证券投资分析4行业分析

《证券投资分析4行业分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资分析4行业分析（61页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第四章 行业分析,主要内容：行业分析的含义和意义；行业划分的方法；行业的市场结构分析；行业的竞争机构分析；经济周期与行业分析；行业生命周期分析；影响行业兴衰的主要因素；行业分析的方法 重 点：行业的市场结构分析、竞争机构分析、生命周期分析；影响行业兴衰的主要因素,第一节 行业分析概述 第二节 行业的一般特征分析 第三节 影响行业兴衰的主要因素 第四节 行业分析的方法,一、行业的含义和行业分析的意义： （一）行业的含义：从事国民经济中同性质的生产或其 他经济社会活动的经营单位和个体等构 成的组织结构体系，如林业、汽车业、 银行业、房地产业等。,行业分析的任务：,1、解释行业所处的发展阶段及其在国

2、民 经济中的地位； 2、分析影响行业发展的因素及影响力 度； 3、预测、引导行业发展趋势，判断投资 价值，揭示投资风险； 4、为政府、投资者等提供投资或决策依 据。,行业分析的意义,承上启下，相辅相成。 比宏观经济分析具体，是公司分析的先导。,（一）道琼斯分类法 1、30家工业类股票：包括采掘、制造、商业； 2、20家交通运输业股票：包括铁路、公路、航空、航运； 3、6家公用事业股票：包括煤气、电力、电话等。,二、行业划分的方法,（二）国际标准行业分类,1、农业、畜牧狩猎业、林业、渔业；2、采矿 业及土、石采掘业；3、制造业；4、电、煤气、 水；5、建筑业；6、批发和零售业；7、运输、 仓储和

3、邮电通信业；8、金融、保险、房地产 和工商服务业；9、政府、社会和个人服务 业；10、其他。,2002年修改（参考） A、农、林、牧、渔业；B、采矿业；C、制造业D、电 力、燃气及水的生产和供应业；E、建筑业；F、交通 运输、仓储和邮政业；G、信息传输、计算机服务和 软件业；H、批发和零售业； I、住宿和餐饮业；J、 金融业； K、房地产业；L、租赁和商业服务业M、科 学研究、技术服务、地质勘查业；N、水利、环境和 公共设施管理业；O、居民服务和其他服务业；P、教 育；Q、卫生、社会保障和社会福利业；R、文化、体 育和娱乐业；S、公共管理和社会组织；T、国际组织。,（三）中国标准分类法(GB/

4、T4754-2002)：,（四）中国上市公司行业分类指引,行业分类原则： 以上市公司营业收入为分类标准，以经会 计师事务所审计的合并财务报表数据为依 据。 分类方法：某一项业务营业收入大于50%， 划入此类；否则，一类业务收入均高于其 他业务30%，归入此类；若仍不符，划归综 合类。,中国证监会2001年4月公布 A、农、林、牧、渔业；B、采掘业；C、制造业 D、电力、燃气及水的生产和供应业；E、建筑 业；F、交通运输、仓储业；G、信息技术业；H、 批发和零售贸易；I、金融保险业；J、房地产 业； K、社会服务业；L、传播与服务业；M、 综合业。,（五）上海证券交易所上市公司行 业分类调整,2

5、007年5月31日公布调整结果:依据摩根斯坦 利和标准普尔共同发布的全球行业分类标准 （GICS）。上海841家上市公司分为金融地产 、原材料、工业、可选消费、主要消费、公 用事业、能源、电信业务、医药卫生、信息 技术十大行业。现在一共是22个行业。,第二节 行业的一般特征分析,一、行业的市场结构分析 完全竞争非完全竞争寡头垄断完全垄断强弱1、竞争程度依次减弱；2、企业倒闭的可能性依次减弱；3、产品价格和企业利润受供求关系的影响依次减弱；4、证券投资风险依次减弱。,（一） 完全竞争,关键特征： (1)单个企业都是价格承担者 (2)产品高度同质 (3)资源的完全流动性 (4)完全的信息 初级产品

6、（一些农产品类似于此）,（二）垄断竞争,关键特征： (1)产品差异竞争-各公司的产品互相高度可替代，但不完全替代 (2)自由进出-厂商携新品进入市场以及无利可图时退出都很容易 (3)行业中存在大量互相竞争的公司 制成品（零售业、服务业）,（三）寡头垄断,关键特征： (1)行业中只有少数几家企业 (2)产品可能是差异化的也可能是同质的 (3)进入壁垒较高 (4)对价格有一定的垄断能力 资本密集型、技术密集型（钢铁、汽车）,（四）完全垄断,关键特征: (1)行业中只有一家厂商，但有很多买家 (2)行业中一种产品，且没有很好的替代品 (3)非常高的进入壁垒 公用事业和发电厂、煤气公司及某些资本 、技

7、术高度密集型的行业,投资策略 1、垄断型和寡头垄断型行业的收益稳定、丰 厚，但投资成本高，属于绩优蓝筹股，投资 收益率不一定高； 2、不完全竞争行业往往蕴含更多机会，会不 断冒出黑马，每个企业在其领域都可能有其 不可替代的作用或难以超越的长处，可能形 成某种材料、技术、产品的垄断,二、行业的竞争结构分析,五 种 竞 争 力 量,行为模式,特征,典型行业,增长型,防守型,周期型,计算机， 打印机,电力， 煤气,汽车,销售和利润独立于 经济周期而超常增长,在经济周期的上升和下 降阶段经营状况都稳定,收益随经济周期 的变化而变化,三、经济周期与行业分析,四、行业的生命周期分析,1-初创期 2-成长期

8、3-成熟期4-衰退期1 2 3 4,幼稚期 成长期 成熟期 衰退期 数量 很少 增多 减少 少 商品价格 高 下降 稳定 稳定 利润 亏损 增高 高 下降 风险 高 降低 低 增大技术、 市场、 管理 生存市场风险 管理风险 风险 风险 股票价格 低 上升 高 下降 适宜人群 投机 投资 投资 投机,不同周期阶段的代表行业,幼稚期：太阳能、遗传工程等 成长期：电子信息、生物医药等 成熟期：石油冶炼、电力、超级市场等 衰退期：煤炭开采、自行车、钟表等,判断行业生命周期的方法,1、行业规模：小大小； 2、产出增长率：大于15%，成长；小于15%，成熟； 3、利润水平：低高稳定低亏损； 4、技术进步

9、和技术成熟度：行业创新从强增长到逐步衰退；技术成熟度从低到高再到逐步老化；,5、开工率：开工充足，景气；不足，衰 退； 6、从业人员职业化水平和工资福利收入： 低高低； 7、资本进退：进入大于退出，成长；进退 持平，成熟；退出大于进入，衰退。,投资策略 初创期：适用于投机和有远见的投资者 成长期：投资，也可投机 成熟期：重视当前收入者 衰退期：投机者,第三节 影响行业兴衰 的主要因素,行业在产业体系中的地位变迁历程：幼稚产业先导产业主导产业 支柱产业夕阳产业 资本在行业变化的历程： 形成集中大规模聚集 分散 技术在行业中变化的历程: 产生推广应用 转移落后,一、技术进步,（一）技术进步的行业特

10、征 1、以通讯、基因、新材料、新能源等为核心； 2、信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业。 3、研发活动的投入强度成为划分高技术群类和衡量产业竞争力的标尺 4、技术进步速度加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁。,（二）技术进步对行业的影响,1、催生新行业； 2、旧行业加速衰退； 3、新旧行业并存。,二、产业政策,（一）产业结构政策 1、产业结构长期构想 2、对战略产业的保护和扶植 3、对衰退产业的调整和援助,（二）产业组织政策,核心：“反对垄断、促进竞争、规范 大型企业集团、扶持中小企业发展” 1、市场秩序政策 2、产业合理化政策 3、产业保护政策,（三）产业技术政

11、策,1、产业技术结构的选择和技术发展政策 2、促进资源向技术开发领域投入的政策,（四）产业布局政策,1、经济性原则 2、合理性原则 3、协调性原则 4、平衡性原则,水泥工业产业政策,2006年版产业政策主要目标是大力推动新型干法 窑的发展，新修订的产业政策的主要目标则是控 制新型干法窑适度发展，防止出现严重的产能过剩。严格控制总量，抑制产能过剩，按照等量淘汰的原 则，适度发展大型新型干法水泥。到2015年，新型干 法水泥比重达到90%以上。凡是扩大产能的建设项目必须符合区域水泥工业发 展专项规划的要求。新建水泥项目，企业自有资金比 例必须达到50%以上（06版的要求是35%以上）。计划到201

12、5年，前10强企业的水泥产量占全国水泥 总产量的比重达到35%以上,三、产业组织创新,产业组织：同一产业内企业的组织形态和企 业间的关系。包含：市场结构、市场行为、 市场绩效。 产业组织创新：指同一产业内企业的组织形 态和企业间的关系的创新。 如：股份制改造；生产专业化；产业化经 营，产融结合，服务体系建设，大规模数字 化经济；相互持股；连锁经营；专营等,四、社会习惯的改变,人们的习惯、观念随着时代的发展会不 断变化，行业也会根据人们需求的变化 而不断更新。 例如：随着生活水平提高，人们越来越 重视健康，所以绿色食品生产，绿色产 品，保健服务行业，保健品研究、生产、 销售行业，保健器具生产行业

13、等应运而 生。,五、经济全球化对产业发展的影响,（一）经济全球化的主要表现： 1、生产活动的全球化： 2、1995年1月1日诞生的世贸组织标志着世界 贸易的进一步规范化，世贸体制开始形成。 3、各国金融体制融合在一起 4、投资活动遍及全球，全球性投资规范框架 开始形成 5、跨国公司作用进一步加强,（二）经济全球化对各国产业发展的重大影响：,1、产业全球性大转移。中国成世界最大加工基地。 2、国际分工出现重要变化：分工基础从先天资源优势转化为后天环境优势，如政府效率、市场体制、劳动者素质等；分工模式由行业间贸易转为行业内和公司内贸易。 3、贸易和投资一体化。,波音787的国际分工,波音787飞机

14、，美国波音公司的工作份额包括设 计、制造和最后的试验，只占工作份额的35%， 它的组装、研制、知识产权在波音，但是它的制 造的很多东西，包括风险共担的制作业务都分包 给其他国家。该机型的生产将分包给10个国家的 43家一级供应商。比如日本占到波音787工作比 例的35%，美国沃特公司和意大利的“阿莱米娅” （音）公司占波音787份额的26%，剩下40%是几 家小公司来承担工作份额。,第四节 行业分析的方法,一、定性分析法 （一）历史资料研究法 （二）调查研究法 （三）归纳与演绎法,投资行业的选择,复苏阶段：表现较好的是能源、金融、可选消费；表现较差的是信息技术、医疗保健、公用事业 扩张阶段：表

15、现较好的是能源、材料、金融；表现较差的是信息技术、公用事业、电信服务。 滞胀阶段：表现较好的是电信服务、日常消费、医疗保健；表现较差的是信息技术、能源、金融 收缩阶段：表现较好的是医疗保健、公用事业、日常消费；表现较差的是能源、金融、材料。,板块轮动,股市根据不同的划分标准，划分为若干板块，在 一轮上涨或下跌中板块轮涨或轮跌。自2009年9月1日2640点以来，板块轮动，按照“先 题材、后蓝筹；先小盘，后大盘”展开有序轮动，纵观 A股每轮行情，蓝筹板块中按照煤炭、有色、金融、地 产、钢铁、电力的次序进行，每轮行情钢铁电力一旦 走强，行情就接近尾声。一轮“板块”轮动结束，除非再次从头轮动，否则

16、股市只有下跌一途，因此只有煤炭、有色再次走强， 进行新一轮“板块”轮动从新开始，否则大盘上涨难以 为继。,二、定量分析法,（一）比较分析法。1、行业增长横向比较。是同一时期不 同行业或不同参照物之间的比较研究。 用横向比较的方法对企业进行分析，一 般是与国民生产总值比较。 2、行业未来增长率预测,旅游业分析,结论,1、属于周期性行业 2、属于增长型行业 3、行业增长比较稳定,（二）数理统计分析法,（一）相关分析 1、相关关系含义：一个因素的变化受另一个因素的影响，则为相关。 2、类型： （1）一元相关与多元相关； （2）线性相关与非线性相关； （3）正相关与负相关； （4）完全相关、不相关、不完全相关。,