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1、主要参考教材财务财务 管理管理第一篇第一篇 财务管理原理财务管理原理第一章 绪论第二章 财务管理的环境与政策第三章 价值、收益与风险第三章第三章 价值、收益与风险价值、收益与风险第一节 货币的时间价值与风险价值 第二节 财务估价第三节 收益与风险本门课程从始至终贯 穿着两大基本价值观念： 货币时间价值和投资风险 价值，特别是前者。4n n美国著名科学家富兰克林在他的遗嘱中，对自己的遗产作了具美国著名科学家富兰克林在他的遗嘱中，对自己的遗产作了具 体的安排，其中谈到：体的安排，其中谈到：“1 1千英磅赠给波士顿的居民，千英磅赠给波士顿的居民，把把 这笔钱按这笔钱按5%5%的利率借出。的利率借出。
2、100100年，这笔钱增加到年，这笔钱增加到13.113.1万英磅万英磅 。那时用那时用1010万英磅来建造一所公共建筑物，剩下的万英磅来建造一所公共建筑物，剩下的3.13.1万万英磅继续生息英磅继续生息. .在第二个在第二个100100年尾，这笔钱增加到年尾，这笔钱增加到406.1406.1万英磅万英磅 。其中的。其中的106.1106.1万英磅还是由波士顿的居民支配，而其余的万英磅还是由波士顿的居民支配，而其余的 300300万英磅让马萨诸塞州的公众管理。万英磅让马萨诸塞州的公众管理。”n n从这段遗嘱中，我们可以看出富兰克林为民着想的精神是非常从这段遗嘱中，我们可以看出富兰克林为民着想的
3、精神是非常 可嘉的。不过开始只有区区一千英磅的赠款，就要为几百万英可嘉的。不过开始只有区区一千英磅的赠款，就要为几百万英 磅安排用场，这种设想是可能的吗？学习过后让我们来具体地磅安排用场，这种设想是可能的吗？学习过后让我们来具体地 计算一下。计算一下。引言案例：富兰克林的遗嘱51797年3月，法兰西总统拿破仑在卢森堡第一国立小学演讲时，潇洒地把一束价值3路易的玫瑰花送给该 校的校长，并且说了这样一番话:“为了答谢贵校对我 、尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈献 上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西 存在一天，每年的今天我都将派人送给贵校一束价值相 等的玫瑰花，作为法兰西与
4、卢森堡友谊的象征。”从此 卢森堡这个小国即对这“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、 和谐相处的一刻”念念不忘，并载之入史册。 时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏 的政治事件，并最终因失败而被流放到圣赫勒那岛，自 然也把对卢森堡的承诺忘得一干二净。引言案例：玫瑰花信誓：拿破仑留给法兰西的尴尬*6本息和1375596法郎经过冥思苦想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无 论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国 的中小学教育事业予以支持和赞助，来兑现我们的拿破仑将军 那一诺千金的玫瑰花信誉。”也许拿破仑至死也没想到，自己一时也许拿破仑至死也没想到，自己一时“即兴即兴”言辞会给法言辞
5、会给法 兰西带来这样的尴尬。兰西带来这样的尴尬。1984年底，卢森堡向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的 索赔。要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5 厘复利(即利滚利)计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法 国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。经过计算：令人震惊！令人震惊！引言案例：玫瑰花信誓：拿破仑留给法兰西的尴尬*7课前思考一：n 某物流企业打算建立一个自动化立体仓 库系统，需投资2000万元。已知该系统的 寿命期为20年，建成后通过减少人力成本、 提高效率、加快存货周转率等好处每年带来 500万元的成本节约额。该企业拟向银行贷 款，估计银行贷款利率为7%。试
6、帮助该企 业进行决策。课前思考二：课前思考二：孙女士看到在邻近城市中有一种品牌的火锅餐 馆生意火爆，她也想在自己所在的县城开一个。她 打听到该品牌可以加盟，于是联系到了其总部。总 部工作人员告诉她加盟费是一次性支付50万元，并 且必须按该品牌的经营方式营业。孙女士提出现在 没有这么多现金，要求分次付款。答复是如果分次 支付，必须从开业当年起，每年支付20万元，这笔 钱每年年初从孙女士的银行账户中划走，需连续支 付3年。孙女士可以5%的年利率从银行贷得不超过 50万的款项，那么她应该一次性付款还是分次付款 呢？*9第一节 货币时间价值想 想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的1元变为
7、1.1元，这0.1元代表的是什么？ 诺贝尔奖金弗兰克林的捐赠最初投入的巨额增长*10货币时间价值主要内容一、什么是货币时间价值？二、货币时间价值的计算：1、单利的计算现值和终值2、复利的计算现值和终值3、年金的种类及计算年金普通年金预付年金递延年金永续年金*11u概念：货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。两种表现形式:绝对数和相对数。一、什么是货币时间价值绝对数 （利息）相对数 （利率）不考虑通货膨胀和风险的作用*12相当于没有风险和没有通货膨胀情况下的社 会平均资金利润率。关键是如何计算现值和终值PPresent Value 现值、本金FFuture Value
8、or Fanal Value 终值、本利和什么是货币时间价值实务中，通常以利率或称贴现率 代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。*13二、货币时间价值的计算例如：已探明一个有工业价值的油田，目前有两个方案供选择：A方案：现在就开发，现在就可获利200亿元。B方案：3年后开发，由于价格上涨等原因，到时可获利250亿元。n如果不考虑货币的时间价值，250200，应选择B方案。n如果考虑货币的时间价值，现在开发，现在就获得的200亿 元可再投资于其它项目。（报酬率较高）*14（一）单利终值和现值 （三）年金终值和现值 （二）复利终值和现值货币时间价值的计算*15（一）单利终值
9、和现值 现 值终 值折现率0 1 2 n 4 3 CF1CF2CF3CF4CFn现金流量 折现率1、概述：从财务学的角度出发，任何一项投资 或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 *160 1 2 n4 3p = ? p = ? 现金流量现值的计算CFn概述 现金流量终值的计算0 1 2 n4 3F = ? = ? CF0*17计算方法： 单利法和复利法只在本金的基础上 计算利息计息基础不仅是 本金，还包括前 期的利息，也称 利滚利法本金利息复利法计 算基础单利法计 算基础*18单利是指计算利息时只按本金计算利息，利息不加入 本金计算利息。单利的计算包括单利利息、单利终值和单利现值。单利终值
10、的计算终值是指现在资金将来某一时刻的本利和。终值一般用F表示。 （一）单利法：终值与现值 *19I= P i n 单利利息公式 :单利终值公式: F= P （1+in）公式中： F终值；P本金（现值）；I 利息;i利率；n计息期数；Pin利息。单利终值计算公式r = 0%r = 10%Future Value Factorr = 5%r = 15%0.002.004.006.008.0010.00051015 TimeFV Factor*21u现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金 折合成现在的价值，在商业上俗称“本金”。u单利现值的计算公式是：单利现值的计算 F、P 互为逆运算 关系（非倒
11、数关系）现值终值0 1 2 n计息期数 (n)利率或折现率 (i)Present Value Factorsr = 5%r = 10%r = 0%r = 15%*23（一）单利法：n例1：某公司于年初存入银行10000元，期限为5年 ，年利率为5%，则到期时的本利和为：n F=n例2：某公司打算在3年后用60000元购置新设备 ，目前的银行利率为5%，则公司现在应存入：P=10000(1+5%5) =12500（元）60000/(1+5%3) =52173.91（元）单利现值单利终值*241 1、复利终值、复利终值( (本利和本利和) )(1)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。定义：某
12、一资金按复利计算的未来价值。(2)(2)公式：公式：F=P(1+i)F=P(1+i)n n其中其中: :FF终值终值 ii利率利率P P现值现值( (本金本金) ) nn期数期数(3)(1+(3)(1+i) i)n n称复利终值系数，记作称复利终值系数，记作：( (F/F/P,i,nP,i,n) )可查表或可查表或 自行计算自行计算p复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”。（二）复利终值和现值的计算*252、复利现值的计算【例】某人拟在3年后获得本利和50000元，假设投资报酬率为5%，他现在应投入多少元？（43192）(1)(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值
13、。定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2)(2)公式：公式：P=F(1+i)P=F(1+i)-n-n(3)(1+(3)(1+i) i)-n-n称复利现值系数，记作称复利现值系数，记作：( (P/P/F,i,nF,i,n) )(4)(4)关系：关系：(1+i)(1+i)n n (1+i)(1+i)-n-n=1=1，互为倒数乘积为，互为倒数乘积为1 1可查表或可查表或 自行计算自行计算26（二）复利法 例3：某公司将100000元投资于一项目，年报酬率 为6%，1年后的本利和为：F= 若一年后公司并不提取现现金，将106000元继续继续 投 资资于该项该项 目，则则第2年年末的本利和为为：F=P
14、100000 (1+6%1)=106000（元）复利终值：F=100000(1+6%)(1+6%) =112360(元)=100000 复利终值系数复利终值系数 (F/P(F/P，i i，n)n)P=F复利现值：复利现值系数复利现值系数 (P/F(P/F，i i，n)n)两者互 为倒数 例4：某人存入银银行1000元，年利率8%，则则5年后可取出多 少钱钱？ F= 例5：某人为了5年后能从银行取出10000元，求在年利率2% 的情况下当前应存入的金额。 P= 思考： 1.如何求复利息？ 2.上述计算都是假定计息期为1年。如果计息期短于1年（半 年、季、月、日），应该怎样计算对应的终值和现值呢？
15、 I = F - P 复利息： 例6：将例4改为每季复利一次，求F F= 思考： 如果要得到相当于这个金额的F值，在每年复利一次的条 件下年利率应该是多少？ 查表可知:i(F/P,i,5) 8%1.46939%1.5386F=1485.91.4859假定i和(F/P,i,5)之间呈线性关系，则：内插法x1.4859 由前可知， 推而广之，F=1485.9rm名义利率名义利率实际利率实际利率年利率=年利息额/本金实际利率与名实际利率与名 义利率的关系义利率的关系*30复利终值的72法则p72法则：一条复利估计的捷径。p用72除以用于分析的折现率就可以得到“某一现 金流要经过多长时间才能翻一番？”
16、的大约值。p如：年增长率为6%的现金流要经过12年才能翻一 番；而增长率为9%的现金流要使其价值翻一番大 约需要8年的时间。（72/6=12；72/9=8）思考：投资人好不容易存了10万元，想要累积到20万元，如果投资报酬率1%，则需要多少年？如果报酬率8%呢？课堂即时练习之一1.张先生要开办一个餐馆，于是找到十字路口的一 家铺面，向业主提出要承租三年。业主要求一次 性支付3万元，张先生觉得有困难，要求缓期支付 。业主同意三年后再支付，但金额为5万元。若银 行贷款利率为5%，试问张先生是否应该缓期支付 ？ 3.475,所以不应缓期支付。额滴神哪额滴神哪 ，让额好，让额好 好想一想好想一想 . .2.郑先生下岗获得5万元补助。他决定趁现在还有 劳动力，先去工作，将这笔钱存起来。郑先生 预计如果这笔钱可以增值到25万元，就可以解 决
