《我国货币市场基金的机遇与风险》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国货币市场基金的机遇与风险（2页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、我国货币市场基金的机遇与风险巴曙松 12 月 10 日 07:30分享到：分类 : 财经在 互 联 网 与 金 融 业 交 叉 融 合 等 大 环 境 下 ， 货 币 市 场 基 金 （ MMF） 的 设 计 更 科 学 、交 易 更 便 捷 、 功 能 更 完 善 ， 迎 来 了 新 一 轮 快 速 发 展 期 。 参 照 美 国 货 币 市 场 基 金 规 模 最 大时 约 占 存 款 总 量 十 分 之 一 估 算 ， 中 国 货 币 市 场 基 金 规 模 可 达 10 万 亿 元 。 但 其 仍 存 在孕 育 成 长 与 创 新 的 空 间 ， 企 业 现 金 管 理 需 求 是 未
2、 来 货 币 市 场 基 金 可 以 分 食 的 另 一 块 巨 大奶 酪 。 目 前 中 国 企 业 闲 置 资 金 主 要 投 向 协 议 存 款 、 理 财 产 品 等 ， 这 些 产 品 收 益 高 于 活 期存 款 ， 但 流 动 性 相 对 欠 缺 。 专 业 的 企 业 现 金 管 理 市 场 尚 处 于 起 步 阶 段 ， 目 前 已 有 基 金 公司 推 出 “企 业 版 余 额 宝 ”产 品 ， 未 来 满 足 不 同 细 分 需 求 的 企 业 MMF 产 品 将 有 望 进 入 快速 发 展 期 。 一 旦 企 业 存 款 转 化 为 MMF 形 成 趋 势 ， 将 对
3、 银 行 负 债 端 造 成 更 深 远 影 响 。 一般 认 为 ， 银 行 存 款 中 “存 贷 挂 钩 ”的 长 期 企 业 存 款 比 居 民 存 款 更 为 稳 定 、 不 易 流 失 ，构 成 了 银 行 存 款 的 “护 城 河 ”。 如 果 未 来 大 规 模 转 为 MMF， 银 行 存 款 规 模 、 结 构 等 将产 生 较 大 变 化 。 此 外 ， 与 中 国 现 有 的 主 流 MMF 相 比 ， 美 国 的 MMF 还 具 有 签 发 支 票 、 转账 付 款 等 支 付 功 能 ， 中 国 MMF 未 来 仍 有 创 新 空 间 。在 货 币 市 场 基 金 的
4、 推 动 下 ， 中 国 利 率 市 场 化 的 进 程 正 在 形 成 “小 额 先 行 、 加 速 推进 ”的 独 特 市 场 化 路 径 。 目 前 中 国 已 推 出 的 大 额 可 转 让 存 单 仅 限 银 行 间 市 场 的 机 构 投 资者 ， 个 人 和 企 业 大 额 存 款 并 未 实 现 利 率 市 场 化 ， 而 MMF 快 速 发 展 率 先 实 现 了 小 额 资 金的 利 率 市 场 化 。 中 国 规 模 最 大 的 MMF“余 额 宝 ”人 均 持 有 金 额 仅 4307 元 ， 显 示 目 前中 国 的 MMF 是 典 型 的 小 额 活 期 储 蓄 替
5、 代 品 。此 外 ， 目 前 中 国 监 管 部 门 整 体 上 对 互 联 网 金 融 有 更 为 开 放 、 包 容 的 态 度 ， 以 及 来 自银 行 积 极 主 动 地 应 对 都 将 进 一 步 加 速 利 率 市 场 化 。 因 此 ， 在 利 率 市 场 化 进 程 中 ， 货 币 市场 基 金 发 挥 着 存 款 的 “平 行 线 产 品 ”竞 争 作 用 。中 国 货 币 市 场 基 金 虽 然 有 着 广 阔 的 市 场 前 景 ， 但 风 险 也 不 可 忽 视 。 基 金 管 理 人 应 高度 重 视 货 币 市 场 基 金 的 流 动 性 风 险 。 MMF 多
6、用 于 日 常 现 金 管 理 ， 或 作 为 不 同 投 资 品 种转 换 期 间 的 临 时 资 金 存 放 ， 常 被 投 资 者 视 为 安 全 产 品 而 忽 视 风 险 。 当 同 业 市 场 出 现 波 动 ，机 构 投 资 者 往 往 第 一 时 间 赎 回 MMF， 或 在 不 同 MMF 产 品 间 套 利 ， 造 成 “踩 踏 ”。 MMF管 理 人 面 临 更 高 的 投 资 者 申 赎 带 来 的 风 险 ， 对 流 动 性 管 理 水 平 也 有 更 高 的 要 求 。 金 融 危机 暴 露 出 流 动 性 风 险 和 利 率 、 信 用 等 其 他 风 险 间 的
7、 密 切 联 系 ， 应 注 意 控 制 期 限 错 配 敞 口 ，充 分 估 计 可 能 出 现 的 流 动 性 缺 口 。静 态 流 动 性 监 管 指 标 “存 贷 比 ”面 临 考 验 。 在 MMF 快 速 扩 张 的 背 景 下 ， 储 蓄 存 款变 身 同 业 存 款 ， “存 贷 比 ”达 标 正 在 成 为 不 可 能 完 成 的 任 务 。 银 行 无 论 放 任 “存 款搬 家 ”， 还 是 将 存 款 引 入 合 作 的 MMF， 都 面 临 来 自 存 贷 比 指 标 的 压 力 。 如 果 继 续 固 守该 指 标 ， 将 进 一 步 推 动 银 行 扭 曲 的 监 管 套 利 行 为 。 建 议 逐 步 引 入 更 为 动 态 的 净 稳 定 融 资比 率 （ NSFR） 、 全 面 流 动 性 评 估 （ CLAR） 取 代 这 一 静 态 指 标 。未 来 满 足 不 同 细 分 需 求 的 企 业 货 币 市 场 基 金 产 品 有 望 进 入 快 速 发 展 期 ， 货 币 市 场 基金 的 支 付 功 能 也 有 待 进 一 步 完 善 。
