《时间价值和财务分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《时间价值和财务分析（40页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、货币时间价值与 财务分析一、货币时间价值货币时间价值 货币经一定时间的投资和再投资所增加的价值在这段等待的时间里，你可以用你手中所拥有的资金进行 投资，赚取一定的利息这包含了货币的时间价值 它是在资金的使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用 权而参与社会财富分配的一种形式。在不同的时点上，同一笔资金的货币价值不相等。为此， 货币时间价值有两种表现形式：一种是现值，即目前的价 值；另一种是终值，即未来某时点的价值确定货币的时间价值有两种方式：单利和复利(1)复利终值的计算是指一笔投资或本金，在按某特定利率增长后，在将 来某个时点的现金价值（本利和），即未来的价值复利终值系数（注意 n 和 i的正
2、确理解）例：某人将10万元投资于某理财产品，每年的预期报酬率 为3，问4年下来可收回多少投资？已知：PV=100000,i=3%,n=4,查复利终值系数为1.126FV=100000x1.126=112600n如果是每个季度预期报酬率为3，一年下来又是多少？n8、7年的复利终值系数为1.7138，故FV8=1000x1.7138=1713.8n由于投资了1 000，故得到的利息为713. 82（元）赚到的钱n当利率为8%时，7年的单利总额为1000x8%x7=560单利故，另外713. 82 - 560=153. 82（元）利息来自 复利假设以8%的利率存入1 000元，7年后会得到 多少钱？
3、在第7年年末能赚多少利息？其中 有多少源自复利?(2)复利现值的计算终值的对称概念，未来某个时点的现金价值（本利和 ），在按一定利率折现后，相当于现在的价值（本金）， 即现值n 复利现值系数例：假设在两年后需要2 000元，利率为10%，那么现在投 资多少元才能保证两年后能拿到2 000元？也就是说两年 后的2 000元在今天值多少？PV=2000x0.8264=1652.8（3）普通年金终值的计算普通年金（后付年金），在一个特定时期内，每隔一段 相同时间，收入或者支出相等金额的款项（如按借款、承 租款等）普通年金终值是每期期末等额收入或支出的复利终值之 和年金终值系数例：某企业5年后需要10
4、0万元用于技术改造，当银行年利率 为6时，问企业每年末应存入多少钱？A100/5.63717.74（万）（4）普通年金现值的计算每期期末等额款项（收入或支出）的复利现值之和年金现值系数 例：钱小姐准备买房，100平米首付100万，以后分6年每年 年末支付30万。现时房价为每平米20000元，利率为6， 该方案是否可行？PV10030X4.9173247.5高于现付的200万练习：1、将1000元存入银行，年利率10%，计算5年后的价值用（ ）来计算A 复利现值系数 B 复利终值系数C 年金现值系数 D 年金终值系数 【B】 2、连续5年每年收入1000元，相当于现在一次性收入多少元应用（ ）来
5、 计算A 复利现值系数 B 复利终值系数C 年金现值系数 D 年金终值系数 【C】 3、利民公司准备存入一笔基金123.6万元，希望在7年后用来购买一台大 型设备，假定资金利率为10，设备的预计价格在230万元左右。公 司这笔基金是否足够使用？ 【123.6X复利终值系数1.9487240.86万，够】 4、某公司年初向银行借款500万元，年末开始还款，分5年等额偿还，银 行借款利率是12。计算每年应还款多少？ 【500万/年金现值系数3.6048138.7万】作业1：某公司需用一台设备，买价160万元，可用十年；如果租 用，则每年末需要支付25万元。除此以外，买与租的其它 情况相同。假设利率
6、8。购买与租用何者为优？某企业年初向银行借入1000万元，期限十年。按合同规定 每年末等额偿还138万元，计算这笔借款的利息率一家保险公司为它们的人寿保险做广告：“从现在起10年，每年给我们1000美元，10年后我们每 年还给你1000美元，直到永远。”这是一项公平的交易吗？为什么？【解答】 1、租金现值之和25万X（n=10,i=8%的年金现值系数）25万X6.7101167.75万元160万元购买为优 2、（n=10,i=8%的年金现值系数）1000/ 1387.2464用内插法求得，i6.34 3、“从现在起10年，每年给我们1000美元”年金终值等于1000X（n=10,i的年金终值系
7、数）“10年后我们每年还给你1000美元，直到永远”永续年金现值等于1000/I求得：i7.2% 如果你的投资收益率预计超过7.2，则 投资保险并没有得益！二、财务分析之流动性与经营效率评价（一）资产负债表F基本结构 资产负债所有者权益关注：F流动性 与公司避免财务困境的可能性相关！（通常，投资于流动性强的资产是以牺牲更有利的 投资机会为代价的）F债务与权益债权人对企业现金流量拥有第一索取权所有者权益是对企业的剩余资产索取权u管理层必须确保公司资产之流动性，以足够现金保障公司 偿债能力u公司资产的流动性由资产负债结构决定，即资产的种类、 结构及筹资渠道u运用传统资产负债表来分析、监管公司流动性
8、，有一定的 局限性u为了更好理解、度量公司流动性，有必要构造“管理资产 负债表”u要保持资产负债的平衡，提高流动性，方法之一就是“匹 配战略”u最终如何评价与改善公司流动性（二）管理资产负债表管理资产负债表有助于更好的分析公司的流动性投入资本或净资产 运用资本现金营运资本需求(非现金流动资产减:流动负债)长期资产净值短期借款长期资本(长期负债 加:所有者权益)管理资产负债表与标准负债表的区别管理资产负债表左边： 投入资本资产净值现金营运资本需求长期资产净值【（应收账款存货）应付账款】管理资产负债表右边 运用资本短期借款长期负债权益资本投入资本运用资本非利 息性 负债标准（传统）资产负债表总资产
9、 负债和所有者权益 现金 短期借款（含一年内到期之债务） 流动资产（不含现金） 流动负债（不含短债）应收 应付加：预付、存货 加：预提、预收 固定（长期）资产净值 长期资本长期负债加：所有者权益管理资产负债表投入资本 运用资本 现金 短期借款（含一年内到期之债务） 营运资本需求 长期资本流动资产（不含现金） 长期负债减：流动负债（不含借款） 加：所有者权益 固定（长期）资产净值注意：现金和短期借款不是营业循环的组成营运资本需求WCR与现金循环期CCC对于大多数公司而言，流动资产流动负债，营运资本需求是正的如果营运资本需求是负的，营业循环成为现金产生者！譬如？想一想u面对负债和权益资本这些资金来
10、源，管理者必须考虑：（1）权益资本、负债资本的最佳组合影响获利能力、财务风险 （2）长短期负债的比例涉及流动性u 对比几家本地上市公司的营运资本需求广药药股份管理资产负债资产负债 表2010年12月31日 单单位（万元） 投入资资本 运用资资本 现现金及其等价物 71,943.00 短期借款 3,887.00 营营运资资本需求 78,119.00 应应收款项项 57,443.00 长长期资资本 预预付款项项 12,696.00 长长期负债负债 12,093.00 存货货 75,506.00 所有者权权益 364,154.00 应应付款项项 -67,526.00 长长期资产净值资产净值 230,
11、072.00 投入资资本总额总额 380,134.00 运用资资本总额总额 380,134.00 营业营业 收入 448,607.00 易变现变现 比率1.87营营运资资本需求与销销售比0.17广州国光管理资产负债资产负债 表2010年12月31日 单单位（万元）投入资资本 运用资资本 现现金及其等价物 45,731.00 短期借款 47,866.00 营营运资资本需求 (WCR)73,397.00 应应收款项项 64,891.00 长长期资资本 预预付款项项 4,949.00 长长期负债负债 35,293.00 存货货 54,912.00 所有者权权益 138,059.00 应应付款项项 -
12、51,355.00 长长期资产净值资产净值 102,090.00 投入资资本总额总额 221,218.00 运用资资本总额总额 221,218.00 营业营业 收入 175,740.00 易变现变现 比率0.97营营运资资本需求与销销售比0.42广州友谊谊管理资产负债资产负债 表 2010年12月31日 单单位（万元） 投入资资本 运用资资本 现现金及其等价物 206,264.00 短期借款 - 营营运资资本需求(WCR) -110,292.00 应应收款项项 5,437.00 长长期资资本 预预付款项项 3,030.00 长长期负债负债 2,354.00 存货货 15,941.00 所有者权
13、权益 153,727.00 应应付款项项 -134,700.00 长长期资产净值资产净值 60,109.00 投入资资本总额总额 156,081.00 运用资资本总额总额 156,081.00 营业营业 收入 651,043.00 易变现变现 比率营营运资资本需求与销销售比-0.17南方航空管理资产负债资产负债 表 2010年12月31日 单单位（万元） 投入资资本 运用资资本 现现金及其等价物 1,040,400.00 短期借款 358,100.00 营营运资资本需求 -2,276,500.00 应应收款项项 343,500.00 长长期资资本 预预付款项项 66,500.00 长长期负债负
14、债 4,920,900.00 存货货 135,500.00 所有者权权益 3,021,900.00 应应付款项项 -2,822,000.00 长长期资产净值资产净值 9,537,000.00 投入资资本总额总额 8,300,900.00 运用资资本总额总额 8,300,900.00 营业营业 收入 7,778,800.00 易变现变现 比率营营运资资本需求与销销售比-0.29（三）匹配战略与流动性根据匹配战略，短期流动性资产（现金），来自短期借款固定资产，则来自于长期资本 营运资本需求呢？营运资本需求本质上是长期融资，但实务中往往有部分 来源于短期负债，这就产生了一个流动性的问题！流动性，是指
15、现金的循环和短期偿债的能力。它可以用长期 融资净值与营运资本需求的比值来衡量易变现率长期融资净值 / 营运资本需求（长期融资固定资产净值）又：营运资本需求长期融资净值短期融资净值流动性由什么决定？由长期融资净值（分子）和营运资本需求（分母）决定 怎样提高流动性？增加长期融资减少固定资产净值 减少营运资本需求属于非经常性的战略决策系经常性的营业管理决策 控制需求数量和波动对提高流动性至关重要应收账款、存货、应付账款等公司所在行业特点 公司管理营业循环效率 销售增长水平广州药业药业管理资产负债资产负债 表投入资资本2010.12.312009.12.31 运用资资本2010.12.312009.12.31现现金及等价物 71,943
