《陕西煤业化工集团有限责任公司2018年度第三期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《陕西煤业化工集团有限责任公司2018年度第三期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 短期融资券信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 1 陕西煤业化工集团有限责任公司 2018 年度第三期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 本期短期融资券发行额度：30 亿元 本期短期融资券期限：365 天 偿还方式：到期一次还本付息 发行目的：归还到期融资本息 评级时间：2018 年 8 月 15 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18年年 3月月 现金类资产(亿元) 468.74 518.14 564.50 549.51 资产总额(亿元) 4371.07 4458.20 4
2、640.60 4709.98 所有者权益合计(亿元) 890.61 902.79 1320.12 1377.72 短期债务(亿元) 1274.47 1570.96 1281.51 1304.49 长期债务（亿元） 1432.39 1209.53 1200.77 1225.25 全部债务(亿元) 2706.86 2780.49 2482.28 2529.75 营业收入(亿元) 1906.14 2120.95 2600.89 590.63 利润总额 (亿元) 0.53 30.03 109.15 30.24 EBITDA(亿元) 173.60 232.99 329.99 - 经营性净现金流(亿元)
3、0.93 127.43 432.99 78.76 营业利润率(%) 8.46 11.55 17.74 16.02 净资产收益率(%) -1.19 1.92 6.07 - 资产负债率(%) 79.62 79.75 71.55 70.75 全部债务资本化比率(%) 75.24 75.49 65.28 64.74 流动比率(%) 65.56 58.95 65.74 67.44 经营现金流动负债比(%) 0.05 5.68 21.58 - 全部债务/EBITDA(倍) 15.59 11.93 7.52 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.77 2.10 2.78 - 注：1. 2018 年 13 月
4、财务数据未经审计；2. 其他流动负债及长期 应付款中的有息债务已相应调整至长短期债务中；3. 截至 2018 年 3 月底，公司所有者权益中含永续债 100.00 亿元，20152017 年底，分别含永续债 50.00 亿元、65.00 亿元和 85.00 亿元。 分析师 潘云峰 王 宁 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信”）评定，陕西煤业化工集团有限责任 公司（以下简称“公司”或“陕煤集团” ）拟发 行的 20
5、18 年度第三期短期融资券的信用等级 为 A-1。基于对公司主体长期信用状况以及本 期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资信 认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风 险极低。 优势 1 作为陕西省大型省级煤炭企业集团，公司 在地方经济发展中占有重要地位，地方政 府在资源收购、产业整合、项目审批等方 面的大力扶持为公司持续稳定发展创造了 有利条件。 2 公司煤电、煤化工上下游一体化循环经济 产业链，具备一定抗风险能力。 3 公司营业收入和利润总额保持良好增长态 势， 经营活动获现能力强， 经营状况良好。 4 公司现金类资产较充裕，经营活动现金流 入量大，经营活动现金流量净额快速增长， 对本期短
6、期融资券保障能力极强。 关注 1 近期，国家对煤炭的限价政策，或将对公 司盈利能力有一定负面影响。 2 近三年公司债务规模波动中有所下降，但 总体规模仍然较大，面临一定短期支付压 力。 3 煤炭价格上涨较快，对公司化工业务毛利 率有所侵蚀。 短期融资券信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 2 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由陕西煤业化工集团有限责任公司（以下 简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独
7、立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 短期融资券信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 3 陕西煤业化工集团有限责任公司 2018 年度第三期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 陕西
8、煤业化工集团有限责任公司（以下简 称“公司”或“陕煤集团” ）前身为陕西煤业集 团有限责任公司。2006 年 6 月，经陕国资改革 发2006144 号文批准， 将陕西煤业集团有限责 任公司和陕西渭河煤化工集团有限责任公司、 陕西华山化工集团有限公司、陕西陕焦化工有 限责任公司的国有股权合并，重组组建成立现 公司，注册资本人民币 35.5 亿元。 根据陕西人民政府国有资产监督管理委员 会（以下简称“陕西省国资委” ）2009 年 12 月 发布的“陕国资产权发2009467 号”文件，公 司注册资本金由 35.5 亿元变更为 100 亿元。截 至 2018 年 3 月底，公司注册资本为人民币
9、100 亿元，全部为国有资本，由陕西省国资委以实 物方式出资， 出资比例 100%； 陕西省国资委为 公司的控股股东及实际控制人。 2016 年底以来，公司与陕西金融资产管理 公司、国家开发银行、中国建设银行等金融机 构签订了 845 亿元的债转股协议，在煤炭、化 工、钢铁等板块的二级公司推动债转股。截至 目前，累计到位资金 454.41 亿元。 公司主营业务为煤炭生产与销售，向下游 煤化工、煤电及钢铁行业延伸。经过多年的发 展，已形成“以煤炭开发为基础，以煤化工为 主导，多元发展”的产业格局。煤炭、钢铁及 化工业务为公司主要收入来源。 公司已建立规范的法人治理结构，其中董 事会下设 4 个委
10、员会， 即提名委员会 （秘书处） 、 战略规划委员会、薪酬考核委员会、审计监督 委员会；经理层工作机构设综合部、战略规划 部、企业管理部（法律事务部） 、财务资产部、 人力资源部、安全生产协调部、监察室、审计 部、资本运营部、市场营销部、科技发展部等 职能部门（见附件 1） 。截至 2017 年底，公司 纳入合并报表范围二级子公司共 53 家。 截至2017年底， 公司合并资产总额4640.60 亿元，所有者权益合计 1320.12 亿元（含少数 股东权益951.86亿元、 永续债85.00亿元） ； 2017 年实现营业收入 2600.89 亿元， 利润总额 109.15 亿元。 截至 20
11、18 年 3 月底，公司合并资产总额 4709.98 亿元， 所有者权益合计 1377.72 亿元 （含 少数股东权益983.31亿元、 永续债100.00亿元） ； 2018 年 13 月实现营业收入 590.63 亿元，利 润总额 30.24 亿元。 公司注册地址：西安市高新技术开发区锦 业路 1 号都市之门 B 座； 法定代表人： 杨照乾。 二、本期短期融资券概况 公司拟于2018年注册300亿元短期融资券 额度， 本期拟发行 2018 年度第三期短期融资券 （以下简称“本期短期融资券” ） ，额度为 30 亿 元，期限 365 天。本期短期融资券所募集资金 将全部用于归还到期融资本息。
12、 本期短期融资券无担保。 三、主体长期信用状况 公司是陕西省最大的煤炭企业集团，具有 很强的资源优势和规模优势。 截至 2018 年 3 月底， 公司拥有煤炭资源储 量 300.45 亿吨，可采储量 203.09 亿吨；拥有全 资和控股生产矿井 33 座，参股矿井 5 座，基建 矿井 4 座；近三年公司煤炭产能分别为 11274 万吨/年、 11242万吨/年及11830万吨/年。 另外， 陕西省政府已明确将公司作为鄂尔多斯盆地神 府南区的唯一开发主体，根据勘探，神府南区 短期融资券信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 4 拥有的煤炭资源储量达 300400 亿吨， 随着未 来对神府南区
13、的进一步勘探和开采，公司的资 源储备将大幅增加；2017 年公司采煤机械化程 度达到 99.90%。 近年公司主营业务收入快速增长，受 2016 年下半年以来煤炭、钢铁行业景气度有所回升 影响，2017 年公司实现主营业务收入 2585.78 亿元，同比增长 22.58%。近年来公司毛利率持 续增长，受毛利率水平较高的煤炭业务收入大 幅增长影响，2017 年公司整体毛利率同比上升 6.54个百分点， 为18.83%。 各业务毛利率方面， 受益于煤炭价格持续处于高位的影响，煤炭业 务毛利率较 2016 年上升 7.49 个百分点，为 45.81%；受益于钢铁行业景气度回升，钢铁业 务毛利率较 2
14、016 年上升 6.26 个百分点，为 6.77%； 化工产品存在一定经营压力， 毛利率较 2016 年下降 3.30 个百分点，为 9.46%。2018 年 13 月，公司实现主营业务收入 586.72 亿 元，整体毛利率 17.27%，较 2017 年下降 1.56 个百分点。 近年来公司资产规模保持相对稳定，资产 结构以非流动资产为主，公司整体资产质量良 好。近年来公司债务规模波动中有所下降，债 转股资金到位 454.41 亿元， 债务指标有所改善， 实际债务负担有所下降。伴随公司在建项目投 产，产能逐步释放，公司经营规模有望进一步 扩大，煤炭产业链有望进一步完善。 经联合资信评估有限公
15、司评定，公司主体 长期信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1 资产流动性分析 2015 年2017 年， 公司资产总额有所增长， 年均复合增长 3.04%，流动资产保持相对稳定， 年均复合增长 1.30%；截至 2017 年底，公司资 产总额 4640.60 亿元，其中流动资产合计 1319.14 亿元(占比 28.43%)，同比变化不大，资 产构成以非流动资产为主。 截至 2017 年底， 公司流动资产主要由货币 资金（占 24.99%） 、应收票据（占 13.63%） 、其 他应收款（占 12.42%） 、其他流动资产（占 14.35%）和存货（占 10.96%）构
16、成。 图 1 截至 2017 年底公司流动资产构成 资料来源：公司财务报告 注：其他主要包括交易性金融资产及其他流动资产等。 2015 年2017 年， 公司货币资金有所增长， 年均复合增长 4.18%，截至 2017 年底，公司货 币资金为 329.63 亿元，同比增长 2.30%。公司 货币资金主要由银行存款（占 84.37%）构成， 其他货币资金主要系银行承兑汇票保证金。公 司货币资金中受限资金共 40.84 亿元，为银行 承兑汇票保证金、信用证保证金及股权融资保 证金等。 2015 年2017 年， 公司交易性金融资产波 动下降，年均复合下降 15.33%，截至 2017 年 底，公司交易性金融资产 55.09 亿元，同比下 降 33.00%，主要由权益工具投资（占 92.30%） 和债务工具投资（占 7.69%）构成。 2015 年2017 年， 公司应收票据快速增长， 年均复合增长 42.78%，截至 2017 年底，公司 应收账款为 179
