公司财务分析框架

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1、,公司财务分析框架-理论层面 -操作层面,第四章 财务资料阅读,第一节 会计资料阅读 一、资产负债表和损益表阅读 1、基本信息和结构 （1）资产负债表 （2）损益表以及附表 2、表尾资料阅读,会计政策和方法 明细资料 变动较大的项目的原因说明 重大事项 关联交易返回,二、现金流量表阅读 1、功能 2、结构 3、表尾资料,现金流量表的结构,一、经营活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出 二、投资活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出 三、融资活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出,合并报表编制的前期准备： 1、统一母子公司的会计报表决算日以及会计期间 2、统一母子公司会计

2、政策 3、对子公司股权投资采用权益法核算 4、对子公司外币表示的会计报表进行折算,1、合并资产负债表 抵消处理项目 长期股权投资项目与子公司所有者权益项目抵消 内部债权债务抵消 存货中包含为实现的内部销售利润的抵消 借：主营业务收入贷：主营业务成本存货 固定资产和无形资产中包含的未实现销售利润的抵消 盈余公积抵消,2、合并损益表 （1）内部销售收入和内部销售成本的抵消 购买企业内部购进的商品当其全部实现销售时的抵消处理 母公司 子公司 收入3500 收入5000 成本3000 成本3500 购买企业内部购进的商品未实现对外销售时的抵消处理 购买企业内部购进的商品作为固定资产使用时的抵消处理,（

3、2）内部应收账款集体的坏账准备的抵消 （3）内部利息收入和利息支出的抵消 借：投资收益贷：财务费用 （4）内部投资收益合资公司利润分配有关项目的抵消 （5）内部提取盈余公积的抵消,三、会计资料的复杂性1、会计政策和方法的误区2、管理人员选择会计政策和方法的误区3、外部审计的误区,四、近年来中国会计政策和方法的变化以及问题,1、会计信息数量和质量存在的问题 2、相关变化 3、对会计报表的影响损益表：利润资产负债表：资产,4、报表的粉饰行为 （1）、目的 改变资本市场的态度，减少税收 （2）、会计方法和政策的变更 存货计价 折旧方法 长期投资的核算方法（权益法和成本法） （3）、不适当的计提 长期

4、投资减值准备 固定资产,无形资产 在建工程 委托贷款（4）高估利润的途径 高估期末资产 采用低估成本的会计方法 收入与成本的不配比 不适当地少计提费用 费用递延,（5）这些行为的后果法律后果 信用等级 债务市场的态度 股权市场的态度,理论层面： 行业分析-会计分析-财务分析-前景分析操作层面： 财务资料阅读-分析方法-应用返回,数量：现金流、明细资料等质量：可靠性（忠实表达、可核性和中立性）和相关 性资产负债、盈利性以结构返回,会计灵活性：八项计提等会计信息数量和质量的变化：现金流量表、损益表附表返回,第二节 非会计资料阅读 一、行业情况 二、审计报告 三、行业标准,第五章 比率分析法,第一节

5、 财务分析目的和主要比率 一、财务分析目的 1、偿债能力测试2、盈利能力测试3、市场号召力测试,二、偿债能力测试比率1、偿债能力测试依据 债务保障程度 资产效率 支付能力,2、短期偿债能力分析 债务保障程度： 流动比率=流动资产/流动负债（2.88，2.09，2.14） 速动比率=速动资产/流动资产(2.45，1.74，1.75) 资产效率： 应收帐款周转率=年赊销净额/年均应收帐款(13.76，14.45) 存货周转率=年销售成本/年均存货(16.5，16.5) 支付能力： 销售商品、提供劳务所收到的现金/年销售收入(0.519，0.58) 购买商品、接受劳务所支付的现金/ 年销售成本(0.

6、43，0.55),3、长期偿债能力分析 债务保障程度： 资产负债率=负债总额/总资产 03年底：20.8%，02年底：22.7%，01年底：23.3% 利息倍数=EBIT/I 03年：21.17倍， 资产效率： 总资产周转率=销售收入/年均总资产 03年：1.59：02：1.62，01：2.10 00年：1.235,三、盈利能力分析 1、几个重要比率： 净资产收益率=净利润/年均股东权益 03年：6.9%，02年：7.80%，01年:13.09%, 00年：15.62% 资产收益率=净利润/年均总资产 03年:5.02%，02年：5.54%,02年：01年:11.36% 00年：10.85%

7、销售利润率=净利润/年销售收入 03年：3.16%=1-0.0085-0.9517 02年：3.43%=1-0.0093-0.9485 01年：5.39%=1-0.017-0.9292， 00年：8.78%=1-0.0098-0.9024,第二节 综合分析,一、比率分析法的缺陷 二、比率的趋势分析98年 99年 00年 流动比率 4.2 2.6 1.8 速动比率 1.9 0.9 0.5 资产负债率 23% 33% 47% 存货周转率 6.9 次/年 5.1次/年 3.4次/年 平均收帐期 30 天 38天 50天 总资产周转率 3.3 次/年 2.5次/年 2次/年 销售利润率 3.8% 2.

8、5% 2% 资产利润率 12.1% 6.5% 2.8% 股东权益收益率 9.7% 5.7% 5.4%,三、杜邦分析法净资产收益率（ 6.9%，7.80% ）资产利润率 权益乘数 （5.02%，5.54%） （1.37，1.41） 销售利润率 总资产周转率 （3.16%， 3.43% ） （1.59：02：1.62）,缺乏内在逻辑关系 缺乏动态 缺乏行业标准,返回,四、雷达图表法 1、指标分类 收益性：资金利润率、销售利润率 安全性：流动（速动）比率、资产负债率、金融利息负担率 流动性：流动资金周转率、全部资金周转率 生产性：全员劳生产率、人均利润率 成长性：总资产增长率、利润增长率、销售增长率

9、 2、绘制雷达图 用+、-表示好于或坏于行业标准,3、分析 （1）稳定理想型 均为（+），大规模投资、研发新产品，扩大公司规模 （2）保守型 收益、安全和流动性为（+），生产和成长性为（-） 老企业常出现此情况，应该注意市场动向、探讨销售策略、开发新产品和市场。可能转向稳定理想型或消极保守型 （3）成长型 仅安全性为（-） 应该注意调度资金,（4）特殊型 收益、流动和生产性为（+） 拥有特殊技术的企业常出现此状态。应该致力于增加销售、积累资金。 可能转向成长型 （5）积极扩大型 安全、生产和成长性为（+） 公司扩大经营范围或开发新产品市场出现这种状态 根据预算扩大经营范围、投产高利润产品、注意

10、压缩和节约成本。 防止转向活动型,（6）消极安全型 仅仅安全性为（+） 财力雄厚但消极经营。 应该充分利用资源，发开新产品 （7）活动型 生产和成长性为（+） 恢复期，销售急剧增长时的状态 应该补充资金、制定长期的利润计划、提高流动性和收益性 （8）均衡缩小型 无性均为（-） 应该全面整顿、努力向成长型转型,第六章 现金流量分析法,第一节 总量分析法一、总量分析法的目标 1、一些悖论2、盈利质量和支付能力分析,二、总量分析模式 1、企业内源自己产生能力有多强？经营活动所产生的现金净流 量是否为负数？如果是，则是否意味着企业没利润可言，或企 业正处于成长过程中？公司的流动资金管理是否存在问题？

11、2、公司是否有能力通过营业现金流来履行其短期财务责任？在不降低经 营灵活性的情况下，公司是否能够继续履行短期财务责任？ 3、企业为增长投资了多少资金？是否符合企业整体经营策略？是内源还是外源资金？ 4、扣除资金投资后是否有盈余的现金流？是长期趋势？ 5、在支付现金股利时，主要运用内源还是外源资金？如果是外源资金，则是否持续？是否符合公司整体的经营风险？,NI 310,638,893 加：少数股东权益 38,763,040计提坏账或转销的坏账 4,137,713固定资产折旧 97,179,752无形资产摊销 6,786,183长期资产的损失（减：收益） 582,327财务费用9,347,051投

12、资损失（减：收益） -43,883,563递延税款贷项（减：借项） 流动资金投资前的CFO存货减少（减：增加） -26,024,550经营性应收项目减少（减：增加）112,970,305经营性应付项目增加（减：减少） -521,273,544增值税增加净额 -44,946,975流动资金投资后的CFO -63,998,793 加：利息收入 减：利息费用 支付利息后的现金流 长期资产投资对现金流量的影响 支付股利的影响 外部融资活动对现金流的影响,三、分析 1、流动资金投资前现金流分析2、流动资金投资后现金流分析 应收账款政策 付款政策 销售预期（存货）,返回,NI 368952845 加：少数

13、股东权益 25699395计提资产简直准备 -103887固定资产折旧 183431375无形资产摊销 7525880长期待摊费用摊销 228810预提费用增加（减：减少）1536598处置固定、悟性和其他长期资产损失（减：收益）-441542财务费用23229366投资损失（减：收益） 119528409递延税款贷项（减：借项） 流动资金投资前的CFO 729337250存货减少（减：增加） 56222695经营性应收项目减少（减：增加）-249900999经营性应付项目增加（减：减少） -112112677其它 流动资金投资后的CFO 423546270,加：利息收入 （税后净额）6543680X（1-33%）=43842656 减：利息费用（税后净额）-23229366X（1-33%）=-15563675 支付利息后的现金流 451825251 长期资产投资对现金流量的影响 固定、无形和其他资产购买和销售 198329469 投资（购买）和销售 627649 其他 7315665 支付股利和外援融资前的活动现金流量（自由现金流量）658098034 支付股利的影响 241620053 支付股利后的活动现金流 416477981 外部融资活动对现金流的影响,