我国企业的产业整合与收购兼并

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1、 和君创业的研究与实践和君创业的研究与实践我国企业的产业整合与收购兼并我国企业的产业整合与收购兼并目 录引 言一、国际收购兼并的基本经验二、我国收购兼并的主要瓶颈 三、和君创业收购兼并的方法1资本 转型 思想企业 再造 思想制度 变革 思想产业 整合 思想 和君创业的三类咨询经验、九种企业家服务和六个思想来源引言新兴私企 管理提升国企改制 转型私企超常 发展海外人才 创业系统 提升 思想能力 培育 思想上市公司金融 服务与创新政府官员 派入企业经理 成长私企购并 转型君安君安班底班底可思可思系统系统国有企业集团 研究与服务政治型 书记技术型 厂长合资型 厂长君创君创团队团队2投资银行 （金融化

2、资本流动）增量资本流动存量资本并购资本运作形式管理咨询 （产业化资源配置）产业结构调整产业能力提升资本运作内容资本运作是一个复杂的系统工程，特别是在我 们经济转型的特定历史条件下，企业家队伍身处计 划经济与不成熟市场经济的转型交汇点，大量成功 经验具有很强的历史过渡性，大多数企业处于系统 失灵的状态，必须进行内容与形式合为一体的资本 运营，并通过全方位的思维创新和管理创新，推动 企业运营系统的根本变革。和君创业积三类咨询经 验和九种企业家服务于一身，全面系统地总结了六 个思想来源，力图用投资银行加管理咨询的服务模 式，为中国企业家的资本运营探索一条适合中国国 情的道路。结论3目 录引 言一、国

3、际收购兼并的基本经验二、我国收购兼并的主要瓶颈 三、和君创业收购兼并的方法4一、国际收购兼并的基本经验产业化资源配置与金融化资本流动的相互作用，构成资 本运作内容与形式的互动过程。二十世纪，美国市场经济的 发展历史，经历了五次大规模的资本运作。基基 本本 特特 征征第一次浪潮 市场过剩 产业扩张与银行资本冲击第二次浪潮 市场分层 产业升级与股市资本流动第三次浪潮 市场分化 产业延伸与多种资本转换第四次浪潮 市场变化 产业集中与不同资本转换第五资浪潮 市场开放 产业整合与跨国资本融合51、产业扩张：二十世纪初美国大公司的规模重组新疆 德隆同上银行资 本过剩 存在政 策障碍需求完 全相同 ，存在

4、各种障 碍同上市场过 剩日益 明显中国 状况摩根重组 美国钢铁 工业从个人非 组织管理 走向职能 化直线部 室管理银行资 本大量 过剩， 推动其 介入并 购重组大规模 重组形 成垄断 性产业 组织解决过 度竞争 建立市 场秩序市场过剩 ：从短缺 进入过剩 ，盲目竞 争导致流 通混乱和 全社会无 增长点美国 历史案例组织金融方法目标背 景一、国际收购兼并的基本经验钨钼 行业中国最大资 源分散竞争 严重，资源 浪费巨大同上存量重 组加银 行介入从行政管理 与个人外贸 向大公司组 织转化从规模第 一向能力 第一转化62、产业升级：二十世纪二、三十年代美国大公司纵向重组中国 状况从直线 部控制 向多中

5、 心的事 业部制 转变股市支 持大公 司的产 业整合产业组 织产业 链纵向 整合与 新产品 的开发技术创 新与产 品升级市场分层市场分层 ：价格竞 争转向消 费分层， 市场要求 不同档次 的特殊产 品美国 历史案例组织金融方法目标背 景一、国际收购兼并的基本经验下游产业 创新开发 巨大产业 新市场上游降低成 本创新与下 游全新功能 开发并存股市等待 高利润企 业的整合同上钨钼 行业同上资本寻 找产业 盈利点风险 投资 盛行同上市场分层 速度加快北汽 福田通用 汽车下游国际 对接与个 性开发并 行73、产业延伸：二十世纪六、七十年代美国大公司的立体重组中国 状况美国 历史案例组织金融方法目标背

6、景一、国际收购兼并的基本经验国内国外 双向分化需要新品 牌进入整 合整个行业亟 待领袖型企 业调动金融 资本参与产 业整合同上钨钼 行业流通能力 整合生产 能力可口 可乐从事业 部制向 控股公 司发展综合 金融 工具跨区域、 跨国资产 重组，用 同一销售 渠道为同 一消费群 体提供不 同的产品 和服务发挥大 公司品 牌优势 ，取得 产业延 伸的最 佳效益市场分化市场分化 ：导致大 公司竞争 优势凸现三九 集团同上同上同上同上市场 分化 全面 推进84、产业集中：二十世纪八十年代美国大公司的金融重组中国 状况美国 历史案例组织金融方法目标背 景一、国际收购兼并的基本经验供求变化， 市场变化， 成

7、本变化， 业态变化下衰的国有企 业靠自身的能 力无法走出困 境，整个产业 存在巨大重组 空间因产业波 动而依赖 于资本实 力钨钼 行业国外公司资 本型，民营 企业机制型 ，大型集团 战略型燃气股份与MBO热市场变化 速度惊人固特异 公司股东革命 改变决策 方式，人 力资源地 位上升资本过 剩转向 企业购 并杠杆收 购，投 行业务 质的飞 跃领袖型优质 公司资产重 组，资本对 产业的调整 作用和对人 力资源的影 响加大市场变化：市场变化： 石油危机与 美元危机的 冲击带来产 品市场变化 ，与资本收 益集中，基 金等组织的 发育导致资 本市场的变 化同上 同上 同上上市公司 重组趋热， 行政谈判

8、与市场运 作并存重建资本权 威与经营者 激励机制健 全并存95、产业整合：二十世纪末美国大公司的再造重组中国 状况案例组织金融方法目标背 景一、国际收购兼并的基本经验全球双向 一体 （ 上下游）上游原料同 上，同时关 注全球资源 一体化整合从自有资本整 合国内资源到 银行资本市场 能力再到国际 股市整合全球 产业同上钨钼 行业从国内产 业整合走 向全球产 业整合德隆 并购同上同上同上市场统 一已成 趋势杜邦公司 ；BP公司 ； GE； IBM 奔驰公司流程再造 ，建立扁 平化的大 公司组织 ，适应产 业转移并购重组： 风险投资全球并购， 产业调整， 技术创新， 组织再造，根据客户 需求变化 ，

9、运用信 息技术， 完成大公 司全球化 中的战略 定位市场开放市场开放 ：全球经 济一体化 ；传统产 业衰退； 新兴产业 爆发以国内制造 中心规模化 及全球市场 流通一体化 为主要内容美国 历史10结论我国处于从市场转型到市场成熟的剧变期。不 成熟的企业、不成熟的产业和不成熟的资本市场， 亟待解决发达国家一百年发展曾经历的五大问题。 特别是在加入WTO的新形势下，国外跨国公司的大 举投资，给中国企业留下的时间不多，我国企业家 必须用1-2年的时间掌握国外大公司一百年发展积 累的资本运作经验，并用3-5年时间，完成全球一 体化的资源配置与资本流动。靠资本运作完成产业 扩张、产业升级、产业延伸、产业

10、传移和产业整合 的历史任务。11目 录引 言一、国际收购兼并的基本经验二、我国收购兼并的主要瓶颈三、和君创业收购兼并的方法12横向横向 经济经济 联合期联合期入世入世 产业产业 整合整合 对接期对接期二板二板上市上市 风险风险 投资期投资期转型转型 过渡期过渡期重组热潮市场市场 收缩收缩 联盟期联盟期经济经济 过热期过热期上市热潮全面全面 收缩期收缩期产权热潮最最 先先 的的 摩托摩托 车公车公 司司最最 好好 的的 日化日化 工厂工厂 联盟联盟最最 先先 的的 机场机场 股份股份 公司公司最最 广广 的的 产权产权 交易交易 所运所运 筹筹最最 大大 的的 汽车汽车 集团集团最最 强强 的的

11、 电缆电缆 企业企业 联盟联盟最最 多多 的的 酒业酒业 上市上市 运作运作最最 难难 的的 上市上市 公司公司 资本资本 运作运作最最 全全 的的 二板二板 公司公司 延伸延伸 服务服务最最 佳佳 的的 国际国际 资本资本 运作运作最最 乱乱 的的 重组重组 资产资产 清理清理最最 快快 的的 重组重组 上市上市 公司公司 群群最最 热热 的的 二板二板 公司公司 资产资产 重组重组最最 奇奇 的的 全球全球 一体一体 化重化重 组组二、我国收购兼并的主要瓶颈 我国购并历史与和君创业参与的重要重组案例（86878687） （87888788） （88918891） （91949194） （9

12、4959495）（）（95999599） （99019901）（）（01020102）（）（02 02 ） 全市场化购并时期全市场化购并时期 半市场化购并时期半市场化购并时期 半半行政化购并时期行政化购并时期行政性行政性 公司公司 改造期改造期中国中国 资本资本 跨国跨国 输出期输出期最最 早早 的的 行政行政 性性 公司公司 转型转型最终最终 发展发展 成气成气 候的候的 行政行政 局局 改造改造最最 混乱混乱 的的 国家国家 跨国跨国 投资投资最最 封闭封闭 国家国家 的的 跨国跨国 整合整合1、我国企业产业扩张的四大瓶颈 ： 产权控 制力不强 导致经营 者心态紊 乱 金融政策导致银行介入

13、产业重 组存在障碍，其它金融创新也有 不同问题 国家产业政 策引导力过弱 ，导致企业流 通能力分散， 并使同类企业 合并往往破坏 现实生产力所 有 制 障 碍金融支持障碍文化融合障碍 政府负担力过弱导致无 效员工流出困难造成文化冲 突产业扩张产业扩张 的瓶颈的瓶颈二、我国收购兼并的主要瓶颈（美国钢铁企业重组与我国汽车集团的整合）（美国钢铁企业重组与我国汽车集团的整合）流 通 体 制 障 碍142、我国产业升级的四大瓶颈：二、我国收购兼并的主要瓶颈 企业外 部融资缺 少高额利 润基础 企业技术开发缺少 组织运筹能力 风险投 资对接缺 少现代激 励机制 高新产品并购缺少 市场运筹能力产业升级产业升

14、级 的瓶颈的瓶颈（美国微软的产业升级并购与我国上市公司的（美国微软的产业升级并购与我国上市公司的“ “产业升级产业升级” ”）高 新 技 术 融 资社会企业技术 资源双重封闭内部外部市场 功能双重薄弱信 用 基 础 极 差大 小 公 司 收 入水 平 倒 挂 运 营153、我国企业产业延伸的四大瓶颈： 好企业 缺少畅通 的整合渠 道 品牌力缺少市场化 的市场渗透力 小公司 缺少有效 的控制基 础原 始 性 并 购 环 境离散性流通环境个人性文化环境 大公司缺少一流的 人才聚合力产业延伸产业延伸 的瓶颈的瓶颈二、我国收购兼并的主要瓶颈（美国（美国GEGE的多元产业延伸与我国军队企业的多元扩张）的

15、多元产业延伸与我国军队企业的多元扩张）扭 曲 的 信 用 环 境164、我国企业产业集中的四大瓶颈： 产权制 度改革与 金融政策 放开均不 到位 多元发展企业的产 业变现能力极差 投行人 才与产业 人才的结 合存在很 大矛盾并 购 政 策体 制 的 障 碍不良资产处理的障碍资产评估方法障碍 资本价值评估的现 代市场方法无效产业集中产业集中 的瓶颈的瓶颈二、我国收购兼并的主要瓶颈（美国杠杆收购与我国企业的敌意收购）（美国杠杆收购与我国企业的敌意收购）个 人 资 源 开 发 的 障 碍175、我国企业产业整合的四大瓶颈： 缺少重 组国际优 质企业的 经验和能 力 缺少使用国际中介 机构的经验和能力

16、 缺少聚 合国际一 流人才的 经验和能 力对 象 市 场 化 瓶 颈中介国际化瓶颈资本国际化瓶颈 缺少调动国际资本 并购的经验和能力产业整合产业整合 的瓶颈的瓶颈二、我国收购兼并的主要瓶颈（美国波音麦道重组与我国外贸企业国际化经营）（美国波音麦道重组与我国外贸企业国际化经营）个 人 市 场 化 瓶 颈18结论我国处于计划经济无序解体期到市场经济国际接我国处于计划经济无序解体期到市场经济国际接轨期的转型过程中。不稳定的政策导向、不规范的法轨期的转型过程中。不稳定的政策导向、不规范的法律制度与不正常的文化习性，需要解决发达国家已不律制度与不正常的文化习性，需要解决发达国家已不 常见的各种特殊问题。特别是在产业整合与收购兼并常见的各种特殊问题。特别是在产业整合与