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1、融资融券融资融券业务介绍业务介绍融资融券部-投资策略篇-主要内容主要内容一、交易相关概念和公式一、交易相关概念和公式二、融资融券的投资策略二、融资融券的投资策略三、融资融券组合投资策略三、融资融券组合投资策略一、交易相关的概念和公式一、交易相关的概念和公式概念一 客户信用账户 客户信用证券账户：是证券公司在登记公司开立的“客户信用交易担保证券账户” 的二级账户，记录的是投资者委托证券公司持有的担保证券的明 细数据。投资者在上海市场和深圳市场分别只能有一个信用证券 帐户。 客户信用资金帐户：是证券公司在银行开立的“客户信用交易担保资金账户”的二 级账户，用于记载投资者交存的担保资金的明细数据。投
2、资者只 能开立一个信用资金账户。客户信用账户体系概念二 交易指令 担保物买入(信用买入)利用信用帐户中作为担保物的资金来买入相应证券(不涉及融资) 担保物卖出(信用卖出)将信用帐户中作为担保物的证券卖出 融资买入向证券公司借入资金并购买标的证券 融券卖出向证券公司借入标的证券并卖出 卖券还款 卖出信用帐户中证券并归还所欠证券公司款项 买券还券买入融券负债的证券并归还证券公司 直接还款、直接还券主要交易指令 定义：指投资者向证券公司融资、融券时，证券公司向投资者收取 的一定比例的资金或证券。概念三 保证金保证金可充抵保证金的有价证券 保证金可以标的证券以及交易所认可的其他证券充抵。 可充抵保证金
3、的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算。 上证180指数和深证100指数成份股股票: 折算率70% 其他股票: 折算率65% 交易所交易型开放式指数基金: 折算率90% 国债: 折算率95% 其他上市证券投资基金和债券: 折算率80%概念三 保证金可充抵保证金证券的折算率注：证券公司的折算率不得高于证券交易所规定的折算率。例1.1：投资者甲的信用帐户中有100万现金和100万市值证券A （设折算率为70%）作为保证金，计算得到投资者的保证金 总额为多少？概念三 保证金举例说明项 目运算符 数 值 结 果 现金 +100万100万 充抵保证金的证券A的市值x折算率 +100万70%70万
4、保证金总额 170万 定义：融资保证金比例指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额 的比例融券保证金比例指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额 的比例 计算公式为：融资保证金比例保证金/（融资买入证券数量买入价格）100% 融券保证金比例保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100% 保证金比例的确定概念四概念四 保证金比例保证金比例 交易所规定：融资、融券保证金比例不得低于50 证券公司试点期间保证金比例=1+50%-拟融资买入标的证券的折算率 利用可融资买入证券金额或融券卖出证券市值= 保证金/保证金比例保证金比例的确定概念四概念四 保证金比例保证金比例例1.2 投资者甲信用帐户中
5、有100万现金和100万市值证券A（设折算 率为70%）作为可用保证金，根据例1.1计算得到保证金总额170万 元,根据保证金比例公式计算，投资者在信用帐户中可融资买入或 融券卖出金额的最大值为多少？概念四 保证金比例举例说明拟融资买入标的证券折算率保证金比例保证金可融资买入标的证券金额 70% 80%170万170/80%=212.5万 80% 70%170万170/70%=242.86万 90% 60%170万170/60%=283.33万 保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金，证券市值 及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去 投资者未了结融资融券交易已用保证金及相
6、关利息、费用的余 额; 保证金可用余额用来间接计算投资者还可以融资融券的额度概念五 保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额现金+（充抵保证金的证券市值折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）折算率 +（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率 融券卖出金额融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用 概念五 保证金可用余额保证金可用余额计算公式概念五 保证金可用余额举例说明（例1.3）：接例1.1 假设投资者甲最初以1元/股的价格融资买入某ETF80万股， ETF目前市场价为1.20元/股，折算率为90%； 然后该投资者又以5元/股的单价融券卖出宝钢股份5万股， 目
7、前宝钢股份市价为5.5元/股，折算率为70%； 在此期间产生的利息及费用为2万元。此时该帐户的保证金 可用余额是多少？ 项 目运算符运算结果现金100+55125（充抵保证金的证券市值 折算率）10070%70融资买入证券市值融资买入金额） 折算率 （1.2-1）80 90%14.4融券卖出金额融券卖出证券市值） 折算率 （5-5.5）5 100%-2.5融券卖出金额2525融资买入证券金额 融资保证金比例1 80 60% 48融券卖出证券市值 融券保证金比例5.5 5 80%22利息及费用22保证金可用余额109.9万元执行交易后保证金可用余额的计算 维持担保比例是指投资者担保物价值与其融资
8、融券债务之间的比例 。 维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券卖出证 券数量市价利息及费用) 客户偿债能力的一个动态监控指标概念六 维持担保比例维持担保比例 维持担保比例150%，安全； 130%维持担保比例150%，警戒； 维持担保比例130%，通知； T+2日，维持担保比例未追加至150%，强制平仓； 维持担保比例300%，客户可提取保证金。概念六 维持担保比例此时投资者甲的账户的维持担保比例为：现金+信用证券账户内证券市值总和融资买入金额+融券卖出证券数量当前市价利息及费用总和=（125+100+1.280）/（80+55.5+2）= 321/109.5=2
9、93.15% 150%（安全）维持担保比例 =概念六 维持担保比例举例说明（例1.4）：接例1.3二、融资融券的投资策略二、融资融券的投资策略一般投资策略融资融券的投资策略融资融券的投资策略杠杆投资看涨某证券，自有资金买入做保证金，融资买入相同证券融券卖空 看空某证券，现金做保证金，融入证券并卖出 投资者乙看好某股票A，已经以自有资金买入100万市值该股票，还打 算获得更高的收益率，如何通过融资融券交易来实现？举例说明2-1策略一策略一 杠杆投资杠杆投资 操作策略：该投资者可以100万市值股票A为担保，向证券公司融资买 入股票A。 如果该股票折算率为70%，可以融资100*70%/(1+50%
10、-70%)=87.5万杠杆比例1.88倍； 如果该股票折算率为60%，可以融资100*60%/(1+50%-60%)=66.7万杠杆比例1.67倍。 投资者乙看空某股票B，当前该投资者持有资金100万，如何通过融资 融券交易来获利？举例说明2-2策略二策略二 融券卖空融券卖空 操作策略：该投资者可以100万资金作为担保，向证券公司融券卖出 该股票。 如果该股票折算率为70%，可以融到100/(1+50%-70%)=125万市值该证 券，杠杆比例1.25倍； 如果该股票折算率为60%，可以融资100/(1+50%-60%)=111万市值该证 券，杠杆比例1.11倍。三、融资融券组合投资策略三、融
11、资融券组合投资策略融资融券组合投资策略融资融券组合投资策略多空策略多空策略市场中性策略市场中性策略封闭式基金套利封闭式基金套利权证套利权证套利可转债套利可转债套利 投资者丙看多某股票A，同时看空股票B，投资者如何操作能够节省资 金，获取期望收益？举例说明3-1组合策略一组合策略一 多空策略多空策略 操作策略：1、该投资者以自有资金买入一定市值的股票A；2、将股票A转入信用帐户充作担保；3、融资买入一定量的股票A ；4、利用剩下的可用保证金融券卖出股票B ；5、根据股票A和B的预期以及走势变化调整多头和空头的比例。 投资者丁看多股票C，认为该股票会明显跑赢大盘，但是同时担心大 盘下跌，导致股票C
12、绝对收益仍为负，如何操作？举例说明3-2组合策略二组合策略二 市场中性策略市场中性策略 操作策略：1、该投资者可以以自有资金100万买入股票C；2、将股票C转入信用帐户中用于担保；3、选择指数成份股中与股票C为同一行业的，且认为股价相对合理的股票D;4、融券卖出股票D，融券卖出的市值等于买入的股票C市值。 可转债E处于锁定期，面值100元/张，市价110元/张，转股价格10元/股 ，正股价格12元/股，距离转股期还有3个月，投资者如何操作？举例说明3-3组合策略三组合策略三 可转债套利可转债套利 操作策略：1、计算得到该转债转股溢价率为-8.1%，可以套利2、在普通帐户买入1千张可转债，所需资
13、金11万元；3、然后在信用帐户融券卖出1万股正股，融券市值12万元，所需保证金9.6万元（该正股折算率假设为70%）；4、转债进入转股期后，转股获得正股，转入信用账户归还融券负债。 欧式权证F，当前价格10元/份，行权价10元/股，行权比例1：1，剩 余期限4个月，正股价格22元，投资者如何操作？举例说明3-4组合策略四组合策略四 权证套利权证套利 操作策略：1、计算得到该权证的溢价率为-9.1%，可以套利2、在普通帐户买入1万份权证，所需资金10万元；3、然后在信用帐户融券卖出1万股正股，融券市值22万元，所需保证金17.6万元（该正股折算率假设为70%）；4、当溢价率为正时，卖出权证，买入正股归还融券负债；或者在权证到期时，行权获得正股，转入信用账户归还融券负债。 封闭式基金G，折价率达到了-40%，预期折价率可能要上升，可能基 金价格会下跌，如何操作？举例说明3-5组合策略五组合策略五 封闭式基金套利封闭式基金套利 操作策略：1、买入一定市值的该封闭式基金; 2、将该封闭式基金转入信用证券帐户；3、选择该封闭式基金的重仓股，以3-5只为优；4、按照一定比例，分别融券卖出已选择的重仓股。5、封闭式基金折价率回升后，所有融券负债买券还券并卖出基金G。谢谢
