证券从业资格考试-投资基金-第6章证券市场运行讲义

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1、第六章 证券市场运行第六章 证券市场运行主要考点：发行市场的含义、作用、构成；熟悉证券发行分类；证券发行制度及我国的证券发行制度；我国的股票发行类型和股票发行条件；我国股票的发行方式和发行定价方式。我国公司债的发行管理、发行条件；证券交易所的定义、特征、职能；我国证券交易所市场的层次结构；证券交易原则和交易规则。股票价格平均数和股票价格指数的概念和功能，我国主要的股票价格指数、债券指数和基金指数；证券投资收益和风险的概念；证券投资系统风险、非系统风险的含义。v一、证券发行市场概述 （一）证券发行市场的含义与作用v发行人向投资者出售证券的市场，是一个无形市场 v筹措资金、投资和获利、形成资金流动

2、的收益导向v（二）证券发行市场的构成：第一节 证券发行市场1.证券发行人3.证券中介机构2.证券投资者（三）证券发行分类 1.按发行对象分类：公募和私募 2.按有无发行中介分类：直接和间接 （四）证券发行制度 1.注册制 2.核准制 3.我国的证券发行制度 发行申请需由保荐人推荐和辅导，由发行审核委员会 审核，中国证监会核准。 (1)证券发行核准制 (2)证券发行上市保荐制度 (3)发行审核委员会制度 v（五）证券承销制度v自销和承销 （包销和代销）：包销可分为全额包销和 余额包销两种。v发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应 当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协 议

3、；向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币5000万 元，应当由承销团承销。上市公司发行证券，应当由证券 公司承销;非公开发行股票，发行对象均属于原前10名股东 的，可以由上市公司自行销售。上市公司向原股东配售股 份应当采用代销方式发行。二、股票发行市场 （一）股票发行类型 1.首次公开发行 2.上市公司增资发行：向原股东配售股份（配股）、向 不特定对象公开募集股份（增发）、发行可转换公司债 券、非公开发行股票（定向增发） （二）股票发行条件 1.首次公开发行股票的条件：几个数字，尤其财务指标 要求 2.首次公开发行股票并在创业板上市的条件 3.上市公司公开发行证券的条件 注意数字（三）我国的

4、股票发行方式：首次公开发行股票（IPO）和上市后向社会公开 募集股份（公募增发）：上网发行和对机构投资者配 售相结合的发行方式。首次公开发行股票数量在4亿股 以上的，可以向战略投资者配售股票。战略投资者应 当承诺获得配售的股票持有期限不少于12个月。询价 对象应承诺获得网下配售的股票持有期限不少于3个月 。上网公开发行方式：主承销商作为唯一的卖方， 主承销商以摇号抽签方式决定中签的证券账户。（四）股票发行价格股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的 价格。股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承 销的证券公司协商确定。 股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式，也可以采 取一般询

5、价方式、累计投标询价方式、上网竞价方式等。 我国证券发行与承销管理办法规定，首次公开发行股 票以询价方式确定股票发行价格。 上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也 可以与主承销商协商确定发行价格。 三、债券发行市场 （一）债券发行条件v最近3会计年均可分配利润不少于公司债券一年的利 息，40%（二）债券发行方式 1.定向发行。又称私募发行、私下发行，即面向少数特定投 资者发行。 2.承购包销。 3.招标发行。指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的 发行方式。根据标的物不同，招标发行可分为价格招标 、收益率招标和缴款期招标；根据中标规则不同，可分 为荷兰式招标(单一价格中标)和美式

6、招标(多种价格中标) 。2.债券发行价格债券的发行价格可分为：平价发行、折价发行、溢 价发行。按照招标标的分类，有价格招标和收益率招标；按价格决定方式分类，有美式招标和荷兰式招标。 一般情况下，短期贴现债券多采用单一价格的荷兰式招 标，长期附息债券多采用多种收益率的美式招标。一、证券交易所（一）证券交易所的定义、特征与职能 1.证券交易所的定义证券交易所是为证券的集中交易提供场所和设施，有组织和监督证券交易，实行自律性管理的法人。 2.证券交易所的特征 有固定的交易场所和交易时间；交易者：具备会 员资格的证券经营机构，经纪制，对象限于合乎一 定标准的上市证券；公开竞价；集中了供求双方 实行“三

7、公”原则，严格管理。第二节 证券交易市场 （3）证券交易所的职能。九项（二）证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式大致可以分为两类，即 公司制和会员制。公司制的证券交易所是以股份有 限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，会员 制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营 利为目的的社会法人团体。v我国证券法规定，证券交易所的设立和解散由 国务院决定。我国内地有两家证券交易所上海证 券交易所和深圳证券交易所。两家证券所均按会员制方式组成，是非营利性 的事业法人。会员大会是证券交易所的最高权利机 构，理事会是证券交易所的决策机构。我国证券法规定，证券交易所设总经理1 人，由国务院证券监督管理机

8、构任免。进入证券交易所参与集中交易的，必须是证券 交易所的会员或会员派出的入市代表。 （三）我国证券交易所的层次结构（四）证券上市制度1.证券上市：几个数字2.上市股票交易的特别处理：记住几个数字3.暂停股票上市交易：注意数字规定4.终止股票上市交易：注意数字规定v公司债券上市交易暂停：注意特殊处理1.主板市场2.中小企业板3.创业板市场：2009年10月23日深交所启动 1234.证券交易所的运作系统1）集中竞价交易系统4）综合协议交易平台：是深圳证券交易设置3）固定收益证券 综合电子平台2）大宗交易系统v5.交易原则和交易规则 1.交易原则。价格优先原则。时间优先原则。v2.交易规则。v（

9、1）主板的交易规则有：十条v（2）中小企业板块的交易规则：v四条，注意特殊之处v（3）创业板的交易规则 20%-30min；50%-30min；80%-14：57；14： 57规定 v二、场外交易市场 （一）场外交易市场定义和特征1.场外交易市场：证券交易所以外的证券交易市场的 总称 。 2.场外交易市场特征： （二）场外交易市场的功能：（三）我国的场外交易市场1.银行间债券市场2.代办股份转让系统 第三节 证券价格指数 一、股价平均数和股价指数 （一）股票价格指数的编制步骤 （二）股价平均数 采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格 商品的平均值。1、简单算术股价平均数： 2、加权股

10、价平均数：以各样本股票的成交量或者发行量为 权数计算出来的平均数 3、修正股价平均数：在简单算术股价平均数的基础上，发 生拆股配股时，需要修正除数 （三）股价指数 定义：将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对 变化指数，反映市场股票价格的相对水平。 1、简单算术股价指数又有相对法和综合法之分 2、加权股价指数 （1）基期加权法 - 拉氏指数：采用基期发行量或者成交量 为权数 （2）计算期加权法 - 派氏指数：采用计算期发行量或者成 交量为权数 （3）几何平均法 - 费雪理想式：拉氏指数和派氏指数的几 何平均 二、我国主要的证券价格指数 （一）我国主要的股票价格指数：1、中证指数公司及其指数

11、 ：2005年8月25日成立由上 交所和深交所共同发起设立 （1）沪深300指数（2）中证规模指数2、上海证券交易所股价指数 （1）样本指数。上证成份指数。上证180指数。上证50指数（2）综合指数类上证综合指数新上证综合指数：简称为新综指（3）分类指数类：A股指数、B股指数及工业类、 商业类、地产类、公用事业类和综合分类指数3、深圳证券交易所股价指数 （1）样本指数类深圳成份指数深圳A股指数 深圳B股指数 深证100指数。 （2）深圳综合指数 深圳综合指数：综合指数、 A 股指数、B 股指数 深证新指数 中小企业版 （3）分类指数4、香港和台湾的主要股价指数 （1）恒生指数 （2）恒生综合指

12、数系列。（3）恒生流通综合指数。（4）恒生流通精选指数系列。（5）台湾证交所发行量加权股价指数。 5、海外上市公司指数 芝加哥期权交易所全资子公司CBOE期货交易所（ CFE）推出CBOE中国指数（二）我国主要的债券指数 1.中证全债指数。该指数的样本债券种类是在上海 证券交易所、深圳证券交易所及银行间市场上市的 国债、金融债及企业债。信用级别为投资级以上。 证券币种是人民币。指数的基日为2002年12月31 日，基点是100点。 2.上证国债指数。 3.上证企业债指数4、中国债券指数（三）我国主要的基金指数 1、中证证基金指数。 2、中证协基金行业股票估值指数（SAC行业指数） 3、上证基金

13、指数： 4、深圳基金指数三、国际主要股票市场及其价格指数 （一）道-琼斯工业股价平均数1884年7月3日。道-琼斯股价平均数以1928年10月1日为基期， 基期指数为100。1928年起采用除数修正的简单平 均数，使平均数能连续、真实地放映股价变动情况。（二）金融时报证券交易所指数（FTSE100指数）金融时报证券交易所指数（也译为“富时指数”） 是英国最具权威性的股价指数。 （三）日经225股价指数日经225股价指数是日本经济新闻社编制和公布的 反应日本股票市场价格变动的股价指数。 （四）NASDAQ市场及其指数。全美证券交易商自动报价系统。该指数按每个公司的市场价值来设权重第四节 证券投资

14、的收益与风险一、证券投资收益未来收益的不确定性就是证券投资的风险。 （一）股票收益 1.股息 股息的来源是公司的税后利润。税后利润的分配顺序：弥补亏损、提取法定公积 金、优先股分配、提取任意公积金、股息分配。 现金股息、股票股息、财产股息、负债股息、建业股 息。v2.资本利得。v3.公积金转增股本。v公积金转增股本也采取送股的形式，公司的公积金来 源有以下几项：一是股票溢价发行时，超过股票面值 的溢价部分，列入公司的资本公积金；二是每年从税 后利润中按比例提存部分法定公积金；三是股东大会 决议后提取的任意公积金；四是公司经过若干年经营 以后资产重估增值部分；五是公司从外部取得的赠与 资产。v（

15、二）债券收益1.债券收益的来源：一是债券的利息收益；二是资 本利得；三是再投资收益。 二、证券投资风险与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可 为分系统风险和非系统风险两大类。 （一）系统风险系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投 资收益的可能变动，不可回避、不可分散的风险。政策 风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等。v（二）非系统风险非系统风险是可以抵消、回避的，因此又称为可 分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、 经营风险、财务风险等。 1.信用风险。信用风险又称违约风险。信用风险是债 券最主要的风险。债券的信用风险依次从低到高排列 为中央政府债券、地方政府债券

16、、金融债券、公司债 券。投资于公司债券首先要考虑的就是信用风险。2.经营风险。经营风险是普通股票的主要风险。 3.财务风险。财务风险是指公司财务结构不合理、 融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。对股 票投资来讲，财务风险中最大的风险当属公司亏损 风险。公司亏损风险虽然发生的概率不是很高，但 这却是投资者常常面临的最大风险。v三、风险与收益的关系在证券投资中，收益和风险形影相随，收益以 风险为代价，风险用收益来补偿。高收益，高风险 ；低收益，低风险。v预期收益率 = 无风险利率 + 风险补偿 （一）同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高 （二）不同债券的利率不同，与发行主体的信用有关 （三）在通货膨胀的情况下，债券的票面利率会提高 （四）股票的收益率一般高于债券 ENDThanks!