证 券投资基金基础知识1

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1、证券投资基金基础知识培训,考点要求,第六章、投资管理基础,投资管理基础,货币的时间价值与利率,货币的时间价值与利率,货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值 即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值量也是不相等的，因此， 一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。 把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计算期内，资金的收入与支出叫做现金流量 净现金流量=现金流入-现金流出,货币的时间价值与利率,1.终值(PV)表示的是货币时间价值的概念。 已知期初投入的现值为 PV，求将来值即第 n 期期末的终值 FV，也就是求第 n 期期末的本利和，年利率为 i。

2、2.资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。 所谓复利，是指不仅本金要计利息， 利息也要计利息，也就是通常所说的“利滚利”。 3.第 n 期期末终值的一般计算公式为： 4.FV 在第 n 年年末的货币终值； n 表示年限； i 表示年利率； PV 表示本金或现值。 例如，某公司从银行取得贷款 30 万元，年利率为 6%，贷款期限为 3 年，到第 3 年年末 一次偿清，公司应付银行本利和为： 30 （1+6%）3=35.73（万元）,货币的时间价值与利率,现值和贴现 现在值即现值，是指将来货币金额的现在价值。由终值的一般计算公式转换为求 PV，得一次性支付的现值计算公式为： 将将来某时点资

3、金的价值折算为现在时点的价值称为贴现，因此利率 i 也称为贴现率 例如，某公司发行了面值为 1 000 元的 5 年期零息债券，现在的市场利率为 8%，那么该 债券的现值为： 1 000（1+8%）5=680.58（元）。 终值不变的情况下，贴现率越高，现值越小,货币的时间价值与利率,利息率、名义利率和实际利率 1.利息率（i）简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位。 2.按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成为实际利率（ir）和名义利率（in）。 3.实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通 货膨胀补偿以后的利息率。 4.

4、名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。 5.通常所说的年利率都是指名义利率。 名义利率和实际利率的区别可以用费雪方程式： p为通货膨胀率,货币的时间价值与利率,单利与复利 (一)单利 单利是计算利息的一种方法。按照这种方法，只要本金在计息周期中获得利息，无 论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。 单利利息的计算公式为： 式中： I 为利息； PV 为本金； i 为年利率； t 为计息时间。 例如，某企业有一张带息期票，面额为 12 000 元，票面利率为 4%，出票日期为 4月15日， 6月14日到期(共60天)，则到期日的利息为： 单利终值的计

5、算公式为： 单利现值的计算公式为：,货币的时间价值与利率,单利与复利 (一)复利 每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。这里所说的计息期， 是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别说明计息期为一年。固定收益证券中常常是半年付息一次。 复利终值的计算公式： 终值系数 ，用（FV，i，n）表示，例（ FV， 6%， 3） 表示利率为 6%， 3 期复利终值系数。 复利现值的计算公式：,货币的时间价值与利率,单利与复利,货币的时间价值与利率,即期利率、贴现因子与远期利率 即期利率(spot rate)是金融市场中的基本利率，常用 St 表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收

6、益率，它表示的是从现在(t=0)到时间t1的收益。利率和本金都是在时间 t 支付的。 考虑到利率随期限长短的变化，对于不同期限的现金流，人们通常采用不同的利率水平进行贴现。这个随期限而变化的利率就是即期利率。通过这一测度过程，就可以得到一条与收益率曲线相似的即期利率曲线(spot rate curve) 。,货币的时间价值与利率,即期利率、贴现因子与远期利率 贴现因子（Dt）把未来现金流直接转化为相对应的现值。其作用就好像时间 k 收到的现金的价格。通过该笔现金流的所有单笔现金用“价格乘以数量”的方法全部加总起来，我们确定一笔现金流的现值。 X0、x1为未来时间点产生的现金流,货币的时间价值与

7、利率,即期利率、贴现因子与远期利率 远期利率（f）是指从未来的某一时点到另一时点的利率水平。远期利率隐含在给定的即期利率中，具体表示为未来两个日期间借入货币的利率。,货币的时间价值与利率,远期利率 例：1年和2 年期的即期利率分别为 S1=7%和 S2=8%，求一年后的一年期利率（远期利率f） 我们有两种方法可以求得第 2 年年末的货币价值：一种是将 1 元存在 2 年期的账户，根据定义在第 2 年末它将增加至(1+S2)2；另一种方法是将 1 元存储于 1 年 1 期账户，同时 1 年后将收益(1+S2)以预定（远期）利率 f 贷出，这种方式下贷出的货币利率 f 为远期利率。同时，这种复利方

8、式下第2 年收到的货币数量为(1+S1)(1+f)。这样，根据无套利原则，存在(1+S2)2=(1+S2)(1+f)，这样，远期利率就可以由两个即期利率决定。在本例中，根据 S1=7%和 S2=8%，就可以求出远期利率 f=(1.08)2/1.07-1=0.0901=9.01%。,货币的时间价值与利率,远期利率 在现代金融分析中，远期利率有着非常广泛的应用。它们可以预示市场对未来利率走势的期望，一直是中央银行制定和执行货币政策的参考工具。更重要的是，在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。,常见统计学概念,(一)随机变量 我们将一个能取得多个可能值的数值变量 X 称为随机变量。（

9、举例：违约、股票价格）,常见统计学概念,随机变量的分布 概率密度函数是用来衡量随机变量 X 取值在特定范围内的函数，其图像称为概率密度函数曲线。,期望(均值) 随机变量 x 的期望(或称均值，记做 E(X)衡量了 X 取值的平均水平；它是对 X 所有可能取值按照其发生概率大小加权后得到的平均值。 在 X 的分布未知时，我们用抽取样本 x1，.， xn的算术平均数(也称样本均值) 作为E(X)的估计值 随机变量的期望具有线性性质，我们可以计算以任意比例分配资金构造资产组合的总体期望收益率。 E(A)=w1E(A1)+wnAn,常见统计学概念,期望(均值) 例如，某投资者将其资金分别投向 A， B

10、， C 三只股票，其占总资金的百分比分别为40%、 40%、 20%；股票 A 的期望收益率为 rA =14%，股票 B 的期望收益率为 rB=20%，股票C 的期望收益率为 rC=8%；则该投资者持有的股票组合期望收益率 r=0.4rA+0.4rB+0.2rC=15.2%。,常见统计学概念,方差与标准差 我们不仅需要了解数据的期望值和平均水平，还要了解这组数据分布的离散程度。分布越散，其波动性和不可预测性也就越强。 对于投资收益率 r，我们用方差(2)或者标准差()来衡量它偏离期望值的程度。 方差数值越大，表示收益率 r 偏离期望收益率的程度越大，反之亦然。,常见统计学概念,分位数 分位数通

11、常被用来研究随机变量 X 以特定概率(或者一组数据以特定比例)取得大于等于(或小于等于)某个值的情况。 例如，我们想找到这样一个数值 x，使得在 5%的情况下， X会大于等于 x；而在另外95%的情况下，X会小于等于x。我们就把满足这个条件的 x 称作 X 的上5%分位数。,常见统计学概念,一般来说，设 01，随机变量 Z 的上分位数是指满足概率值PXX= 的数X，下 分位数是指满足概率值 PXX*= 的数 X*。,分位数 举例：某只偏股基金过去10个月的月度收益分别为-0.25%，-2.50%，0.78%，3.12%，5.62%，-5.24%，7.62%，8.23%，-2.89%和0.83%

12、。求月收益率上20%分位数和下25%分位数 以上数列由小到大排列，上20%即第2（10*20%）大的数字为7.62% 下25%分位数，即第2.5（10*25%=2.5）小的数字，由于2.5不是整数，则：下25%分位数=0.5*第2小数字+0.5*第3小数字=-2.695%,常见统计学概念,中位数 中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。对于随机变量 X 来说，它的中位数就是上50%分位数。这意味着 x 的取值大于其中位数和小于其中位数的概率各为 50%。 对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置的那个数值。 1,2,3,4,5的中位数为3 1,2,3,5,8,9的中位数为（3

13、+5）/2=4,常见统计学概念,分位数和中位数 在基金投资管理领域中，我们经常应用分位数来作为评价基金经理业绩的基准。,常见统计学概念,正态分布,常见统计学概念,正态分布是最重要的一类连续型随机变量分布，当一个随机变量的取值受到大量不同因素作用的共同影响，并且单个因素的影响都微不足道的时候，这个随机变量就服从或近似服从正态分布。,随机变量间的相关性-相关系数 在金融市场上，我们时常想要知道多个不同随机变量之间的联系（比如：无风险利率vs股票资产价格、期货vs现货资产价格） 相关系数 ij总处于+1 和-1 之间，亦即|ij|1。若 ij=1，则表示 ri和 rj完全正相关；相反，若 Pij=-

14、1，则表示 ri 和 rj 完全负相关。如果两个变量间完全独立，无任何关系，即零相关，则它们之间的相关系数 ij=0。,常见统计学概念,随机变量间的相关性-相关系数,常见统计学概念,随机变量间的相关性-相关系数,常见统计学概念,财务报表与分析,财务报表与分析,资产负债表 资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末。 资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。 通过分析企业的资产负债表，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结

15、构状况等。,财务报表与分析,资产=负债+所有者权益 资产部分表示企业所拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。 负债表示企业所应支付的所有债务。 所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的 资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。所有者权益包括以下四部分： 一是股本，即按照面值计算的股本金。 二是资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入 等。 三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。 四是未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。,财务报表与分析,资产负债表的基本作用：

16、（ 1）列出了企业占有资源的数量和性质。 （ 2）资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础。 （ 3）资产项可以揭示企业资金的占用情况，负债项则说明企业的资金来源和财务状况。 （ 4）资产负债表可以为收益把关。,财务报表与分析,资产负债表示例,财务报表与分析,利润表： 亦称损益表，反映一定时期(如一个会计季度或会计年度)的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。 利润表是一个动态报告，它展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。 利润表由三个主要部分构成 第一部分是营业收入； 第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用； 第三部分是利润。 在评价企业的整体业绩时，重点在于企业的净利润，即息税前利润（ EBIT）减去利息费用和税费。,财务报表与分析,利润表示例,财务报表与