《无锡产业发展集团有限公司2018第一期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排(1)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《无锡产业发展集团有限公司2018第一期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排(1)（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 短期融资券信用评级报告 无锡产业发展集团有限公司 1 无锡产业发展集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 本期短期融资券发行额度：10 亿元 本期短期融资券期限：365 天 偿还方式：到期一次性还本付息 发行目的：归还金融机构借款或信用债券 评级时间：2018 年 7 月 25 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18年年3月月 现金类资产(亿元) 83.04 95.91 101.17 85.17 资产总额(亿元) 429.37 470.33 558.
2、13 607.02 所有者权益(亿元) 184.15 195.86 248.56 263.09 短期债务(亿元) 84.70 116.90 137.07 138.02 长期债务(亿元) 76.08 63.55 67.17 87.31 全部债务(亿元) 160.78 180.45 204.24 225.33 营业收入(亿元) 160.42 172.61 243.22 82.86 利润总额(亿元) 19.02 21.97 32.07 9.55 EBITDA(亿元) 33.77 38.40 49.80 - 经营性净现金流(亿元) 15.52 6.33 18.54 -1.29 营业利润率(%) 17.
3、73 18.37 17.14 11.81 净资产收益率(%) 8.98 10.17 11.53 - 资产负债率(%) 57.11 58.36 55.47 56.66 全部债务资本化比率(%) 46.61 47.95 45.11 46.14 流动比率(%) 130.73 122.44 131.69 131.42 经营现金流动负债比(%) 9.57 3.12 7.83 - 全部债务/EBITDA(倍) 4.76 4.70 4.10 - EBITDA 利息倍数(倍) 5.25 5.62 6.86 - 注：2018 年一季度财务数据未经审计；现金类资产已扣除受限部 分；其他流动负债中的有息债务已计入短
4、期债务；长期应付款中 的有息债务已计入长期债务；2017 年和 2018 年 3 月底所有者权 益中包含 20 亿元永续中期票据。 分析师 谭心远 郭察理 刘祎烜 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ） 评定， 无锡产业发展集团有限公司 （以 下简称“公司” ）拟发行的 2018 年度第一期短 期融资券的信用等级为 A-1。基于对公司主体 长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的 综合评估，联合资信认为，公司本
5、期短期融资 券到期不能偿还的风险极低。 优势 1 公司系无锡市国资委直属的大型国有企业 集团之一，是重要的优势产业发展投资和 创业（风险）投资主体。 2 公司经营活动现金流入规模快速增长，现 金充裕，资产流动性较好。 3 公司现金类资产对本期短期融资券覆盖能 力强。 关注 1 公司在手工程总包订单金额大，回款周期 较长，导致应收账款规模快速扩大，其较 大的资金需求可能推升债务规模。 2 公司对外投资规模大，存在一定对外融资 压力。 3 截至2018年3月底， 公司对外担保总额6.35 亿元，且区域集中度高，存在一定或有负 债风险。 短期融资券信用评级报告 无锡产业发展集团有限公司 2 声 明
6、一、本报告引用的资料主要由无锡产业发展集团有限公司（以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并
7、非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 短期融资券信用评级报告 无锡产业发展集团有限公司 3 无锡产业发展集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 2008年4月，经无锡市市委（锡委发办 200810号文）和无锡市人民政府（锡政办发 200851号文） 批准， 由无锡产业资产经营有限 公司合并无锡威孚集团有限公司，以及无锡市 科技局下属事业单位所持有的无锡市创业投资 有限责任公司的国有股权后成立产业集团，合 并后更名为无锡产业发展集团有限公司（以下 简称“公司”或“产业集
8、团” ） 。公司唯一出资 人为无锡市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称“无锡市国资委” ） ，公司实际控制 人为无锡市国资委。截至2018年3月底，公司注 册资本37.21亿元。 公司主营业务范围：授权范围内的国有资 产运营，重点项目投资管理，制造业和服务业 的投入和开发、高新技术成果转化风险投资、 受托企业的管理、自营和代理各类商品和技术 的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出 口的商品及技术除外） 、国内贸易（不含国家限 制及禁止类项目） 。 截至2018年3月底， 公司拥有25家一级控股 子公司，其中上市公司2家，分别为：无锡威孚 高科技集团股份有限公司（股票简称“威孚高 科”
9、 ，A股股票代码：000581；B股股票代码： 200581， 公司持股比例为20.22%， 未用于质押） 、 无锡市太极实业股份有限公司（股票简称“太 极实业” ，A股股票代码：600667，公司持股比 例为40.84%， 未用于质押） ； 公司本部设有办公 室、投资发展部、投行部、法律证券事务部、 财务管理部、审计监察部、资产管理部、组织 人事部、供应链管理部及综合服务管理中心共 10个职能部门。 截至2017年底，公司（合并）资产总额为 558.13亿元，所有者权益合计为248.56亿元（其 中少数股东权益170.23亿元） ；2017年，公司实 现营业收入243.22亿元，利润总额32
10、.07亿元。 截至2018年3月底，公司（合并）资产总额 为607.02亿元，所有者权益合计为263.09亿元 （其中少数股东权益184.00亿元） ；2018年13 月， 公司实现营业收入82.86亿元， 利润总额9.55 亿元。 公司注册地址：无锡市县前西街168号；法 定代表人：蒋国雄。 二、本期短期融资券概况 公司已于 2018 年注册短期融资券 20 亿元， 本期拟发行 2018 年度第一期短期融资券（以下 简称“本期短期融资券” ） ，发行额度 10 亿元， 期限 365 天，到期一次性还本付息。 本期短期融资券所募集资金将用于归还金 融机构借款或信用债券。 本期短期融资券无担保。
11、 三、主体长期信用状况 公司是无锡市人民政府出资组建的、由无 锡市国资委代表无锡市人民政府履行出资人职 责的国有独资有限责任公司。公司控股股东及 实际控制人均为无锡市国资委。公司作为无锡 市人民政府以发展优势产业和创业投资产业为 目的，逐步打造的大型国有集团，在汽车零部 件、化纤、纺织机械及半导体等行业相关领域 具有突出优势。 公司主要从事汽车零部件生产、半导体探 针及封装测试业务、以及纺织化纤等业务。汽 车零部件业务是公司的核心业务之一，主要生 产柴油发动机零部件。 20152017年,公司主营 短期融资券信用评级报告 无锡产业发展集团有限公司 4 业务收入快速增长，受益于汽车零部件业务、
12、工程技术业务以及新增材料贸易业务的推动， 2017年，公司实现主营业务收入237.35亿元， 同比增长41.16%；主营业务收入占营业总收入 比重为97.59%，主营业务依然突出。 分板块看，20152017年，汽车零部件业 务和半导体探针及封装测试业务为公司主要的 收入来源，2015年信息产业电子第十一设计研 究院科技工程股份有限公司（以下简称“十一 科技” ）纳入合并范围后，二者在主营业务收入 中的占比有所下降。2017年，在商用车市场强 势复苏的推动下，汽车零部件业务实现收入 85.36亿元，同比增长41.25%；纺织化纤业务实 现收入12.44亿元，同比增长16.70%，主要系汽 车轮
13、胎市场兴盛间接带动纺织化纤帆布、帘子 布的下游织带、轮胎、输送带等生产企业需求 增加所致；创投园区及其他业务实现收入9.89 亿元，同比大幅增长99.80%，主要系当期部分 创投项目和类金融业务产生收益所致；随着公 司对半导体业务的技术升级和产能扩张，半导 体业务实现收入38.64亿元，同比增长9.59%； 受益于当期中标多个重大EPC项目，工程技术 服务实现收入75.72亿元，同比增长33.22%；公 司当期新增材料贸易业务，实现收入15.30亿 元。 毛利率方面，近三年公司综合毛利率有所 波动。2017年公司综合毛利率为17.57%，同比 减少1.56个百分点，主要系工程技术服务板块 毛利
14、率有所下降，且新增材料贸易业务毛利率 较低所致。分板块来看，汽车零部件业务和半 导体业务毛利率同比均略有增长，分别为 24.77%和12.20%；纺织化纤业务毛利率为 14.28%，同比减少1.14个百分点；工程技术业 务毛利率为14.95%，同比减少2.60个百分点； 创投园区及其他业务由于具有高风险高回报的 业务特征， 毛利率波动较大， 2017年为27.24%， 同比减少9.60个百分点。 2018年13月，公司实现主营业务收入 81.37亿元，同比大幅增长69.77%，主要来源于 工程技术业务和材料贸易业务的推动，较去年 同期大幅增长114.98%至23.97亿元；2018年一 季度综
15、合毛利率为12.22%，较上年同期减少 5.77个百分点，其中，创投园区及其他业务毛 利率为21.86%，较上年同期减少31.40个百分 点，此外，工程技术板块毛利率为10.69%，同 比减少7.40个百分点，主要系近年来所承接的 较多大型项目毛利率偏低，且低毛利率的材料 贸易业务收入贡献大幅提升所致。 近年来，公司资产规模稳步增长。公司流 动资产中货币资金和应收账款占比较高，资产 流动性较好；非流动资产中固定资产和长期股 权投资占比较高，考虑到公司所投资公司经营 业绩良好，从中获得的投资收益较高，公司整 体资产质量良好；2015 年十一科技纳入合并范 围以来，公司有息债务规模快速增长，整体债 务水平适中；近三年公司营业收入稳定增长， 投资收益稳步提升，非经营性损益对公司业绩 贡献大，利润规模保持增长态势，整体盈利能 力较强。 经联合资信评估有限公司评定，公司主体 长期信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1 资产流动性分析 20152017 年，公司流动资产有所增长， 年均复合变动率为 21.30%。截至 2017 年底， 公司流动资产为 311.76 亿元，同比增长 25.28%；主要由货币资金（占 28.98%）、应收 账款（占 16.35%）、存货（占 12.18%）和其他 流动资产（占 18.23%）构成
