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1、BOT/PPP项目风险、识别与分担-案例、实战和经验一、PPP/BOT: 背景、市场和政策 背景：“走出去”战略、趋势 海外市场 东南亚市场 非洲市场 中东欧市场 拉丁美洲市场 PPP/BOT：寻求新的增长点中国企业可资利用的金融工具世界银行、亚行等国际金融组织项目 当地政府出资项目 卖方信贷项目 买方信贷项目 优惠信贷项目 中国政府经援项目 项目融资（BOT/PPP） 政府的作用和政策 银行、保险的作用和政策发改委 商务部专业部企业银行保险公司投资批准信贷支持投资保险立项和支持报上级机关支持和推动二、PPP/BOT合同形式与当地政府作用二、PPP/BOT合同形式与当地政府作用公共机构公共机构
2、 承包商私人机构提供资金者工程合同设计和施工合同交钥匙合同BOTDBFOPPP1、概念2、合同形式与政府作用政 府Design-BuildO&M ServiceLease-develop-operateDesign-Build-operateB-L-O-TB-O-O-TB-O-TBuy-build-operate私有化B-O-O私有部门的风险私有部门的参与程度D-B-F-参与度三、PPP/BOT地域性与立法三、PPP/BOT地域性与立法 地域性 PPP概念的地域性：西欧、中东欧、北美、澳大利亚等； BOT概念的地域性：东南亚：菲、越、柬、泰、越等； 中国：BOT、特许经营规定和PPP概念 立法
3、规定和对项目的影响 罗马尼亚 印度尼西亚 不同法律规定下项目的运作中国相关BOT的有关规定对外经贸部1995年关于以BOT方式吸引外商投资有关问题的通知 国家计委、电力部、交通部1995年关于试办外商特许权项问题的通知 国家外汇管理局1995年发布的关于境内机构进行项目融资有关事宜的通知 1997年国家外计委和外管局境外进行项目融资管理办法 建设部2004年2月24日市政公用事业特许经营管理办法 地方性规定四、PPP/BOT项目参与者和作用四、PPP/BOT项目参与者和作用 参与者： 中国政府有关部门 当地政府有关部门 企业 银行 保险公司 财务顾问 律师 其他专业咨询机构-当地政府的作用和参
4、与 程序 罗马尼亚PPP法律规定： 第一轮：资格审查：招标选择投资人（1-3家）； 第二轮：实质性商务谈判，报价，融资方案等； 第三轮：如谈判失败，可与其他入围公司谈判； 如全部失败，重新招标； 有关部委审议和国会批准。 印度尼西亚法律规定： 资格预审； 公开招标； 公司投标； 合同谈判； 签约。五、BOT/PPP融资方案的选择和确定-融资方案（案例1）案例1：融资方式选择的基础（1）车流量和收益印度尼西亚融资方案（案例2）股东(合资)协议股东A股东B其他股东有限责任之 项目公司(SPV)贷款银行有限或无追索权之 项目融资(贷款合同)承包商EPC合同印度尼西亚 政府部门 特许权协议还贷收费公路
5、项目投资收费收入(减维护费和税)雅加达道路网络Y2005EXISTING TRAFFIC VOLUME IN TOLL ROADS2231359324096130461312 895748350275200240275Note : (000)The assumptions案例1：融资方案选择的基础（2） 初始构想和解决方案 收费公路桥梁的运作方式 固定回报率 最低车流量保证 收费加补偿保证 收费 其他可能的方式 罗法律的限制 财政部不能为私营机构提供担保； 财政部只能为公共机构提供担保； 财政部每年的担保额度为GDP的3%； 外债法：公共机构可以对外作为借款人。案例1：融资方案选择的基础（3）
6、 几个相关的问题 主权担保和安慰信； 信用保险和投资保险； 运营和维护 方式-委托、项目公司管理 费用的估算 日常维护费用 大修理费用 移交费用 税金六、项目公司结构：离岸公司和防火墙六、项目公司结构：离岸公司和防火墙 作用和功能 离岸公司的操作 公司结构的选择 （有限责任公司、合伙） 成立项目公司涉及的法律文件JV, 项目公司（离岸公司）和融资准备1.A和B公司以100%股权设立BVI公司2.向BVI公司注入资本金（Inject capital to BVI company）3.A和B公司在新加坡全资设立SPV公司（ set up SPV company in Singapore with
7、100% ownership）4.根据新加坡公司法注入最低金额资本金（Inject minimum capital to SPV company as required by Singapore company law ）5.A和B公司签署合营合同并在印尼成立项目公司（ form a joint venture agreement and set up Project company with PMA status in Indonesia）.6.注入项目投资总额30%的资本金（Inject capital to PT PMA up to 30% of total project cost ）
8、7.A-BVI和B-BVI公司签署合营合同并在荷兰成立另一个BV公司（ form a joint venture agreement and set up BV in Netherlands）8.根据I荷兰公司法注入最低资本金（inject minimum capital to BV company as required by Netherlands company law ）9.利用BVI公司获得银行融资10.BV荷兰公司向BVI公司借款（BVI Companies lend the money to BV Netherlands with higher interest rate com
9、pare to interest rate charged by China bank）. 11.项目公司向BV荷兰公司借款（Project Company will borrow from BV Netherlands）. 12.SPV向BVI公司出具 zero coupon bond 作为在项目公司中的资本金出资。JV, 项目公司（离岸公司）和融资准备银行A公司B公司A-BVIB-BVIA-SPV （Singapore)B-SPV (Singapore)92100%2100%144100%100%项目公司5BV（荷兰）7810当地公司61166123A+BBVISPVPC股份股份股份1.项
10、目公司向BV荷兰公司支付本金和利息（ Project Company will repay the principal and interest to BV Netherlands）2.BV荷兰向BVI公司支付本金和利息（BV Netherlands repay the principal plus interest to BVI Companies）3. BVI公司向银行支付本金和利息（BVI Companies to repay the principal and interest to bank）4.项目公司向SPV新加坡和境内公司支付红 利5.在收到项目公司红利后，SPV新加坡公司 向
11、BVI公司支付（Upon receiving dividend from Project Company, SPV Singapore to repay zero coupon bond to BVI Companies）项目公司盈利（AFTER PROJECT COMPANY MAKE PROFIT）6.同时，SPV新加坡公司向BVI公司分配红利7. BVI公司向A公司和B公司分配红利银行A公司B公司A-BVIB-BVIA-SPV （Singapore)B-SPV (Singapore)3100%7100%项目公司BV（荷兰）2境内公司15A+BBVISPVPC股份股份股份4467七、合同方
12、式的选择私方参与程度和风险政府参与程度和风险政府传统施工合同设计施工交钥匙合同租赁服务合同DBOTBLOBOTBOOTBOO私有化项目融资政府出资-BOT/PPP项目融资中涉及的合同股东(合资)协议股东A股东B其他股东有限责任之 项目公司(SPV)贷款银行有限或无追索权之 项目融资(贷款合同)承包商EPC合同政府部门 特许权协议还贷收费公路项目投资收费收入(减维护费和税)12534七、财务模型：风险的控制和数据的确定内 容Scenario 1.特许权期限（Concession Length） 2.道路长度（Road Length) 3.项目成本：征地费用设计费用建设费用监理费用交通设施费用不可
13、预见费用管理费用增值税物价上涨建设期利息（）融资费用项目总成本4. 融资股权：债务：5, 借贷：借贷期限利息宽限期货币种类6. 收入和维护费用基础收费第一年收费收入经营期内车流总量经营期内总收入经营期内维护费用7. 其他通货膨胀货币比价货币贬值税率短期贷款利息保函费用保险费用8. 可行性股权IRR 项目IRR（）回收期123八、项目风险、评估和分担1、BOT收费公路项目的风险成因 投资巨大和回收期长； 与电站等项目不同，没有用户的购买承诺； 车流量/需求量的周期性变化； 无所有权转让（特许权人无所有权）； 无追索权； 合同结构复杂；2、收费公路项目风险来源BOT公路项目中的风险政府法律和制度环
14、境市场合同建设交通运营和维护3、BOT/PPP项目风险风险类别BOT/PPP项目风险事件 政治风险1.获准风险 2.国有化、取消、扣押、没收 3.政府无作为或负面行为 4.政治不可抗力 5.政府中止、终止合同 6.政府不支付费用完工风险1.征地 2.设备、材料进口限制 3.成本超支 4.工期拖延 5.质量未达到标准 6.承包商违约 7.项目公司违约 8.环境破坏 9.施工不可抗力3、BOT/PPP项目风险（续）运营风险1.运营商能力缺陷 2.项目公司中止合同 3.环境破坏 4.运营不可抗力 5.劳资争端 6.技术不可靠市场风险1.项目唯一性 2.收费/收益不足 3.收费调整限制或无法实现 4.
15、需求风险金融风险1.通货膨胀 2.利率变动 3.汇率变动 4.外汇兑换不确定性 5.汇出限制法律风险1.法律变更 2.税率提高 3.合同条款歧义 4.争端、仲裁和适用法律4、风险的识别和分析1、一般风险（1） 竣工前风险A、征地问 题采取措施建议机制效 果根据标书规定，征地费用 由特许权使用人支付，但 并未明确规定如果政府未 能按期完成征地工作，如 何给予补偿。招标文件中 只提及如果征地期间终止 特许权协议，将返回未使 用的征地费用。 如果政府未能完成征地，致 使特许权协议终止，政府应 返回已支付的征地费用以及 以市场利率计算的利息。在特许权协议中明确规 定 征地风险由特许权 使用人转移给政府
16、； 未能按期完成征地 的风险由特许权使 用人转移给政府。 招标文件中未能明确展延特 许权期限和收费调整的补偿 机制 明确界定特许权期限和收费 调整机制招标文件中没有界定特许权 期限展延的限制。即使现值 的边际贡献率许可，但延长 特许权期限并不能吸引投资 人。可能需要制定更高的初 始收费标准 规定特许权期限可以展延的 时间，并配合收费标准的调 整 4、风险的识别和分析（续）问 题采取措施建议机制效果征地费用超支。如果征地费用超支太 多，则招标文件中规定的延长特许权 期限和收费调整的机制不够充分，并 可能影响偿还贷款。 征地费用封顶，如果超支， 政府应承担超支的费用。 如果征地费用超支造成项 目不可行，则政
