现代企业资本运营第04章-1

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1、第四章 资本筹措第一节 资本筹措概述第二节 股票市场融资第三节 债券市场融资第四节 风险资本市场融资第五节 新兴方式融资第一节 资本筹措的概述一、企业筹资的原因（一）创建公司的需要（二）公司发展的需要（三）筹集资本以便偿还债务（四）为调整资本结构而筹资二、企业筹资的要求（一）认真选择投资项目（二）合理确定筹资额度（三）依法足额募集资本（四）适度举债（五）科学把握投资方向山东威高集团融资渠道l 山东威高集团医用高分子制品股份有限 公司及其附属公司主要从事研发、生产及销 售医用耗材、骨科材料、心脏支架等。本公 司为国家高技术研究发展（863）计划成果 产业化基地、国家级高新技术企业。本集团 主要生

2、产基地位于山东省威海市。三、企业筹资的分类 (一)按资本使用期限的长短分类按资本使用期限的长短，分为短期资本与长期资本。 短期资本指一年以内使用的资本，如短期借款、银行承兑 汇票等；长期资本指一年以上使用的资本，如发行股票、 长期借款、融资租赁。 (二)按资本的来源渠道分类 按资本的来源渠道，分为所有者权益和负债两大类。所有者权益包含资本公积金、盈余公积金等；负债包含应付账款、长期借款、应付债券等。四、资本需要量的预测1、定性预测法2、定量预测法（1）趋势预测法（2）销售百分比法（3）回归分析法预测 方法含义预测的过程特 点适用范 围定性 预预 测测法依靠个人经验经验 、 主观观判断和分析 预

3、见预见 能力，对对企 业业未来的资资本需 求所作的测测定。1由专专家意见见法提出 资资本需要量的初步预预 测值测值 ； 2通过过座谈谈会方式， 对对初步预测值进预测值进 行修 订订；使用简简便、灵活， 但它难难于揭示资资本 需求与有关因素之 间间的数量关系，因 此，预测预测 的结结果缺 乏弹弹性、不够够精确 。缺乏完 备备、准 确的历历 史数据 和资资料 。定量 预预 测测法以资资本需要量和 有关因素的关系 为为依据，采用一 定的数学方法加 以计计算。1.趋势预测趋势预测 法 2.销销售百分比法 3.资资本习习性法 使用相对对复杂杂，可 以揭示资资本需求与 有关因素之间间的数 量关系，因此，预

4、预 测测的结结果具有弹弹性 、精确。具有完 备备、准 确的历历 史数据 和资资料 。（1）趋势预测法l前提假设：假定资本需要量目前的发展变化趋势已经掌握；假定有关因素的变动不会改变这种趋势。例如，甲企业04-08年资本需要量平均每年以10% 的速度增长，08年资本需要量为600万元，若运用 趋势预测法，则09年的资本需要量为多少？600（1+10%）=660（万）（2）销售百分比法l含义：以销售额为相关因素，根据资本需要量与 销售额之间的关系进行预测的一种定量预测方法。l例如，根据历史资料得出，企业每增加100万元 的销售收入，占用流动资产上的资本就增加20万元 ，2008年销售收入为1200

5、万元，占用流动资本为 240万元，预计2009年的销售收入为1450万元，则 09年需要追加多少资本?（1450-1200） 20100=50（万）（3）回归分析法含义：运用统计学上的最小二乘法原理，用回归直线方程求出资本需 要量和产销量之间的依存关系，然后预测资本需要量。例如，列出模型：y=a+bx，将表中数据代入模型中，通过运算 可得出a=182,b=39。然后将08年的产量为8，代入模型，可 得出： Y=182+398=494（万）年度产量x 资本y xy x2 20045.5400 2200 30.25 20056.0420 2520 36.00 20066.5440 2860 42.

6、25 20077.0460 3220 49.00第二节 股票市场融资 一、股票市场的基本功能（一）筹集资本（二）分散风险（三）优化资源配置（四）转换管理机制二、股票市场的种类 （一）根据市场的功能划分，股票市场可分为发行市场和流通市场。（二）根据市场的组织形式划分，股票市场可分为场内交易市场和场外交易市场。三、股票发行融资（一）股票发行的目的 1.设立发行。即在股份公司设立或经改组 、变更而成立股份公司时，为募集资本而进 行的股票发行。 2.增资发行新股。即股份公司成立以后， 在其存续期间为增加资本而发行股票。 （二）股票发行的条件1、生产经营符合国家产业政策；2、发行普通股仅限于一种，同股同

7、权；3、发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的 35%，且不少于人民币3000万元；4、向公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%；5、发起人在近三年内没有重大违法行为；6、国务院证券监督管理机构规定的其他条件。（三）股票发行的程序1.公司作出新股发行决议对发行新股的种类、发 行数量、发行目的、价格等作出决定；2.公司作好发行新股的准备工作；3.有关机构审核； 4.与投资银行签署承销协议；5.公告招股说明书； 6.招认股份，缴纳股款； 7.召开创立大会，选举董事会、监事会； 8.办理公司设立登记，交割股票。（四）股票发行方式项项 目含 义义优优 点缺 点公开间间 接发发行是指公司

8、通过过中 介机构，公开向 社会公众发发行股 票。 发发行范围围广，发发 行对对象多，易于 足额额筹集资资本， 有助于提高公司 的知名度。 手续续复杂杂， 发发行成本较较 高。 不公开 直接发发 行是指公司不公开 对对外发发行股票， 只向少数特定的 对对象直接发发行， 因而不需经经中介 机构承销销或包销销 。 弹弹性较较大，发发行 成本低。发发行范围围小 ，股票变现变现 性较较差，不 利于足额额筹 资资和大规规模 筹资资。 （五）股票的销售方式项 目含 义优 点缺 点自 销销是指发发行公司自 己直接将股票销销 售给认购给认购 者。 由发发行公司直接控制 发发行过过程，并节节省 发发行费费用。 筹

9、资时间较长资时间较长 ，承 担全部发发行风险风险 ， 要求发发行公司有较较 高的知名度和实实力 。 承 销销是指发发行公 司将股票销销 售业务业务 委托 给证给证 券经营经营 机构代理， 被广泛采用 。包 销销 发发行公司采用此种方 式发发售股票，能及 时时得到所需的资资金 ，不必承担发发行风风 险险。股票以较较低的价格 售给给承销销机构会损损 失部分溢价；承销销 机构要求较较高佣金 。 代 销销发发行成本较较低 。发发行公司的发发行风风 险较险较 大。 （六）股票发行价格1.等价2.时价3.中间价四、股票上市 概念：是指股份有限公司公开发行的股票经批准在 证券交易所进行挂牌交易。 （一）股票

10、上市的目的1.资本大众化，分散风险。2.提高股票的变现力3.便于筹措新资本4.提高公司知名度，吸引更多顾客5.便于确定公司的价值 （二）股票上市的条件 1.股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；2.公司股本总额不少于人民币3000万元；3.开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；4.持有股票面值1000元以上的股东不少于1000人；5.公司在最近三年内无重大违法事件，财务会计 报告无虚假记载；6.国务院规定的其他条件。（三）股票上市的暂停与终止 股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股 票上市：现代社会的公司在自身条件不够的时候如何上市借 壳上市和买壳上市。买壳上市

11、，是非上市公司作为收购方通过协议方式或二 级市场收购方式，获得壳公司的控股权。借壳上市则一般是指非上市公司通过将主要资产注入到 市值较低的上市公司中，得到该公司一定的控制权，利用其 上市公司地位，使母公司的资产得以上市。两者区别不大，从具体操作的角度看，当非上市公司准 备进行买壳或借壳上市时，首先碰到的问题便是如何挑选理 想的壳公司，一般来说，壳公司具有这样一些特征：即所处 行业大多为夕阳行业，具体主营业务增长缓慢，盈利水平微 薄甚至亏损。国美电器的借壳过程第一步：寻找壳公司，锁定香港上市公司-京华 自动化；第二步：增发“公众股”，加强对壳公司的实 际控制力度；第三步，明减暗增，逢低加注不断增

12、加股 权 ；第四步，权衡利弊，先将地产装入壳中第三节 债券市场融资江苏阳光是我国纺织服装业的领先企业，与很多传统纺 织企业一样，这家公司也正处于转型过程之中，旗下阳光时 尚服饰有限公司近3年来连锁店持续扩张，每家连锁店都需 要租金、装潢投入、货品铺垫等综合性支出，需要相应的资 金支持补充该公司及下属企业。前几年，在银根相对宽松的情况下，各银行可以保 证一定的授信额度。但由于2011年银根相对紧缩，传统的信 贷融资方式已无法满足企业的需求。在这种情况下，江苏阳光尝试以发行债务融资工具 进行融资。公司董事长陈丽芬认为，债券融资具有稳定、受 政策影响小的特点。此外，债券融资的融资规模大、融资时 间长

13、、利率低，还能为企业节约成本.据悉，截至2011年底，农牧生产、农副 产品加工、农业机械生产制造等各类“三农 ”企业发行债务融资工具募集资金2135.2亿 元；节能环保、新一代信息技术、生物、高 端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车 等战略性新兴产业中，有221家企业在银行 间市场发行了1.58万亿元债务融资工具。第三节 债券市场融资一、债券1、概念：债务人依照法律手续发行的 ，向债权人承诺的按约定的利率和日期支付利息、偿还本金，从而明确债券债务 关系的有价证券。基本要素：发行人名称、面值、偿还期限、利率、价格。类型：记名债券和不记名债券;可转换债券和不可转换债券发行方式：私募发行定向发行，

14、面向少数特定投资者 ；公募发行公开发行，由证券承销商组织承销面向广泛的社会投资者发行。l 大冶有色公司债大冶有色金属集团控股有限公司于2010年经国家发改委 批准发行7亿元、8年期的公司债，简称“10大冶有色债” 。 公司作为中国五大铜原料基地之一，通过发行公司债券募集 资金，将资金主要投入国家产业政策鼓励的节能减排改造项 目上，有利于公司贯彻执行国家产业政策，及时筹措资金满 足公司重点项目建设需求。公司债券是采取固定的利率方式发行，发行利率为 4.98%，加上承销费等发行费用，综合发行成本为5.19%，与 同期基准利率6.14%相比还是有许多结余，尤其是目前国家连 续加息的紧缩环境下，经济效

15、益更加明显。l武汉城投中期票据武汉城投集团于今年3月份发行20亿元5年期无担保中 期票据（商业承兑汇票）。公司公告称，募集资金中8亿 元用于偿还银行借款；6亿元用于三环线东段和武汉二七 长江大桥项目；另外6亿元补充公司本部以及子公司武汉 水务、武汉燃气等流动资金。农业银行为本次发行的主承 销商。l湖北宜化公司债湖北宜化于2009年发行7亿元公司债，期限为10年， 发行价格为每张人民币100元，采取网上向原无限售条件流通 股股东优先配售、网上面向公众投资者公开发行和网下面向 机构投资者协议发行相结合的方式。其利率低于银行同期贷 款利率，降低公司的融资成本，同时发行公司债也调整了公 司长短期贷款比

16、例，优化了公司负债结构。2、债券种类l（1）国债又称国家公债，是国家以其信用为 基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集 资金所形成的债权债务关系。（2）企业债券企业债券是指企业依照法定程序公开发行 ，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，我国 企业债券发行工作由国家发改委牵头，会同人民银 行和中国证监会采取条件核准制进行管理。（3）公司债券公司债是指公司依照法定程序发行、约定 在一定期限内还本付息的有价证券。在我国 ，公司债特指中国证监会核准的以上市公司 作为发行主体，按照法定程序发行的期限在 一年期以上的还本付息的有价证券。l（4）债务融资工具是指依照中国人民银行规定的条件和程序 ，具有法人资格的非金融企业债券市场发行的，约 定在一定期限内还本付息的有价证券。债务融资工 具只对银行间市场机构投资人发行，发行利率或价 格由企业和承销