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1、 本科生毕业论文企业股权激励时机分析院系名称经济学院姓 名 学 号200701120001专 业经济学指导教师 讲师2011 年 5 月 25 日摘摘 要要随着公司股权的日益分散和管理技术的日益复杂化，世界各国的大公司为了更好更合理地激励公司管理人员，创新激励方式，纷纷推行了包括股票期权等形式的股权激励机制。股权激励本身是具有创造性的，它作为一种有效的激励机制，将公司、股东和个人三者的利益相结合，有利于充分调动经营者的积极性。股权激励包括股票期权、限制性股票、业绩股票、股票增值权、员工持股等模式，以及现股激励、期股激励和期权激励等方式。股权激励制度引入我国的时间并不长，目前尚处于起步发展阶段，
2、在我国企业中的发展道路并不顺利，普遍存在激励不足的现象，导致公司代理成本增加，员工工作积极性不高。为了更好地发挥股权激励制度的作用，不仅要合理把握恰当的时机和运行条件，还要在适当的情况下放大股权激励的效应。关关键键词词：股权激励；激励机制 ；问题；时机；措施 Error! Reference source not found.IAbstractWith the increasingly dispersed shareholding and management of increasingly complex technology, the worlds largest company in o
3、rder to motivate the company better and more rational management, innovation incentives, including stock options have introduced the form of stock incentive compensation. Stock incentive compensation itself is creative, it is as an effective incentive mechanism, the company, the interests of shareho
4、lders and the individual combination is conducive to fully mobilize the enthusiasm of the operators. Stock incentive compensation, including stock options, restricted stock, performance stock, stock appreciation rights, employee stock ownership and other models, and the current stock incentive, stoc
5、k incentive and option incentive of such means. The introduction of stock incentive compensation, time is not long, is still in the initial stage of development, the development of enterprises in our country road is not smooth, the prevalence of the phenomenon of insufficient incentives, leading the
6、 company to increase agency costs, employee motivation is not high. In order to better play the role of stock incentive compensation, not only to grasp the right time and the reasonable operating conditions, but also amplified in the appropriate stock incentive compensation effect.Key Words: Stock i
7、ncentive compensation; Incentive mechanism; Problem; Opportunity; MeasureII目目 录录引 言 1一、 股权激励的背景分析 2二、股权激励的内容分析 .2（一）概念阐述 .2（二）模式分析 .21.股票期权 .22.限制性股票 .33.业绩股票 .34.股票增值权 .35.员工持股 .3（三）类型分析 .31.现股激励 .32.期股激励 .43.期权激励 .4三、实施的意义和作用分析 .5四、实施现状与问题分析 .5（一）实施现状分析 .51.实施股权激励方案公司的行业及地区差异显著.52.实施股权激励方案公司的规模及性质
8、差异显著.63.上市公司实施股权激励的方式与股票来源较为单一.64.股权激励考核目标较为谨慎 .75.激励效果有待进一步提高 .7（二）问题分析 .8五、本文结论与对策建议 10（一）本文结论 10（二）对策建议 10参考文献 14致 谢 .150引引 言言股权激励起源于20世纪70年代末的美国，在20世纪80年代至90年代得到了迅速发展，主要有股票期权、业绩股票、股票增值权、限制性股票、员工收购等形式。其产生的背景，主要是着眼于解决股东与经营者之间的利益矛盾，建立对经营者的长效激励机制。目前美国有90的总经理都持有公司的股权，全球排名前500家的大企业中至少有89的企业实行了股权激励。股权激
9、励是现代企业进一步发展的必然产物，现代企业所有权与经营权的分离，使股东对经营者的控制越来越薄弱，产生了监督约束难的问题。对经营者来说，由于固定的工资奖金收入无法起到财富杠杆效应，使经营者的利益与股东的利益越来越背离。随着公司规模的扩大，股东对经营管理者的监督变得越来越困难。因此，经济学家开始设计股权激励等长期激励制度，以解决代理成本过高、激励经营管理者等问题。20世纪90年代初，我国才开始引入股权激励制度，目前尚处于起步发展阶段。股权激励制度可以约束和激励企业经理人员的经营与投资行为，提高企业经营效率，实现国有资产保值、增值的基本目标，所以国内很多企业都实施了股权激励，甚至有不少企业把它当作搞
10、活企业的“灵丹妙药”。但是这种激励制度并不能随便套用，我国企业的股权激励制度需要进行很长时间的探索，直到发展成适合我国企业制度的股权激励制度。所以，我国企业在运用股权激励的时候，只有深刻认识股权激励的本质，健全约束机制，发挥股权激励的正面效应，规避其陷阱，才能达到股权激励的目的。本文将从五个方面对股权激励制度及时机进行阐述，分别是背景、内容、意义和作用、实施现状与问题、对策建议，重点是第四部分和第五部分。1一一、 股股权权激激励励的的背背景景分分析析2002 年上半年，美国资本市场发生了以安然、环球电信、世通、施乐财务造假为代表的丑闻事件，使美国国内引发了对股东权的质疑，要求改革股权的呼声也越
11、来越高。从此，世界各国都开始关注股权的改革。在中国，股权改革是个漫长而艰巨的过程。2010 年 1 月以来，有 56 家公司发布了股权激励相关公告,其中 8 家因各种原因终止了股权激励，28 家公司实施了激励方案，20 家披露了股权激励的草案。股权激励，再次撩动大众视线。股权激励最早起源于 20 世纪七十年代末的美国硅谷，八、九十年代得到迅猛发展，它的产生主要是为了解决股东与经营者之间的利益矛盾，建立对经营者有效激励的长效机制。如今，公司发展迅速，股份制改革已成趋势，相应而来的就是员工数量的增多以及股东权力的增大。一个大公司，上千人的员工，想让他们都能真正关注公司的发展，真心关心公司的前途，股
12、权激励是个非常好的办法。在公司对管理者和员工进行股权激励，具有长期性、资本化、增值性和风险性等特点，可以充分调动股东和员工的积极性，使他们能更好地为公司服务，对改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力等都能起到非常积极的作用。但是，股权激励在公司的实行并不是我们所想的那么简单，如果实施的不好，部分股东和员工的利益就会受损，公司也会面临亏损甚至破产的可能性。所以，应该怎样实行股权激励，在什么样的时机下实行，是非常重要的。二二、股股权权激激励励的的内内容容分分析析（一一）概概念念阐阐述述股权激励，是通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以
13、股东的身份参与企业决策分享利润承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。（二二）模模式式分分析析一般来说，股权激励的模式分为股票期权、限制性股票、业绩股票、股票增值权、员工持股。具体包括：1.股票期权股权激励的一种典型模式，期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，2使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格购买一定数量的本公司流通股票，也可以放弃这种权利。股票期权的行权也有时间和数量限制，
14、且需激励对象自行为行权支出现金。经理会有动力提高公司内在价值，从而提高公司股价，并可以从中获得收益。目前在我国有些上市公司中应用的虚拟股票期权是虚拟股票和股票期权的结合，即公司授予激励对象的是一种虚拟的股票认购权，激励对象行权后获得的是虚拟股票。2.限制性股票指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊限制，一般只有当激励对象完成特定目标（如扭亏为盈）后，激励对象才可抛售限制性股票并从中获益。3.业绩股票指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数量
15、限制。另一种与业绩股票在操作和作用上相类似的长期激励方式是业绩单位，它和业绩股票的区别在于业绩股票是授予股票，而业绩单位是授予现金。4.股票增值权指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或等值的公司股票。5.员工持股指让激励对象持有一定数量的本公司的股票，这些股票是公司无偿赠与激励对象的、或者是公司补贴激励对象购买的、或者是激励对象自行出资购买的。激励对象在股票升值时可以受益，在股票贬值时受到损失。其中，股票期权是目前国际上最常用、应用最广泛的激励工具；其次是限制性股票和业绩股票，股票增值权可作为激
16、励的配套工具与其他模式结合使用。2005 年 12 月 31日我国颁布的上市公司股权激励管理办法中明确规定的两种激励工具就是股票期权与限制性股票（含业绩股票）。（三三）类类型型分分析析按照基本权利义务关系的不同，股权激励方式可为三种类型：现股激励、期股激励和期权激励。1.现股激励指通过公司奖励或参照股权当前市场价值向经理人出售的方式，使经理人即时地直接获得股权，同时规定经理人在一定时期内必须持有股票，不得出售。32.期股激励指公司和经理人约定在将来某一时期内以一定价格购买一定数量的股权，购股价格一般参照股权的当前价格确定，同时对经理人在购股后再出售股票的期限作出规定。3.期权激励指公司给予经理人在将来某一时期内以一定价格购买一定数量股权的权利，经理人到期可以行使或放弃这个权利，购股价格一般参照股权的当前价格确定。同时对经理人在购股后再出售股票的期限作出规定。不同股权激励模式的权利义务是不同的，在表2-1中对各个方面作了比较。三种激励一般都能使经理人获得股权的增值收益权，其中包括分红收益、股权本身的增值。但是在
