 其 74.52%股权。 截至 2017
8、 年底，公司总资产 1,201.57 亿元， 所有者权益 373.40 亿元， 资产负债率 68.92%； 2017 年公司实现营业总收入 1,237.79 亿元，净利润 8.94 亿元，经营活动净现金流为 51.55 亿元。 截至 2018 年 6 月底，公司总资产 1,248.66 亿 元， 所有者权益 372.92 亿元， 资产负债率 70.13%； 2018 年 16 月， 公司实现营业总收入 563.72 亿元， 净利润 10.14 亿元， 经营活动净现金流 31.73 亿元。 本期票据概况本期票据概况 中国有色矿业集团有限公司拟发行的“中国有 色矿业集团有限公司 2018 年度第三
9、期中期票据” 的发行规模为 20 亿元。 期限方面，本期票据于公司依照发行条款的约 定赎回之前长期存续，并在公司依据发行条款的约 定赎回时到期。 利率方面，本期中期票据采用固定利率计息， 前 3 个计息年度的票面利率将通过簿记建档、集中 配售方式确定，在前 3 个计息年度内保持不变。自 第 4 个计息年度起，每 3 年重置一次票面利率。前 3 个计息年度的票面利率为初始基准利率加上初始 利差。如果公司不行使赎回权，则从第 4 个计息年 度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利 差再加上 300 个基点，在第 4 个计息年度至第 6 个 计息年度内保持不变。 赎回权方面，于本期中期票据第 3
10、个和其后每 个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括所有 递延支付的利息及其孳息）赎回。 本期票据具有递延支付利息条款。条款规定除 非发生强制付息事件，本期中期票据的每个付息日， 公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经 递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支 付，且不受到任何递延支付利息次数的限制；前述 利息递延不构成公司未能按照约定足额支付利息。 每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计 计息。 强制付息事件方面，付息日前 12 个月，发生 以下事件的，公司不得递延当期利息以及按照本条 款已经递延的所有利息及其孳息： （1）向普通股股 东分红； （2）减少注册资本。 利息递延下的限
11、制事项方面，公司有递延支付 利息的情形时，直至已递延利息及其孳息全部清偿 完毕， 不得从事下列行为：（1） 向普通股股东分红； （2）减少注册资本。 偿付程序方面，本期中期票据的本金和利息在 破产清算时的清偿顺序等同于公司其他待偿还债 务融资工具。 本期中期票据采用实名记账方式，在上海清算 中国有色矿业集团有限公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告 6 所进行登记托管。 募集资金用途募集资金用途 公司发行本期中期票据拟偿还有息负债。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 在全球经济持续复苏、国内改革效果继续显现 的背景 2018 年上半年， 中国经济面临外部贸易战、 内部去杠杆双重挑
12、战，下行压力有所显现。GDP 同 比增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个百 分点，名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速下行较为 有限，经济仍具备较强韧性。下半年贸易战不确定 性仍在，内外需求继续放缓，稳增长压力进一步加 大，但受国内宏观政策边际调整、经济转型升级影 响， 下行幅度或有限， 预计全年 GDP 增长 6.6-6.7%。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。一方面，经济面临 内外需求放缓， 信用风险抬升等压力： “结构性去杠 杆”下基建投资、国有企业投资等政策性投资大幅 下行带动投资持续回落；以美元计价的出口增
13、长较 快，但受人民币汇率宽幅波动影响，与以人民币计 价的出口走势分化，仅以美元计价考量出口存在高 估，并且贸易摩擦常态化等因素加大了出口继续改 善不确定性； 此外， 金融严监管下流动性压力加大， 信用违约事件明显增多。另一方面，经济运行中积 极因素仍存：经济结构调整持续，第三产业增长继 续快于第二产业，消费对经济增长贡献率高位上行； 新动能增长较快，对经济增长贡献提升；规模以上 工业和制造业稳中趋缓态势未改；民间投资回暖， 制造业投资企稳运行；虽然以社会消费品零售总额 为代表的消费个位数运行，但如果将服务消费考虑 在内，消费整体依然稳健；通胀水平可控，CPI 平 稳运行，PPI 虽同比回落明显
14、但无通缩压力。 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的 外部不确定因素。贸易战后续发展存在很大不确定 性，这容易对投资者情绪造成扰动，加剧金融市场 波动；同时，贸易战暴露了我国高科技产业发展的 不足， 其对相关产业链的影响需要高度关注； 此外， 贸易战也增加了外部环境不确定性，有可能制约我 国经济增长和去杠杆进程。 从国内政策环境看， 今年以来中央召开的历次 会议都对防风险、降杠杆予以重点强调，防风险仍 是政府工作重心。 但近期以来， 随着内外环境变化， 宏观经济政策边际调整， 重心由 “去杠杆” 转向 “稳 杠杆” 。上半年货币政策由 2017 年的“紧货币”转 向“稳货币” ，又进一步向结
15、构性宽松过渡，预计下 半年在“保持流动性合理充裕”基调下，货币政策 将维持稳健中性、边际宽松，一方面继续结构性降 准为实体经济融资提供便利，另一方面上调政策利 率避免中美利差持续收窄加大资本外流压力；同时， 在货币政策受到掣肘背景下，财政政策有望成为调 整重点，财政支出力度将加大；从监管政策看，严 监管趋势未改，但资管新规实施细则出台降低了政 策不确定性，未来将更注重节奏和力度的把握，着 力避免“处置风险的风险” 。 在经济韧性犹存、政策边际调整下，中国经济 宏观风险依然可控，但短期仍需关注近期以来经济 环境和政策变化可能带来的结构性风险：一方面， 资金流向实体经济渠道仍未通畅，货币政策边际宽
16、 松有可能加剧金融杠杆反弹压力；另一方面，货币 政策调整虽有望降低企业融资成本，但中小企业和 民企融资难问题难解，信用风险仍存；再次，人民 币汇率虽然长期不具备贬值基础，但短期贬值压力 并未根除，仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动。 中诚信国际认为，内外需求同步放缓加大了下 半年中国经济下行压力。但是，经济结构调整转型 提升了经济增长质量，生产企稳运行、消费总体稳 健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成 一定支撑，经济下行幅度依然有限。 6.00 8.00 10.00 12.00 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 GDP：不变价：累计同比 GDP：现价：累计同比 % 中国有色矿业集团有限公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告 7
