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1、量化投资介绍,量化投资部,量化投资策略,二,什么是量化投资,主要市场参与者与产品,四,量化投资风险,三,量化投资部简介,六,国内市场现状,五,目 录,一,什么是量化投资,西蒙斯和大奖章基金（Medallion） 火箭科学家 衍生品和次贷危机 骑士资本和Flash Crash 黑箱操作，神秘,什么是量化投资,运用高性能计算机和复杂的数学模型，通过对海量数据的分析，寻找可以盈利的方法，并通过自动的交易系统进行交易，获取收益。 关键字：模型、数据分析、系统,什么是量化投资,量化投资的特点： 纪律：利用模型和机器克服人性弱点 系统：海量数据的分析和计算能力 速度：超越人类的机会捕捉能力 套利：利用市场
2、的无效性获取收益 概率：不苛求每笔交易的盈亏，通过大量交易实现稳定盈利 追求绝对收益：高杠杆，低回撤,什么是量化投资,量化投资关注的领域 积极型投资/被动投资 资产配置 衍生品定价 高频交易/算法交易 风险控制,什么是量化投资,量化投资的名词和名人 CAPM、APT、有效市场理论 Black-Scholes期权定价模型 ARMA、GARCH、SVM 机器学习、神经网络、支持向量机、卡曼滤波 Markowitz、Sharpe、 Fama-French、 Black-Litterman、Rosenberg Barra、李祥林(David Li),什么是量化投资,和量化投资有关的故事,量化投资策略,
3、常见的量化投资策略 套利 多因子模型 高频交易 统计套利 衍生品、结构性产品 事件驱动,量化投资策略,套利类策略 利用价格与真实价值之间暂时的背离获取收益 理论上无风险，实际中风险很低，收益取决于套利机会 参与门槛低，参与者众多 实际应用： 指数期货期现套利、跨期套利 跨市场套利 ETF套利,量化投资策略,多因子模型 通过寻找可以预测股票收益的因子进行选股、配置，利用市场的无效性获取收益，应用资产组合管理理论优化风险收益特性 系统的理论框架，成熟的方法，需要深入研究 在成熟的市场中有同质化问题 实际应用 MSCI Barra 贝莱德(Blackrock，原BGI),量化投资策略,高频交易 通过
4、强大的计算机，利用比对手更快的机会捕捉能力获得收益，交易以毫秒计算 对系统要求极高，进入门槛高，是对速度的终极追求，快鱼吃慢鱼 实际应用： 高频做市策略(Market Making) 自动交易：均值回归/趋势跟随,量化投资策略,统计套利 通过寻找资产之间的统计关系，利用对稳定统计关系的暂时背离获取收益 出发点和套利相似，但关注的是统计关系。并非完全无风险，需要应对当统计关系发生变化的状况 实际应用 配对交易,量化投资策略,衍生品、结构性产品 专注于对复杂产品的定价、收益分析、风险对冲，以获得合适的收益型态 需要借助复杂的数学模型。特征过于复杂，不够透明，难以被普通投资者理解。 实际应用： 期权
5、、奇异期权 信用衍生品(CDS等) 利率掉期(IRS)、货币互换(Swap) 结构性产品(ABS、CDO),量化投资策略,一个例子，使用期权组合构造收益,量化投资策略,事件驱动 对于投资事件，借助统计分析，提供投资参考 并非完全意义上的量化投资策略，但可以利用量化工具，寻找最优的融资方案和风险控制方法 实际应用 并购套利(Risk Arb, Merger Arb) 减值证券(Distress Security)/可转债投资,量化投资风险,相信历史可以预测未来 胖尾问题与黑天鹅事件 数据完整性：Survivorship Bias 程序错误或机能失灵 策略同质化,主要市场参与者与产品,量化投在在国
6、际市场 最早出现于70年代，并迅速增长 2009年规模达到总管理资产的30% 资产总额2万亿美元,第18页,主要市场参与者与产品,共同基金 Barclays Global Investors（被Blackrock贝莱德收购） LSV Asset Management 其他有发行量化基金产品的著名共同基金： Vanguard(先锋基金), Janus(杰纳斯资本), Alliance Bernstein(联博), Evergreen(属于美联银行) Schwab(嘉信理财),第19页,主要市场参与者与产品,量化对冲基金公司 Bridege Water Associates, 管理资产1220亿美
7、元，总部位于美国康州，主基金Pure Alpha，年化收益率18% Man Group, 管理资产680亿美元，总部位于英国伦敦，主基金Man AHL，年化收益7% Winton Capital, 管理资产285亿美元，总部位于英国伦敦，主基金Winton Global Alpha Fund，年化收益11.6% D.E Shaw & Co, 管理资产260亿美元，总部位于纽约，主基金Oculus，年化收益16% Renaissance Technology, 管理资产超过150亿美元，总部位于纽约长岛，主基金Medallion，17年年化收益35%,主要市场参与者与产品,几个著名的量化对冲基金
8、产品表现,第21页,国内市场现状,规模占管理资产不到2% 公募15支量化基金，超过200亿管理资产 券商集合理财10支 私募量化基金20多支 私募业绩优于公募 投资工具缺乏 做空能力有限，衍生工具少，无法使用杠杆 监管过于严格 股指期货投资限制，交易频率限制，T+1,第22页,国内市场现状,应对方法 利用专户、信托规避监管限制 利用产品创新提供杠杆投资：分级式基金 利用内部股票仓位实现做空 利用有限的衍生品：利率掉期、股指期货 未来展望 融资融券 国债期货，期指期权 T+0回转交易,第23页,国内市场现状,投资策略 指数期货期现套利、跨期套利 期货自动交易 跨境套利：AH套利、商品期货内外盘套利 多因子选股 利率掉期交易 配对交易,国内市场现状,主要参与者： 公募基金 长盛：长盛量化红利基金，基金经理刘斌 富国：富国沪深300增强，基金经理李笑薇 易方达：被动投资+专户，负责人刘震 私募基金 倚天阁信合东方：成立日期2007/12/31，净值3.63。基金经理：唐伟晔。 天马资产天马：成立日期2006/9/11，净值2.21。基金经理：康晓阳。 申毅投资、尊嘉投资、民森投资,国内市场现状,业绩表现：,第26页,量化投资部,目前业务 期指期现套利 ETF和LOF的套利、做市 事件套利 股票T+0交易 未来发展 多策略 多品种 多市场,
