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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 前三季度前三季度 金额单位：人民币亿元 发行人发行人数据数据及指标：及指标： 总资产 53.42 74.91 82.75 110.33 总负债 24.19 38.11 34.39 61.33 刚性债务 18.82 32.54 29.55 53.27 所有者权益 29.23 36.79 48.36 49.01 营业收入 2.98 4.56 10.17 3.85 净利润 0.89 0.86 0.92 0.55 经营性现金
2、净流入量 -2.43 0.90 1.06 2.00 EBITDA 1.14 1.49 2.10 资产负债率% 45.28 50.88 41.56 55.58 长短期债务比% 626.88 308.87 526.31 184.97 权益资本与刚性债务 比率% 155.29 113.09 163.66 92.00 流动比率% 634.91 297.65 589.81 226.75 现金比率% 202.34 111.13 233.01 133.08 利息保障倍数倍 0.89 0.74 1.29 EBITDA/利息支出倍 0.95 0.74 1.30 EBITDA/刚性债务倍 0.08 0.06 0.
3、07 乌经乌经开区开区数据数据： GDP 409.2 413.0 428.2 GDP/行政面积亿元/平 方公里 0.85 0.86 0.89 一般公共预算收入 56.64 65.50 70.50 79.00 注 1：发行人数据根据乌经开建发经审计的 2014-2016 年及未 经审计的 2017 年前三季度财务数据整理、计算。2014-2016 年乌经开区 GDP 根据 乌鲁木齐经济技术开发区 （头屯河区） 2016 年国民经济和社会发展统计公报调整；财政数据由乌 经开建发提供。 注 2：本报告在短期刚性债务及相关指标计算时，将短期融资 券纳入短期债务核算。 评级观点评级观点 评级观点评级观点
4、 主要主要优势优势/ /机遇机遇： 政府支持政府支持。乌经开区具有一定产业基础，在乌 鲁木齐市发展中占有较重要的地位。作为乌经 开区重要的基础设施建设及资产运营主体，乌 经开建发可得到乌经开管委会在业务及资金 方面的有力支持。 具有业务专营权具有业务专营权。乌经开建发拥有乌经开区部 分区域内道路、园林的养护专营权以及文体设 施运营权，相关收入具有一定持续性。 可变现资产较充裕可变现资产较充裕。乌经开建发拥有较充裕的 可供租售资产，必要时能够为债务偿还提供一 定支撑。 主要主要风险风险/ /关注关注： 乌经开区财力波动乌经开区财力波动风险风险。乌经开区财力易受钢 铁、风电等产业发展状况和当地土地
5、出让市场 景气度等因素影响。 偿债压力偿债压力。乌经开建发工程款回收期较长，而 基础设施建设及园林养护需不断投入，刚性债 务已增至较大规模，偿债压力有所加大。 款项款项回收风险回收风险。 乌经开建发应收政府款项维持在 较大规模，且部分资金以委贷形式贷出，若不能 按时回收将加大公司资金周转压力。 对外担保风险。对外担保风险。乌经开建发对外担保额大，不 利于财务风险的控制。 投资风险投资风险。乌经开建发正在进行“ 丝绸之路经 济带旅游集散中心中国旅游产业创新服务基 地丝路小镇项目”收购事项，并新增乌鲁木齐 铁路口岸商务商贸区项目，所涉投资额较大，相 关资产整合及项目融资方案的落实进展值得关 注。
6、编号： 【新世纪债评(2018)010134】 评级评级对象：对象： 乌鲁木齐经济技术开发区建设发展总公司乌鲁木齐经济技术开发区建设发展总公司 2018 年度第年度第一一期期中期票据（本期中票）中期票据（本期中票） 主体信用主体信用等级：等级： AA 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级：债项信用等级： AA（未安排增级）（未安排增级） 评级时评级时间：间： 2018 年年 2 月月 27 日日 注册额度： 8 亿元 本期发行： 3 亿元 发行目的： 偿还公司存量债务 存续期限： 3 年 偿还方式： 按年付息，到期一次还本 增级安排： 无 概述概述 分析师分析师 张雪宜 吴梦琦 T
7、el：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛号华盛大厦大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 未来展望未来展望 通过对乌经开建发及其发行的本期中票主要信用风 险要素的分析，本评级机构给予公司 AA 主体信用 等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安 全性很强，并给予本期中票 AA 信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 声明声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对
8、象构成委托关系外，本评 级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级新世 纪评级方法总论和园区类政府相关实体信用评级方法 ，上述评级方 法可于新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完
9、整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考， 并非是某种决策的结论、 建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效。本期中 票存续期内，新世纪评级将根据跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级 对象实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象 信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其 版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 乌鲁木齐经济技术开发区建设发展总公司乌鲁木齐经济技术开发区建设发展总公司 2018 年度第年度第一一期中期
10、票据期中期票据 信用评级报告信用评级报告 一、 公司概况 乌鲁木齐经济技术开发区建设发展总公司 （简称 “乌经开建发” 、 “该 公司”或“公司” ）成立于 1992 年 7 月 28 日，系经乌鲁木齐经济技术开 发区管理委员会（简称“乌经开管委会” ）批准设立的全民所有制企业1， 初始注册资本为 0.10 亿元，由乌经开管委会以土地出资2。2013 年 6 月， 公司以资本公积转增实收资本 4 亿元， 注册资本增至 4.1 亿元。 2017 年 8 月，公司以资本公积转增实收资本 12.55 亿元，2017 年 9 月末公司注册 资本增至 16.65 亿元，由乌经开管委会 100%持股。 该
11、公司经营范围包括城市基础设施配套项目建设管理、拆迁安置及 服务，资产经营管理，房屋、场地租赁，投资理财咨询服务等。目前公 司主要从事乌鲁木齐经济技术开发区（头屯河区） （简称“乌经开区” ） 范围内的基础设施建设、道路园林养护和物业租赁等业务，是乌经开区 主要的基础设施建设及资产运营主体之一。 二、 本期债项概况 （一） 债项概况 根据中市协注2016MTN541 号文件，中国银行间市场交易商协会 于 2016 年 11 月 14 日接受了该公司中期票据注册， 注册额度为 8 亿元。 公司已于 2017 年 10 月发行 2017 年度第一期中期票据，发行金额为 5 亿元，利率为 5.74%。
12、公司本期中票拟发行金额为 3 亿元（如图表 1 所 示） ，期限为 3 年。公司拟将本期债券的募集资金用于偿还公司存量债 务。 1 批文为乌经开（内）字1992第 028 号关于成立建设发展总公司的批复 。 2 2005 年 2 月，乌经开管委会以现金方式调整置换土地出资。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 图表图表 1. 拟发行的本期中票概况拟发行的本期中票概况 中期票据中期票据名称：名称： 乌鲁木齐经济技术开发区建设发展总公司2018 年度第一期中期票据 注册额度注册额度： 8 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 3 亿元人民币 中期票据中期票据期限：期
13、限： 3 年 定价方式：定价方式： 按面值发行 增级安排：增级安排： 无 资料来源：乌经开建发 自 2015 年以来，该公司发行了小微企业增信集合债券、短期融资 券、 中期票据、 非公开定向债务融资工具和私募债等多期债券。 截至 2018 年 1 月末，公司待偿债券本金余额为 32.5 亿元，具体如图表 2 所示。 图表图表 2. 截至截至 2018 年年 1 月月末公司已发行债券概况末公司已发行债券概况 债项名称债项名称 发行金额发行金额 （亿元）（亿元） 期限期限 （天（天/年）年） 发行利率发行利率 （%） 起息起息时间时间 本金本金兑付情况兑付情况 15 乌经开小微债 6.00 3+1
14、 年 6.79 2015 年 3 月 未到期 16 乌经建 CP001 2.50 365 天 3.18 2016 年 3 月 已到期兑付 16 乌经开 PPN001 5.00 5 年 5.98 2016 年 3 月 未到期 17 乌经建 CP001 2.50 1 年 4.94 2017 年 7 月 未到期 17 乌经开建 PPN001 5.00 3 年 6.50 2017 年 9 月 未到期 17 乌经开 MTN001 5.00 3 年 5.74 2017 年 10 月 未到期 17 乌经建 9.00 3+2 年 6.38 2017 年 10 月 未到期 资料来源：乌经开建发 （二） 募集资金
15、用途 随着对基础设施建设、资产购置的持续投入，以及贸易业务的开展， 该公司资金需求上升，刚性债务规模快速扩张，截至 2017 年 9 月末，公 司刚性债务余额增至 53.27 亿元。 公司拟将本期债券募集资金用于偿还存 量债务，从而进一步优化公司的财务结构、控制融资成本。 三、三、 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2017 年全球经济扩张步伐加快并有望持续，美联储货币政策收紧将年全球经济扩张步伐加快并有望持续，美联储货币政策收紧将 对全球经济产生外溢性效应，全球热点地缘政治仍是影响全球对全球经济产生外溢性效应，全球热点地缘政治仍是影响全球经济增长经济增长 不确定性冲击因素。我国经济在供给
16、侧结构性改革、简政放权和创新战不确定性冲击因素。我国经济在供给侧结构性改革、简政放权和创新战 略的驱动下、在外部需求回暖带动下，整体表现出稳中向好的态势。随略的驱动下、在外部需求回暖带动下，整体表现出稳中向好的态势。随 6 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 着我国“开放、包容、普惠、平衡、共赢”的推进，稳增长、促改革、着我国“开放、包容、普惠、平衡、共赢”的推进，稳增长、促改革、 调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国经济有望长期保持中调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国经济有望长期保持中 高速增长且发展质量不断提升。高速增长且发展质量不断提升。 2017 年全球经济扩张步伐加快并有望持续，通胀预期走高，美联储 货币政策收紧将对全球经济产生外溢性效应，全球热点地
