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1、为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划XX年家电行业分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）XX年8月目录一、家电行业基本面：渠道库存是焦点，去库存周期可能比想象的更长31、业绩与估值的持续背离：以格力电器为例.32、行业传统增长动力逐步衰竭.43、公司业绩成长动力也在减弱，同时竞争加剧44、适应“新常态”，库存成为行业的“阿喀琉斯之踵”6二、空调行业渠道库存估算模型：4000-5000万台71、渠道库存的估算逻辑：零售与发货的增速差反映渠道库存72、空调渠道库存测算结果：4000-5000万台.83、空调行业
2、去库存所需时间可能远长于市场预期.9三、家电行业XX-XX年成长动力分析101、不会再有“家电下乡”了.102、地产，第二个衰竭的拉动变量.123、“功能附着”的升级逐步结束12一、家电行业基本面分析：渠道库存是焦点，去库存周期可能比想象的更长行业的传统成长动力不断衰减，已经进入“慢增长的新常态”。而龙头公司的增长惯性与这一“新常态”形成了明显的冲突，渠道库存的缓冲作用也被耗尽，导致了短期竞争环境的恶化。我们分析认为这种竞争恶化可以用典型的“囚徒困境”模型来解释，去库存周期可能远长于市场的预期。1、业绩与估值的持续背离：以格力电器为例市场担心家电行业触及天花板的历史已经有近10年时间，这一担忧
3、一直以来都在压抑家电行业的估值，但同时也给了坚信家电行业有持续成长性的投资者相当持续的赚钱机会。格力电器的估值表现和股价走势是这一过程的集中体现：XX-XX这11年中，格力电器的利润增速持续显著高于沪深300，10年归母净利润CAGR高达42%，沪深300成分股整体利润CAGR仅%；但从PE估值看，格力电器大多数时候都明显低于沪深300指数，估值与实际业绩增长表现明显不同。由于预期总是过于悲观，业绩“超预期”最终都被股价逐步表现，XX-XX年，格力电器相对沪深300均获得了明显的相对收益。2、行业传统增长动力逐步衰竭XX年开始的10年中，家电行业业绩的持续“超预期”是行业相对收益的根本保障，但
4、是行业终究是会遇到发展瓶颈的，而XX年中秋节开始的“价格战”是一个明确的信号。我们认为，“政策推动”、“地产拉动”和“功能附着”是上一个10年家电行业的三大主要增长驱动力，这三个要素的衰退，标志着这一个成长周期的结束。我们通过分析零售端数据的表现，进一步确认了行业增长动力弱化的趋势。中怡康数据显示，其所观测的网点零售量从XX年开始不再增长，这一趋势与XX年前是截然不同的。3、公司业绩成长动力也在减弱，同时竞争加剧我们认为，家电行业增长潜力逐步耗尽，同时主要公司的增长潜力也在逐步减弱。行业规模增长主要来源于产品的普及、消费升级带来的价XX年家电行业分析报告一、家电行业基本面：渠道库存是焦点，去库
5、存周期可能比想象的更长.21、业绩与估值的持续背离：以格力电器为例.22、行业传统增长动力逐步衰竭.33、公司业绩成长动力也在减弱，同时竞争加剧.44、适应“新常态”，库存成为行业的“阿喀琉斯之踵”.6二、空调行业渠道库存估算模型：4000-5000万台.71、渠道库存的估算逻辑：零售与发货的增速差反映渠道库存.72、空调渠道库存测算结果：4000-5000万台.83、空调行业去库存所需时间可能远长于市场预期.9三、家电行业XX-XX年成长动力分析.101、不会再有“家电下乡”了.102、地产，第二个衰竭的拉动变量.123、“功能附着”的升级逐步结束.12一、家电行业基本面分析：渠道库存是焦点
6、，去库存周期可能比想象的更长行业的传统成长动力不断衰减，已经进入“慢增长的新常态”。而龙头公司的增长惯性与这一“新常态”形成了明显的冲突，渠道库存的缓冲作用也被耗尽，导致了短期竞争环境的恶化。我们分析认为这种竞争恶化可以用典型的“囚徒困境”模型来解释，去库存周期可能远长于市场的预期。1、业绩与估值的持续背离：以格力电器为例市场担心家电行业触及天花板的历史已经有近10年时间，这一担忧一直以来都在压抑家电行业的估值，但同时也给了坚信家电行业有持续成长性的投资者相当持续的赚钱机会。格力电器的估值表现和股价走势是这一过程的集中体现：XX-XX这11年中，格力电器的利润增速持续显著高于沪深300，10年
7、归母净利润CAGR高达42%，沪深300成分股整体利润CAGR仅%；但从PE估值看，格力电器大多数时候都明显低于沪深300指数，估值与实际业绩增长表现明显不同。随着前段时间国家房地产救市政策出炉，与房地产市场繁荣度高度相关的中国家电行业终于凑齐了所有复苏的信号。此前，这个陷入困顿的的传统行业，正苦苦等待自我救赎的三大机遇：房地产市场回暖、国家补贴政策出台、智能家电提速。下文是对家电行业发展趋势分析。房地产市场回暖，家电销售新机遇随着多部门的给力政策，房地产市场回暖成为家电行业的救命稻草，数据显示，新房销售对家电需求的拉动超过30%。从政策分析来看，新的房地产政策对二套房需求提振明显，有利于释放
8、二套房的购买潜力，从而提振新房销售量。从产业链传导来看，新房销售量提高，房屋装修工程增加，对家电等基础设备的需求是刚性的。相比较于目前家电“去库存”式的价格战销售，新房带动的销量对于家电厂商来说是更良性的销售。能效“领跑者”制度来了自XX年以来，国家财政部、工信部等多个部门先后出台“家电下乡、以旧换新、节能减排”等数轮补贴，在促进家电行业繁荣的同时，也造成其对政策高度依赖的局面。从XX年6月以来，相关补贴政策暂停，家电行业也陷入调整的泥潭。更多相关家电行业内容请查阅中国报告大厅发布的家电行业投资分析咨询。为了配合大气污染防治，国家相关部委在去年年底印发了能效“领跑者”制度实施方案，这可以看做是
9、节能减排补贴政策的升级版。按照政策的实施节奏，一季度逐步落实，后续政策效果将会显现，对于部分家电企业来说，是个利好消息。新疆家用电器行业协会也同时于XX年4月起正式开启新疆首届“家电以旧换新惠民活动”，对彩电、冰箱、洗衣机、空调、厨电五类家电产品开展以旧换新活动，同时给予消费者金额补贴，最高补贴金额400元。这一活动也将在一定程度上促进家电销售。智能化家电，引领新生活业内人士表示，如果说去年还是家电智能化概念的发酵之年，那XX年就是落地之年，主要家电巨头均提出智能化战略并发布相关产品。四川长虹的启客智能系列产品已经升级到二代；格力的董明珠也提出了自产的智能化手机；三星发布了首款双曲面手机，并在
10、店面采用交互式视频墙提高消费者的体验；TCL集团良好财报与乐视网的爆发彻底点燃了智能电视概念。智能化是一个新潮的概念，但鉴于家电的耐用品性质，消费者因为概念而更换家用设备的概率仍然偏低，更何况主打年轻消费群体的家电产品还面临着包括各种电子自移动设备的竞争，这也是智能化产品叫好不卖座的根本所在。家电行业的竞争已经进入“存量”竞争时代，即总量不会有太大变化，主要的竞争来自于抢占别人的市场份额。这意味着，家电企业在用传统业务保命的同时，还要着力培育新的市场，否则，丢掉地盘是迟早的事情。鉴于目前家电行业的现状，长期转型、升级是主旋律，阶段性的利好政策将为这种转型赢得时间和空间。在三大利好凑齐之后，乐观的厂家估计，家电行业至少会迎来三至四个月的反弹周期，这对于库存量高、资金链紧张的厂家来说，无疑又多了一次喘息的机会。而我们所期待并将记录的是，XX年的中国家电行业，将如何走过这段不平静的岁月目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。
