财务战略案例分析

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1、 一、巨人集团的兴衰史 1989年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕 业的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津 大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的 4000元钱在计算机世界利用先打广告后付款的方式 做了8400元的广告，将其开发的M6401桌面排版印刷 系统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第 一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。到9 月下旬，史玉柱将收到的款项全部再次投入广告。4个月 后，M6401的销售额一举突破百万大关，从而奠定了 巨人集团创业的基石。 1991年4月，珠海巨人新技术公司注册成立，公 司共15人，注册资金200万元，史玉柱

2、任总经理 。8月，史玉柱投资80万元，组织10多个专家开 发出M6401汉卡上市。11月，公司员工增加到 30人，M6401汉卡销售量跃居全国同类产品之 首，获纯利达1000万元。 1992年7月，巨人公司实行战略转移，将管理 机构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，巨人公 司升为珠海巨人高科技集团公司，注册资金1.19 亿元。史玉柱任总裁，公司员工发展到100人、 12月底。巨人集团主推的M一6401汉卡年销售量 2.8万套，销售产值共1.6亿元，实现纯利3500万 元。年发展速度达500。 1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成 都、西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子 公司，员工增

3、至190人。12月，巨人集团发展到 290人，在全国各地成立了38家全资子公司。集 团在一年之内推出中文手写电脑、中文笔记本电 脑、巨人传真卡、巨人中文电子收款机、巨人钻 石财务软件、巨人防病毒卡、巨人加密卡等产品 。同年，巨人实现销售额3百亿元，利税4600万 元，成为中国极具实力的计算机企业。 由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年 步入低谷，巨人集团也受到重创。1993、1994 年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新 的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路 一计算机、生物工程和房地产。在1993年开始的 生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨 人集团毅然向房地产这一完全

4、陌生的领域发起了 进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一 改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼 层节节拔高，从最初的18层一直涨到70层，投资 也从2亿元涨到12亿元，1994年2月破土动工， 气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说， 单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的 工程。对此，史玉柱的想法是：1/3靠卖楼花， 1/3靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是， 大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集 团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和 卖楼花的钱支撑。1994年3月，巨人集团推行体 制改革，公司实行总裁负责制，史玉柱出征集团 董事长。19

5、94年8月，史玉柱突然召开全体员工 大会，提出“巨人集团第二次创业的总体构想”。 其总目标是：跳出电脑产业，走产业多元化的扩 张之路，以发展寻求解决矛盾的出路。 1995年2月，巨人集团隆重召开表彰大会，对 在巨人脑黄金战役第一阶段作出重大贡献的一批“ 销售功臣”予以重奖。5月18日，巨人集团在全国 发动促销电脑、保健品、药品的“二大战役”。霎 时间，巨人集团以集中轰炸的方式，一次性推出 电脑、保健品、药品三大系列的30个产品。巨人 产品广告同时以整版篇幅跃然于全国各大报。不 到半年，巨人集团的子公司就从38个发展到228 个，人员也从200人发展到2000人。 多元化的快速发展使得巨人集团自

6、身的弊端 一下子暴露无遗。1995年7月11日，史玉柱在提 出第二次创业的一年后，不得不再次宣布进行整 顿，在集团内部进行了一次干部大换血。8月， 集团向各大销售区派驻财务监察和审计总监，财 务监察和审计总监直接对总部负责，同时，两者 又各自独立，相互监控。但是，整顿并没有从根 本上扭转局面。1995年9月，巨人的发展形势急 转直下，步入低潮。伴随着10月发动的“秋季战 役”的黯然落幕，1995年底，巨人集团面临着前 所未有的严峻形势，财务状况进一步恶化。 1996年初，史玉柱为挽回局面，将公司重点转向 减肥食品“巨不肥”，3月份，“巨不肥”营销计划顺 利展开，销售大幅上升，公司情况有所好转。

7、可 是，一种产品销售得不错并不代表公司整体状况 好转，公司旧的制度弊端、管理缺陷并没有得到 解决。相反“巨不肥”带来的利润还被一些人私分 了。集团公司内各种违规违纪、挪用贪污事件层出 不穷。其属下的全资子公司康元公司，由于公司 财务管理混乱，集团公司也未派出财务总监对其 进行监督，导致公司浪费严重，债台高筑。至 1996年底，康元公司累计债务已达1亿元，且大 量债务存在水分，相当一部分是由公司内部人员 侵吞造成的，公司的资产流失严重。而此时更让史玉柱焦急的是预计投资亿元 的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出 投入大厦的建设，而不是停工。进入7月份，全 国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销

8、量也急 剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广 告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响 。 按原合同，大厦施工三年盖到20层，1996 年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦 动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到 了6000万港币，国内卖了4000万元，其中在国 内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程 （盖20层）完工后履约，如未能如期完工，应退 还定金并给予经济补偿。而当1996年底大楼一期 工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼 花就成了导致巨人集团财务危机的导火索。巨人 集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中 。 二、巨人集团的经验教训1.公司的多元化发

9、展必须与其核心竞争能力紧密 联系，并以培植公司新的核心竞争能力为中心， 从而有助于维持和发展公司的竞争优势，确保公 司的长期稳定发展。 巨人集团未能很好地控制企业发展的规模，盲 目贪大，使企业迈入成长即意味着扩大规模的误 区，导致其实力与资源难以为继。巨人集团在现有主业的基础上，未能有效运用 内部管理型战略与外部交易型战略延伸企业生命 周期曲线，巩固和发展核心能力，而冒然跨入一 个自己完全生疏的行业，从而使企业的竞争优势 无法得以持续存在。尽管这种外延式扩张的道路 暂时掩盖了各种矛盾，但因缺乏培植企业新的核 心竞争能力而为企业理下了致命的隐患。 2、应确保公司有限财务资源的合理配置和有 效利用

10、，保持资产结构与资本结构、资产盈利性 与流动性的有机协调，从而在资金上保证公司的 健康发展。 巨人集团为追求资产的盈利性，以超过其资金 实力十几倍的规模投资于一个自己生疏而资金周 转周期长的房地产行业，实物资产的整体性和时 间约束性，使公司有限的财务资源被冻结，从而 使公司的资金周转产生困难，并因此而形成了十 分严峻的资产盈利性与流动性矛盾。最后因实物 资产的互斥性，生物工程因正常运作的基本费用 和广告费用不足而深受影响。与此同时，巨人集 团从事房地产开发和建设，却未向银行申请任何 贷款，不仅使企业白白浪费了合理利用财务杠杆 作用从而给企业带来效益的可能机会，而且也使 企业因放弃举债而承担高额

11、的资本成本。最后使 企业在资产结构与资本结构、盈利性与流动性的 相互矛盾中陷入难于自拔的财务困境。 3. 公司集团化必须与财务控制制度建设保持 同步发展，集团公司能否稳定健康发展的关键在 于能否有效整合集团。而财务控制制度建设是集 团公司整合的重要而关键的一个环节。 巨人集团采用的是控股型组织结构形式，在 使各厂属单位（子公司）保持较大独立性的同时 ，却又缺乏相应的财务控制制度，从而使公司违 规违纪、挪用贪污事件层出不穷,在一定程度上加 速了巨人集团陷入财务困境的步伐。 中国上市公司融资分析宁向股东伸手 不要银行贷款资料表明：中国上市公司历年来的负债比例都低于正常水平，但又频频申请配股。人们不

12、禁要问：我国上市公司累积那么多募股资金，闲置不用，为什么又要向股东配股“收钱”？有人说：上市公司不懂得投资；有人说：上市公司在“圈钱”。关于我国上市公司负债比例如此之低的原因，决不是企业经济效益象微软公司那样很好而不需要负债，如何解释我国上市公司这种低负债现象呢？1、股东的钱为零成本，可以不还本付息2、没有资本结构政策的意识3、配股和增发新股被视为“经济效益高”或“经营、财务、管理状况良好”的嘉奖4、不懂得使用合适的融资工具，造成配股成为“唯一的”融资工具5、对高负债怀有“恐惧症”，实行稳健的财务政策6、募股和配股的投资计划形同虚设，无法落实，造成资金闲置；7、利用募股和配股资金，转还银行贷款

13、；8、主业发展受限，一时难于寻找到高效益的投资项目；、上市公司的收益率低于银行贷款利息率海尔-真诚到永远 海尔是海 资本是船 领导是舵 名牌是帆 人才是本 文化是魂 海尔文化激活“休克”鱼 一次成功的兼并 独特的“海尔理念” 奇妙的“海尔文化” 如何开发新产品? 登上哈佛大学的讲坛中国人 一个是江泽民、 另一个是海尔集团总 裁-张瑞敏 海尔集团-写入哈佛 案例的第一个中国企 业 家用洗衣机80年代初期，中国洗衣机行业 快速发展 单桶-最原始类型，逐渐淘汰 双桶半自动-较全自动便宜， 全自动洗衣机： 波轮-在亚洲更为常见 滚筒-在欧洲较为普遍 搅拌式 海尔当时是以滚筒为主“休克”鱼、僵而不死95

14、年的青岛红星电器厂 拥有员工1240人、资产负债率 143.65%，资不抵债1.33亿元 。 是当时国内生产亚洲式波轮洗 衣机的三大厂商之一，拥有日 本90年代的最新技术，设备硬 件好。 但经营不善、机构臃肿、质量 低下、品种单一、负债率高、 资不抵债、 观念陈旧、近似“休克”、濒临破 产。鱼-怎么吃法 ？ 俗话有：大鱼吃小鱼 国际企业兼并的三个阶 段： 一、凭借资金实力弱肉 强食-大鱼吃小鱼； 二、凭借高技术产品领 先-快鱼吃慢鱼； 三、强强联合-鲨鱼吃 鲨鱼：波音兼并麦道 Why?但是由于体制原因，我国的企 业只要还要一口气就不会让你 吃掉。 真所谓：小鱼不觉其小、慢鱼 不觉其慢，各有所依

15、，自得其 乐。缺乏兼并重组的积极性和 主动性。 所以大鱼不可能吃小鱼、也 不可能吃慢鱼、更不可能吃掉 鲨鱼，活鱼不会让你吃，吃死 鱼会闹肚子，因此只有吃“休克” 鱼。 Why? 海尔独创-吃“休克”鱼理论什么是“休克”鱼？ 鱼的肌体没有腐烂，比喻企业 的硬件很好； 而鱼处于“休克”状态，比喻企业 的思想、观念有问题，导致企 业停滞不前 这种“休克”鱼一旦注入新的管理 思想，采取一套行之有效的管 理方法，很快就能够被激活起 来。 原来如此 李代桃僵之一 1995年7月4日，红星电器厂连同所有的债 务，整体划规海尔。海尔兼并红星采取的的措施： 一、盘活资产的关键在于盘活“人“ 1、教育新员工接受“海尔理念” 2、宣传海尔独特的企业文化；李代桃僵之二 二、开发产品的关键在于开发“市场“ 1、充分利用红星的有形资产，生产并发 展亚洲式波轮洗衣机； 2、充分利用红星的技术力量，开发新产 品 “小神童”-一种面向国内市场的小容量全 自动洗衣机 “小神泡”-一种大容量、气泡型双桶 海尔竞竞争理念 浮船法： 只要比竞争对手高一筹，半筹也行， 只要保持高于竞争对手的水平，就能掌握 市场主动权 。 海尔理念 海尔是海， 海纳百川， 有容乃大； 海能