机器人行业年报分析.汽车自动化持续回暖，3C自动化和服务机器人延续景气

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1、,汽车自动化持续回暖，3C 自动化和服 务机器人延续景气机器人行业年报分析,我们对机器人行业全部 103 家公司 2016 年年度报告进行了多维度的总结、 分析，结论如下：1.机器人行业盈利状况继续向好；2.汽车自动化下游需求 升温，维持高速增长；3.3C 自动化板块业绩靓丽，智能手机产业链维持高景 气；4.物流自动化板块业绩小幅增长，受外延并表影响较大；5.服务机器人 板块景气度提升，极具发展潜力。, 机器人行业整体盈利状况继续向好。 2016 年机器人行业整体营收 1858.54 亿元，同比增长 28.04%；净利润 122.35 亿元，同比上升 23.64%， 其中 16 年第四季度的行

2、业盈利状况改善明显，营收同比增速达 45%， 净利润同比增速超过 60%，表现远超去年同期。各子板块中，营收增速 排名前三板块为汽车自动化（44.65%）、服务机器人（37.51%）及 3C 自 动化（32.53%），净利润增速方面，依然是汽车自动化（92.70%）、3C 自动化（68.30%）及服务机器人（52.97%）板块业绩增速较快。, 汽车自动化板块维持高速增长。2016 年汽车自动化板块上市公司整体 营收情况良好，下游需求带动表现持续回暖。汽车自动化子行业 12 家 上市企业 2016 实现营业收入 362.65 亿元，同比增长较快，幅度达 44.65%。从利润来看，2016 年度汽

3、车自动化板块实现净利润 11.66 亿元， 同比增长 92.70%，将近实现翻倍，预计下游传统汽车需求及新能源汽 车的爆发放量将带动行业维持高速增长。工业机器人传统应用领域主要 是汽车行业，占比超过 41%，汽车自动化领域细分市场未来 3 年复合增 长率预计超过 5%，依然具有增长潜力。 物流自动化板块表现强于去年，外延并表影响大。2016 年物流自动化 板块上市公司整体营收情况符合预期，行业 14 家上市企业 2016 实现营 业收入 125.60 亿元，同比增长 21.15%。从利润来看，2016 年物流自动 化板块实现净利润 9.92 亿元，同比小幅增长 4.87%，表现略强于年同期。

4、板块中涨幅最大的为五洋科技（193.46%）、永利股份（96.76%）、山东 威达（42.57%），其中五洋科技营收大幅上升是由于收购伟创力实现并 表影响，永利股份则是由于英东模塑并表影响。2015 年，中国自动化 物流装备系统市场规模约 583 亿元，预计到 2020 年有望达到 1745 亿元， 其中自动化输送+分拣设备预计达 689.3 亿元，潜在发展空间巨大。 服务机器人板块持续向好，看好长期发展趋势。2016 年服务机器人子 行业上市公司整体营收情况良好，20 家上市企业实现营业收入 3180.80 亿元，考虑到美的集团、青岛海尔的占比影响较大，我们剔除这两家大 公司后进行比较。行业

5、其他 18 家公司 2016 年实现营业收入 399.72 亿元， 同比增幅 37.51%，其中第四季度表现亮眼，营收超 160 亿元，增幅将,投资建议,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业专题报告近 60%。从利润来看，剔除美的集团和青岛海尔后实现净利润 42.09 亿 元，板块净利润同比增长 23.64%，其中第四季度净利润增幅超 150%。 服务机器人是行业未来最具爆发潜力的发展方向，未来的增量市场主要 来自于发展中国家的市场渗透率的提升，我们预计在中国服务机器人在 未来几年将持续爆发。 仪器仪表机床板块降幅缩窄，盈利有望持续改善。2016 年仪器仪表机 床子板块上市公司整体营收小幅上

6、涨，17 家上市企业 2016 实现营业收 入 161.05 亿元，同比增长 10.11%，其中第四季度营收增长将近 20%。 从利润来看，2016 年仪器仪表机床子板块实现净利润 3.15 亿元，同比 减少 14.92%，行业降幅持续收窄，其中第三季度净利润远超去年同期， 未来盈利状况或将持续改善。 3C 自动化板块表现亮眼，苹果产业链带动行业爆发。2016 年 3C 自动 化板块上市公司整体营收增长较快，15 家上市企业 2016 实现营业收入 429.03 亿元，同比大增 32.53%。从利润来看，2016 年 3C 自动化子板块 实现净利润 36.74 亿元，同比大增 68.30%，其

7、中第四季度增幅将近 800%。 行业受益于苹果产业链拉动自动化装备的需求爆发，国内手机厂商也竞 相效仿，目前仍处于高景气上升通道。 未来投资主线：3C 自动化行业处于高景气周期，重点推荐平板显示模 组加工及检测设备标的智云股份（300097），平板显示模组加工及检测 标的设备、触控模组加工设备标的联得装备（300545），触控模组加工 设备标的劲拓股份（300400）。服务机器人将迎爆发式增长，重点推荐 安保/家庭服务机器人标的巨星科技（002444），消费级无人机标的雷柏 科技（002577），建议关注国内积极布局手术机器人且已有明显进展的 博实股份（002698），家庭教育娱乐机器人标的康

8、力电梯（002367）。智 能物流未来 5 年市场预计将超千亿，重点推荐智能分拣系统标的永利股 份（300230），立体停车库领先者五洋科技（300420）。 风险提示：大盘系统性风险；下游行业需求低于预期，并购进度不及预 期；公司项目进展低于预期；研发进展慢于预期；市场开拓不及预期。,长城证券 2,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业专题报告,目录1. 机器人行业整体盈利状况明显改善 .5 1.1 机器人行业业绩综述5 1.2 机器人行业子板块情况概要 6 2. 机器人行业各板块分析.7 2.1 汽车自动化板块将维持高速增长 7 2.2 物流自动化板块表现强于去年，外延并表影响大 8 2.

9、3 服务机器人板块持续向好，符合行业发展趋势 9 2.4 仪器仪表机床板块降幅缩窄，盈利有望持续改善 10 2.5 3C 自动化板块表现亮眼，苹果产业链带动行业爆发 11 3. 未来投资主线：行业上升空间较大、具有订单持续性及业绩爆发性的标的，重点关注 3C 自动化、服务机器人及物流自动化板块.13 3.1 苹果产业链带动 3C 自动化行业爆发13 3.2 服务机器人将迎爆发式增长，前景持续看好 14 3.3 我国物流自动化装备上升空间巨大 16 4. 盈利预测.17 5. 风险提示.19,长城证券 3,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业专题报告,图表目录图 1：机器人行业分季度营收情况

10、.5 图 2：机器人行业分季度净利润情况 .5 图 3：汽车自动化板块分季度营收情况 .7 图 4：汽车自动化板块分季度净利润情况 .7 图 5：物流自动化板块分季度营收情况 .8 图 6：物流自动化板块分季度净利润情况 .8 图 7：服务机器人板块分季度营收情况（剔除美的集团及青岛海尔） .9 图 8：服务机器人板块分季度净利润情况（剔除美的集团及青岛海尔） .9 图 9：IFR 对服务机器人销售额的预测.10 图 10：仪器仪表机床板块分季度营收情况 .10 图 11：仪器仪表机床板块分季度净利润情况 .11 图 12：3C 自动化板块分季度营收情况12 图 13：3C 自动化板块分季度净

11、利润情况12表 1：机器人行业各板块情况概要 .6 表 2：机器人行业标的盈利预测.17,长城证券 4,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业专题报告1. 机器人行业整体盈利状况继续向好1.1 机器人行业业绩综述2016 年机器人行业整体营收 1858.54 亿元，同比增长 28.04%；净利润 122.35 亿元，同比 上升 23.64%，其中 16 年第四季度的行业盈利状况改善明显，营收同比增速达 45%，净 利润同比增速超过 60%。表现远超去年同期。各子板块中，营收增速排名前三的板块依 次为汽车自动化（44.65%）、服务机器人（37.51%）及 3C 自动化（32.53%），以上三个

12、 板块主要受下游需求回暖驱动，营收增速高于行业平均；净利润增速方面，汽车自动化 （92.70%）、3C 自动化（68.30%）及服务机器人（52.97%）板块业绩增速较快，其中汽 车自动化受汽车消费升温影响，表现强势；3C 自动化板块受消费升级属性及苹果产业链 自动化需求拉动，盈利能力有望持续爆发；服务机器人持续加速蓄势，发展势头良好。图 1：机器人行业分季度营收情况,资料来源：Wind，长城证券研究所，注：为保持统计结果的真实客观性，样本中删除美的集团、青岛海尔,图 2：机器人行业分季度净利润情况,资料来源：Wind，长城证券研究所，注：为保持统计结果的真实客观性，样本中删除美的集团、青岛海

13、尔,长城证券 5,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业专题报告1.2 机器人行业子板块情况概要2016 年全年服务机器人板块营收增长 37.51%，净利润增长 52.97%，营收及净利润增幅 均比三季报报数据稳步提升，行业发展势头依然良好；仪器仪表机床板块营收增长 10.11%， 净利润下降 14.92%，亏损幅度持续缩窄，有望实现盈亏平衡；汽车自动化板块营收增长 44.65%，净利润增长 92.70%，将近实现翻倍，其中四季度单季业绩增幅超 150%；物流 自动化板块营收增长 21.15%，净利润小幅增长 4.87%，表现好于去年同期；3C 自动化板 块营收增长 32.53%，净利润增长

14、68.30%，行业高景气度高企，催化剂不断；机器人行业 其他板块营收增长 13.09%，净利润下降 40.07%。2016 年机器人行业整体估值为 82 倍，依然维持在高位。各子板块中，服务机器人、3C 自动化估值较低，分别为 54 倍、52 倍。2016 年个股 PE 低于 30 倍的有康力电梯、巨星 科技、美的集团、青岛海尔、迪马股份、长园集团、大族激光等，主要集中于服务机器 人及 3C 自动化板块。机器人行业各板块情况概要,长城证券 6,请参考最后一页评级说明及重要声明,资料来源：Wind，长城证券研究所，注：为保持统计结果的真实客观性，样本中删除美的集团、青岛海尔,行业专题报告2. 机

15、器人行业各板块分析2.1 汽车自动化板块维持高速增长2016 年汽车自动化板块上市公司整体营收情况良好，下游需求带动表现持续回暖。汽车 自动化子行业 12 家上市企业 2016 实现营业收入 362.65 亿元，同比增长较快，幅度达 44.65%。图 3：汽车自动化板块分季度营收情况,资料来源：Wind，长城证券研究所从利润来看，2016 年度汽车自动化板块实现净利润 11.66 亿元，同比增长 92.70%，将近 实现翻倍，预计下游传统汽车需求及新能源汽车的爆发放量将带动行业维持高速增长。图 4：汽车自动化板块分季度净利润情况,资料来源：Wind，长城证券研究所12 家上市公司中，营收上涨标

16、的包括机器人、华昌达、科大智能、均胜电子，上涨幅度 较大的标的多具有较强的技术优势，下游客户群能提供稳定的业绩支撑。汽车自动化领域依然具有增长潜力。中国工业机器人销量在过去十年年均复合增长率 32%，但目前制造业机器人渗透率仍仅有世界平均水平的 50%左右。随着劳动力成本的 上升及机器人应用领域的扩大，预计未来 3 年我国工业机器人仍将维持 30%以上的增长。,长城证券 7,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业专题报告据国际机器人联合会（IFR）表示，2015 年全球工业机器人的销售量超过了 24 万台大关， 同比增长 8%。从全球市场来看，中国以 6.6 台的销售量保持了全球第一的领导地位。工 业机器人传统应用领域主要是汽车行业，占比超过 41%，汽车自动化领域细分市场未来 3 年复合增长率将超过 5%，依然具有增长潜力。2.2 物流自动化板块表现强于去年，外延并表影响大2016 年物流自动化板块上市公司整体营收情况符合预期，行业 14 家上市企业 2016 实现 营业收入 125.60 亿元，同比增长 21.15%。图 5：物流自动化板块分季度营收情况,