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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 “比牛市还牛” A 股保险指数飙涨 47%创10 年新高【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 今年来，A 股保险指数大涨 47%，不仅 超越 2015 年牛市的盛况，还站上十年 来的最高点，以至于有业内人士发出 “比牛市还牛”的惊呼。历史上，保险股 走势一直是“慢慢涨，急急跌”，为何今 年画风突转？本专题从保险业半年成绩 单的视角，剖析 A 股上市保险公司和保 险行业的表现。截至昨日收盘，保险板块总市值 2.3 万亿元，保险板块市盈率 22.7，市 净率 2.6，A 股 6
2、家上市保险公司中， 中国平安成为首家总市值突破万亿的公-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 司。万得保险指数本年涨幅达 47.55%。“过去 8 年，我一直在推荐保险 股，但总被嘲笑跑输市场，今年终于扬 眉吐气了。 ”一位券商分析师表示。“今年保险是大金融逻辑最强的 子板块。按跌入即买入操作没有任何毛 病。 ”华泰金融沈娟团队表示。早在今年初，国内券商分析师和 海外知名投行就密集向机构投资者推荐 保险股。保险股凌厉上攻，与机构投资 者的热情参与分不开。近日披露的基金 半年报显示，二季度基金增持比例最大 的行业为非银金融，其中加仓集中在保 险领域。-精选财经经济类资料- -
3、最新财经经济资料-感谢阅读- 3 一位保险资管公司权益投资部门 人士对证券时报记者表示，尽管保险股 已涨很多，但从长期投资的逻辑来看， 估值仍不高。主流券商分析师对保险股 仍给出持有或买入的建议。五大逻辑支撑大涨多位长期观察保险股走势的业内 分析师向记者表示，上半年保险股上涨， 主要由五大逻辑支撑：保险市场需求旺 盛、保险公司内含价值增长快速、利润 结构调整向好、准备金补提的不利影响 见底，以及严监管环境下保险投资趋于 稳健。上半年，保险业保费同比增长 15%， 增速有所下滑，但上市公司的表现要远-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 好于行业平均。中国平安、中国太保、 中
4、国人寿的增速均超平均，同比分别增 加 32.91%、24.1%、18.3%，新华保险 仍是唯一一家上半年原保费负增长的上 市险企，同比下降 13.8%。新华保险的业绩同比下降，但股 价却创新高，成为分析师口中弹性最佳、 推荐最多的保险股。其原因主要是市场 认可新华保险的转型升级，转型后公司 健康险占比达 40%，为内含价值增长持 续提供了基础。“理财保单新业务价值率一般在 20%30%，而重疾险一般在 80%以上。 保险公司通过调整业务结构来增加业务 价值，效果可见一斑。 ”一位业内人士表 示。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 保障型产品大发展，带来保险公 司新业务价
5、值和内含价值的提升。 “预计 今年保险板块新业务价值增速 35%45%。 ”华泰证券沈娟团队称。产品结构优化对保险公司内在的 影响也是巨大的。理财型险种的减少， 让保险公司对利差的依赖缩小，转向费 差和死差，将使三差的利润贡献更加均 衡。中信证券邵子钦团队表示，向保 障转型，是提升内含价值可靠性和盈利 确定性增长的基础。 “因为当下能够找到 最可持续的利润来源就是纯保障型保单 下的死差。以平安为例，存量业务的利 润结构中，长期保障型保单占比高达 69%， 折算成死差预计贡献在 60%左右，是可 以确定兑现的利润。 ”-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 多家券商认为，长端
6、利率的准备 金在移动平均线平滑中释放利润，将在 今年第四季度或明年体现出来。2016 年，上市保险公司因为 750 日移动平均国债到期收益率的下行而大 量补提准备金，消耗掉百亿利润。今年， 随着长端利率的企稳回升，多家券商预 计保险公司准备金补提的压力在 2017 年二三季度进入尾声，2018 年可能释放 准备金，将对同比利润产生正面的影响。去年以来，保险投资成为监管从 严的重要领域，监管要求保险资金回归 本源，强化资产负债联动，令保险投资 的风险偏好明显降低。一位保险资管人 士坦言，今年业绩压力相比去年较好， 主要是因为保险资金偏爱的白马股今年-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢
7、阅读- 7 取得了不错的回报。下半年干扰因素隐现受监管政策影响，去年 4 月以后， 万能险保费收入明显下降，寿险行业规 模保费的增速下滑明显。今年上半年，寿险业规模保费呈 负增长，险企、尤其是中小险企日子并 不好过。虽然保险市场业务高度集中在 大公司，上市公司的保费表现尚可，但 下半年即将出台的 134 号文，对销售端 的影响有多大，还有待进一步观察。今年 10 月 1 日， 中国保监会关 于规范人身险公司产品开发设计行为的 通知 （134 号文）将正式实施，要求两-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 全险和年金险 5 年内不得返还，且对每 年返还的金额作了限制，还要求万
8、能险 不得以附加险方式存在，保险产品不得 以理财名义销售。目前各大公司热销的 快速返还型产品都需要根据新规自查和 整改，10 月 1 日后的新产品在销售端的 接受度如何，都值得关注。长江证券首席非银分析师周晶晶 认为，下半年有公司新单保费增速可能 出现负增长，这或将成为股价的干扰因 素之一。但也要看到，牺牲规模换来的 是业务价值的增长和利润的改善，因此 短期干扰并不改变长期趋势。还有业内人士指出，虽然未来 750 日移动平均国债到期收益率继续下 行的概率不大，但是如果长端利率一直 在低位徘徊，可能令保险公司存量资产 的损失吃掉新增利润，而到期资产再投-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 资风险也会增加。平安证券缴文超认为，保险利率 快速上行或下降风险、市场波动的风险、 债券投资信用风险、以及政策趋紧超预 期风险需要密切关注。 （记者 潘玉蓉）【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
