广西农垦集团有限责任公司主体信用评级报告

《广西农垦集团有限责任公司主体信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广西农垦集团有限责任公司主体信用评级报告（36页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 主体信用评级报告 http:/1 广西农垦集团有限责任公司 主体信用评级报告 报告编号：东方金诚主评字【2018】013号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2018 年 1 月 22 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘 涛 评级小组成员评级小组成员 侯艳华 高君子 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对广西农垦集团有限责任公司（以下简称“广 西

2、农垦”或“公司”）经营环境、业务运营、企业管理以 及财务状况的综合分析，认为公司是广西最大的农业综合 产业集团，机制糖、木薯加工及生猪养殖业务市场竞争力 较强，具有很强的综合实力；公司机制糖生产规模位居国 内前列，受益于 2014/2015 榨季后国内食糖价格回升，公 司机制糖业务毛利率、毛利润逐年增加；公司甘蔗和水果 等经济作物种植面积较大，对机制糖等业务原材料供应形 成一定保障，同时也是公司业绩的有益补充；作为广西壮 族自治区人民政府下属的唯一农垦集团，公司还承担了部 分产业园区的开发建设工作，并在土地出让金返还、财政 税收返还等方面得到了政府的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，随着木薯

3、种植基地的不断 扩大，公司木薯加工业务产能利用率持续下降，新增产能 的消化和释放或将面临一定风险；公司园区开发业务未来 投资规模较大，海外产业园区开发业务面临一定国家风险； 公司有息债务规模逐年增加，债务结构以短期有息债务为 主，公司资产负债率较高。 综合考虑，东方金诚评定公司的主体长期信用等级为 AA+，评级展望为稳定。 主体信用评级报告 http:/2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2018 年 1 月 22 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘 涛 评级小组成员评级小组成员 侯艳华 高君子 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真

4、：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目2012014 4 年年20201 15 5 年年20201 16 6 年年 2012017 7 年年 1 19 9 月月 资产总额(亿元)305.19314.22333.23338.93 所有者权益(亿元)85.5884.9390.4892.73 全部债务(亿元)146.29161.15169.91185.05 营业总收入(亿元)98.60106.3598.9858.72 利润总额(亿元)2.781.476.082.35 EBITDA(亿元

5、)13.7512.6318.55- 营业利润率（%）9.3816.4817.9717.78 净资产收益率（%）1.952.646.02- 资产负债率（%）71.9672.9772.8572.64 全部债务资本化比率（%）63.0965.4965.2566.62 流动比率（%）88.5073.9081.6191.56 全部债务/EBITDA（倍）10.6412.759.16- EBITDA 利息倍数（倍）2.172.362.76- 注：数据基于公司 2014 年2016 年经审计的合并财务报告及 2017 年 19 月未经审 计的合并财务报表。 优势优势 公司是广西最大的农业综合产业集团，机制糖

6、、木薯加 工及生猪养殖业务市场竞争力较强，具有很强的综合实 力； 公司机制糖生产规模位居国内前列，受益于 2014/2015 榨季后国内食糖价格回升，机制糖业务毛利率、毛利润 逐年增加； 公司甘蔗和水果等经济作物种植面积较大，对机制糖等 业务原材料供应形成一定保障，同时也是公司业绩的有 益补充； 作为广西壮族自治区人民政府下属的唯一农垦集团，公 司还承担了部分产业园区的开发建设工作，并在土地出 让金返还、财政税收返还等方面得到了政府的大力支持。 关注关注 随着木薯种植基地的不断扩大， 公司木薯加工业务产能利 用率持续下降，新增产能的消化和释放或将面临一定风 险； 公司园区开发业务未来投资规模较

7、大， 海外产业园区开发 业务面临一定国家风险； 公司有息债务规模逐年增加， 债务结构以短期有息债务为 主，公司资产负债率较高。 主体信用评级报告 http:/3 主体概况 广西农垦集团有限责任公司（以下简称“广西农垦”或“公司”）主要从事机制 糖、木薯加工、畜牧和种植等业务，出资人和实际控制人为广西壮族自治区人民政府 （以下简称“自治区政府”）。 广西农垦于1997年10月在广西壮族自治区农垦局（以下简称“广西农垦局”）所 属的企业、事业单位基础上改制而成，是直属自治区政府的国有独资企业，初始注册 资本5.42亿元。自治区政府授权广西农垦对广西农垦局及其所属企业、事业单位的国 有资产进行经营管

8、理。 历经多次注册资本变更， 截至2017年9月末， 公司注册资本12.06 亿元，自治区政府持有公司100.00%股权。 公司是广西壮族自治区（以下简称“广西”或“自治区”）最大的农业类综合产 业集团，机制糖、木薯加工及生猪养殖业务市场竞争力较强，具有很强的综合实力； 作为自治区政府下属唯一农垦集团，公司承担了部分产业园区的开发建设工作，并在 财政税收返还、土地出让金返还、财政补贴等方面得到了政府的大力支持。 截至2016年末，广西农垦资产总额333.23亿元，负债总额242.76亿元，所有者权 益90.48亿元，资产负债率72.85%。2016年，公司实现营业收入98.98亿元，利润总额

9、6.08亿元。 截至2017年9月末，广西农垦资产总额338.93亿元，负债总额246.20亿元，所有 者权益92.73亿元，资产负债率72.64%；公司所属子公司、农场及事业单位合计91家。 2017年19月，公司实现营业收入58.72亿元，利润总额2.35亿元。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20172017年前三季度，宏观经济增长韧性较强，结构调整持续推进年前三季度，宏观经济增长韧性较强，结构调整持续推进 2017 年前三季度，宏观经济增长表现出较强韧性。据初步核算，前三季度,国内 生产总值 593288 亿元，同比增长 6.9%，增速与上半年持平，较上年同期加快 0.2 个 百

10、分点。其中，三季度国内生产总值同比增长 6.8%，增速较上半年下降 0.1 个百分 点，但较去年同期提高 0.1 个百分点，已连续 9 个季度运行在 6.7%6.9%的中高速 增长区间。今年以来，在房地产调控、金融去杠杆持续实施背景下，宏观经济增速展 现了较强的抗压能力。 工业生产运行平稳。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 6.7%，增速 较上半年下降 0.2 个百分点，较上年同期加快 0.7 个百分点。前三季度，工业出口整 体改善，大宗商品价格上扬，工业企业利润好转，有效带动工业产值增长。受恶劣天 气、削减低效产能、环保限产等非经济因素拖累，三季度工业增加值增速有所放缓。 固定资产投

11、资缓中趋稳。前三季度，全国固定资产投资同比增长 7.5%，低于上 半年的 8.6%和去年同期的 8.2%。 其中， 基建投资同比增长 15.9%， 不及上半年的 16.9% 和去年同期的 17.9%，或与经济企稳向好背景下，政府稳增长压力淡出有关；房地产 主体信用评级报告 http:/4 投资同比增长 8.1%，高于去年同期的 5.8%，主要受去库存效果显现、土地购置高位 运行支撑；制造业投资同比增长 4.2%，增速较去年同期提高 1.1 个百分点。但受上 游价格上涨挤压中下游利润空间、去产能及环保限产等因素影响，三季度制造业投资 低迷，同比仅增长 1.9%。 消费表现稳健，物价走势温和。前三

12、季度，社会消费品零售总额同比增长 10.4%， 较上半年和去年同期持平。前三季度，全国居民人均可支配收入同比名义增长 9.1%， 较上年同期有所加快，为消费增长提供了基础性支撑。三季度，社会消费品零售总额 增速较上半年略有下滑，同比增长 10.3%，主因地产相关消费走弱。三季度末，消费 对宏观经济贡献率达到 64.5%，较上半年提升 0.9 个百分点。前三季度，CPI 同比上 涨 1.5%，涨幅较去年同期回落 0.5 个百分点，处于温和水平；PPI 同比上涨 6.5%， 去年同期为-2.9%，上游去产能带动大宗商品价格显著上涨。 净出口对经济增长实现正向拉动。前三季度，我国出口同比增长 12.

13、4%，进口同 比增长 22.3%，净出口拉动经济增长 0.2 个百分点，成为经济增速高于去年同期的主 要原因。 东方金诚预计，四季度经济增速将小幅放缓至 6.7%，主要原因是在消费增速保 持稳定的背景下，投资、出口和工业生产增速或将进一步下滑；全年 GDP 增速将为 6.8%，较上年上升 0.1 个百分点。在经济增长动力持续切换的同时，宏观经济增速保 持在中高速增长区间。 政策环境政策环境 货币政策维持稳健中性货币政策维持稳健中性，金融监管进一步深化金融监管进一步深化，M2M2增速回落增速回落，社融社融“回表回表”趋势趋势 明显明显 2017 年前三季度，央行货币政策保持了稳健中性的基调。央行

14、以“维持流动性 基本稳定”为中心开展操作，通过灵活运用多种公开市场工具“削峰填谷”，保持市 场资金面“不松不紧”。与此同时，监管层在金融领域持续推进去杠杆、强监管、防 风险措施，监管政策密集落地，各地房地产调控政策进一步升级，着力防范系统性风 险。 货币供应量增速回落，社融“回表”趋势明显。9 月末，M2 同比增长 9.2%，增 速较 6 月末和上年同期末分别低 0.2 个百分点和 2.3 个百分点；M1 同比增长 14.0%， 增速较 6 月末和上年同期末分别低 1.0 个百分点和 10.7 个百分点。前三季度，社会 融资规模增量为 156700 亿元，同比增加 22037 亿元。其中，表外

15、融资增量虽高于去 年同期，但自二季度起，受金融强监管影响，委托贷款和未贴现银行承兑汇票总体呈 现负增长。前三季度，债券融资因债市调整和利率抬高累计增量仅为 1583 亿元，远 低于上年同期的 26060 亿元。前三季度，新增贷款维持坚挺，累计增量为 111600 亿 元，同比增加 10000 亿元，反映强监管背景下融资结构由表外回归表内，以及实体经 济融资需求较强。前三季度，新增居民短期贷款同比增长 191.6%，资金借道消费贷 流向房地产市场迹象较为明显。 东方金诚认为，四季度央行将维持稳健中性的货币政策基调，保持货币信贷适度 合理增长和流动性基本稳定；央行在 9 月 30 日发布定向降准通

16、知，主要体现为对资 金投放的结构性调整，并不代表货币政策发生方向性变化。 主体信用评级报告 http:/5 经济回暖带动财政收入高涨，财政支出进度加快，财政支出增速前高后低经济回暖带动财政收入高涨，财政支出进度加快，财政支出增速前高后低 受经济回暖、价格上涨及企业效益改善等因素带动，前三季度，全国一般公共预 算收入为 134129 亿元，同比增长 9.70%，增速较上年同期上升 3.80 个百分点。同时， 前三季度，全国一般公共预算支出为 151873 亿元，同比增长 11.4%，增速较上年同 期下滑 1.10 个百分点。今年以来，财政支出进度明显加快，财政支出增速呈现前高 后低态势由于前期相关资金已提前拨付，加之财政稳增长压力淡出，三季度财政 支出增速逐月回落。前三季度，财政收支相抵，实现财政赤