凯盛科技集团有限公司2018第三期短期融资券信用评级报告

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1、 短期融资券信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 1 凯盛科技集团有限公司 2018 年度第三期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 本期短期融资券发行额度：5 亿元 本期短期融资券期限：365 天 偿还方式：到期一次还本付息 募集资金用途：偿还公司有息债务 评级时间：2018 年 7 月 27 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 29.47 38.72 53.29 42.15 资产总额(亿元) 188.98 251.88 341.26 347.

2、48 所有者权益(亿元) 62.02 81.75 104.04 104.55 短期债务(亿元) 59.46 71.78 96.62 96.78 长期债务(亿元) 30.29 55.03 85.15 96.05 全部债务(亿元) 89.75 126.81 181.78 192.83 营业收入 (亿元) 35.79 68.20 112.19 25.15 利润总额 (亿元) 1.62 3.06 4.18 0.64 EBITDA(亿元) 9.01 12.21 17.19 - 经营性净现金流(亿元) -1.06 0.96 2.42 0.96 营业利润率(%) 12.27 14.89 16.87 16.6

3、2 净资产收益率(%) 0.78 3.12 3.17 - 资产负债率(%) 67.18 71.91 74.50 74.80 全部债务资本化比率(%) 59.14 66.08 67.62 68.77 流动比率(%) 90.76 101.35 99.33 104.54 经营现金流动负债比(%) -1.15 0.87 1.49 - 全部债务/EBITDA(倍) 9.97 10.39 10.58 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.00 3.02 3.14 - 注：1.公司 2018 年 13 月财务数据未经审计；2.长期债务、全部 债务、长期债务资本化比率、全部债务资本化比率和资产负债率 等指标中

4、，已将永续中票和可续期贷款由所有者权益中剔除，并 相应计入负债总额和有息债务中；3.所有者权益中包含永续中票 和可续期贷款。 分析师 刘珺轩 王兴萍 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司评定，凯盛科技 集团有限公司（以下简称“凯盛集团”或“公 司” ）拟发行的 2018 年度第三期短期融资券的 信用等级为 A-1。基于对公司主体长期信用状 况以及本期短期融资券偿还能力的综合分析， 联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能 偿还的风险很低

5、。 优势 1. 公司母公司中建材集团综合实力强，行业 地位突出。公司作为中建材集团玻璃业务 的唯一运营主体，业务定位明确，得到母 公司在股权划转和资金拨付等方面的大力 支持。 2. 随着公司业务格局逐步形成，各板块未来 发展前景较好，其中以电子玻璃、铜铟镓 硒太阳能电池最为突出。 3. 公司现金类资产和经营活动现金流入量对 本期短期融资券保障能力强。 关注 1. 公司普通玻璃收入占比仍较大，平板玻璃 行业属于产能过剩行业，行业景气度波动 对公司盈利能力具有一定影响。 2. 公司利润总额对非经常性损益依赖大，主 业盈利能力弱。 3. 公司有息债务规模快速上升，债务负担持 续加重，短期支付压力加大

6、。 短期融资券信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 2 声 明 一、本报告引用的资料主要由凯盛科技集团有限公司（以下简称“该 公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人

7、的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 短期融资券信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 3 凯盛科技集团有限公司 2018 年度第三期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 凯盛科技集团有限公司（以下简称“凯盛 集团”或“公司” ）成立于 1988 年，原名为中 北玻璃工业公司， 2004 年 3 月更名为中建材矿 业公司，为中建材集团的全资子公司。历经多 次股权划转和增资，2014 年 12 月公司更名为 凯盛科技集团公司。2015 年 11 月

8、，中建材集 团对公司增资 1.20 亿元。2017 年 11 月，公司 完成公司制改制，并更为现名。中建材集团将 原中建材集团所属的中国联合装备集团有限 公司整体划转进入公司，公司注册资本增加至 31.54 亿元，中建材集团持有公司 100%股份， 国务院国有资产监督管理委员会（以下简称 “国务院国资委” ）为公司实际控制人。 公司专注于新玻璃、新能源、新材料等新 兴高新技术制造业务及相关产业服务业务，目 前已经形成了以新玻璃、新材料、新能源、新 装备、工程以及高科技为主的“5+1”发展战 略。 截至2017 年底， 公司合并资产总额341.26 亿元，所有者权益 104.04 亿元 （其中少

9、数股东 权益 50.45 亿元） ；2017 年，公司实现营业收 入 112.19 亿元，实现利润总额 4.18 亿元。 截至 2018 年 3 月底，公司合并资产总额 347.48 亿元， 所有者权益 104.55 亿元 （其中少 数股东权益 50.71 亿元） ；2018 年 13 月，公 司实现营业收入 25.15 亿元，利润总额 0.64 亿 元。 注册地址： 北京市海淀区紫竹院南路2号； 法人代表：彭寿。 二、本期短期融资券概况 公司已于2018年注册总额度为10亿元的 短期融资券，2018年已发行第一期短期融资券 （以下简称“18凯盛科技CP001” ，本金5亿元） 和第二期短期融

10、资券（以下简称“18凯盛科技 CP002” ，本金5亿元） 。本期计划发行2018年度 第三期短期融资券（以下简称“本期短期融资 券” ） ，发行额度5亿元，发行期限365天。还本 付息方式为到期一次还本付息。公司计划将募 集资金全部用于偿还公司有息债务。 本期短期融资券无担保。 三、主体长期信用状况 公司是中建材集团全资子公司， 截至 2018 年 3 月底，中建材集团持有公司 100%股权， 国务院国资委直接持有中建材集团 100%的股 权，为公司的实际控制人。 公司是中建材集团旗下专注于新玻璃、 新 能源、新材料等新兴高新技术制造业务及相关 产业服务业务的集团企业，形成了以新玻璃、 新材

11、料、新能源、新装备、工程以及高科技为 主的“5+1”发展战略。公司股东中建材集团 实力雄厚，对公司业务定位明确，近年来中建 材集团通过股权划转、持续增资等方式，对公 司支持力度很大。 20152017 年，公司营业收入主要来自玻 璃业务（包括新玻璃和浮法玻璃） 、新材料、 新装备、新能源和工程管理业务等，以上业务 形成的营业收入占公司营业总收入的比例超 过 98%，其他业务收入占比很低。20152017 年公司分别实现营业收入 35.79 亿元、68.20 亿元和 112.19 亿元，整体毛利率分别为 13.18%、15.78%和 18.02%。公司营业收入中 新玻璃板块占比较大。 2017

12、年， 公司营业收入和毛利率均较上年 有所提升，主要系光伏玻璃、浮法玻璃、新装 短期融资券信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 4 备及工程板块有新增收入及盈利贡献，其他各 板块与以前年度相比保持了平稳增长。其中， 新玻璃、浮法玻璃、新材料、新装备和工程分 别占 2017 年营业收入的 41.24%、13.72%、 7.22%、22.93%、9.52%。 2017 年浮法玻璃实现收入 15.39 亿元， 同比增长 47.61%。2017 年，公司部分生产线 进行升级改造后， 产品性能、 规格有显著提升， 同时，玻璃行业整体形势在国家供给侧改革等 综合因素影响和推动下大幅改善并延续至今， 产品价格显

13、著上升，销量也同步提升，2017 年板块毛利率为 10.90%。 新玻璃业务是公司未来重点发展的业 务，主要为超薄玻璃、ITO 导电膜玻璃、 TFT-LCD 玻璃，2016 年新增液晶显示模组和 光伏玻璃，2017 年节能玻璃实现大规模投产； 2017 年新玻璃实现收入 46.26 亿元，同比大幅 增长 24.14%， 主要来自液晶显示模组和光伏玻 璃销售收入的增加； 新玻璃毛利率 16.10%， 较 上年同期下降 0.12 个百分点。 蚌埠院本部从事玻璃、水泥相关的工程 施工和技术服务业务，2017 年，该板块收入规 模大幅上涨，同比增长 87.54%至 10.68 亿元； 2016 年公司

14、承接的工程项目毛利率较高， 2017 年该板块毛利率下降 14.31 个百分点至 15.16%。 公司新材料产品主要为电熔氧化锆和 硅酸锆，2017 年新材料收入 8.10 亿元，毛利 率为 12.53%， 收入较上年有所增长， 毛利率较 上年度有所提升，为 29.03%。 公司生产的装备产品主要为煤炭开采 和玻璃制造行业装备，2017 年来， 受中国联合 装备集团有限公司纳入合并范围影响，且煤炭 等大宗商品价格回升，公司主要产品销量大幅 增长，2017 年收入为 25.73 亿元，同比增长 492.32%，毛利率为 21.80%。 2018 年 13 月，公司实现营业收入 25.15 亿元，

15、同比大幅提升；综合毛利率为 17.56%， 较 2017 年下降 0.46 个百分点。2018 年以来， 液晶显示模组、光伏玻璃、新装备和工程管理 业务仍为公司主要的收入来源，毛利率分别为 16.00%、28.11%、25.01%和 9.31%。 近年来公司玻璃产业链逐渐完善，玻璃产 业技术水平领先，新玻璃产品盈利能力较强， 新材料产品市场占有率较高。同时，联合资信 也关注到公司债务规模大幅上升、短期支付压 力加大、利润总额对非经常性损益依赖强等因 素对公司经营及发展可能带来的不利影响。公 司确立了以“新玻璃、新材料、新能源、新装 备、工程以及高科技”为主的“5+1”发展战 略。未来，随着公司各板块业务整合的推进， 公司业务竞争能力和规模优势得以增强，综合 实力将进一步提升。 近年来，随着公司资源不断整合，公司资 产总额持续增长，资产质量尚可；所有者权益 整体稳定性偏弱；公司债务规模上升，短期支 付压力加大，但考虑到中建材集团对公司定位 明确， 支持力度大， 公司整体抗风险能力很强。 总体看，公司主体长期信用风险很低。 经联合资信评估有限公司评定， 公司主体 长期信用等级为 AA+，评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1 资产流动性分析 20152017年，公司资产总额快速增长， 截至2017年底，公司资产总额341.26