远期外汇交易业务

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1、第四章 远期外汇交易业务n第一节 远期外汇交易概述n第二节 远期汇率的报价n第三节 远期外汇业务的操作n第四节 择期远期业务n第五节 我国远期结售汇业务n例1n中国某公司2010年5月10日出口一批商品，价值10 万美元。合同规定6个月后收到货款。n例2 n一家公司某年7月28日从日本进口了一批零部件， 在国内加工生产、销售，在进口三个月后，即10月 28日对外支付5亿日元，公司在这三个月销售回收 的是美元，届时需要以美元购买日元。第一节 远期外汇交易概述n一、远期外汇交易的界定nForward Exchange Dealsn又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订外汇买 卖合约，但是并不实际进

2、行支付，而是到了规定的 交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货 币交割的外汇交易方式。实际上只要任何交易日超 过两个营业日的交易都是远期业务，远期汇率取决 于成交日的相关指标，而与到期日的即期汇率无关 。n远期合约包括5个部分：买进或卖出、币种、数量 、远期汇率和到期日（交割日，合约期限）n远期合约期限：一般1-12个月，常见的有1、2、3 、6、9、12个月n二、远期外汇交易交割日的确定n大部分国家是按月而不是按天计算的，确定法则 是：“日对日、月对月、节假日顺延、不跨月”n日对日：远期外汇的交割日与即期交割日相对。n月对月：月底日与月底日相对。n节假日顺延：同即期交易。不跨月：遇节假

3、日顺延时不能跨过交割日所在月 份。n例1n5月7日（星期二）发生一笔3个月远期外汇交易。n计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交 易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上 三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9 日。n如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合适的日 期。而这个交割日如果算到是月底，正好是银行的 休假日，那么交割日要向前延到第一个合适的交割 日。n例2 n假如今天交易的即期外汇起息日是3月28日，且 此日是该月的最后一个营业日，则今天交易的3个 月远期外汇起息日多少？n据“月对月”，即双底规则，是6月30日。n三、远期外汇交易的分类n按远期外汇交易的交割日n

4、（1）固定交割日的远期外汇交易n即事先具体规定交割日的远期交易。n最常见。n标准交割日的和非标准交割日的（指定交割日的）n（2）选择交割日的远期外汇交易n又称择期远期交易，其主要特点是买卖双方在签订 远期合约，事先确定交割数量和汇率，但具体交割 的日期不固定，只规定一个交割的期限范围，客户 可以在交割期限内任何一天进行交割的远期外汇交 易。第二节 远期汇率的报价n一、远期汇率的定价原则n远期汇率以即期汇率为基础，并根据两国货币利率 及远期天数不断调整。n（一）远期差价n远期汇率与即期汇率的差额，升水、贴水和平价n（二）远期汇率的定价原理n利率平价理论：由于两地存在利差，套利者总要买 进即期高利

5、率货币，卖出即期低利率货币，同时为 了避免汇率波动的风险，必然要卖出远期高利率货 币，买进远期低利率货币。这就必然导致高利率货 币远期贴水，低利率货币远期升水。n远期汇率的形成机制举例假设某日，欧元个月银行同业利率为 ，美元为，欧元美元 的即期市场汇率为/。银行需要 在个月后将万欧元转换为美元。n该银行有两个选择： 方案、按目前市场汇率将欧元 万转换为美元，并将美元万 存定期个月。 方案、将欧元先存定期个月，再转换为美元 。n如果个月远期汇率与即期汇率相同，方案 中银行可获得更高的收益率，则银行获得了 额外的收入。当然没有银行愿意与银行交易 。因此两个方案得到的最终结果应该是一致的 。n假设远

6、期汇率为a/b。n方案，即期购买美元并存定期个月到期本利和（ ）美元n方案2，欧元先存个月，并以远期汇率a转换为美 元到期本利和（ ）欧元，并将该金额转换为a美元n令a na n差价 ，即-点q远期买入差价=即期买价（报价货币拆 入利率-基准货币拆入利率）天数/360q远期卖出差价=即期卖价（报价货币拆 出利率-基准货币拆出利率）天数/360n练习n假设今天的即期汇率USD/HKD=7.7850/70n6月期美元与港币利率分别是4和6。n计算你预期的6月期USD/HKD远期差价和远期 汇率各为多少？n二、远期汇率的报价q直接报价，银行与客户之间q点数报价，同业交易之间n三、标准日期远期汇率的计

7、算n远期差价q小/大，加法q大/小，减法n例 远期汇率的计算 SPOT RATE1MTH2MTHS3MTHSDEM2.0000/5095/100195/200 295/300GBP1.6010/4040/3060/5090/801MTH2MTHS3MTHSDEM2.0095/2.01502.0195/2.02502.0295/2.0350GBP1.5970/1.60101.5950/1.59901.5920/1.5960参考答案n练习，计算远期汇率。SPOT1MTH2MTHS3MTHS6MTHS12MTHS GBP1.5660/70 82/80150/145221/216400/390 593

8、/582 DEM2.0480/90 55/48108/99157/147304/289 588/558 CHF1.7000/20 35/3065/6095/90187/170 370/340 FRF7.8350/00 57/67105/130132/150210/240 325/375 JPY124.30/60 60/53112/103163/152364/348 565/535 EUR0.9283/98 11/1617/2325/3136/4678/98n四、非标准日期远期汇率的计算n1.利用利率直接计算 n2.根据标准日期的远期汇率，向内插补计算q计算步骤n（1）求出不标准交割日前后的两个

9、最接近该日的远 期升贴水点数的差额；n（2）用求出的点数差额除以这两个日期之间的天数 ，得每一天的点数；n（3）每日点数乘以前面一个标准日期与不标准交割 日之间的天数；n（4）把（3）的结果与前一个标准日期的远期点数 相加。n例 5 某银行的客户需要卖出远期荷兰盾1000万，成交日为2月29日 ，即期交割日为3月4日，指定远期交割日为7月15日。客户 收入美元金额是多少？ 市场信息： 即期汇率：USD/NLG 1.6446/56 交割日 2月29 日星期四 即期交割日 3月4日星期一 远期交割日 7月15日星期一 3个月点数 90/85 6个月点数 178/170 3个月天数计算 92天 6个

10、月天数计算 184天 不标准天数 41天 参考答案：129/123指定交割日7月15日的远期汇率为 1.6317/1.6333n分析：n即期汇率USD/NLG=1.6456n第一步：3个月期与6个月远期点数差0.017-0.0085= 0.0085n第二步：每日升或贴水点数0.0085（184-92）=0.000092n第三步：3个月期与7月15日之间41天内升或贴水的点数0.00009241=0.0038n第四步：7月15日的远期汇率（1.6456-0.0085 ）-0.0038=1.6333n即期汇率：USD/NLG 1.6456n3个月期点数 0.0085n41天点数 0.0038n直接

11、远期汇率 1.6333 所以，客户卖出1000万荷兰盾获得美元为1000 1.6333=612.2574（万美元）n练习1 某客户与银行签订一份远期合约，买入远期瑞士法 郎，交易日为5月6日（星期一），交割日为7月 18日。n市场信息：n即期汇率：USD/CHF =1.5600/1.5610n2个月 50/65n3个月 90/115n向客户报出7月18日的USD/CHF的远期汇率？n参考答案：63/81指定交割日7月18日USD/CHF的远期汇率为 1.5663/1.5691n练习2 某客户与银行签订一份远期合约，买入远期瑞士法 郎，交易日为5月6日（星期一），交割日为8月 18日。n市场信息

12、：n即期汇率：USD/CHF =1.5600/1.5610n2个月 50/65n3个月 90/115n6个月 125/155n向客户报出8月18日的USD/CHF的远期汇率？n参考答案：94/119指定交割日7月18日USD/CHF的远期汇率为 1.5694/1.5729n五、远期外汇交叉汇率的计算 例n即期汇率USD/SGD 1.6782/92n3个月 90/95n即期汇率USD/CAD 1.4874/79n3个月 155/150n求CAD/SGD的远期交叉汇率n参考答案：nCAD/SGD=1.1455/73n练习，远期外汇交叉汇率的计算SPOT RATE1MTH2MTHS3MTHSDEM2

13、.0000/5095/100195/200 295/300GBP1.6010/4040/3060/5090/80n计算GBP/DEM，1个月、2个月和3个月远期汇率分 别是多少？1MTH2MTHS3MTHS GBP/DEM3.2092/3.22603.2211/3.23803.2310/3.2479第三节 远期外汇业务的操作n一、远期外汇业务的经济功能1.为外汇市场提供了风险管理的工具2.为商业银行提供了更大的业务空间3.为中央银行提供了新的政策工具n二、远期外汇业务的操作n（一）进出口商n（二）投资者、借贷者n（三）银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交 易操作n（四）投机者n（一）进出口商n

14、目的：锁定汇率，固定损失或收益n1、出口商的远期外汇交易操作n出口商向国外市场销售货物所得到的货款是外 币的情况下，出口商在签订贸易合同后，需与 银行签订卖出远期外汇的合约。n2.进口商的远期外汇交易操作n进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况 下，在签订贸易合同后，再与银行签订买入远 期外汇的合约。n例1 索尼公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万美 元货款。 即期汇率：USD/JPY=125.5，6个月美元贴水50点。n假如6个月后USD/JPY=123.5，索尼公司因美元贬值 、日元升值，损失多少日元？n如果索尼公司预期到了6个月后美元会贬值，他会如 何利用远期业务保值？n若可立即收到日元货款，收回日元125.5 1000=125.5（亿日元）n假如6个月后USD/JPY=123.5，收回日元123.51000=123.5（亿日元） 损失日元125.5-123.5=2（亿日元）n若索尼公司在签订贸易合同后，就与银行签订卖出6 个月远期1000万美元的合约；在到期时可用货款 1000万美元履行远期合约，则收回日元（125.5-0.5）1000万=125（亿日元） 损失日元125.5-125=0.5（亿日元）n例2某澳大利亚进口商从日本进口一批汽车