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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 券商机构新三板蛋糕再分配【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 从持续督导到 IPO 辅导，券商机 构与其所服务的新三板挂牌企业之间的 关系正越来越微妙，分分合合、另觅新 欢渐成常态。特别是在 A 股 IPO 全面 提速的背景下，新三板公司备战 IPO 的 热度空前，截至 4 月中旬，一年之内已 有 400 余家新三板公司加入了接受 IPO 辅导的行列。而这些公司选择 IPO 辅导 机构的原则也很直白：“IPO 对企业来 说是大事，自然要选择实力强的投行。 ” 由此，券商机构的
2、“新三板蛋糕”也正被 快速地重新划分。 “分分合合”成常态总体来看，近期，新三板企业除-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 了不断与主办券商曝出“分分合合”之事， 进入 IPO 辅导阶段后更换辅导机构的现 象也多了起来。如 2 月 15 日，正和生态发布公 告称，将更换 IPO 辅导机构，由原来的 国信证券变更为招商证券。早在 2012 年 7 月，正和生态就与国信证券就公司 IPO 事宜签署辅导协议，聘请国信证券。 然而，尽管双方“结合”已长达近五年之 久，但仍以分手告终。又如，3 月 30 日，帝联科技发布 了一则关于平安证券终止担任公司 IPO 辅导机构的公告。据公
3、告，帝联科技与 平安证券于 2015 年 12 月 25 日签署 IPO 辅导协议，但在 2017 年 1 月 12 日， 双方又签署了解除该上市辅导协议的新 协议，理由是：“（出于）公司战略发 展需要”，双方充分沟通、友好协商并 一致同意后，作出这一终止上市辅导的 决定。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 记者查阅帝联科技此前公告发现， 该公司自 2014 年 12 月 2 日挂牌新三板 后，还曾屡屡与主办券商“闹分手”，在 两年多的时间里，先后更换过申万宏源、 国信证券、平安证券、国金证券等四家 持续督导主办券商，还将这种“习惯性 分手”行为复制到了 IPO 辅导中
4、，其披 露的公开理由皆为“公司发展需要”。相比帝联科技的“极端案例”，挂 牌新三板已达十年之久的指南针（2007 年 1 月 23 日挂牌） ，则是在 2014 年与 “原配”主办券商申银万国（现“申万宏 源”）出现“七年之痒”时，提出了“分手” 要求，其原因是：由于指南针当时“正 在积极筹备与天一星辰（北京）科技有 限公司进行重组，负责公司重组业务的 财务顾问为中信证券，公司变更主办券 商后，能够为业务重组提供便利。 ”在“分手”公告中，申银万国方面-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 也曾强调：“指南针出于公司未来发展 规划原因向我公司提出解除持续督导协 议的申请，与
5、我公司履行的持续督导职 责无直接关联”。申银万国还就其持续 督导期间发生的问题予以澄清，称 2010 年至 2011 年期间，指南针曾发生公司 内部股权纠纷，导致其他矛盾并引发诉 讼，后经包括申银万国等各方努力调停， 使指南针得以最终解决矛盾，确保业务 正常开展，除上述期间外，指南针的公 司治理情况基本良好。自去年 6 月起，指南针申报在创 业板上市的材料获得证监会受理，其 IPO 辅导机构为“第二任”主办券商中信 证券。然而，今年 1 月 26 日，指南针 公告宣布，解除与中信证券的持续督导 协议，又换成了国泰君安，理由则是 “公司战略发展需要”，但 IPO 辅导机构 不变，依旧为中信证券。
6、据东方财富 Choice 终端统计：-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 目前共有大承医疗、盛景网联、芯能科 技、扬子地板等 11 家拟 IPO 的新三板 公司更换过上市辅导机构；而类似指南 针，即所聘持续督导主办券商与 IPO 辅 导机构不一样的新三板公司，则多达 135 家，占比超过新三板接受 IPO 辅导 企业总数的三分之一。“另觅新欢”为哪般？另据东财 Choice 终端统计，自 2015 年 4 月 5 日至 2017 年 4 月 5 日的 两年期间，共有 73 家券商参与新三板 企业的 IPO 辅导。其中，辅导 IPO 对象 超过 20 家的券商有 7 家，分
7、别为国元 证券 25 家、海通证券 23 家、光大证券 22 家、招商证券 22 家、国金证券 22 家、 广发证券 21 家、中信建投 20 家；辅导 对象数量在 10 家至 20 家之间的 6 家券 商分别为长江证券 15 家、申万宏源 13 家、天风证券 12 家、安信证券 11 家、 东北证券 11 家、中泰证券 11 家。上述-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 13 家券商辅导的新三板拟 IPO 企业的 数量，占了整个新三板拟 IPO 集群的 “半壁江山”。此外，在国元证券辅导的 25 家 企业中，仅有 5 家企业的主办券商并非 国元证券；在海通证券辅导的 2
8、3 家企 业中，有 11 家企业也是由海通证券持 续督导的，占比近一半；而申万宏源持 续督导企业数量超过 600 家，但其 IPO 辅导企业数量仅为 13 家。由上述数据可见，主办券商持续 督导的企业数量，与其在新三板 IPO 辅 导中的“市场份额”并不成正比。那么， 新三板企业上市辅导为何不选择比较熟 悉的主办券商，转而“另觅新欢”呢？机构的 IPO 辅导能力当然是第一 位因素。某新三板拟 IPO 公司董秘告诉记-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 者：“我们的主办券商投行业务不行， 团队配备、业务能力都有待提高。IPO 对企业来说是大事，自然要选择实力强 的投行。 ”
9、海通证券某投行部人士认为： “谁的行动力强，谁服务到位，企业就 选择谁。当然，有些券商的新三板部门 并未配备保荐人，而其投行部门又有自 身项目做，因此新三板企业的 IPO 辅导 项目被别的券商拿走，也是情理之中。 ”由于保荐代表人离职或更换所就 职投行而导致企业更换辅导机构或中止 IPO 审核的情况，也时有发生。如捷昌驱动 4 月 11 日公告称， 公司近日接到 IPO 保荐机构兴业证券关 于更换保荐代表人的通知，兴业证券原 委派的保荐代表人因离职不再负责公司 的保荐工作，根据相关规定需要向证监 会递交更换保荐代表人的申请，在此期-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 间，
10、公司 IPO 进程将进入中止审核状态， 待更换程序完成后，恢复正常待审状态。又如去年年末，在投行圈赫赫有 名的国信证券投行部董事总经理魏其芳 离职，其身份在 2017 年年初突然转变 为盛势投资管理有限公司董事长，并在 IPO 即将井喷之际拉开架势、招兵买马。 王牌保代的出走，无疑让国信证券 IPO 辅导项目受到一定的影响。在新三板企 业更换 IPO 辅导机构的名单中，时代凌 宇、正和生态即是于 2016 年年末到 2017 年年初从国信证券“流出”的 IPO 辅 导项目。还有部分企业更换 IPO 辅导机构 颇为无奈。2016 年 6 月，兴业证券因欣 泰电气欺诈上市遭受证监会立案调查， 其 20 个 IPO 项目全部被暂停受理。接 受兴业证券 IPO 辅导的三家新三板企业 扬子地板、古城香业、捷昌驱动均-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-
