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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 期待市场化的证监会【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 秋风专栏 7 月 16 日,深交所综合研究所法 律研究小组在深交所官方网站上发布名 为2007 年证券市场主体违法违规情况 报告 ,明白指出,证监会监管内容和 范围不断扩张,妨碍了市场机制作用的 正常发挥。虽然该报告据说因为“反应 太大”而于当晚就被撤下网站,但仍然 值得喝彩,因为它确实指出了中国证券 市场最严重的制度缺陷。 证监会的官员们恐怕都见过世面,-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 相信他
2、们自己也会承认:这个世界上再 也找不到像中国证监会这样的证券监管 机构了。它根本就不是它自己的名称中 所说的“监管性”(regulatory)机构,而 是计划体制时代的行业“主管” (management)部门。 在市场较为健全的国家,证监会 通常属于独立监管机构(agency) 。之 所以是“独立”的,因为它跟内阁部会不 同,不受国会和行政机构直接控制。它 们的职责主要是依照法律授予的权力对 具体的一个市场进行监管。这类机构通 常拥有一定的委托立法权,可以制定管 制规章,当然也享有准司法性权力,可 以对违规者进行调查和惩罚。 在中国,有很多机构,有 agency 之名而无 agency 之实
3、。它们不是独立 的,倒更像行政机关,它们的权力也接 近于行政权力在特定领域的延伸。因此, 从某个角度说,它们的权力远远大于独-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 立监管机构。比如,中国证监会就享有 行业准入、业务审批,尤其是上市发行 审查的权力。谁能上市,由证监会决定, 而不是由证券交易所决定。当然,证监 会似乎还承担着调控股市指数的职能。 然而,权力扩张,并不等于管制 就比较有效。事实恰恰相反。计划经济 时代,政府对企业的管理权力最为庞大, 其结果,却是经济的全面混乱与失败。 到上个世纪七十年代末, “国民经济濒于 崩溃边缘”,不得不进行市场化改革。 行政或者打着独立监
4、管机构名义 的准行政机构监管市场的权力不合理地 膨胀,也必然导致这个市场的混乱。如 深交所综合研究所法律研究小组的报告 所说,证监会监管的内容和范围不断扩 张,超出行政力量应该调控的范围、层 次和力度,不仅没有弥补市场机制可能 表现出的缺陷,反而妨碍了市场机制正 常发挥其作用。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 比如,监管机构全面控制证券市 场,必然使证券市场与市场整体脱节, 而按照政治、行政意志运转。而这个意 志自始即把股市当成拯救国有企业、推 动产业结构调整、推动国有企业转换经 营机制、改进公司治理的手段,股市反 而根本无法发挥其按照效率原则配置资 源的本来目的。
5、那些与政府有特殊关系 的企业才有上市机会,没有特殊关系的 企业则可以用金钱购买这种关系。这导 致中国上市公司总体质量低劣。但这些 企业又需要筹集资金,于是,监管机构 就人为地控制上市进入门槛,导致上市 公司成为中国最为稀缺的资源。股价被 严重高估,内在地也就具有大幅度涨跌 的趋势。监管机构对股指的调控,也放 大了这一起落幅度。 可以说,中国证券市场的所有严 重问题:公司质量低劣、治理混乱,股 指非理性涨跌,监管腐败,无一不是监-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 管权力过度膨胀、抑制市场机制正常发 挥作用的结果。在中国,证券市场有 “市场”之名,但由于监管制度严重不合 理
6、,却离真正的市场很遥远。 解决这些问题,与当年解决计划 体制的问题一样,需要进行市场化改革。 市场化改革的方向很清楚:收缩不合理 的监管权,或者更准确地说,证监会从 证券市场主管部门变成真正的监管机构。 只有变成权力有限的、独立的监管机构, 证监会才有可能恰当地履行其正当职责。 证券监管机构的职能就是对市场进行监 管,如果它去参与市场,操纵市场,就 不可能有效进行监管。 证券监管机构郑重其事地对企业 进行审核、决定谁能够上市,这就已经 参与了市场。遍观各国,证券市场的枢 纽乃是证券商,尤其是它们自愿组成的 交易机构证券交易所。哪家公司能 够上市,通常都是由证券交易所自行确-精选财经经济类资料-
7、 -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 定标准,自行进行程序审核的。由此也 就形成多元、多层次的证券交易体系, 满足具有不同偏好的上市公司和投资者 的需求。 由此又能够形成多元的证券监管 体系,证券交易所也是一个重要的监管 者。为了在竞争性市场中维持自己的地 位,证券交易所必须进行严格监管,这 是它的利益所在。只有在这一内在监管 机制发挥作用的基础上,证券监管机构 的外在监管才可能管用。当下中国的证 券市场体制却大大地矮化了证券交易所, 使之根本无法扮演基础性监管者角色。 这个时候,即便证监会一心为公,全力 监管,也未必有效。更何况,前贤早就 说过:大权在握,必致腐败。 作者为九鼎公共事务研究所研究 员-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】