黑龙江省建设集团有限公司2018第一期中期票据评级报告

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1、 主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具 的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大

2、公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 龙建集团前

3、身为成立于 1952 年的国家建工部东北三公司， 2008 年 8 月，经黑龙江省人民政府黑政函【2008】70 号文件批复，在黑龙江 省建工集团有限责任公司和黑龙江省公路桥梁建设集团有限公司企业 重组基础上成立，性质为国有独资有限责任公司，实际控制人为黑龙 江省人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称 “黑龙江国资委” ） 。 经多次增资，截至 2017 年 9 月末，公司注册资本为 12.60 亿元，由黑 龙江国资委 100%持股，为公司实际控制人。2017 年 12 月 6 日，公司 发布关于营业执照完成工商变更登记的公告 ，称公司最新注册资金 为 34.60 亿元，黑龙江国资委仍 1

4、00%持股，为公司实际控制人。截至 2017 年 9 月末， 公司合并范围共有 14 家一级子公司 （详情见附件 1） ， 其中龙建路桥股份有限公司（以下简称“龙建股份” ）于 2002 年 6 月 在上海证券交易所上市，股票代码：600853，公司持有龙建股份 1.79 亿股，占龙建股份总股本 33.34%；截至 2017 年 9 月末，公司累计质押 龙建股份 0.89 亿股， 占龙建股份总股本的 16.67%， 占公司持有股数的 50.00%。2017 年 9 月 19 日，龙建股份发布2017 年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿） ，称本次非公开发行股票计划募集资金总额由 不超过 6

5、.00 亿元调整为不超过 5.70 亿元， 其中 4.20 亿元用于郓城县 城区道路政府与社会资本合作（PPP）项目，1.50 亿元用于补充流动资 金， 本次非公开发行股票数量不超过 107,360,000 股 （含 107,360,000 股） ，发行价格为定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价，2017 年 11 月 10 日，龙建股份发布关于非公开发行股票申请获得中国证 监会核准批复的公告称，收到中国证券监督管理委员会（以下简称 “中国证监会” ）出具的关于核准龙建路桥股份有限公司非公开发行 股票的批复对上述非公开发行股票涉及的股票数、有效期等进行了 批复。 2016 年 7 月，

6、根据黑龙江国资委黑国资产【2016】198 号文件批 复，将黑龙江中国煤炭经济技术合作总公司（以下简称“龙江煤炭” ） 100%股权无偿划转至公司，公司因此增加实收资本 0.16 亿元，由于龙 江煤炭正在办理废业，未来将予以注销，因此未纳入合并报表范围； 2016 年 12 月，根据黑龙江国资委黑国资产【2017】2 号文件批复，将 黑龙江省水利水电开发公司(以下简称“龙江水利”)持有的嫩江尼尔 基水利水电有限责任公司（以下简称“尼尔基水利” ）30.00%股权无偿 划转至公司，公司增加实收资本 16.26 亿元，增加资本公积 11.53 亿 元，由于未对尼尔基水利形成控制，因此未将其纳入合并

7、报表范围。 公司拥有建筑工程施工总承包特级、公路工程施工总承包特级、 建筑工程设计甲级、 公路行业甲级等资质， 以及机电安装、 市政公用、 石油化工等壹级资质， 地基、 钢结构、 装修、 环保、 冶炼、 管道、 路基、 路面和桥梁等专业承包壹级资质。2016 年，公司位列黑龙江省企业联 合会发布的“黑龙江企业 100 强”第 10 位。 主体与中期票据信用评级报告 4 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 龙建集团已于2017年在银行间市场交易商协会注册了总额为9亿 元中期票据，分期发行，其中第一期 3 亿元人民币于 2017 年 8 月发行 完毕，本期为第二期（2018 年度第一期）

8、，发行金额为 1 亿元人民币， 发行期限为 3 年，票据面值 100 元，采取集中簿记建档的方式发行， 到期日按照面值兑付。 本期票据采用单利按年计息， 不计复利， 每年付 息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金 1 亿元，全部用于归还公司借款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20142014 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；我国经济正处在调结构、转方式的关键阶区间，产业结构更趋优化；我国经济正处在调结构、转

9、方式的关键阶 段，随着创新型国家建设的推进和区域协调发展战略的实施，我国经段，随着创新型国家建设的推进和区域协调发展战略的实施，我国经 济仍具有保持中高速增长的潜力济仍具有保持中高速增长的潜力 近年来，受固定资产投资和房地产投资增速降低、传统产业产能 过剩严重及实体经济运营成本提高增长乏力等因素影响，我国经济增 速有所回落，从高速增长转向中高速增长。20142016 年，我国 GDP 同比增长速度分别为 7.3%、6.9%和 6.7%，经济增速有所回落。 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国内生

10、产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2017 年 19 月，我国实现国 内生产总值 593,288 亿元，同比增长 6.9%，增速同比上升 0.2 个百分 点。分产业看，第一产业增加值 41,229 亿元，比上年增长 3.7%；第二 产业增加值 238,109 亿元， 比上年增长 6.3%； 第三产业增加值 313,951 亿元，比上年增长 7.8%，占国内生产总值的比重为 52.90%，高于第二 产业 12.8 个百分点， 产业结构更趋优化。 经济景气度方面， 2017 年 10 月，中国制造业 PMI 终值为 51

11、.6%，较上月回落 0.8 个百分点，仍位于 临界点之上。总的来看，2014 年以来，国民经济增速有所回落，但主 要经济指标仍处于合理区间， 运行较为平稳， 结构调整在加快推进， 保 持稳中有进的态势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2017 年以来，世界经济整体有所复苏，世界银 行于 2017 年 6 月将 2017 年世界经济增长预期由 2.4%上调至 2.7%， 但 全球经济仍面临下行风险，处在危机后的深度调整之中。在宏观经济 方面，美、欧、日等发达经济体总需求不足和长期增长率不高现象并 主体与中期票据信用评级报告 5 存，新兴市场经济体总体增长率下滑趋势难以得到有效遏制；在金融 市

12、场方面，发达经济体政府债务负担有所好转，但新兴市场经济体和 发展中经济体政府债务负担未见改观，此外，全球非金融企业债务水 平进一步升高，成为全球金融市场中新的风险点。2016 年 11 月 9 日， 特朗普当选美国总统，继英国脱欧之后，美国大选结果将增加全球经 济的不可预见性和波动性。美联储于 2017 年 6 月 14 日再次将联邦基 金利率目标区间上调 25 个基点到 1.0%至 1.25%的水平， 美元走强的同 时大宗商品价格不可避免地承受更大的压力，同时加大了诸多国家货 币汇率的贬值压力。整体而言，2017 年以来，世界经济有所复苏，但 仍存在一定的不稳定性和不确定性。 2014 年以

13、来，央行延续之前稳健的货币政策基调，更加注重松紧 适度，适度预调微调。2015 年内多次降息、降准，有效压低了短期流 动性价格及社会融资成本。国务院通过出台文件扩大社保基金的投资 范围向市场补充流动性，改善社会融资结构，同时颁布促进互联网金 融、 电子商务、 小微企业发展的优惠政策， 不断改善企业经营所面临的 融资难问题。2015 年 11 月 3 日，国家发布“十三五”规划建议稿，建 议稿提出了创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，这五大发展理 念将是“十三五”乃至更长时期我国发展思路、发展方向、发展着力点 的集中体现。2016 年，央行在继续稳健货币政策的基础上，加强对供 给侧结构性改革

14、中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币 金融环境，促进经济科学发展和可持续发展。2017 年 10 月，中国共产 党第十九次全国代表大会在北京举行，会议明确了“中国特色社会主 义进入了新时代，这是我国发展新的历史方位” ，同时基于对“人民日 益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”这一我国 当前社会主要矛盾的判断，提出了“把提高供给体系质量作为主攻方 向、 加快建设创新型国家、 实施乡村振兴战略、 实施区域协调发展战略 以及加快完善社会主义市场经济”的具体解决措施，这意味着我国政 府的工作重心由过往的稳增长转变为优化经济结构、转换增长动力。 总的来看， 我国经济正处在调结构

15、、 转方式的关键阶段， 当前我国 仍面临着产业结构失衡、区域经济差异较大等问题，但随着创新型国 家建设的推进，我国经济结构中高附加值服务业、高附加值制造业的 比重将不断提升，而区域协调发展战略的落实也将进一步提升我国的 整体消费需求， 这些都将为我国经济注入新的增长活力。 从长期来看， 我国经济仍具有保持中高速增长的潜力。 主体与中期票据信用评级报告 6 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 20142014 年以来我国建筑业总产值保持增长但增速有所波动；房地产年以来我国建筑业总产值保持增长但增速有所波动；房地产 行业的宏观调控使房地产投资增速及房屋新开工面积面临下行压力；行业的宏观调控使房地

16、产投资增速及房屋新开工面积面临下行压力； 随着城镇化建设推进、 “一带一路”战略实施和随着城镇化建设推进、 “一带一路”战略实施和 PPPPPP 模式推广，保障房模式推广，保障房 建设及公共建筑成为建筑业发展的重要驱动力建设及公共建筑成为建筑业发展的重要驱动力 建筑业是国民经济的重要支柱性产业，与宏观经济形势具有高度 的相关性，固定资产投资规模对建筑业发展的影响最为直接和突出。 随着我国国民经济增速放缓，固定资产投资规模增长速度有所下降， 建筑业发展速度也随之减缓。 2014 年和 2015 年， 我国建筑业总产值分 别为 176,713 亿元和 180,757 亿元， 同比分别增长 10.2%和 2.3%， 2015 年建筑业总产值增幅首次跌进个位数，增速大幅下降；2016 年以来我 国建筑业总产值增速有所回升， 同期建筑新签合同额同比增长 15.38%， 但受