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1、为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划联建光电,研究报告联建光电SWOT分析联建光电10月12日创业板上市，主要提供中高端LED全彩显示应用产品及相关配套服务，广泛应用于室内外广告媒体、舞台演艺、政企宣传以及体育场馆等。公司研发采用集成产品开发IPD模式，通过实施集成产品开发，建立了市场驱动的研发管理过程，由产品管理团队和技术开发团队分工合作。同时公司采用产品数据管理PDM模式来管理所有与产品、产品研发的相关过程，确保及时发现产品研发中存在的潜在问题。产品大多是定制化产品，规格众多，工艺较复杂，为保证品质和快速，公司以自
2、主生产为主，喷漆、电镀等少部分生产工序委托给外协工厂完成。一、优势1、已经成为系统解决方案提供商联建光电已经不是产品提供商，而是系统解决方案提供商。产品提供商以低成本和渠道为核心竞争力，产品毛利率一般在15-20%左右。能提供完整解决方案的厂商较少，竞争的产品差异化特征和地域性特征较为明显，产品毛利率一般在25%-30%之间。表1：XX-XXH1联建光电主营业务收入构成收入占比全彩显示产品单、双色显示产品其他XXXXXXXX上半年注：主营业务中的其他类产品，主要系公司销售的各种LED显示产品的配品配件可见，全彩显示产品比重明显提升，而且全彩产品的毛利率是单色产品的近2倍，双色产品的近3倍：表2
3、：XX年1-6月毛利率产品全彩LED单色LED双色LED毛利率%2、国内市场有效拓展在国内市场逐渐从过去渠道为主的销售模式转变为“直销为主，渠道为辅”的营销模式。在公司内销收入中，直销收入占比已经从XX年的%上升到XX年的%。主要直销客户分为两大类：一是以凤凰都市传媒、大连国域无疆传媒集团有限公司、北京中视迅驰舞美艺术有限公司等为主的广告媒体类客户和部分LED演出设备租赁公司。由于这些客户既具有较强的偿债能力，同时又具有长期的产品需求，并且已经与公司多次进行过合作，所以将其作为核心客户；二是在政企宣传、舞台演艺和体育场馆等应用领域持续开发的客户，如政府机关、事业单位、各地方电视台、大中型上市公
4、司、银行、央企、三甲医院等。这部分客户分属不同行业，通常不具备持续购买的需求，因此区域分布每年有所不同，总体上以华东、华北、华南等区域为主。表3：联建光电长期合作的直销类客户情况客户名称凤凰都市传媒凤凰都市广告传播有限公司江苏凤凰都市传媒有限公司凤凰都市传媒有限公司深圳凤凰都市广告传播有限公司大连中鼎传媒有限公司大连国域无疆传媒集团有限公司广告媒体舞台演艺广告媒体北京中视迅驰舞美艺术有限公司所属领域广告媒体渠道模式中，公司直接将产品销售给各地的经销商，并由经销商自行负责产品安装施工及后续维护。通常来讲，渠道模式中公司主要销售价值较小、标准化程度较高的产品，交货周期较短，一般现款现货。由于目前行
5、业内终端客户的需求较为多样化，因此各地的经销商通常不只代理一家厂商的产品。表4：联建光电经销商区域分布XX年3月，联建光电在美国设立了全资子公司，主要负责北美地区的业务拓展，同时为公司开展海外直销业务积累经验。公司未来计划将其建设成为北美地区的运营中心，逐渐提升公司外销产品中的直接销售的比例。由于国内市场开拓力度较大，出口占比相对缩小：年份XXXXXXXX年1-6月3、出口产品基本无IPR问题目前，国内大部分LED显示应用厂商主要采用价格较低的国产LED核心器件，其产品出口受到一定限制，联建光电在出口产品的核心器件选择上均采用美国科锐和日本日亚化学等国际知名厂商的产品，基本不受专利技术限制。对
6、于LED节能照明系列产品，公司于XX年已经在研发中心设立了照明产品研发组，并在已有技术积累上进行了储备技术研发。目前，公司在该领域已经拥有了相对成熟的技术积累，并获得了9项国家专利。4、募集项目建成有助于竞争力的提升表5：募集资金使用计划LED应用产品产业化项目LED创新技术研发中心项目总额19,第一年9,第二年5,第三年2,第四年1,第五年4,1,1,1,单位：万元LED应用产品产业化项目建设期为两年，第三年至第五年资金投入为项目铺底流动资金；LED创新技术研发中心项目建设期为一年，第二年至第三年资金投入为项目研发费用。LED应用产品产业化项目重点发展中高端LED全彩显示应用产品为主，并适当
7、发展以LED广告灯箱照明和面板灯等LED照明应用产品。LED全彩显示应用产品、LED照明应用产品虽然应用领域不同，但在原材料构成、采购、生产工艺和流程方面有较强的重叠性。其中，两者的主要原材料构成均为LED灯管、驱动电路、PCB等。此外，LED照明应用产品可与公司目前的室内显示应用产品共线生产，且主要的生产工艺和流程基本相同。LED创新技术研发中心项目以公司现有研发中心为基础，通过对研发场地改造、新增部分研发设备、引进研发人才，加强对LED新技术、新产品的基础性研发。二、劣势1、应收账款增长过快公司应收账款规模不断增长，从XX年末的4,万元增长到XX年末的12,万元，增长率为%；同期主营业务收
8、入从17,万元增长到33,万元，增长率为%，应收账款增长速度快于同期收入的增长速度。表6：联建光电的流动资产结构货币资金应收账款预付款项其他应收款存货%XX年1-6月%单位：万元联建光电主要流动资产由与货币资金、应收账款、存货组成。货币资金占比明显减少，应收账款占比显著上升。公司给核心客户和重点客户的信用期总体有所延长，同时公司也给予逐渐增多的大客户相对宽松的信用政策，虽然有利于业务开拓，但是过大的应收账款加大了营运资金的占用，不利于经营效率的提高，也可能由此发生坏账而使公司遭受损失。随着公司销售规模的继续扩大，应收账款可能进一步增长。2、净资产收益率下降XX-XX年联建扣除非经常性损益后归属
9、于公司普通股股东的净利润为计算基础的加权平均净资产收益率分别为%、%和%。发行人于XX年、XX年分别吸收新增股东投资款为3,万元、万元，投资款的增加导致净资产的增加，从而导致净资产收益率的下降；报告期内发行人销售费用、管理费用等主要期间费(转载于:写论文网:联建光电,研究报告)用的增幅大于综合营业毛利的增幅，期间费用率的持续增加导致销售净利率的持续下降，从而导致净资产收益率的持续下将，成功上市首日以收盘价计，增加净资产亿，净资产收益率剧降至%。而收益却不能马上体现：表7：联建光电新增产能计划达产率LED全彩显示应用产品照明应用产品照明应用产品年营收达产第1年50%21,达产第2年80%33,1
10、0000达产第3年100%42,12500LED全彩显示应用产品年营收174503、销售渠道扩张带来的费用增加国内市场上，公司在巩固渠道销售模式的基础上，逐步加大对直销模式的投入，引进了大量研发、营销和优秀管理人员，特别加大了在技术、产品研发方面以及市场拓展方面的投入，优化了营销人员的激励机制，导致公司管理费用、销售费用增长较快；XX年度销售费用比上年增长了%、管理费用比上年增长了%，XX年度销售费用比上年增长了%、管理费用比上年增长了%。为了进一步巩固公司的行业地位和竞争优势，公司计划在未来几年内将不断增加投入，在维持一、二线城市市场份额领先地位的情况下，逐步开拓国内二、三线城市以及海外新兴
11、市场，建立覆盖更广阔区域的营销与技术服务网，这还将带来费用的增加。三、威胁1、行业竞争激烈行业门槛较低，对技术和资金要求不高，中小厂商众多，竞争非常激烈。由于行业总体上处于发展阶段，尚未出现具有行业垄断地位或占有较大优势的企业，XX年全国只有11家LED显示应用产品的生产企业销售额超过2亿元，其中华南地区包括本公司在内仅有2家企业销售额超过2亿元。2、主要竞争对手在细分领域有优势表8：XX年度联建光电及主要竞争对手概况国外主要竞争对手名称巴可公司达科公司联建光电国内主要竞争对手名称销售收入亿欧元亿美元亿人民币主要产品及细分市场毛利率%经营模式上海三思公路轨道交通LED显示屏、全彩显示屏及照明产
12、品为主，在公路轨道交通及体育场馆等领域具有较强的竞争力自主品牌，自主生产，直销为主北京利亚德以全彩显示产品为主，在铁路、民航交通、体育场馆及政府机关等领域有较强的竞争力自主品牌，自主生产，直销为主南京洛普产品分为LED显示产品、工业自动化控制、智能交通及微波暗室等，其中LED显示产品主要应用于体育场馆、民航交通及政府机关等领域自主品牌，自主生产，直销为主深圳奥拓以金融电子设备及LED显示产品为主，自有品牌，自主生产，直销为主其LED产品主要应用于金融系统、体育场馆等领域深圳洲明联建光电以LED显示及照明产品为主以中高端LED全彩大屏产品为主，在广告媒体、舞台演艺、政企宣传等细分市场的竞争优势较
13、为突出ODM、OEM为主，以渠道销售为主自主品牌，自主生产，直销为主在衡量产品可靠性、显示效果、节能性等关键技术指标上，国内行业的一些领军企业和国外巴可、达科等行业巨头已无显著差距。LED显示应用产品的形态多样，适用范围非常广泛，但由于不同类型的产品在技术难度、生产与销售模式、渠道资源等环节有较大差异，因此企业往往选择一两个产品特征相近的领域进行技术积累和市场开拓，进而在该领域形成一定的竞争优势。比如，上海三思较早进入交通轨道领域，目前在国内LED交通引导屏等产品的细分市场占有较大优势。深圳奥拓电子则依靠其在金融电子设备领域的优势，在银行LED综合显示系统领域有一定优势。南京洛普较早进入体育领
14、域，在体育场馆的LED显示系统等领域占有一定优势。本公司的中高端大型全彩显示产品具有可靠性高、节能等技术优势，在广告媒体、舞台演艺、政企宣传等领域具有较强的竞争优势。在户外高端LED广告媒体应用领域优势明显，是国内承建单一屏体超过1,000m2以上超大尺寸LED显示产品数量最多的厂商。同时，公司的LED光栅显示产品、室内外常规显示产品和租赁显示产品也广泛应用于舞台演艺、政企宣传等领域，并在这些细分市场建立了较为突出的竞争优势。3、项目投资后折旧增加、摊销影响公司业绩的风险截至XX年6月30日，公司拥有的固定资产净值9,万元，占总资产的比例为%，公司的固定资产规模相对较小。根据募集资金使用计划，
15、本次募集资金投资项目建成后将使公司新增固定资产14,万元，公司的固定资产规模将大幅增长。募投项目完全达产后，根据可行性研究报告，预计每年新增销售收入约为47,400万元，每年新增固定资产折旧、无形资产摊销等增量费用占新增销售收入的%，占新增营业利润的%，但如果未来市场环境或市场需求出现重大变化，可能募集资金投资项目不能产生预期收益。全球及中国大屏幕拼接系统行业现状分析与发展趋势研究报告报告编号：行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容：一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报
