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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 当前风险莫大于“自酿的风险”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 上海证券通首席分析师 陆水旗 二季度 GDP 增速达到超预期的 7.9，市场随此产生连锁反应。 基本面乐观预期续升 反应之一：各大投行普遍把今、 明两年的 GDP 增速预期提高至 9与 10，与之前对“保 8”也有忧虑的预期 发生了颠覆性变化。同时，几乎所有投 研机构把今年上市公司的盈利预期从之 前的 5-10提高至 15-20的水平，从 而使得 3000 点以上的行情再度获得原 生动力。 -精选财经经济类资料
2、- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 反应之二：年初保增长措施从落 实到数据体现一般有 3-6 个月的时滞， 以此推算三季度的经济数据将会更加亮 丽；并且去年四季度经济数据“跳水”的 低基数确保了今年四季度的同比数据将 会非常好看。二季度 GDP 增速的超预 期使“V 型复苏”的经济形势得到确认， 结束了市场关于“U、W、V、L 型”复苏 的争议，给市场营造了新的预期空间。 反应之三：经济超预期复苏使得 一些典型的周期性行业如钢铁、化工、 电力、煤炭、机械、有色等开始产生较 好的盈利预期，意味着房地产与汽车行 业复苏后的产业景气度扩散，中间行业 回暖必然会进一步强化市场预期。 政策面预期稳定
3、 由于各类资产价格已有些发热的 迹象，在经济开始显著复苏的时候，也-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 有部分投资者已经开始忧虑是否出现调 控的风险。综合来看，年底之前的各项 政策可能“微调不断，大调没有”。 从审时度势的角度看，美国的新 财政年度是 9 月份，视此应变与部署的 我国全国经济工作会议在 12 月份，在 此会议之前宏调政策转向的可能性不大， 最多是“超级宽松”微调为“适度宽松”。 从历史规律看，盘点过去 9 年来 的利率、信贷增速、CPI 的变化与相互 关系显示，在 CPI 为负增长状态下，宽 松货币政策发生改变的可能性为零，在 实际利率为正的时候（利率大于
4、 CPI） ， 出现紧缩性调控的可能性也微乎其微。 这表明在通胀还没有显性化之前，对政 策转向还不足为虑。另外，从时机角度 看， “十一”之前出现重大政策变化的可 能性也不大。 行情向纵深发展 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 尽管有了好的经济与政策环境， 但 3000 点以上行情的驱动力仍更多地 需要依赖流动性。基于以下因素，现阶 段以复苏为核心主题的行情还难以出现 逆转：1、以基金为代表的理性机构普 遍空翻多在 2800 点附近，目前点位还 不具备机构全身而退的空间和利益诉求； 2、经济“V 型复苏”的形势刚刚得到确 认，市场预期更加明朗，行情重心顺延 复苏主题正
5、在向中间行业深入，在政策 面仍十分宽容的态势下，行情理当不会 半途而废；3、目前新发基金将至少带 来千亿元以上规模的新增资金，由于 70的新发基金为指数型基金，其拷贝 指数的投资模式既起到了为大盘保驾护 航的作用，也进一步强化了蓝筹股行情。新股恶炒酿风险 然而，政策风险不大，流动性仍-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 充裕的市场不等于没有“自酿的风险”， 成渝高速被恶炒即是一例。成渝高速在 上市首日以高于发行价 111的价格开 盘，就已经严重高估了，在这基础上， 再将股价炒高 100，出现“流动性发泄” 式的恶炒；其后出现大幅回落，并在第 二日以跌停价开盘，参与炒新的损
6、失， 是恶炒当天就可以预料到的。 这至少给市场带来以下负面影响： 1、会强化管理层关注市场风险与进行 投资者教育；2、会“引火烧身”促使后 市新股扩容压力更大；3、空耗资金； 4、流动性在新股中非理性发泄现象， 可能会引起管理层警觉，从而加大收缩 流动性的力度与规模。 因此，恶炒新股对市场有百害而 无一利，纯属“自找麻烦”。相对于成渝 高速，即将上市的中国建筑对市场炒新 情绪更有“掂量”作用，我们既要规劝中 国建筑上市莫恶炒，也需警觉一旦恶炒-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 给行情带来的潜在破坏性。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
