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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 过剩流动性支持股市上涨【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 虽然没有具体指标对股市的资金供 应进行测量，但我们发现货币供应、实 体经济需要的货币量与股市的涨跌存在 着密切的关系。当货币供应量的增速大 于实体经济需要的货币量的增速时，即 M2 增速大于名义 GDP 的增速时，多余 的货币将流入虚拟经济，从而利于股市 上涨。 李茜 众所周知，流动性对于股市的涨 跌起着至关重要的作用，如果把股市比-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 作一个蓄水池的话，流动性充
2、足时，流 入蓄水池的水增多，蓄水池的水位上升， 从而提升股市的估值水平，股市上涨， 当流动性不足时，流入蓄水池的水减少， 蓄水池的水位下降，股市的估值水平下 降，从而股市下跌。 虽然没有具体的指标对股市的资 金供应进行测量，但我们发现货币供应、 实体经济需要的货币量与股市的涨跌存 在着密切的关系。 当货币供应量的增速大于实体经 济需要的货币量的增速时，即 M2 增速 大于名义 GDP 的增速时，多余的货币 流入虚拟经济，从而利于股市上涨。当 货币供应量的增速小于实体经济需要的 货币量的增速时，即 M2 的增速小于名 义 GDP 的增速时，资金从虚拟经济中 流出，从而股市下跌。 在经济周期的复苏
3、和繁荣阶段，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 政府通常放松货币供应，货币供应快速 增长，经济增长和通货膨胀都在经历从 底部向上爬升的过程，但这时通胀水平 并不高，货币供应增速大于名义 GDP 的增速，多余的货币流入虚拟经济，从 而形成牛市。 当经济进入繁荣阶段的末期时， 一方面，实体经济的增速处于高位并开 始见顶回落，另一方面，通胀高启，政 府为了控制通胀和过热的经济，往往开 始紧缩货币供应，货币供应增速下降， 一旦货币供应的增速小于名义 GDP 的 增速，出现货币缺口，从而形成牛市的 顶点开始进入熊市。 当经济进入萧条阶段后期，经济 增速与通货膨胀回落，特别是通货膨
4、胀 与高点相比大幅回落，一方面通货膨胀 大幅回落为政府放松货币政策提供条件， 另一方面，政府为了刺激经济往往也开 始采取宽松的货币政策，货币供应增速-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 开始上升，这时由于经济增速与通货膨 胀都比较低，所以名义 GDP 的增速比 较低，货币供应增速开始大于名义 GDP 的增速，经济体系内再次出现货币剩余， 从而形成熊市的拐点，股市开始上涨。 货币供应增速、名义 GDP 增速 与股市这种关系在我国市场得以验证。 自 2003 年二季度开始，通胀率 不断向上攀升导致名义 GDP 增速不断 上行，而 M2 的增速在 2003 年保持相 对稳定，M
5、2 增速与名义 GDP 增速之间 的敞口不断缩小，并且在 2004 年初名 义 GDP 增速超过了 M2 增速，由于通 胀率上升，国家在 2003 年三季度开始 实施宏观调控，结果导致 M2 的增速在 2004 年不断下降，M2 增速与名义 GDP 增速之间的缺口不断扩大。股市也自 2004 年二季度初开始不断下行。2005 年通胀率不断下行并于二季度回落至底 部，与此同时国家自 2005 年二季度开-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 始放松信贷，M2 的增速不断上行并再 次超过名义 GDP 的增速，资本市场开 始上涨。 再来看 2005 年至 2008 年这段时 间，
6、2005 年前半年，通货膨胀与 GDP 增速都出现回落，名义 GDP 增速逐渐 走低，与此同时，M2 的同比增速却逐 渐上升，在二季度 M2 同比增速超过名 义 GDP 的增速时，股市开始企稳并形 成史无前例的牛市行情。 自 2006 年四季度初，由于经济 增速和通货膨胀压力都上升，名义 GDP 的增速开始上升，并在 2007 年初超过 M2 的增速，而同时 M2 的增速则保持 相对稳定，由于经济增长，宽松的货币 政策导致自 2007 年通货膨胀压力开始 明显上升，政府为了控制通胀，开始不 断采取紧缩的货币政策，虽然名义 GDP 的增速超过 M2 增速的拐点与牛市的拐 点并不完全吻合，但自 2
7、007 年初政府-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 采取的紧缩货币政策不断产生积聚效应， 并在 2008 年初 M2 的增速开始下滑， 股市也经历了 2008 年史无前例的下跌。值得注意的是，2008 年下半年， 由于国家为了刺激经济采取宽松的货币 政策，M2 的增速在 12 月份大幅上升， 同比增速由 11 月的 14.8上升到 12 月 的 17.82，并超过了名义 GDP 的增速。 未来一段时间内，国家仍将实施宽松的 货币政策，政府在国务院办公厅关于 当前金融促进经济发展的若干意见中 明确指出：”要落实适度宽松的货币政 策，以高于 GDP 增长与物价上涨之和 约 3 至 4 个百分点的增长幅度作为 2009 年货币供应总量目标，争取全年广义货 币供应量增长 17左右”。由于未来几 个月内经济增速与通胀压力都处在底部 区域，M2 的增速超过名义 GDP 的增速 有望持续，所以我们对未来一段时间内 股市看好，过剩的流动性将支持股市上-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 涨。 (作者系东航金融证券研究员） 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
