财务管理 --- 第九章{股利分配}

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1、 利润分配的内容股利支付的程序和方式股利分配政策的内部筹 资股票股利和股票分割第一节 收益分配概述n一、收益分配的含义 二、利润分配的顺序计算可供分配的利润计题法定公积金计题任意公积金支付股利(分配利润）股利宣告日股权登记日股利支付日三、股利支付的程序和方式（一）股利支付的程序（二）股利支付的方式现金股利财产股利负债股利股票股利主要方式用其他企业的有 价证券支付以公司的应 付票据支付以增发的股票 支付股利一、股利理论(一)股利无关论1.投资者并不关心公司股利的分配2.股利的支付比率不影响公司的价值(二)股利相关论1.在手之鸟论2.信息传播论3.代理理论第二节 收益分配内容（一）影响收益分配的因

2、素二、收益分配政策资本保全 企业积累 净利润 偿债能力 超额累积利润法律因 素契约性 因素公司因 素变现能力 举债能力 盈利能力 投资机会 资本成本股东因 素稳定收入股权稀释税负关于支付股 利的限制性 条款（一）剩余股利政策设定目标资本结构1.股利分配政策的确定确定投资所需权益 资金数 剩余盈余发放股利（二）股利分配政策注意:财务限制、经济限制、法律限制2.采用本政策的理由 保持理想的资本结构、使加权平均资金 成本最低（二）固定或持续增长的股利政策1.分配方案的确定 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在 较长的时期内不变，只有当公司认为未来的盈余 会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的

3、股 利发放额。采用该政策的理由： 1、增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格 2、有利于投资者安排股利收入和支出 3、考虑股东的心理状态和其他要求采用该政策的缺点： 股利的支付于盈余相脱节（三）固定股利支付率政策n采用该政策的理由n股利于公司的盈余紧密的配合，体现 了多盈多分、少盈少分、无盈不分的 原则。n采用该政策的缺点：n各年的股利变动较大，极易造成公 司不稳定的感觉，对于稳定股票价 格不利。（四）低正常股利加额外股利政策n一般公司每年只支付固定的 数额较低的股利,在盈余多的 年份支付额外的股利.但额外 不固定.n采用本政策的理由:n(1)公司具有较大的灵活性.n(2)依靠股利度日的股东获

4、得少 但是相对稳定的股利收入.三、股票股利和股票分割三、股票股利和股票分割1.1.股票股利的含义股票股利的含义股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付 方式。发放股票股利，不会直接增加股东的财富方式。发放股票股利，不会直接增加股东的财富 ，不会导致公司资产的流出，不会引起公司负债，不会导致公司资产的流出，不会引起公司负债 的增加，不会对公司股东权益总额产生影响，但的增加，不会对公司股东权益总额产生影响，但 会会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发生资金在各股东权益项目间的再分配。2. 发放股票股利对公司股东权益的影响普通股(面值1元,股数) 资本公积

5、未分配利润 股东权益合计原股本数 原资本公积 原未分配利润数 合计数普通股(面值不变,股数增加 资本公积 未分配利润 股东权益合计原股本数加新增数 原数加新增数 原数减分配数 合计数不变发放前:发放后:3.发放股票股利对股东的影响每股收益(EPS) 每股市价 持股比例 所持股总价值原每股收益 远原市价 原比例 原价值每股收益(EPS) 每股市价 持股比例 所持股总价值原每股收益(1+DS) 原市价(1+DS) 原比例不变 原价值不变发放股票股利前某股东情况:发放股票股利后某股东情况:股票股利的作用股票股利的作用（1 1）股票股利对股东的作用）股票股利对股东的作用可能得到更多的现金。可能得到更多

6、的现金。 可能得到股价相对上升的好处。可能得到股价相对上升的好处。 可能得到股价绝对上升的好处。可能得到股价绝对上升的好处。可能获得纳税上的好处。可能获得纳税上的好处。 （2 2）股票股利对公司的作用）股票股利对公司的作用可以留存较多现金。可以留存较多现金。 可以吸引投资者。可以吸引投资者。 可以增加信心。可以增加信心。二、股票分割二、股票分割1.1.股票分割的含义股票分割的含义股票分割是指股票分割是指将面额较高的股票交换成面将面额较高的股票交换成面 额较低的股票的行为额较低的股票的行为。股票分割不属于某。股票分割不属于某 种股利方式，但其所产生的效果与发放股种股利方式，但其所产生的效果与发放

7、股 票股利近似。票股利近似。 发放发放2525以上的股票股利即属于股票分割以上的股票股利即属于股票分割 。二、股票分割二、股票分割2.2.股票分割对公司的影响股票分割对公司的影响股票分割时，发行在外的股数增加，使得股票分割时，发行在外的股数增加，使得 每股面额降低，每股盈余下降；每股面额降低，每股盈余下降；但公司价但公司价 值不变，股东权益总额、权益各项目的金值不变，股东权益总额、权益各项目的金 额及其相互间的比例也不会改变额及其相互间的比例也不会改变。这与发。这与发 放股票股利时的情况既有相同之处，又有放股票股利时的情况既有相同之处，又有 不同之处。不同之处。 ( (二二) )股票分割股票分

8、割3.3.股票分割的作用股票分割的作用（l l）对公司的作用）对公司的作用吸引投资者。吸引投资者。树立形象。树立形象。3.3.股票分割的作用股票分割的作用（2 2）对股东的作用）对股东的作用可能多获现金股利。可能多获现金股利。可能增加股东财富。可能增加股东财富。 练习练习1 1某公司原发行普通股某公司原发行普通股100100万股万股, ,拟发行拟发行2020万股万股 股票股利股票股利, ,原来每股盈余原来每股盈余5 5元元, ,发放股票股利后发放股票股利后 每股盈余是多少每股盈余是多少? ?5100120=4.16(5100120=4.16(元元) )练习练习2 2公司全年利润总额公司全年利润

9、总额20002000万元，所得税率万元，所得税率33%33%，用，用 税后利润弥补亏损税后利润弥补亏损5050万元，公司提取万元，公司提取10%10%的公积的公积 金与金与5%5%的任意盈余公积金，下年的投资计划需要的任意盈余公积金，下年的投资计划需要 资金资金12001200万元，公司目标资本结构是：自有资本万元，公司目标资本结构是：自有资本 与负债的比例为与负债的比例为7:27:2，公司普通股数为，公司普通股数为20002000万股万股 。要求要求:(1):(1)计算公司当年可发放的股利额计算公司当年可发放的股利额(2)(2)在剩余政策下，公司可发放的股利额和在剩余政策下，公司可发放的股利

10、额和 每股股利每股股利练习练习2 2答答案案(1)(1)净利润净利润=2000X(1-33%)=1340(=2000X(1-33%)=1340(万元万元) )税后净利税后净利=1340-50=1290 (=1340-50=1290 (万元万元) )提取公积金提取公积金=1290X10%=129 (=1290X10%=129 (万元万元) )提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金=1290X5%=64.5 (=1290X5%=64.5 (万元万元) )可发放股利额可发放股利额=1290-129-64.5=1096.5 (=1290-129-64.5=1096.5 (万元万元) )(2)(2)投资所

11、需自有资金投资所需自有资金=1200X7/(7+2)=933 (=1200X7/(7+2)=933 (万元万元) )剩余政策下可发放股利剩余政策下可发放股利=1290-933=357(=1290-933=357(万元万元) )每股股利每股股利=357/2000=0.1785(=357/2000=0.1785(元元/ /股股) )练习练习3 3A A公司的净利为公司的净利为150150万元，下年投资需要资金万元，下年投资需要资金200200 万元，公司目标资本结构是：负债与权益的比例万元，公司目标资本结构是：负债与权益的比例 为为2:32:3，公司流通在外的普通股数为，公司流通在外的普通股数为1

12、00100万股，公万股，公 司采用剩余股利政策。司采用剩余股利政策。要求要求:(1):(1)计算公司当年可发放的股利额计算公司当年可发放的股利额(2)(2)股利支付率股利支付率(3)(3)每股股利每股股利练习练习3 3答答案案(1)(1)可发放股利可发放股利=150-200X3/5=30 =150-200X3/5=30 ( (万元万元) )(2) (2) 股利支付率股利支付率=30/150=20%=30/150=20%(3)(3)每股股利每股股利=30/100=0.3(=30/100=0.3(元元/ /股股) )练习练习4 4公司公司0101年年( (正常年度正常年度) )提取了公积金后的净利

13、为提取了公积金后的净利为800800 万元，分配现金股利万元，分配现金股利320320万元，万元，0202年提取了公积年提取了公积 金公益金后的净利为金公益金后的净利为600600万元，万元，0303年无投资项目年无投资项目 。要求计算。要求计算: :(1)(1)在剩余股利政策下，公司在剩余股利政策下，公司0202年应分现金股利年应分现金股利(2)(2)在固定股利政策下，公司在固定股利政策下，公司0202年应分现金股利年应分现金股利(3)(3)在固定利率政策下，公司在固定利率政策下，公司0202年应分现金股利年应分现金股利(4)(4)在正常股利在正常股利+ +额外股利政策下额外股利政策下, ,

14、公司公司0202年应分现年应分现 金股利金股利练习练习4 4答案答案(1)600(1)600万元万元(2)320(2)320万元万元(3)600X320/800=240(3)600X320/800=240万元万元(4)320(4)320万元万元练习 某公司有关资料如下： 1.年初未分配利润为200万元，本年息税前利润为800 万元，所得税率为33%. 2.公司普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价 收入9元，公司负债总数为200万元，均为长期负债， 利率10% 3.公司本年按10%提取法定公积金，按10%提取任意 盈余公积，按可供投资者分配利润的16%向普通股股 东发放现金股利，预计现金

15、股利以后每年增长6% 4.公司股票系数为1.5，无风险收益率8%，所有股票 平均收益率为14%练习练习5 5练习1:要求:1.计算公司本年度净利润2.计算应提的法定公积金和任意公积金3.计算可供投资者分配的利润4.计算每股支付的现金股利5.计算现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保 障倍数6.计算公司股票风险收益率和投资者要求的必要 报酬率7.计算公司股票价格为多少时投资者才愿意购买练习练习5 5续续练习5答案1.本年净利=(800-200X10%)(1-33%)=522.6(万元)2.法定公积金=522.6X10%=52.26(万元)任意公积金=522.6X10%=52.26(万元)3.可供投

16、资者分配的利润=200-52.26-52.26+522.6=618.08(万元)4.每股支付现金股利=618.08X16%/60=1.6482(元/股 )5.800-20=780DFL=800/780=1.03利息保障倍数=800/20=40(倍)6.风险报酬率=1.5X(14%-8%)=9%必要报酬率=8%+9%=17% 7.股票价值=1.6482/(17%-6%)=14.98(元)当股价低于14.98元，投资者愿意购买。练习6:双龙公司未来5年的投资计划，相关信息如下 。公司的理想资金结构为负债资金与权益资金的比率为2：3，公司流通在外的普通股有125000股。 年份年度内的总投资规模年度内的总净利 润 13500002500002475000450000320000060000049800006500005600000390000要求:n（1）若每年采用剩余股利政策，每年发放的 每股股利为多少？若在规划的5年内总体采用 剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？n（2