证券投资的技术分析

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1、第三章 证券投资的技术分析 山东工商学院 刘光彦l第一节 证券投资技术分析概述 l第二节 证券投资技术分析理论 l第三节 证券投资的主要技术分析指标l第四节 技术分析案例l10.34班l单周一34节207l双周四910节10.12周207，14.16周 206l10.56班l双周一：3.4节207l单周四：9.10节9.11周207，13.15周 104l19世纪70年代末，一位不满30周岁的美国小伙抱着成为知名财经记者的梦想，只身从西部喧闹的小矿城来到繁华的纽约华尔街。或 许没有人料到，短短不到10年时间，他竟成为世界资本市场的风云人物，发明了第一个反映市场总体走势的股票平均指数，创办了 现

2、今在美国乃至全世界影响力最大的金融类报纸华尔街日报。这个年轻人就是道琼斯指数的创立人、投资分析理论基础 “道氏理论”的创造者查尔斯亨利道。当年的华尔街已经具备了相当大的规模，成为绝大多数银行、经纪人事务所、保险公司 和商品交易所的总部所在地。在华尔街大亨们的控制和垄断下，股票价格频现疯狂的暴涨暴跌。涉足华尔街不久的查尔斯道开始 认识到，普通投资者难以从当时的华尔街获得能够把握金融市场总趋势的有价值信息。通过对股票收盘价的研究，他和他的伙伴爱 德华琼斯一起发明了股票平均指数。道琼斯指数一经推出，就风靡一时。它的出现仿佛一盏指路明灯，缓解了华尔街股票交易的 迷茫困境。而他们在华尔街日报上发表的有关

3、证券市场的文章，被广泛引用、传播，成为今天“道氏理论”的雏形。 道氏理 论是技术分析的理论基础，许多技术分析方法的基本思想都源于此。道氏理论的主要原理，可以总结为以下六点：一是利用收盘价 计算出的市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券市场最重大的贡献。目前世界上所有的证券交 易所计算价格指数的方法大同小异，且都源于此；二是市场波动具有某种趋势。尽管价格波动表现形式不同，但最终可以将它们分 为主要趋势、次要趋势和短暂趋势三种；三是主要趋势有三个阶段。以上升趋势为例，第一阶段为积累，第二阶段为上涨，第三阶 段为市场价格达到顶峰后出现的又一个积累期；四是两种平均价格指数必

4、须相互加强。道氏理论认为，工业平均指数和运输业平均 指数必须在同一方向上运行才可确认某一市场趋势的形成；五是趋势必须得到交易量的确认；六是一个趋势形成后将持续，直到趋 势出现明显的反转信号。所谓技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型 变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。应该说，技术分析就像人的眼睛和耳朵，虽然提供一些可以预判和验证 市场的信号，但它仍只是一种分析工具，而非决策中枢。正如看到的并非一定是事实，听到的也不一定为真相，技术分析得出的信 号往往也存在误读。与基本分析一样，技术分析也无法精准地预测未来大盘走势，至多只是提供

5、一种股市变化的应对方案。 人 们对技术分析的态度莫衷一是。作为一种投资分析工具，技术分析必须以一定的假设条件为前提，这些假设就是：市场行为涵盖一 切信息，证券价格沿趋势移动，历史会重演。这三个假设有其合理性，但也存在明显的不合理之处。 市场行为涵盖一切信息， 这一假设是进行技术分析的基础，其主要思想是任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上。就是说，外 在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素都已经在市场行为中得到了反映。 价格沿趋 势移动是指证券价格的运动反映了一定时期内供求关系的变化，供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直持续下去。

6、只要 供求关系不发生根本改变，证券价格的走势就不会发生反转。 历史会重演，这条假设是从人的心理因素方面考虑的。市场中进 行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。这一行为必然要受到人类心理学中某些规律的制约。因此，根据历史资料概括出 来的规律已经包含了未来证券市场的一切变动趋势，所以可以根据历史预测未来。证券投资分析的含义l证券投资分析是指通过各种专业性的分析方法和分析手段，对来 自于不同渠道的能够对证券价格产生影响的各种信 息进行综合分析，判断其对证券价格发生作用的方 向和发生作用的力度。l决定证券投资分析结论的正确与否有三点：使用的信息量的多少、真实程度与及时性采用的分析方法与分析手段的

7、合理性和科学性证券分析过程的合理性与科学性证券投资分析的步骤l资料的收集与整理考虑资料的有效性l案头研究采用适当的分析方法l实地考察检验重要资料的真实性、可靠性l形成分析报告X公司投资价值分析报告证券投资分析方法l基本分析 对决定证券内在价值的基本要素进行分析， 以评估证券投资价值的方法。l技术分析分析证券的市场行为的历史资料，找出其运 行规律（如价格周期等），预测其未来变化 趋势的方法。第一节 证券投资技术分析概述l一、技术分析的概念 l二、技术分析的假设 l三、技术分析的要素l四、技术分析的分类l五、技术分析方法的局限 一、技术分析的概念l技术分析法： 根据证券市场行情和证券供求关系，分析

8、、判断证券价 格变化趋势，从而决定证券买卖时机的分析方法。l特点： 低买高卖 通过对证券市场过去和现在的行为进行分析，预测其未 来变化趋势的方法。 主要是对市场价格、成交量以及价和量变化的历史资料 进行分析，应用数学和逻辑的方法，找出一般规律并据 此预测证券市场的价格走势。 二、技术分析的前提假设l市场行为包含一切信息l价格沿趋势运行l历史会重演 假设1：市场行为包含一切信息l市场行为包含一切信息 技术分析者认为证券的市场价格由其供求关系所决 定，而供求的形成取决于投资者对市场的预期，投 资者所获得的全部信息均会反映在市场行为中。l该假设是技术分析的基础 影响证券市场价格的因素很多，是一个综合

9、作用结 果，技术分析只关心这些因素对市场行为的影响效 果，不关心其原因， 采用基本分析法需要充分、准确的信息，然而现实 中信息是非对称的，因而基本分析法在这方面无能 为力，而技术分析可以弥补其缺陷。散户投资者只 能从证券价格的异常走势中判断未知的信息，如： 股票价格跳空向上，放量上涨假设2：价格沿趋势运行l证券的市场价格运行是有惯性的，有一定的规 律。其原因在于： 在没有重大事件的影响，其运行一直沿趋势进行； 市场参与者的观点不会轻易改变。 l该假设是技术分析的最根本、最核心的假设 几乎所有的技术分析方法都是用来判断运行趋势 l指导原则：顺势而为 顺势操作或买卖，即顺大势买卖 要注意个股与大势

10、可能有所不同，有可能“逆势而 上” 假设3：历史会重演l统计结果许多统计检验结果说明，历史会有惊人相似 的一幕 但不会完全一样l原因分析经济周期作用的结果。 心理因素作用的结果。在相同的市场条件下 ，投资者会做出同样的决策，表现在市场中 就会出现相同的一幕。三、技术分析的要素l技术分析的要素 技术分析的依据是市场行情的历史资料，这些资料 包括：价格、成交量、时间和空间，它们构成了技 术分析的要素。 l价格与成交量是技术分析的基础 许多技术分析方法只看价格、成交量或两者。 价格与成交量的一致性：价升量增、价跌量减，道 氏理论的基本观点l时间与空间是判断趋势转折的重要参考 时间周期：循环周期 空间

11、：价格波动的幅度 四、技术分析的分类l（一）分析理论lK线类：l形态类：M头、W底、头肩顶、头肩底等l切线类：趋势线、通道线、黄金分割线、角度 线等l波浪类：波浪理论l（二)技术指标l移动平均线、平滑异同平均线（MACD）、相对 强弱指标（RSI）、随机指标（KDJ）等五、技术分析方法的局限l技术分析方法是从实践中总结出来，有一定的 时限和条件；需要用多种技术分析方法进行综 合研判 l技术方法得出的结论具有预测性，是不确定的 ，只能提供结论实现的概率较大而已 l技术分析方法所依据是价、量、时、空，这些 有可能是不真实的；需要结合基础分析 l多次使用后，可能出现反技术分析方法 第二节 证券投资技

12、术分析理论l一、K线理论l二、道氏理论 l三、形态理论l四、切线理论l五、波浪理论 l六、循环周期理论 一、K线理论lK线及其制作 lK线的主要形状 lK线的应用 K线的制作lK线：阴阳线 l制作：开盘价、最高价、最低价、收盘价 上影线、下影线、实体 阳线或红线与阴线或黑线 K线的主要形状l光头阳线、光头阴线l光脚阳线、光脚阴线l光头光脚阳线、光头光脚阴线l十字型、T型、倒T型、一字型l带有上下影线的阳线l带有上下影线的阴线K线形状（阳线图）最高价收盘价价开盘价最低价130110120100阴线图最高价开盘价价收盘价最低价130110120100日K线图K线的应用l1、日K线 不同的K线有不同

13、的含义 相同的K线也可能有不同的意义 十字型：反转 l2、双日K线与多日K线 （也叫K线组合）需要注意：多日K线较为准确；指数的K线较为准确；小 盘股的K线不准确 3、跳空：缺口理论（突破缺口、中继缺口、竭尽缺口） 当日反转 价 风 值 ， 价 值 ， 还 是 价 值小心谨慎价 风 值 险 ， 。 价 风 值 险 ， ， 还 还 是 是 价 风 值 险l，l，l，股民参与价外认沽权证炒作大多亏 损严重 l这些价外认沽权证实际是废纸一张，盲目参与炒作的 股民大多遭受了惨重损失。 l ，“万科认沽权证”在整个交易期里，有68.40万个 账户参与，亏损比例占56%，亏损金额达到了20.52亿 元，每户平均亏损了5400元，其中2个账户的亏损额各 超过500万元。 l 即使认沽权证大幅上涨时，参与炒作者仍然容易 遭受损失。例如，今年5月30日至6月15日，认沽权证 出现一波炒作， “钾肥”“华菱”“五粮”“中集”平均上涨 463.73%。但参与交易的96.94万个账户中，亏损比例 仍高达 36%，亏损金额达20.75亿元，每户平均亏损 了近6000元，其中亏损最多的一个账户损失了840万元 。 l过度炒作后大幅下跌，投资者损失更为惨重。例如，6 月18日至7月20日，“华菱”“五粮”“中集”三只权证平均 下跌62.09%，投资者损失惨重，这段期间参与交易的 93.21万个账户，有