第五章财务报表分析

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1、第五章 会计报表分析,本章内容,第一节 会计报表分析的基本概念和方法 第二节 比率分析 第三节 模拟会计报表,第一节 会计报表分析的基本概念和方法,一、比较分析 二、趋势分析 三、因素分析 四、比率分析 五、现金流量分析 六、同型分析 七、模拟会计报表,一、比较分析 概念： 将企业某一时期的财务数据与一个标准相比，从而得出一些结论。 目的： 比较分析主要是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。 比较的标准 可以是计划的数字，可以是上以会计期间的数字，也可以是同行业其他企业的数字。在比较分析中，最关键的是找到一个合适的标准，不同的分析目的之下会有不同的标准。,二、趋势

2、分析 趋势分析与比较分析的区别： 比较分析： 指的是横截面数据的比较，即不同类型数据的比较，比如不同公司之间，或者同一公司实际数据与历史数据或是计划数据之间的比较； 趋势分析： 从本质上说也是一种比较。是指时间序列分析，即将同一家公司不同年度的数据进行比较。 目的： 揭示财务状况和经营成果的变化及其原因和性质，并且帮助我们预测未来。 比较对象： 用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据。,三、因素分析 为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法。 目的： 了解引起某一财务或非财务数据与预计的标准发生差异的各种原因造成的影响大小，从而让我们能够

3、把重点放在那些引起了较大差异的、并且可控的因素上。 主要应用于企业内部的财务分析中应用较多。,四、比率分析 通过计算财务比率的方法建立不同财务数字之间的联系，帮助我们了解企业的财务状况和经营成果。 比率分析也需要找到一个标准，才能得出结论。因此它往往要借助于比较分析和趋势分析方法。 五、现金流量分析 通过对企业发生的现金流，特别是现金流量的构成的分析，了解企业一些不太容易被发现的问题。 现金流量分析在一定程度上也可以用计算财务比率的方式进行，但它又有一些通常的比率分析所不能解决的问题。,六、同型分析 即结构分析，通过计算百分比的方式了解不同的资产、负债、成本、费用项目在会计报表中所占的比重。

4、常用的同型分析方法主要是资产负债表的同型分析和利润表的同型分析。 资产负债表的同型分析就是将公司的总资产作为100%，用占总资产的比重表示各个资产和负债项目； 利润表的同型分析就是将公司的收入作为100%，用占收入的百分比表示各个成本、费用项目。 有助于在众多的会计报表项目中迅速发现分析的重点，并对这些重要的资产、负债合成费用项目进行细致的分析。,七、模拟会计报表 对企业未来一定期间的盈利状况和财务状况进行预测形成的会计报表，是一种前瞻性的分析。 通过模拟会计报表，可以帮助我们了解企业不同的经营、投资和融资活动可能产生的结果，从而帮助企业做出更好的决策。 注意： 在实际工作当中，往往是以比率分

5、析和现金流分析为主，综合运用各种不同的财务分析手段。,第二节 比率分析,一、财务比率的分类 二、主要财务比率的计算与理解 1. 反映盈利能力的财务比率 2. 反映营运能力的财务比率 3. 反映偿债能力的财务比率 三、财务比率的应用 四、财务比率综合分析 1. 财务比率之间的关系 2. 杜邦分析 3. 关键的财务指标,财务比率的优点： 1.可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。 2.可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。,一、财务比率的分类 盈利能力 反映企业获取利润的能力 营运能力 反映企业利用资源的效率

6、 偿债能力 反映企业偿还到期债务的能力。,二、主要财务比率的计算与理解 1. 反映盈利能力的财务比率 (1)销售利润和利润构成分析 (2)毛利率 (3)资产报酬分析 2. 反映营运能力的财务比率 3. 反映偿债能力的财务比率 (1)短期偿债能力 (2)长期偿债能力 以下以康佳公司2002年度的会计报表(金额单位为万元)为例来说明。,1. 反映盈利能力的财务比率 可以从两个角度分析的盈利能力： 销售剩余。 销售剩余是从销售收入的剩余额来看，表现为各种方式的销售利润，如毛利、营业利润、净利润等，从不同角度反映每一元的销售收入的贡献，这种分析集中于利润表项目本身； 资产报酬。 资产报酬是从资产利用效

7、率角度来看，将资产负债表和利润表的项目联系起来分析，如总资产报酬率、净资产报酬率等。,(1) 销售利润和利润构成分析该指标虽然能够在一定程度上说明企业的盈利能力，但难以在不同的企业之间进行比较。 每股利润虽然控制了规模因素，但还是难以全面地反映企业的盈利状况，因为它不能说明这个盈利是在一个怎样的收入或者资源投入的基础上产生的。 为了解决个问题，就产生了另外两种衡量企业盈利能力的方法。 第一种方法以产生利润的收入为基础衡量盈利水平， 第二种方法以产生利润的资产为基础衡量盈利水平。,以产生利润的收入为基础衡量盈利水平时，常用的指标有：,三个指标之间的区别：指示所衡量的阶段不同。 毛利率是从企业生产

8、产品的过程来衡量其盈利能力。 毛利率体现的是生产环节的盈利水平，这个盈利水平虽然和企业生产过程的效率、技术的先进程度，以及成本控制的能力有关系，但它主要决定于企业所选择的是一种什么样的战略。 毛利率反映的战略包括企业选择经营的行业的多角化程度、在一个行业中的纵深程度，以及在每个行业中采取什么样的经营战略。,营业利润率 反映企业主要经营活动的盈利能力，是企业盈利能力的重要标志。 营业利润率与毛利率的差异在与企业经营过程中的各项间接费用(也称为期间费用)。 这样， 毛利水平反映一个企业的基本盈利水平，毛利低并不足以抵偿间接费用，将导致企业经营活动的亏损，表现为“营业利润”为负数。 企业可能因为战略

9、的选择而具有比较高的毛利率，但却由于管理效率的问题或者资本结构的问题而在营业利润率上失去了已有的优势。 因此，从营业利润率本身，我们可以了解企业经营活动的总体盈利水平，而且通过营业利润率与毛利率的对比，我们还可以了解造成企业盈利高、低的原因。,净利润率 是对一个企业完整的业务环节盈利能力的衡量。在这个业务环节中，不仅包括经营活动，而且包括投资活动和融资活动带来的盈利。 由于经营活动与投资活动在某些情况下并没有本质的区别，而仅仅是组织形式的差别，所以从某种程度说，净利润率才是企业业务环节整体盈利水平的体现。 对于多数获得盈利的企业而言，三个利润率的比较可以归纳如下： 毛利率 营业利润率 净利润率

10、 如果毛利率营业利润率，必定是其他业务利润的影响；如果净利润营业利润率，或者是投资收益的影响，或者是营业外收支净额的影响。,(2)毛利率 不同的行业，由于行业所处的生命周期不同，竞争的激烈程度不同，该行业内的企业可能获得的毛利就各不相同。 越是竞争激烈的、发展比较成熟的行业，毛利率就可能越低。这一点是由行业的总体特征决定的。 一个行业中的企业尽管有差别，但很难在毛利率方面与行业的总体水平有太大的突破。但是，这并不是说同一个行业中的企业就都是一样的。 原因如下：,首先，一个企业往往会同时涉足多个行业，而不同行业之间的业务可能在一定程度上可以共享一些资源，或者有可能降低企业的生产成本； 其次，企业

11、在一个行业中的纵深程度可能不同，这也可能使企业得以利用自己在某一方面的优势而降低成本； 最后，即使是选择同一行业，而且纵深程度相似的企业，也可能采取不同的竞争战略，这同样可以使企业具有不同的毛利水平。,竞争战略划的两种基本的模式， “成本领先”战略和“产品差异化”战略。 一般来说， 采用成本领先战略的企业虽然有成本低的优势，但是由于产品没有独特性而只能采取低价策略，最终企业的毛利率将是比较低的， 而采用产品差异化战略的企业虽然为了获得产品的独特性而必须提高产品的生产成本，但是它们可以通过较高的售价得到弥补，而且这样的企业一般能够获得更高的毛利率。 大多数企业只能在两种战略中选择一种。虽然一个采

12、取成本领先战略的企业也会努力提高自己的产品质量和品牌形象，一个采取产品差异化战略的企业也会努力降低自己的生产成本，但这些都只能是相对的，它很难在产品独特性和生产成本两个方面同时具有过人之处。,小结： 毛利率在很大程度上体现的是企业的战略选择。 对于战略选择不同的企业来说，对比他们的毛利率要格外小心。因为， 毛利率的差异既可能来自企业成本控制能力的不同，也可能来自企业战略选择的不同，这样，我们就很难从毛利率的差异得到企业盈利能力强或弱的结论。,(3)资产报酬分析 销售剩余分析方法的优点： 与直接采用净利润或每股利润的方法相比，销售剩余分析更能体现企业创造利润的效率。 销售剩余分析方法的缺点： 没

13、有反映出企业为了创造出这么多的利润是用了多少社会资源，也就是他没有考虑投入的问题。而投入的多少，对于评价一个企业的盈利能力是至关重要的。 对投资者来说，他们面临着众多的投资机会，而他们的资金是有限的，所以他们需要找到那些能够更少的投入，创造出更多的盈利的企业。为了解决这个问题，我们可以使用以投入资源的多少为基础衡量盈利能力的财务指标：,其中，,总资产报酬率还可以考虑财务杠杆因素，将利息因素包含在内：,净资产报酬率与总资产报酬率的区别： 净资产报酬率（股东权益报酬率）是股东最为关心的内容，它体现股东每向企业投入一元钱能获得的收益。 总资产报酬率则是反映企业综合运用股东与债权人提供的资金创造利润的

14、能力。,成长性指标。 上面的衡量企业盈利能力的各种方法都是从历史的角度来看问题，但是在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力，即成长性。 成长性好的企业具有更广阔的发展前景，因而更能吸引投资者。 一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。,由于康佳公司2001年的营业利润和净利润都是负数，增长率的计算没有实际意义。在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断更加精确。,市盈率 代表投资者为获得的每一元钱利润所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好

15、，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。 康佳公司2002年12月31日股票收盘价为6.81元，则其市盈率= 6.81 0.06 = 115.42倍。该项比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风险也高。,市盈率局限性。 股票市价是时点数据，而每股收益则是一个时段数据，数据口径上的差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来一定的困难。 会计政策、行业特征以及人为运作等各种因素也使每股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。,2. 反映营运能力的财务比率 营运能力，就是企业运作资产的效率。用什么方式来衡量资产的运作效率呢？

16、 企业的经营过程从购买经营所必需的各项资产开始，通过利用这些资产，生产出产品，再将这些产品销售得到收入。利润是收入扣除未取得收入的各项当期投入的结果。 从这个角度说，资产的直接作用就是带来收入，因此一般用收入与资产的比值来表示资产的运营能力，这样的财务指标就是周转率指标。 周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。,常用的周转率：,注意： 存货周转率计算不用销售收入，而用销售成本 主要是因为存货在销售出去时虽然带来了销售收入，但存货本身的价值进入销售成本，销售收入虽然也与存货对应，但其中包含了价格因素，也就是与存货本身的价值相比提高了相当于毛利率的水平。 如果使用销售成本则可以去除销售价格引起的差异，使数据得到更好的匹配。 资产负债表数据需要使用报告期平均数 由于资产负债表数据是某一时点的静态数据，利润表数据则是整个报告期的动态数据，为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。,