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1、,第,3,章,国际直接投资理论,01,Part,国际直接投资概述,1.国际直接投资的概念 国际直接投资，又称外国直接投资（Foreign Direct Investment, FDI），是指投资者以获得国外公司的控制权为目的而购买该公司资产，或者在外国设立全资子公司而发生的资本流动。 FDI分为两种：FDI流入（inward FDI），指外国人获取本国资产或外国投资者对本国的投资；FDI流出（outward FDI），指本国投资者获取外国资产或对外国的投资，又称对外直接投资。我们将投资者所在国称为投资国，将投资流入的国家称为东道国。,2. 国际直接投资的特点和趋势,近年来，国际直接投资呈现出一
2、些新的特点和趋势： （1）国际直接投资总量和主体持续增长 （2）国际直接投资市场以发达国家为主，主要在发达国家之间双向流动 （3）发展中经济体和经济转型体正发展为国际直接投资来源地 （4）国际直接投资主要流向高新技术产业部门和服务行业,01 plus,Part,国际直接投资动机,避开贸易壁垒,巩固、扩大市场份额,接近市场目标,开发海外新市场,一、市场导向型动机,二、降低成本导向型动机,1,获取自然资源,2,降低劳动力成本,3,考虑汇率变动,4,利用关税税率降低成本,5,利用闲置设备和专有技术,这种投资的目的主要是为了获取和利用国外先进的技术、生产工艺、新产品设计和先进的管理知识等。,三、技术与
3、管理导向型动机,四、分散投资风险导向型动机,这种投资的目的主要是为了分散和减少企业所面临的各种风险。 投资者在社会稳定国家投资的目的是寻求政治上的安全感，因为社会稳定国家一般不会采取没收、干预私有经济等不利于企业的措施，企业在这类国家从事生产经营决策的灵活性较大。再有，这些国家一般不会出现会给企业生产经营活动造成极大影响的国内骚动或市场销售状况的突发性变动。 企业所要分散的风险主要是政治风险，同时也包括经济的、自然的和社会文化方面的风险。,斯里兰卡叫停中国投资项目 要求提交建设许可,人民网新德里3月6日电 科伦坡消息：斯里兰卡内阁发言人、卫生部长塞纳拉特纳5日表示，斯里兰卡内阁已批准了斯总理维
4、克拉玛辛哈的建议，立即停工科伦坡港城，并要求港城承建方中国交通建设集团两周之内提交其从斯有关部门获得的建设许可。科伦坡港城一期投资14亿美元，是斯里兰卡当前最重要的在建工程项目之一，斯政府的这一举动立即引发斯国内舆论的强烈反响。斯里兰卡岛报、今日锡兰、每日镜报等主流英文媒体均对此进行了突出报道。岛报援引斯里兰卡总理维克拉玛辛哈的话称，科伦坡港城协议并未获得内阁的批准和旅行相关程序，而中国交通建设集团则声称，在与斯前政府签协定之前已遵守了相关规定。,中国驻斯里兰卡使馆一名官员在接受岛报采访时表示，中国的投资者已经遵守了合适的程序，新政府应当遵守双边和商业协定，他还指出一个外国公司向斯里兰卡投资1
5、4亿美元本就已经表明了其对斯里兰卡经济的信心，表明其愿意与斯里兰卡人民一道创造斯里兰卡美好的未来，因此投资者的合法权力和信心应得到尊重和维护。,五、优惠政策导向型动机,投资者进行对外投资的主要目的是为了利用东道国政府的优惠政策以及母国政府的鼓励性政策。 东道国政府为了吸引外来投资常会制定一些对外来投资者的优惠政策，如优惠的税收和金融政策、优惠的土地使用政策以及创造尽可能良好的投资软、硬环境等。 母国政府对对外投资的鼓励性政策也会刺激和诱发本国企业或个人做出对外投资决策，如鼓励性的税收政策、金融政策、保险政策以及海外企业产品的进口政策等。,上海自贸区促进投资的政策：,1、注册在试验区内的企业或个
6、人股东，因非货币性资产对外投资，资产重组行为而产生的资产评估增值部分，可在不超过5年时间内分期交纳所得税，简称为“非货币形资产投资政策”。 2、对试验区的企业以股份或出租比例等股权形式给予企业的高端人才和紧缺人才的奖励，实行已经在中关村等地区试点的股权激励所得税纳税的政策，也简称为“股权激励政策”。,02,Part,国际直接投资的几种理论,一、垄断优势理论与区位优势理论1、垄断优势论的产生背景 1960年，美国经济学家海默在他的博士论文国内企业的国际经营：对外直接投资研究中，提出了垄断优势论。 以结构性市场不完全和企业的特定优势为前提，指出市场的不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业
7、开展对外直接投资的动因。,2、市场不完全是企业获得垄断优势的根源 （1）完全市场 指在市场中众多生产者生产同一类产品，均无力控制市场，而只能接受由供求关系形成的价格。 市场上卖主和买主的数量要多到使他们中的任何个体行为都无法影响市场价格。 同种商品不存在产品差异。 交易者进出市场是自由的，不存在进入市场的门坎，也不存在退出市场的障碍。 所有的交易者都掌握有关产品和价格的完全信息。,（2）不完全市场 不完全市场是指由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。外部市场的不完全才能使得跨国公司对其拥有的垄断优势得以保持。,垄断优势理论主要回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有
8、效的竞争，并能长期生存和发展下去。,3、垄断优势是国际直接投资的动因（1）技术优势（2）先进的管理经验（3）雄厚的资金实力 （4）全面而灵通的信息 （5）规模经济优势（6）全球性的销售网络,4、结论垄断优势理论认为：对外直接投资是不完全竞争的产物，纯粹竞争性的市场部门不会出现对外直接投资；跨国公司为保持垄断优势的独占性，对与东道国创立合资企业不感兴趣，而更倾向于创办独资企业；寡占行为是西方发达国家之间进行相互直接投资的重要原因。 所谓寡占行为是指处于垄断地位的跨国公司通过在竞争对手的领土上建立地盘来加强自己在国际竞争中地位的活动。,6、垄断优势论简评,（1）贡献： 首次提出不完全市场竞争是导致
9、国际直接投资的根本原因。对不完全市场和企业垄断优势的分析为以后国际直接投资理论的发展奠定了基础。 将研究视角从流通领域转入生产领域。,（2）局限性： 以美国制造业的少数部门的对外直接投资为研究对象，缺乏普遍的指导意义，无法解释不具有技术等垄断优势的发展中国家为什么也日益增多地向发达国家进行直接投资。 没有深入研究企业如何才能具备垄断优势，因此该理论缺乏动态分析。,雀巢并购惠氏的垄断优势分析,2012年4月23日，国际食品巨头雀巢集团宣布，作为提升公司在全球婴儿营养业务领域的一项战略举措，该公司同意以118.5亿美元收购辉瑞营养品业务，即包括惠氏奶粉在内的营养品板块。,1、技术优势：雀巢是广布全
10、球的研发网络包括设在瑞士洛桑的基础研究中心和分布在欧洲、亚洲、非洲及美洲等国家的29个研发中心构成(包括雀巢北京研发中心和上海研发中心)，约有5,000名技术人员从事研发活动。 2、资金优势：2011年，无论是在新兴市场还是发达市场，雀巢都取得了良好的业绩，收入和利润都获得了增长。2012年2月16日 2011年，雀巢集团报告销售额为836亿瑞郎，实现有机增长7.5%，创造了近年来增长的最好成绩。,3、组织管理优势：公司设在瑞士日内瓦的总部对生产工艺、品牌、质量控制及主要原材料作出了严格的规定。而行政权基本属于各国公司的主管，他们有权根据各国的要求，决定每种产品的最终形成。这意味着公司既要保持
11、全面分散经营的方针，又要追求更大的一致性。,2. 区位优势理论区位选择是企业国际化过程中的重要问题，已成为国际直接投资领域的研究重点。20世纪90年代以来，区位选择研究引入“集聚经济”的思想，把区位选择理论逐步扩展到产业层面。(1) 垄断优势与区位选择 海默提出垄断优势理论，包含了跨国公司以竞争力为标准选择东道国的区位思想； 尼克博克提出寡占反应论，认为一家公司在某海外市场投资后，其母国或第三国的竞争对手相继而来，竞争格局随之传导到东道国，这种“战略跟随”解释了寡头公司对外投资的区位选择。 (2)相对技术优势与产业区位转移 弗农的产品生命周期理论；巴特利特和高歇尔提出产品创新接近市场通过竞争降
12、低成本的跨国投资模式；小路易斯.韦尔斯的小规模技术理论和Sanjaya Lall的技术地方化理论都强调发展中国家跨国公司具有的竞争优势不是绝对优势而是相对优势。Cantwell和Tolentino进一步研究发展中国家跨国投资的行为，并提出技术累积技术改变的理论；小泽辉智（1992）的动态比较优势投资理论认为，各国经济发展水平具有阶梯形的等级结构，跨国投资的模式选择应能激发国家现有和潜在的比较优势。,二、交易成本和内部化理论1、内部化理论产生的背景 英国经济学家巴克莱和卡森在1976年和1978年合作出版了跨国公司的未来和国际经营论，他们以市场不完全为假设，将科斯的交易成本说融入国际直接投资理论
13、，提出了内部化理论。,内部化理论对跨国公司内部贸易增长的现象进行了深入细致的研究后，提出了一种解释国际直接投资的动机决定因素的理论。该理论认为世界市场是不完全竞争的市场，跨国公司为了其自身的利益，为克服某些外部市场的失效，以及某些产品（如知识产品）的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。通过外部市场内部化，降低交易成本和交易风险。,（1）交易成本理论：科斯定理 市场对于某种类型的贸易来说是需要支付一定的成本的。贸易在公司内部组织和展开的成本比较低，而通过外部市场进行的成本比较大，因
14、此贸易最好在公司内部进行。 市场交易的成本包括： 寻找和确定合适的贸易价格的活动成本 确定合同签约人责任的成本 接受这种合同有关的风险成本 对从事市场贸易所支付的交易成本,（2）内部化理论 市场内部化是指：“将市场建立在公司内部的过程，以内部市场取代原来固定的外部市场，公司内部的调拨价格起着润滑内部市场的作用，使它能像固定的外部市场同样有效地发挥作用”。 内部化理论将市场不完全归因于市场机制的内在缺陷，指出中间产品市场的不完全性迫使企业进行市场内部化。,2、内部化交易成本及其影响因素 内部化交易成本是指企业为克服外部市场的交易障碍而付出的代价。其影响企业交易成本的主要因素有： （1）产业因素（
15、2）国家因素（3）区位因素（4）企业因素 其中产业因素和企业因素是最重要的影响因素，尤以中间产品为关键。,3、市场内部化的动机 市场内部化理论强调企业通过内部组织体系以较低成本在内部转移该优势的能力，并把这种能力当作企业发生对外直接投资的真正动因。认为通过国际直接投资，在国外建立自己能够控制的子公司，以较低的成本将技术优势转移至国外，还能保证这些知识产权优势不被外人染指，使得企业在技术创新阶段所投下的巨额研究开发费用得到最大限度的回报。在市场不完全条件下，跨国公司为了谋求企业整体利润的最大化，往往倾向于将中间产品（特别是知识产品)在企业内部转让，以内部市场来代替外部市场，以避免外部市场不完全造
16、成的损失。所以，跨国公司实行市场内部化的动机是由知识产品的特殊性质和知识产品的市场结构，以及知识产品在现代企业经营管理中的重要地位所决定的。,知识产品以及市场结构特点有： （1）知识产品的形成耗时长、费用大。 （2）知识产品可以给拥有者提供垄断优势。 （3）知识产品的价格很难通过市场来确定。 （4）知识产品的外部市场可能导致额外的交易成本。,4、市场内部化的实现条件 只有当企业的内部交易成本低于外部交易成本时，外部市场内部化才是有利的。 内部交易成本是指企业为克服外部市场交易障碍而必须额外增加的成本。包括： 资源成本 通讯联络成本 国家风险成本 管理成本,5、市场内部化的收益（1）统一协调相互依赖的各项业务活动带来的经济效益跨国公司实行内部化，将相互联系的各项生产经营活动置于统一控制之下，协调不同生产阶段的长期供需关系，这就可避免外部市场不完全所造成的生产经营活动的“时滞”，也可避免外部市场价格信号的失真所带来的对短期生产经营活动与长期投资计划的负面影响，从而使公司的生产经营活动更加高效地运作，提高经济效益。,
